УДК 336.764

УПРАВЛЕНИЕ РИСКАМИ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ НА ПРИМЕРЕ ОАО «СБЕРБАНК РОССИИ»

Саломатникова Мария Владимировна
Калининградский государственный технический университет
Институт финансов, экономики и менеджмента магистрант 2-го года

Аннотация
В статье рассматривается система управления рыночными рисками ОАО «Сбербанк России». Дается основная классификация рисков для торговых операций на финансовых рынках. Приводится описание «Стоимости под риском» – основного метода оценки рыночного риска.

Ключевые слова: валютный риск, процентный риск, рыночный риск, стоимость под риском, управление рисками, фондовый риск


RISK MANAGEMENT IN THE SECURITIES MARKET FOR EXAMPLE SBERBANK

Salomatnikova Maria Vladimirovna
Kaliningrad State Technical University
Institute of Finance, Economics and Management 2nd year undergraduate

Abstract
The paper considers the market risk management system of Sberbank. Provides basic risk classification for trading on financial markets. The description of «Value at risk» (VaR) – the main method of assessing market risk.

Keywords: currency risk, equity risk, interest rate risk, market risk, Risk-management, value at risk


Рубрика: 08.00.00 ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ

Библиографическая ссылка на статью:
Саломатникова М.В. Управление рисками на рынке ценных бумаг на примере ОАО «Сбербанк России» // Современные научные исследования и инновации. 2014. № 4. Ч. 1 [Электронный ресурс]. URL: http://web.snauka.ru/issues/2014/04/34059 (дата обращения: 29.09.2017).

ОАО «Сбербанк России» входит в тройку наиболее капитализированных российских эмитентов (7,9% в общей капитализации ММВБ по итогам первого полугодия 2012 г.), является наиболее активно торгуемым эмитентом акций (24, 9% в суммарном объеме торгов на фондовом рынке Группы «Московская Биржа») и наиболее ликвидным эмитентом (в 2005 – первом полугодии 2012 г. сделки с акциями ОАО «Сбербанк России» на ровне с акциями «Газпрома» проводились наиболее активно, составив 24,2% от общего объема). В связи, с чем возникает необходимость управления рыночными рисками по операциям на рынке ценных бумаг для минимизации вероятности финансовых  убытков  из-за негативного колебания курсов валют, котировок долевых ценных бумаг, процентных ставок, цен на драгоценные металлы и других рыночных индикаторов (биржевых индексов).

ОАО «Сбербанк России» и его дочерние компании (совместно именуемые «Группа Сбербанка России», или «Группа») выделяет следующие наиболее значимые виды рыночного риска для торговых операций на финансовых рынках:

  • процентный риск по торговым позициям. «Группа Сбербанк России» подвержена данному виду риска из-за проведения торговых операций с деривативами и долговыми ценными бумагами (векселями и облигациями). Для снижения процентного риска и управления им Комитет по рискам трейдинга и, уполномоченные  им,  лица,  устанавливают  определенные виды  лимитов:  лимиты  чувствительности к изменению процентных ставок, лимиты концентрации, лимиты  вложений,  лимиты потерь при проведении торговых операций, лимиты величины VaR, ограничения на проведение операций «репо».
  • фондовый  риск.  Сбербанк  принимает на себя риск,  возникающий  по причине  изменения  справедливой  стоимости  долевых  ценных  бумаг  корпоративных эмитентов, а также деривативов на них, в которых Сбербанк имеет позицию. В целях ограничения фондового риска Комитет по рискам трейдинга и, уполномоченные им лица, устанавливают  лимиты  на  совокупную  позицию, лимиты  потерь  при  проведении  торговых  операций,  лимиты  величины  стоимости под риском (VaR), лимиты чувствительности. Территориальные банки не осуществляют торговые операции с акциями.
  • валютный риск. Для снижения валютного риска операций на рынках Комитет по рискам трейдинга и, уполномоченные им, лица устанавливают лимиты на открытую валютную позицию для всех портфелей операций, чувствительных к валютному риску, а также лимиты величины стоимости под риском VaR.

Стоимость под риском (Value-at-Risk, VaR). VaR – основной метод оценки  рыночного  риска  «Группы Сбербанк России», который дает возможность оценить максимальный объем допустимых финансовых потерь при фиксированном уровне доверительной вероятности за определенный промежуток времени. «Группы Сбербанк России» производит расчет «стоимости под риском» методом исторического моделирования с применением  параметрических  надбавок.  Этот метод  помогает   оценить возможные сценарии последующих изменений цен на основании старых изменений. Вместе с тем берутся во внимание корреляции между индикаторами рынка (например, процентными ставками и обменными курсами) и изменения цен отдельных инструментов, не зависящие от смены конъюнктуры рынка в целом.

