Проблему истоков рисков можно проследить в трех основных ретроспективах: на общемировом, Российском и локальном уровнях.

На общемировом уровне процессы глобализации и всеобщей информатизации, влившиеся в бывшую статичной бизнес-среду России, поставили отечественные предприятия перед лицом общемировой конкуренции и общемировой доступности информации.

На Российском уровне существующие нормативно-правовые барьеры и ограниченность ключевых компетенций топ-менеджеров привели к формированию элементов статичности бизнес-среды в фактических условиях Динамичности. Это привело к сокращению темпов развития и ограничению возможностей.

На локальном уровне проблема встает из применяемых концепций атомарности и независимости предприятий в условиях не атомарной бизнес-среды. Следствием этого явилось формирование предприятие-центричного анализа а также искаженность и ограниченность данных.

Таким образом, возрастает актуальность именно совершенствования экономического механизма управления рисками с позиции системного и всестороннего анализа, который смог бы повысить степень самостоятельности и независимости отечественных предприятий от кризисных динамичных трендов бизнес-среды.

Проблема исследования разработана многими отечественными и зарубежными экономистами. Сильной является Уральская школа, рассматривающая риски во взаимосвязи с социально-экономической безопасностью региона, представленная ведущими Уральскими учеными-экономистами.

Всю совокупность концепций к определению понятия риск применительно к бизнес-системе можно разделить на пять основных подходов: системный, весовой, видовой, факторный, нейронно-математический и специфический.

Уточнена сущность риска: под риском понимается количественное значение суммы превышения отдельных рисковых показателей деятельности предприятия над соответствующими лимитами риска по показателям, не обеспеченных необходимыми резервами на возможные потери, с учетом анализа возможных значений   расхождения   данных   бухгалтерского   и  управленческого  учета,

по параметрам совокупного риска, который состоит из риска абсолютных изменений балансовых показателей деятельности компании; общих рисков ликвидности и обеспеченности собственными оборотными средствами; рисков финансовых показателей деятельности компании; рисков дисагрегации ликвидности баланса; риска кризисного изменения выручки, прибыли и себестоимости; рисков, связанных с деловой активностью компании; рисков рентабельности; рисков банкротства предприятия, скорректированных на институциональную позицию, от которой зависят цели, задачи и экономические механизмы управления рисками.  Новизна такого подхода заключается в следующем:

Новизна такого подхода заключается в следующих элементах. Во-первых, понятие риска связывается со сбалансированной системой экономических показателей. Сбалансированная система экономических показателей, согласно концепции исследования, способна объективно отражать некоторые ключевые аспекты риска в деятельности предприятий.

Во-вторых, просматривается бесконечная множественность понятия «риск» по различным элементам деятельности главным образом за счет определения функциональной зависимости диаметрально противоположного понятия – системы показателей и уравнений, удовлетворяющих условиям минимизации риска. Следовательно, значение получившейся функции, удаляющееся на определенное от множественных рамок допустимых лимитов функций сбалансированной системы экономических показателей, характеризуется как риск. Такой подход также отходит от описания риска как превышения определенного норматива или рискового лимита, а также он уделяет внимание некоторым важным аспектам.

В-третьих, данный подход позволяет вносить поправки на рисковые коррективы, искажающие значения определенных рисковых функций. В частности, такой коррективой может служить периодически встречающееся в российской действительности расхождение данных бухгалтерского и управленческого учета с целью оптимизации налогообложения и искажения апперцепции деятельности компании со стороны надзорных органов и заинтересованной аудитории.

В-четвертых, данный подход уделяет внимание финансовой многофакторной составляющей риска по отдельным аспектам вероятного индицирования возникновения риска.

В-пятых, данный подход позволяет проводить анализ установления лимитов по отдельному рисковому показателю без сужения определения понятия риска. Возможность установления лимитов без абстрагирования широкого понятия риска за счет мультипараметрической рисковой функции, представленной сбалансированной системой показателей и уравнений, позволяет создавать производные функции для более глубокого фундаментально-эмпирического анализа рисков.

В-шестых, риск рассматривается через призму институциональной позиции, влияющей на цели, задачи, методы и механизмы управления риском.

Также автором предложена типология экономических механизмов управления рисками. Данная типологизация позволяет повысить качество принятия управленческих решений.

