ИНТЕГРАЛЬНАЯ ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ СУБЪЕКТОВ ПРИВОЛЖСКОГО ФЕДЕРАЛЬНОГО ОКРУГА

Известно, что на готовность инвестора осуществить вложения большое влияние оказывает инвестиционная привлекательность объекта инвестирования. Существует достаточно большое количество понятий инвестиционной привлекательности.
И.И. Ройзман под инвестиционной привлекательностью понимает совокупность различных объективных признаков, свойств, средств, возможностей, обусловливающих потенциальный платежеспособный спрос на инвестиции в основной капитал [1].
И.А. Бланк сформулировал следующее понятие: «Инвестиционная привлекательность – это обобщенная характеристика преимуществ и недостатков инвестирования отдельных направлений и объектов с позиций конкретного инвестора» [2].
По определению В.А. Машкина инвестиционная привлекательность – это наличие таких условий инвестирования, которые влияют на предпочтения инвестора в выборе того или иного объекта инвестирования [3].
Инвестиционную привлекательность часто связывают с целесообразностью вложения средств в интересующий инвестора объект инвестирования, это один из наиболее распространенных подходов к трактовке данного понятия. Как правило, в этом случае авторы говорят о наличии определенных свойств объекта, условий среды, которые позволяют принять инвестиционное решение.
Стоит отметить, что данные определения являются довольно общими и не позволяют чётко определить критерии, руководствуясь которыми инвестор принимает решение об инвестировании. Кроме того, данные определения не позволяют сделать вывод о том, как повысить инвестиционную привлекательность того или иного объекта.
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» дает следующее определение: «инвестиционная привлекательность тождественна понятию инвестиционный климат и включает в себя инвестиционный потенциал (объективные возможности страны) и инвестиционный риск (условия деятельности инвестора)» [4].
Исходя из приведенного выше определения можно сделать вывод о том, что на инвестиционный климат региона влияют факторы, определяющие инвестиционную привлекательность региона (т.е. инвестиционный потенциал и инвестиционный риск), а также фактор времени.
Региональный инвестиционный потенциал есть совокупность объективных экономических, социальных, природно-географических и других свойств региона, имеющих высокую значимость для привлечения инвестиций [5].
Составляющими инвестиционного потенциала региона выступают:

• производственный потенциал (совокупный результат хозяйственной деятельности в регионе);
• трудовой потенциал (качество и количество трудовых ресурсов);
• потребительский потенциал (совокупная покупательная способность населения региона);
• инфраструктурный потенциал (состояние инфраструктуры региона);
• финансовый потенциал (в том числе налоговый);
• институциональный потенциал (степень развития ведущих институтов рыночной экономики);
• инновационный потенциал (уровень внедрения достижений научно-технического прогресса в регионе);
• природно-ресурсный потенциал (обеспеченность запасами основных видов природных ресурсов);
• туристический потенциал (наличие мест, интересных туристам и отдыхающим, а также мест развлечения и размещения для них).

Рассмотрим вторую составляющую инвестиционной привлекательности региона –  инвестиционный риск. Инвестиционный риск – вероятность возникновения финансовых потерь в виде утраты капитала или дохода в связи с неопределенностью условий инвестиционной деятельности. При наличии региональных инвестиционных рисков возникает вероятность неполного использования инвестиционного потенциала региона.
Если придерживаться мнения, что инвестиционный климат региона – это его инвестиционная привлекательность в динамическом аспекте, то, наряду с перечисленными факторами, большое влияние на инвестиционный климат оказывает фактор времени. Сделать вывод о том, является ли благоприятным инвестиционный климат того или иного региона, можно лишь на основе длительных наблюдений.
Интегральная оценка инвестиционной привлекательности субъектов Приволжского федерального округа была проведена с использованием метода построения многоугольника конкурентоспособности и на основе интегральных индексов.
Метод построения многоугольника конкурентоспособности заключается в сравнительной оценке ключевых характеристик, влияющих на инвестиционную привлекательность по разным регионам Приволжского федерального округа, и в последующей визуализации результатов сравнения в форме многоугольника.
Для оценки инвестиционной привлекательности были определены следующие характеристики:
Х1 – Среднегодовая численность занятых в экономике, тыс. чел.;
Х2 – Валовой региональный продукт, млн. руб.;
Х3 – Основные фонды в экономике (по полной учетной стоимости; на конец года), млн. руб.;
Х4 – Объем отгруженных товаров собственного производства, выполненных работ и услуг собственными силами по видам экономической деятельности, млн. руб.;
Х5 – Продукция сельского хозяйства – всего, млн. руб.;
Х6 – Оборот розничной торговли, млн. руб.;
Х7 – Сальдированный финансовый результат (прибыль минус убыток) деятельности организаций, млн. руб.;
Х8 – Число предприятий и организаций.
В таблице 1 представлены исходные данные для анализа.

