УДК 336.671.1

ДИВИДЕНДНАЯ ПОЛИТИКА ПУБЛИЧНЫХ КОМПАНИЙ МЕТАЛЛУРГИЧЕСКОГО СЕКТОРА РОССИИ

Чемезов Олег Игоревич
Уральский государственный экономический университет

Аннотация
В работе рассмотрена практика дивидендных выплат публичных компаний металлургического сектора России, чьи акции торгуются на Московской бирже и имеют среднюю или высокую ликвидность. Проведенное исследование позволяет утверждать, что даже в рамках одного сектора дивидендная политика компаний может кардинально отличаться.

Ключевые слова: дивиденд, дивидендная доходность, дивидендная политика, металлургические компании, распределение прибыли


THE DIVIDEND POLICY OF PUBLIC RUSSIAN METALLURGICAL SECTOR

Chemezov Oleg Igorevich
Ural State University of Economics

Abstract
The paper considers the practice of dividend payments of public companies of the metallurgical sector in Russia, whose shares are traded on the Moscow Stock Exchange and have an average or high liquidity . The study suggests that even within the same sector, the dividend policy of companies can be radically different.

Рубрика: 08.00.00 ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ

Библиографическая ссылка на статью:
Чемезов О.И. Дивидендная политика публичных компаний металлургического сектора России // Современные научные исследования и инновации. 2016. № 9 [Электронный ресурс]. URL: http://web.snauka.ru/issues/2016/09/70899 (дата обращения: 23.11.2016).

ПАО “Горно-металлургическая компания “Норильский никель”.  В соответствии с дивидендной политикой компания стремится выплачивать в виде дивидендов 20 – 25% чистой прибыли за год, рассчитанной по МСФО.

UK RUSAL. Совет директоров «Русала» в 2015 году утвердил новую дивидендную политику, предусматривающую выплаты 15% от «ковенантной EBITDA» (сумма EBITDA компании и дивидендов от принадлежащих ей 27,8% акций ГМК «Норильский никель»).

ПАО «Магнитогорский металлургический комбинат». Сумма дивидендов должна составлять не менее 20% чистой прибыли, определенной на основе консолидированной финансовой отчетности, составленной в соответствии с МСФО.
ПАО “Новолипецкий металлургический комбинат” (НЛМК).  При условии, что значение коэффициента «Чистый долг/EBITDA» менее или равно- 1,0: 50% показателя чистой прибыли и 50% показателя свободного денежного потока к распределению по МСФО; при условии, что значение коэффициента «Чистый долг/EBITDA» более 1,0: 30%- показателя чистой прибыли и 30% показателя свободного денежного потока к распределению по МСФО.

ПАО «Северсталь. Выплата 50% чистой прибыли по МСФО, если коэффициент «чистый долг/EBITDA», рассчитанный по консолидированной отчетности, будет находиться ниже значения 1.0х. При условии роста коэффициента «чистый долг/EBITDA» выше значения 1.0х, средняя сумма которых будет эквивалентна 25% размера чистой прибыли по МСФО до тех пор, пока значение коэффициента «чистый долг/EBITDA» не уменьшится до 1.0х или ниже.

Polymetal int. Целевой коэффициент дивидендных выплат компании составляет 30% от скорректированной чистой прибыли (на прибыль/убыток от изменения курсов обмена валют и расходов от обесценения) при условии, что коэффициент долговой нагрузки к скорректированной EBITDA не будет превышать 1.75;

ПАО “Полюс Золото”. Общество стремится выплачивать дивиденды в общей сумме до 25% от чистой прибыли, рассчитанной в соответствии с МСФО.

ПАО «Лензолото». Дивиденды по привилегированным акциям начисляются и выплачиваются ежегодно в размере не менее 6,9 % от чистой прибыли общества за финансовый год, разделенных на количество привилегированных акций. Дивиденды по обыкновенным акциям выплачиваются в зависимости от пожеланий Полюс Золото (основного акционера).

ПАО «Электроцинк». Не имеет утверждённой дивидендной политики.

ПАО «Челябинский цинковый завод» Не имеет утверждённой дивидендной политики.

ПАО «Мечел”. Ежегодный фиксированный дивиденд, выплачиваемый на одну привилегированную акцию общества, устанавливается в размере 20% от  чистой прибыли по МСФО.

ПАО «Челябинский металлургический комбинат» (ЧМК). Не имеет утверждённой дивидендной политики.

ПАО «Ашинский металлургический завод. Не имеет утверждённой дивидендной политики.

ПАО « ВСМПО-АВИСМА». Объём дивидендных выплат должен составлять не менее 10% чистой прибыли по РСБУ.

Для сопоставления данных об относительных размерах дивидендов, был рассчитан коэффициент дивидендных выплат для всех компаний (таблица 1).