Подсчет стоимости под риском VaR проводится с учетом следующих условий:

  • исторические данные о варьировании индикаторов рынка используются за 2 года, предшествующих отчетной дате;
  • в качестве индикаторов финансового рынка используются курсы валют, цены на акции, облигации и драгоценные металлы, а также уровни процентных ставок и биржевые индексы;
  • VaR рассчитывается для периода в 10 рабочих дней, в течение которого в среднем возможно закрытие (или хеджирование) позиций «Группы Сбербанк России», подверженных рыночному риску;
  • применяется 99%-ый уровень односторонней доверительной вероятности, что означает, что убытки в размере, превосходящем VaR, ожидаются «Группой Сбербанк России» для одного из 100 периодов.

Для оценки соответствия используемой модели расчета «стоимости под риском» «Группа Сбербанк России» постоянно проводит обратное тестирование (back-testing) с помощью сравнения стоимости под риском с фактическими потерями.

Даже с учетом того, что Value-at-Risk дает возможность оценить риск, нужно учитывать и недостатки этого метода, а именно:

  • применение предыдущих изменений цен не позволяет полностью дать оценку ожидаемых колебаний цен в будущем;
  • вычисление индикаторов цен финансового рынка за период 10 дней подразумевает, что возможно закрытие (или хеджирование) всех позиций «Группы Сбербанк России» в течение данного промежутка времени. Эта оценка может неправильно показывать величину рыночного риска в периоды сокращения рыночной ликвидности, в течение которых срок закрытия (или хеджирования) позиций «Группы Сбербанк России» может возрасти;
  • использование 99%-го уровня односторонней доверительной вероятности не дает возможность дать оценку размеру потерь, которые ожидаются с вероятностью менее 1%;
  • расчет «стоимости под риском» осуществляется с учетом позиций «Группы Сбербанк России», подверженных рыночному риску, на конец дня и может не отражать риск, принимаемый «Группы Сбербанк России» в течение дня.

Результаты расчетов процентного, фондового и валютного риска при помощи метода VaR на 31 декабря 2012 года приведены в таблице 1 ниже:

Таблица 1 – Процентный, фондовый, валютный риски на 31 декабря 2012 года.

Источник: Финансовый отчет ОАО «Сбербанк России» на 31 декабря 2012 г.

С учетом недостатков метода VaR, для получения наиболее полной информации о величине рыночного риска «Группа Сбербанк России» добавляет к  расчету VaR оценки  рыночного  риска  с  использованием  методологии  сценарного  анализа и стресс-тестирования.

Для управления  рисками  операций  на  рынке ценных бумаг осуществляемые торговые операции объединяются в портфели, образующие  структуру,  определенную  исходя из классификации  принимаемых рисков и разделением ответственности за принятие решений (таблицы 1 и 2). Регулирование рисков  по  операциям  на рынке ценных бумаг в «Группе Сбербанк России» осуществляется с помощью системы уполномоченных органов, принимающих решения в зависимости от уровня риска и иерархии портфелей, такая система позволяет обеспечить оперативность и гибкость принимаемых решений.

Таблица 2 – Структура портфеля ценных бумаг.

Источник: Финансовый отчет ОАО «Сбербанк России» на 31 декабря 2012 г.

Таблица 3 – Структура портфеля облигаций по уровню кредитного рейтинга.

Источник: Финансовый отчет ОАО «Сбербанк России» на 31 декабря 2012 г.


Библиографический список
  1. Лаврушина, О. И. Банковские риски [Текст]: Учебное пособие / кол. авторов; под ред. д-ра экон. наук, проф. О.И. Лаврушина и д-ра экон. наук, проф. Н. И. Валенцевой. -  М.: КНОРУС, 2007.
  2. Аналитический обзор НАУФОР «Российский фондовый рынок. События и факты. Обзор рынка за первое полугодие 2012 года»
  3. http://www.sbrf.ru
  4. http://rts.micex.ru
  5. http://naufor.ru/
  6. http://stocks.investfunds.ru/


Все статьи автора «Саломатникова Мария Владимировна»


© Если вы обнаружили нарушение авторских или смежных прав, пожалуйста, незамедлительно сообщите нам об этом по электронной почте или через форму обратной связи.

Связь с автором (комментарии/рецензии к статье)

Оставить комментарий

Вы должны авторизоваться, чтобы оставить комментарий.

Если Вы еще не зарегистрированы на сайте, то Вам необходимо зарегистрироваться: