ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ И ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ПАО «ГАЗПРОМ»

Инвестиции представляют собой вложения капитала на длительный период в проекты и предприятия различных сфер и отраслей. Посредством инвестиций происходит сбережение материальных и финансовых ресурсов, что приводит к повышению  производственных возможностей организации.

Они оказывают непосредственное влияние на текущие и будущие результаты деятельности фирм. Эффективность инвестирования определяется экономической рациональностью.  Если использовать капиталовложения нерационально, то можно столкнуться с такими явлениями, как застой на предприятии, сокращение объемов производства, отставание по техническим и качественным параметрам от конкурентов[3].

Экономическую значимость инвестиций сложно переоценить. Ведь они играют исключительно важную роль на макро-  и микроуровне, являясь ключевым условием устойчивого развития как предприятий, так  и страны в целом. Именно поэтому оценка эффективности инвестиций является актуальной проблемой на сегодняшний день.

Целью исследования является оценка эффективности инвестирования в предприятие. Объект исследования –  ПАО «Газпром» – занимает лидирующие позиции в мировой энергетике. Компания работает в газовом, нефтяном, электроэнергетическом секторах в России и за рубежом. Мощная ресурсная база, диверсифицированная линейка продуктов и широкая география поставок позволяют «Газпрому» уверенно развиваться одновременно по многим направлениям. Наглядным подтверждением этого являются основные результаты деятельности на протяжении многих лет[4].

Нельзя не отметить, что в последние годы динамическое развитие ПАО «Газпром» столкнулось с определенными сложностями на европейском направлении, то есть на ключевом экспортном рынке, где объём поставок сократился на 20 % по сравнению с пиковыми показателями 2008 г. По требованиям европейских контрагентов пересмотрен ряд долгосрочных контрактов[1].

Принятое в ЕС законодательство о либерализации газового рынка существенным образом изменило регулятивную среду и поставило под вопрос ряд исторически сложившихся условий ведения бизнеса. В 2010–2011 гг. «Газпрому» пришлось пойти на ценовые уступки практически всем ключевым потребителям российского газа в Европе. В среднем цена была снижена на 7–10%, причём, как правило, новая цена применяется задним числом при расчётах на газ, поставленный в 2010–2011 гг.[2].

«Газпром» поддерживает в рабочем состоянии и активно развивает крупнейшую в мире газотранспортную систему (ГТС) протяженностью 168,9 тыс. км. Доля капитальных вложений «Газпрома» в транспортировку и хранение газа превышает половину общих капитальных затрат.  Объем освоения инвестиций корпорации «Газпром» увеличился с 442 млрд рублей в 2006 г. до почти 900 млрд в 2010 г., а последние три года стабильно превышал 1 трлн рублей[1].

Стратегические интересы «Газпрома» сегодня устремлены на рынок Азиатско-Тихоокеанского региона, где сконцентрирован значительный потенциал для роста спроса на энергоносители. В течение 2015 года хороший темп набрала работа по созданию инфраструктуры для организации поставок газа в Китай по «восточному» маршруту. Работа компании оказывает позитивное влияние на социально-экономическое развитие регионов России. В 2015 году исполнилось ровно 10 лет, как «Газпром» развернул широко-масштабную работу по газификации субъектов Российской Федерации. За это время построено 27,8 тысячи километров газопроводов, природный газ пришел более чем в 3 700 населенных пунктов. Уровень газификации страны увеличен на 13 % — до 66,2 %. Это позволило улучшить качество жизни миллионов людей, а «Газпром» заметно расширил рынок сбыта[2].

По организационно-правовой  форме «Газпром» является  публичным акционерным обществом. Общее количество счетов, на которых учитывается 23 673 512 900 акций компании, составляет более 470 тысяч. В таблице 1[4] представлена структура акционерного капитала по состоянию на  2016 год:

Таблица 1 – Структура акционерного капитала ПАО «Газпром»

* Общества, контролируемые Российской Федерацией

Анализируя данные таблицы, можно отметить, что государство контролирует  более 50% акций компании.

В таблице 2[4] представлена  динамика курса одной акции «Газпрома», а также основные ее показатели.

Таблица 2 – Динамика и основные показатели  1 акции ПАО «Газпром» в 2011-2015гг.

Из таблицы 2 видно, что стоимость акции в 2011-2014 гг. непрерывно снижалась, и лишь только в 2015 году отмечается возрастание стоимости. Вместе с тем снижается и прибыль на 1 акцию. В 2015 году произошло резкое падение прибыли на 1 акцию более чем в 7 раз. Однако чистые активы на 1 акцию ежегодно увеличиваются. Это свидетельствует о том, что происходит увеличение  реальной стоимости имеющегося у общества имущества, определяемой за вычетом его долгов, приходящейся на 1 акцию.