Таблица 1–Коэффициент дивидендных выплат компаний металлургического сектора России

Компания

Коэффициент дивидендных выплат, % от прибыли

2010

2011

2012

2013

2014

UK RUSAL, МСФО

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

ГМК Норникель

29,89

33,30

90,44

97,00

665,56

ММК

15,09

0,00

39,48

0,00

-394,58

НЛМК

33,68

34,58

14,77

-31,30

73,36

Северсталь

-17,06

-802,02

54,31

86,32

-471,14

Polymetal int., МСФО

-

-

51,51

-19,80

-68,79

Полюс золото

99,21

97,59

97,54

0,00

52,25

Электроцинк

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

Лензолото

92,65

89,50

91,46

91,17

0,00

Мечел

8,47

-17,05

0,00

0,00

0,00

ЧМК

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

Ашинский мет.завод

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

ВСМПО-Ависма

10,00

10,00

44,00

82,61

238,43

ЧЦЗ

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

Взята прибыль по РСБУ, потому что не все компании отчитываются по МСФО, а отчётность по РСБУ есть у всех российских компаний (т.к. RUSAL и Polymetal int. являются иностранными компаниями, и у них нет отчётности по РСБУ, то здесь и далее будут браться данные из отчётности по МСФО этих компаний).

Отрицательные значения свидетельствуют о том, что в год, по результатам деятельности в котором и выплачивается дивиденд, был убыточным (чистая прибыль отрицательная, но при этом выплачивается дивиденд).

В таблице 2 представлено количество выплат дивидендов за годы (в скобках представлено количество выплат дивидендов по привилегированным акциям).

Таблица 2-Количество выплат дивидендов за период, раз

Компания Количество выплат дивидендов за период, раз

2010

2011

2012

2013

2014

UK RUSAL

0

0

0

0

0

ГМК Норникель

1

1

1

2

2

ММК

1

0

1

0

1

НЛМК

1

2

1

1

2

Северсталь

2

4

4

4

4

Polymetal int.

0

1

2

2

3

Полюс золото

2

1

1

0

0

Электроцинк

0

0

0

0

0

Лензолото

2 (2)

1 (2)

1 (2)

1 (2)

0 (1)

Мечел

1 (1)

1 (1)

0 (1)

0 (1)

0 (1)

ЧМК

0

0

0

0

0

Ашинский мет.завод

0

0

0

0

0

ВСМПО-Ависма

1

1

1

1

1

ЧЦЗ

0

0

0

0

0

Представлено количество выплат за годы, по результатам деятельности в которых и выплачивается дивиденд, а не за периоды фактических выплат дивидендов.

Из таблицы 2 видно, что большинство компаний, выплачивающих дивиденды, в последние годы стали придерживаться выплат дивидендов несколько раз в год.

На основании величины дивиденда на 1 акцию и цены закрытия акций за 2 дня до закрытия реестра (из-за особенностей торговли в режиме Т+2) для составления списка лиц, имеющих право на получение дивиденда, была составлена таблица 3 дивидендной доходности акций металлургического сектора России.

Из таблицы 3 видно, что до 2015 года была очень высокая дивидендная доходность у акций Лезолото (обыкновенных и привилегированных), постоянно повышается дивидендная доходность ВСМПО-Ависма, ГМК Норникель постоянно обеспечивает высокую дивидендную доходность. По акциям остальных эмитентов дивидендная доходность очень волатильна и варьируется от года к году.

Для того, чтобы сравнить доходность от дивидендов и за счёт изменения цена акций была составлена таблица 4.

На основании этих данных можно сделать вывод, что дивидендная доходность существенно ниже возможного изменения цен акций, но цена акций может и снижаться, приводя к отрицательной доходности (иногда к очень большой), а доход в виде дивиденда хотя и мал, но всегда положителен (или равен нулю).

Таблица 3–Дивидендная доходность акций металлургического сектора России

Компания

Дивидендная доходность за период, когда получены дивиденды, %

2011

2012

2013

2014

2015

UK RUSAL

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

ГМК Норникель

2,51

4,00

7,77

7,08

15,05

ММК

1,02

0,00

2,59

0,00

5,07

НЛМК

1,07

3,30

1,15

1,38

3,39

Северсталь

1,38

4,26

3,66

2,90

11,91

Polymetal int.

-

-

-

1,01

2,74

Полюс золото

1,17

1,41

6,05

0,00

0,00

Электроцинк

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

Лензолото

24,91 (18,71)

19,07 (18,00)

19,3 (17,00)

24,17 (24,76)

0,00 (0,88)

Мечел

1,07 (4,65)

3,99 (16,09)

0,00 (0,09)

0,00 (0,25)

0,00 (0,11)

ЧМК

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

Ашинский мет.завод

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

ВСМПО-Ависма

0,15

0,56

4,82

6,73

8,94

ЧЦЗ

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

Примечание: взяты данные за периоды фактических выплат, а не за годы, за которые выплачивается дивиденд. В скобках дивидендная доходность по привилегированным акциям.