Введен ряд параметров и градационных критериев, которые позволяют типологизировать экономические механизмы управления рисками в условиях российской действительности. Выделены 2 основных типов механизмов, на основании которых можно уточнить широту потенциально возможного применения экономического механизма управления рисками в современной российской действиетльности.

Уточнена сущность управления.

В целом, все подходы к определению понятия управление можно условно разделить на следующие: функциональный подход, кибернетический подход, идеалистический подход, социологический подход, менеджерский подход.

Сущность управления в рамках исследования понимается как процесс воздействия руководящего субъекта на систему как объект руководства за счет заданного механизма взаимодействия с целью создания условий для перехода системы в состояние стабильности, при которой энергоматериальные затраты данной системы должны сократиться, эффективность функционирования – возрасти, а вероятность бифуркационного взрыва системы – свестись к минимуму.

Научная новизна такого подхода заключается в следующем.

Во-первых, сущность управления предстает как воздействие руководящего субъекта на систему посредством создания определенного механизма взаимодействия. Таким образом, субъект воздействия первоначально создает сам механизм, на который реагирует сам объект управления. Данный механизм может сам воздействовать на объект руководства без обязательного условия наличия сознательной воли субъекта управления. Так, например, созданный субъектом управления на предприятии механизм непрерывного управления производственным процессом может без сознательной воли субъекта управления повлиять на производственный процесс, например, временно остановив производственный процесс вследствие существенного расширения итерационного процесса цикличной обработки данных. Механизм воздействия субъекта управления на объект и воздействия объекта управления на субъект является заданным, то есть, имеющий внутреннюю структуру и подчиняющийся определенным правилам, например, алгоритму или иному правилу или стандарту.

Во-вторых, дается общая цель управления как категории: достижение состояния максимальной стабильности системы за счет сокращения энергоматериальных затрат. Именно данной цели, в частности, служит описанный ранее принцип заданности механизма воздействия.

Минимизация процессных итераций является залогом максимизации эффективности управления, иными словами, состояния, когда система максимальные усилия тратит на само исполнение акта управления при минимальных совокупных затратах. Вместе с тем, данная функция четко прослеживается в долгосрочной перспективе.

Любое иррациональное использования итераций в настоящем времени имеет своей целью минимизацию итераций в долгосрочной перспективе, что может соответствовать, например, будущей модернизации системы, либо указанная цель предстает как избегание бифуркационного взрыва, что соответствует, например, поведению системы в условиях потенциального или реального кризиса.

Уточнена сущность механизма.

Всю совокупность концепций на определение самого механизма можно условно разбить на классический подход и алгоритмический подход. Согласно концепции исследования, механизм представляет собой не просто какой-то набор атомарных элементов или алгоритмов системы воздействия на этот объект, а имеет более конкретную сущность.

Согласно концепции исследования, механизм – это совокупность межсистемных и внутрисистемных связей, которые имеют билатеральную взаимозависимость, проявляемую через функцию формирования, развития, поддержания и ликвидации самих систем, при этом, происходит формирование межсистемных алгоритмических логистических связей, которые формируют среду существования системы.

Такая интерпретация переносит акцент сущности механизма с самих элементов механизма, включая рассмотрение проблем их систем связи-управления, на систему связей, которая существует между элементами, которые сами формируют систему, в рамках которой методом абстрагирования можно выделить определенные атомарные элементы системы.

Уточнена сущность экономического механизма.

Всю совокупность подходов к определению сущности экономического механизма можно свести к 2 концепциям: Классической и Регуляторной.

Под экономическим механизмом следует понимать совокупность межсистемных и внутрисистемных взаимосвязей институциональных позиций, которые формируют атомарные элементы хозяйствования, с одной стороны, и систему их взаимодействия, с другой стороны; при этом, формируется сущностный элемент: пространство между и внутри институциональных позиций, учет которого является важным фактором развития предприятия в бизнес-среде, что приоритетно перед фактором атомарных оценок отдельных предприятий в экономике.

Уточнена сущность экономического механизма управления рисками

Существует множество подходов к определению сущности экономического механизма управления рисками, которые представлены перед Вами.