Дивиденды, приходящиеся на 1 акцию, в исследуемом периоде изменялись неоднозначно, однако в 2014-2015 гг. возросли относительно 2013 года и неизменно составляют 7,2 рубля.

Рост дивидендов очень важен для дохода инвестора. Увеличение доходности акции способствует возрастанию спроса у потенциальных инвесторов и увеличению инвестиционной активности.

Для оценки эффективности инвестирования в акции «Газпрома» был произведен расчет дивидендной доходности 1 акции, представляющей собой  отношение дивиденда на 1 акцию к ее стоимости, выраженное в процентах. Как видно из таблицы 2,  наибольшая дивидендная доходность акции была в 2012 году и составляла 6,05%.  В 2013 году наблюдается снижение  до 4,11%. А в 2014-2015 годах она составляла 5,53% и 5,33% соответственно, что, учитывая  резкий прогрессивный рост курса доллара и евро в отношении рубля, а так же  сложившиеся  международные проблемы, вызванные санкциями в отношении России и нестабильность экономических отношений, является неплохим результатом.

Для оценки финансового положения «Газпрома» необходимо рассчитать показатели ликвидности и финансовой устойчивости на основании данных финансовой отчетности за последние 3 года[4]. Результаты расчетов представлены в таблице 3:

Таблица 3- Показатели ликвидности и финансовой устойчивости ПАО «Газпром» в 2013-2015 гг.

Анализируя данные таблицы 3 можно отметить, что  коэффициент абсолютной ликвидности, показывающий, какую часть краткосрочной задолженности предприятие может погасить в ближайшее время, в 2015 году имел значение 0,36. Это говорит о том, что «Газпром» способен погасить 36% срочных обязательств в ближайшее время.

Коэффициент мгновенной ликвидности, отражающий  способность компании погашать свои текущие обязательства в случае возникновения сложностей с реализацией продукции, в 2014 году снизился относительно предыдущего года, а в 2015 году возрос и составил 1,96.

Коэффициент текущей ликвидности, характеризующий  способность компании погашать краткосрочные обязательства за счёт только оборотных активов, в 2013-2015 гг. имел значение больше 2, что  является достаточно высоким значением и свидетельствует о платежеспособности «Газпрома».

Коэффициент автономии во всем исследуемом периоде принимает  значения более 0,7, что говорит о том, что на собственные источники финансирования «Газпрома» приходится более 70%. Следовательно, компания стабильна и мало зависима от внешних кредиторов. На долю заемных источников финансирования приходится менее 30%.

Коэффициент, отражающий соотношение  собственных и заемных источников финансирования, снижается. Так в 2013 году на 1 рубль заемных средств приходилось 3,37 рублей собственных средств, а в 2015 значительно меньше – 2,55 рублей. Это свидетельствует об увеличении доли заемных источников финансирования, и, следовательно, об увеличении зависимости  «Газпрома» от внешних инвесторов и кредиторов.

Коэффициент устойчивого капитала  также имеет достаточно высокое значение и свидетельствует, что на протяжении 2013-2015гг. около 90% активов формируется за счет устойчивых источников.

Таким образом, ПАО «Газпром» на сегодняшний день является достаточно успешной, ликвидной и платежеспособной компанией. Падение многих показателей  обусловлено во многом снижением  курса национальной валюты и политической ситуацией, что препятствует эффективной экспортной деятельности. Несмотря на это компания стабильна и мало зависима от внешних кредиторов, поскольку более 70 % активов являются собственными средствами, а  90% активов формируется за счет устойчивых источников. Поэтому «Газпром» является финансово устойчивой компанией, и, следовательно, инвестиционно-привлекательной для потенциальных инвесторов.

1. Большаков С.Н. Направления инвестиционной политики ОАО «Газпром»: формирование устойчивой и стабильной среды функционирования / С.Н. Большаков, Ю.М. Большакова // Корпоративное управление и инновационное развитие экономики Севера: Вестник Научно-исследовательского центра корпоративного права, управления и венчурного инвестирования Сыктывкарского государственного университета.- 2014.-    № 4.- С. 143-156.
2. Салыгин В.И. «Газпром» на рынке Евросоюза / В.И. Салыгин, Н.Ю. Кавешников //Вестник МГИМО Университета.- 2016.- № 4 (37). – С. 45-53.
3. Циркунова А.А. К вопросу о роли инвестиций в экономике / А.А. Циркунова, Е.В. Чемоданова //Новая наука: Теоретический и практический взгляд.- 2016.- № 5-1 (81).- С. 263-265.
4. Официальный сайт ПАО «Газпром». – Режим доступа: http://www.gazprom.ru/

Все статьи автора «Штоколова Карина Владимировна»