Таблица 1 – Исходные данные для анализа

На основании исходных данных были рассчитаны ранги по каждой характеристике, где максимальный ранг соответствует наиболее привлекательному региону (таблица 2).

Таблица 2 – Ранги по регионам

На рисунке 1 представлен многоугольник конкурентоспособности, построенный по рангам характеристик.

 Рисунок 1 – Многоугольник конкурентоспособности

Площадь многоугольника находится по следующей формуле:

Площади каждого многоугольника, характеризующего отдельный регион, представлены в таблице 3. Разделив площадь многоугольника каждого региона на площадь всего многоугольника, получим интегральную оценку. На основе интегральных оценок определим ранг каждого из регионов.

Таблица 3 – Интегральная оценка регионов

Таким образом, можно сделать вывод о том, что наиболее привлекательным для инвестирования регионом ПФО является Республика Татарстан. За ним следуют Республика Башкортостан и Самарская область. Остальные области существенно отстают от лидеров. Наименее привлекательными являются Чувашская республика, Республика Мордовия и Республика Марий Эл.

Для определение инвестиционной привлекательности регионов на основе интегральных индексов были определены следующие характеристики:
Х1 – Среднегодовая численность занятых в экономике, тыс. чел.;
Х2 – Валовой региональный продукт, млн. руб.;
Х3 – Основные фонды в экономике (по полной учетной стоимости; на конец года), млн. руб.;
Х4 – Объем отгруженных товаров собственного производства, выполненных работ и услуг собственными силами по видам экономической деятельности, млн. руб.;
Х5 – Продукция сельского хозяйства – всего, млн. руб.;
Х6 – Оборот розничной торговли, млн. руб.;
Х7 – Сальдированный финансовый результат (прибыль минус убыток) деятельности организаций, млн. руб.;
Х8 – Число предприятий и организаций.
В таблице 4 представлены исходные данные для анализа, минимальное и максимальное значение по каждой характеристике, а также размах вариации.

Таблица 4 – Исходные данные для анализа

В таблице 5 представлены рассчитанные интегральные индексы по каждому региону и по каждой характеристике. Для определения общей интегральной оценки необходимо определить среднее арифметическое по каждому региону.
Интегральные индексы рассчитываются по следующей формуле:

Для того чтобы рассчитать интегральные индексы по пятибалльной системе, разделим каждый индекс на 5.

Таблица 5 – Интегральные индексы по регионам

Аналогичным образом рассчитывается общий интегральный индекс по региону. На основе интегральных оценок определим ранг каждого из регионов, наиболее привлекательному в инвестиционном плане региону соответствует наименьший ранг (таблица 6).

Таблица 6 – Ранг регионов

На основе полученных рангов можно сделать вывод о том, что наиболее разумно вкладывать инвестиции в Республику Татарстан, Республику Башкортостан и Самарскую область. Наименее привлекательными в инвестиционном плане являются Чувашская Республика, Республика Мордовия и Республика Марий Эл.

1. Ройзман И.И., Гришина И.В. Сложившаяся перспективная инвестиционная привлекательность крупнейших отраслей отечественной промышленности // Инвестиции в России. 1998. № 1. С. 37-39.
2. Бланк И.А. Основы инвестиционного менеджмента. СПб.: Ника-Центр, 2005. С. 265.
3. Машкин В.А. Управление инвестиционной привлекательностью реального сектора экономики региона // Север промышленный. 2007. № 9.
4. Рейтинговое агентство «Эксперт РА». URL: http://www.raexpert.ru
5. Ройзман И. Современная и перспективная типология инвестиционного климата российских регионов // Инвестиции в России. 2006. № 3. С. 9-11.

Все статьи автора «Каширина Евгения Александровна»