Согласно концепции исследования, Экономический механизм управления рисками можно охарактеризовать как деятельность в условиях неопределенности внешней и внутренней среды, которая может быть скорректирована с определенной институциональной позиции и направленная на поддержание фактической достаточности капитала предприятия; агрегированного соотношения активов и обязательств баланса по срокам с целью погашения всех обязательств в рамках определенного достаточного уровня; по обеспечению достаточного фактического уровня ликвидности баланса; по минимизации крупных проектных рисков; по минимизации рисков, связанных с приобретением прав собственности на доли других юридических лиц; по обеспечению достаточного качества активов и пассивов; по обеспечению возвратности задолженностей; по обеспечению резервов на возможные потери на достаточном уровне; по максимизации прибыльности активов и капитала компании и недопущению убытков; по оптимизации структуры расходов; по оптимизации структуры привлеченных средств; по снижению зависимости деятельности отдельного предприятия от кризисных изменений рынка; по минимизации потерь, связанных с собственными акционерными и прочими правовыми обязательствами; по оптимизации деятельности, связанной с предоставлением и получением ссуд; по минимизации крупных контрактарных потерь и прочую деятельность.

Важным фактором определения ряда ключевых понятий является институциональная позиция, определение которой представлено на рис. 1 в презентации. Введение данной категории позволяет более полно воспринять сущность экономического механизма управления рисками.

В рамках исследования Разработана комплексная методика системной оценки рисков предприятия, позволяющая оценить результаты его хозяйственной деятельности как в условиях избыточности информации, так и в условиях ее недостатка и искажения, минимизируя требования к компетенции высшего руководства в условиях применения оптимизационных трансформаций отчетности

Алгоритм методики выглядит следующим образом.

Данная методика позволяет оценить риски сторонних предприятий в условиях неполной информации и ее искажения, а также в условиях применения оптимизационных трансформаций отчетности.

В книге автора [1, c. 553] представлен общий вид матрицы. Графа удельный вес предназначена упростить восприятие промежуточных и итоговых результатов анализа. Методика разделена на 8 шагов, оценивающих 8 основных рисковых сфер, которые можно выделить и унифицировать в российских условиях.

В книге автора [1, c. 553] приведен пример математического аппарата методики. Каждая строка выполняется в рамках подобных математических операций. Всего на расчет методики уходит порядка 900 вычислительных операций, которые позволяют восстанавливать часть данных в условиях ограниченности и искажения информации. Методика базируется на минимальных исходных данных: бухгалтерском балансе и отчете о прибылях и убытках, что снижает расходы на сбор данных, увеличивает оперативность анализа и оперативность последующего принятия решений, а также позволяет воспринимать промежуточные и итоговые данные не взирая на вероятную ограниченность компетенций топ-менеджеров за счет граф превышения рисков по параметрам; идеалистические элементы анализа минимизируются за счет используемого алгоритма методики, а убираются за счет использования А-матрицы.

Предложена модель системной оценки рисков совокупности предприятий на основании комплексной А-матрицы, ориентированная на совершенствование экономического механизма управления рисками посредством анализа институциональных позиций предприятия, конкурентов, аффилиированных, а также субординированных партнеров и сторонних не надзорных институтов, что ведет к увеличению степени независимости принятия управленческих решений предприятием.

Рис. 2 Общая схема А-матрицы

Перед Вами представлена общая схема А-матрицы. Фактическая картина рисков распределена в рамках функционирующих предприятий, конкурентов, сторонних институтов, аффилиированных и субординированных партнеров и субъектов со стороны институциональных позиций. В условиях динамичности бизнес-среды происходит преломление информационного поля. Следствием этого является искажение данных; искажения восприятия данных; ограниченность данных; не унифицированность параметров.

Для разрешения указанных проблем создана матрица математических связей типа А (А-матрица), которая состоит из матрицы рисков, матрицы прогнозов, матрицы апперцепции, матрицы предприятий. Данная матрица позволяет оперативно оценивать риски уже не отдельного предприятия, а комплекса предприятий в условиях учета факторов, связанных с институциональными позициями; а также факторов применения оптимизационных трансформаций; ограниченности и искаженности исходной информации. Фактически для минимальных расчетов матрицы достаточно бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках.

Матрица рассчитывает экономические риски, в том числе, финансовые, инвестиционные, операционные, маркетинговые, социальные. Некоторые параметры рисков в рамках матрицы можно оценить за счет нормализации параметров в случае недостатка или искажения определенных данных. Матрица универсальная и рассчитана для любых типов предприятий.

Апробация матрицы произошла в рамках птицепродуктового подкомплекса УрФО. Текущее состояние экономики РФ можно охарактеризовать как экономическую нестабильность, которую можно проанализировать по различным параметрам. Перед Вами представлен график экспорта-импорта товаров и услуг в РФ. Видно, что кризис существенно сократил объемы как экспорта, так и импорта.