Таблица 4- Доходность по акциям за счёт курсовых разниц

Компания

Доходность за год по акциям (без дивидендов), %

2011

2012

2013

2014

2015

UK RUSAL

-58,30

-2,35

-50,26

271,85

-36,84

ГМК Норникель

-31,21

13,67

-3,64

49,66

13,24

ММК

-62,42

-15,72

-29,01

46,31

74,43

НЛМК

-56,55

-2,55

-9,84

21,04

-6,27

Северсталь

-30,03

1,46

-13,44

57,09

21,44

Polymetal int.

-

-

-

64,89

21,18

Полюс золото

-47,15

-11,08

-14,11

28,11

188,08

Электроцинк

-

-42,77

-53,23

-34,48

165,35

Лензолото ао

131,03

37,54

-6,68

-27,19

79,61

Лензолото ап

25,25

11,01

-7,23

-9,67

104,68

Мечел

-69,15

-24,64

-67,55

-62,84

162,65

Мечел ап

-

-41,25

-70,14

-54,03

145,42

ЧМК

-72,22

-29,04

-47,55

-14,72

344,11

Ашинский мет.завод

-54,17

-20,85

-47,62

59,39

-23,95

ВСМПО-Ависма

47,28

21,19

22,05

6,79

48,20

ЧЦЗ

-47,41

15,49

48,78

178,69

35,88

Таким образом, компании металлургического сектора России при определении размера дивиденда в первую очередь ориентируются на размер чистой прибыли (у некоторых компаний по МСФО, у некоторых-по РСБУ). Некоторые компании дополнительно оговаривают в своих дивидендных политиках ограничения по размеру долга, что позволяет им сокращать дивиденды при повышении долговой нагрузки. Половина компаний вообще не выплачивает дивиденды на протяжении многих лет. Те компании, которые регулярно выплачивают дивиденды, стараются платить дивиденды даже в периоды получения убытков, а также в последние годы придерживаются практики выплаты промежуточных дивидендов.


Библиографический список
  1. Официальный сайт UC RUSAL: [Электронный ресурс].-Режим доступа: http://www.rusal.ru/
  2. Официальный сайт ПАО «ГМК Норильский никель»: [Электронный ресурс].-Режим доступа: http://www.nornik.ru/
  3. Официальный сайт ПАО «Магнитогорский металлургический комбинат»: [Электронный ресурс].-Режим доступа: http://www.mmk.ru/
  4. Официальный сайт ПАО «Новолипецкий металлургический комбинат»: [Электронный ресурс].-Режим доступа: http://nlmk.com/ru/
  5. Официальный сайт ПАО «Северсталь»: [Электронный ресурс].-Режим доступа: http://chermk.severstal.com/
  6. Официальный сайт Polymetal int.: [Электронный ресурс].-Режим доступа: http://www.polymetal.ru/
  7. Официальный сайт ПАО «Полюс золото»: [Электронный ресурс].- Режим доступа: http://www.polyuszoloto.info/
  8. Официальный сайт ПАО «Электроцинк»: [Электронный ресурс].- Режим доступа: http://electrozink.ugmk.com/ru/
  9. Официальный сайт ПАО «Лензолото»: [Электронный ресурс].-Режим доступа: http://len-zoloto.ru/
  10. Официальный сайт ПАО «Мечел»: [Электронный ресурс].-Режим доступа: http://www.mechel.ru/
  11. Официальный сайт ПАО «Ашинский металлургический завод»: [Электронный ресурс].-Режим доступа: http://www.amet.ru
  12. Официальный сайт ПАО «ВСМПО-Ависма»: [Электронный ресурс].- Режим доступа: http://www.vsmpo.ru/ru/
  13. Официальный сайт ПАО «Челябинский цинковый завод»: [Электронный ресурс].-Режим доступа: http://www.zinc.ru/
  14. Официальный сайт ПАО «Московская биржа»: [Электронный ресурс].-Режим доступа: http://www.moex.com


Все статьи автора «Чемезов Олег Игоревич»


© Если вы обнаружили нарушение авторских или смежных прав, пожалуйста, незамедлительно сообщите нам об этом по электронной почте или через форму обратной связи.

Связь с автором (комментарии/рецензии к статье)

Оставить комментарий

Вы должны авторизоваться, чтобы оставить комментарий.

Если Вы еще не зарегистрированы на сайте, то Вам необходимо зарегистрироваться:
  • Регистрация