Для апробации исследования проведен ретроспективный анализ птицепродуктового подкомплекса России и Свердловской области с начала ХХ века по 2010 год включительно. Состояние в данном секторе также можно охарактеризовать как экономическую нестабильность; при этом, птицепродуктовый подкомплекс является одним из самых динамично развивающихся типов предприятий в современной Российской действиетльности; так, например, в рамках УрФО рентабельность активов отдельных птицефабрик достигала 17% и более в год, а в условиях пика кризиса – до 13% и более, что говорит о высокой эффективности данного типа предприятий в экономике.

Рис. 3 Повышение точности расчетов за счет применения А-матрицы

Рис. 4 Сокращение рабочего времени за счет применения А-матрицы (в рамках отделов управления финансами и рисками)

Также в рамках исследования Разработан алгоритм прогнозирования стратегического развития совокупности предприятий, позволяющий определить условия стабильности сектора экономики, используя модель системной оценки рисков предприятия в соответствии с компонентами А-матрицы.

Алгоритм (формула 1, приведена ниже) использует входящие данные результата расчетов А-матрицы, на основании чего рассчитывается показатель ОРС следующим образом: в условиях динамично развивающегося рынка показатель рассчитывается на основе матричного регрессионного анализа; в условиях кризисного рынка – на основании алгоритма Питера Харта (VaR 5х9). Данный алгоритм позволяет прогнозировать рисковое развития определенной совокупности предприятий.

                (1)

Совокупная эффективность методики системной оценки рисков предприятия представлена на слайдах презентации. Эффект повышения точности расчетов показывает увеличение в 1,36 раза; сокращение временных затрат – на 27%; рабочих мест – на 5%; методика имеет социальный эффект; эффективность математического инструментария составляет 903,16% (частный эффект – в 21,22 раза; общий эффект – в 4,87 раза). Совокупный эффект снижения рисков составляет 19%.

Далее приведены паутинные диаграммы схем совокупной эффективности А-матрицы по показателям Точности расчетов, Сокращению рабочих мест; сокращение рабочего времени.

Методика комплексного матричного анализа устойчивости и рисков атомарной бизнес-системы состоит из 8 шагов: оценка рисков динамики абсолютных и удельных показателей баланса; оценка рисков методом экспресс-оценки; оценка рисков относительных финансовых показателей деятельности организации; оценка рисков ликвидности баланса; оценка рисков отклонений основных абсолютных показателей экономической деятельности компании; оценка рисков деловой активности; оценка рисков рентабельности; оценка рисков банкротства. Для оценки данной методики требуется свыше 300 комплексных вычислительных операций из расчета на бизнес-систему.

Методика комплексного матричного анализа устойчивости и рисков предприятия описана в полном исследовании; далее приведен пример расчета части методики. Методика состоит из 8 шагов. Значение единой комплексной модели оценки деятельности компании и уровня финансовой устойчивости, а также риска наступления неплатежеспособности (банкротства) компании можно проанализировать в нижеследующей таблице.

Следует заметить, что более устойчивые в рисковом плане предприятия, обычно, придерживаются крайне консервативных стратегий, что порождает множество возможностей для конкурентов, что может с удвоенной силой сказаться на предприятии в случае кризисного бифуркационного сдвига внешней среды. Консервативные в финансовой стратегии предприятия, как правило, выделяют существенно меньше средств для развития потребительских свойств выпускаемой продукции, что в случае резкого изменения внешней среды может сгубить предприятие, как это было в массовом количестве с крупными советскими предприятиями-гигантами, которые вследствие макроэкономического бифуркационного взрыва оказались неустойчивыми, равно как аналогичная ситуация случилась с крупными банками в период кризиса 1998 года. Более состоятельные консервативные предприятия, с одной стороны, способны поддерживать большую величину страхового резерва компании, с другой стороны, в случае кризисного бифуркационного взрыва макросреды данным предприятиям может потребоваться крупная реорганизация, реструктуризация или иной элемент из теории управления. Осуществление указанных проектов для крупных консервативных предприятий всегда связаны со значительными капиталовложениями, на что может уйти величина средств из подушки безопасности, которая должна минимизировать риск для данного типа предприятий в том числе в указанных условиях. Минимальная суммарная величина Страхового резерва предприятия должна быть равна :

(2)

α – это та переведенная в проценты величина риска, которая была получена при расчете единой балльно – рейтинговой модели риска предприятия, которая была представлена в статье, в случае, если результат больше 100 баллов.

β – это ‘Рисковый мультипликатор’ макросреды предприятия, который принимает значения в 0, либо в 1. Если в настоящее время присутствует экономический кризис в макросреде предприятия, либо в отрасли в целом, то величина этого показателя равна 2. Если кризиса нет, – то 1. 11% (0,11) – это минимальная величина собственного капитала в балансовой стоимости компании, при которой наиболее рисковые предприятия еще могут получать доход. Например, это минимальная величина собственного капитала для самых рисковых в кредитном плане предприятий – для банков. Эта величина является оптимальным частным для страхового резерва. СК/ВБ – это фактическая доля собственного капитала анализируемой компании в балансовой стоимости компании. Величина Х – это величина Страхового резерва предприятия, выраженная в процентах от величины Собственного Капитала предприятия. Величина Х в Российских условиях не может быть меньше 2% балансовой стоимости компании. Общая сумма Страхового резерва рассчитывается:

(3)

Увеличение точности расчетов при использовании А-матрицы составляет 4,86 раза; сокращение рабочих мест – в 7,7%; сокращение рабочего времени – в 47%; расширение спектра анализа – в 82%; сокращение затрат на сбор данных – на 98%; повышение эффекта мониторинга – на 76%; повышение прогностического эффекта в возможности реализации превентивных мер – на 37%; сокращение минимальных требований к компетенции – в 17,1 раза; совокупная эффективность мат. инструментария составляет в 3386 раза (частный эффект – в 5550 раз и общий эффект – в 1218,75 раза).

Общее снижение рисков составляет в 3,79 раза.

Рис.1 Актуальность исследования

Предотвращение финансовой неустойчивости отечественных бизнес-систем невозможно без создания комплексной базы для анализа рисков существования организации в целом. Актуальность проблемы возрастает в силу низкой фактической рентабельности некоторых отечественных компаний, многие из которых сегодня находятся в финансовом положении близком к критическому, что, прежде всего, связано именно с недостаточной эффективностью риск-менеджмента самих отечественных компаний. Также актуальность проблемы возрастает вследствие массированного вступления более эффективных в финансовой деятельности зарубежных глобальных и транснациональных производителей и продавцов продукции на отечественные рынки.

Вопросы экономической безопасности России невозможно рассматривать отдельно от важного вопроса антикризисного менеджмента и экономики – проблемы оценки и анализа эффективности финансово-экономической деятельности организаций отдельного региона страны как ключевого звена риск-менеджмента как на уровне отдельно взятой организации, так и на уровне национальной экономики в целом.

Рис.2 Научные результаты исследования и их новизна

Отрицательное отношение к планированию и западным инновациям, принижение их роли, несомненно, являющееся следствием критического отношения к директивно-плановой экономике Советского Союза, в особенности, к недостаточно эффективной деятельности централизованной системы распределения, привели к тому, что в стране менее двадцати лет назад стал накапливаться и использоваться опыт в финансовом управлении предприятием в особых условиях – в условиях рыночной экономики и экономической нестабильности как набора рисков. Это особенно пагубно сказалось на бывших Советских предприятиях – гигантах, которые, при условии успешного финансирования со стороны банковского сектора могли бы перерасти в транснациональные корпорации успешно реализующие свою продукцию за рубеж. В сложившейся ситуации наглядно проявилось отсутствие должных теоретических и практических знаний в такой области экономических знаний как эффективного риск-менеджмента у тех, кто наиболее в них заинтересован, у отечественных компаний как базисного звена экономической безопасности отдельного региона. С переходом к рыночной экономике все еще остро ощущается нехватка опыта и теоретических знаний в области стратегического риск-менеджмента, базис которого бы исходил именно из экономической среды существования компаний в отдельном регионе РФ в условиях экономической нестабильности, хотя, несомненно, практическая часть данного вопроса прошла значительно вперед со времен плановой экономики СССР.

Одним из ключевых Ноу-хау настоящего исследования является комплексная матричная система и модель оценки устойчивости и рисков коммерческого предприятия*, разработанная автором**. Данная модель позволяет детально оценить деятельность компании и спрогнозировать банкротство исследуемой компании как вследствие внешних факторов, так и вследствие внутренних. Модель аналитическая и комплексная. Она рассчитана на основании анализа автором 5.000 отечественных предприятий.

Модель позволяет рассчитать риски компании, при этом, в нее заложен комплексный учет расхождения данных бухгалтерского и управленческого учета вследствие субъективных либо объективных факторов в Российской действительности. Модель позволяет высчитать данные именно управленческого учета из официальной отчетности предприятия, рассчитывая фактические риски, что затем применяется при составлении комплексной А-матрицы, которая, в свою очередь, способна проанализировать отрасль в целом и описана в следующей главе. При этом лимиты деятельности по рисковым компонентам даны для целей антикризисного управления рисками. Последующая А-матрица позволяет подойти к каждому предприятию каждой отрасли полностью индивидуально, рассчитывая комплексные риски индивидуально для каждой компании отдельно взятой отрасли. Модель учитывает форму собственности компании, состояние стабильности, нестабильности или кризисности внешней среды, износ основных производственных фондов, фактическое функционирование бизнеса, организационно-правовую форму хозяйствования, тип производства и многие другие параметры.

_____________________

* В рамках настоящего исследования термины «Предприятие» и «Организация» употребляются в качестве синонимичных. Автор определяет предприятие исходя из его экономической сущности как компании, опуская документарную юридическую традицию употребления данного термина.

** По ней автором опубликовано множество работ, среди которых особо следует выделить книгу А. Шеметева Самоучитель по антикризисному управлению для директоров и владельцев фирм, Екатеринбург, 2009, 636С.

____________________

Рис.3 Схема методики, которая является базисом А-матрицы

Эта модель оценивает Уровень совокупного риска деятельности компании по всем основным показателям финансовой отчетности предприятия. Чем выше риск деятельности компании, – тем выше вероятность для компании потерять свою платежеспособность, финансовую устойчивость и запас финансовой непотопляемости, а также тем выше сам риск для предприятия стать банкротом.

По приводимой в данном случае модели величина риска до 100 единиц риска в год является Приемлемой, или Удовлетворительной. Чем ниже показатель Риска, – тем устойчивее компания. Данная модель призвана не только прогнозировать банкротство и финансовую неустойчивость компании, но также количественно и качественно оценивать имеющиеся риски деятельности компании, вычислять их относительный негативный тренд чтобы направить усилия антикризисной стратегии уже на «слабые звенья» функционирования бизнес-системы.

Данная методика может применяться на различные отчетные периоды: за 5 лет, Ежегодно, за полугодие, за квартал, за месяц. При этом общая совокупная величина риска равна 100 единиц риска в год (365 дней).

Если берется отчетный период, скажем, в 1 месяц, то допустимая величина риска будет равна 100 единицам из расчета в год с учетом построения линейной модели роста основных показателей компании по месячным данным. О том, как это сделать, пойдет речь после самого описания методики. Также в конце главы будет представлена Матрица риска, основанная на данной модели, разработанная автором, которую необходимо заполнить по предприятиям-объектам исследований. О том, как это сделать, будет детально рассказано в данной главе. Также все расчеты для более глубокого восприятия информации будут продублированы на условном предприятии.

Модель разработана для применения в условиях Российской действительности. Знаменитый менеджер Мэрфи (Murphy, 2002) отметил, что «люди всегда ищут самые простые (или очень простые) пути решения возникающих проблем …. И всегда эти пути оказываются самыми неправильными – сложная проблема не имеет простых решений»! Только сложная и комплексная модель оценки риска компании позволит нарисовать точную картину на предприятии по оценке рисков; выявить все слабые рисковые звенья и своевременно направить усилия на их устранение.

Данная модель является комплексной и адаптирована к применению сторонними наблюдателями. Методика позволяет оценить «слабые звенья» в работе предприятия. Антикризисный менеджмент и экономическую политику предприятимя следует будет направить на устранение этих «слабых звеньев». Для данных целей модель описана построчно. В модели приведены 160 среднестатистических «слабых звеньев», которые банкротят предприятия именно в России. При выявлении такого звена, а также при превышении предельно допустимого риска по данной группе факторов, усилия антикризисной стратегии необходимо направить именно туда. Необходимо будет проанализировать, почему «зашкаливает» конкретный фактор, например, на фирме идет затоваривание готовой продукцией и запасами, или слишком высока доля заемного капитала, что повышает риск. Именно эти «слабые звенья» субъекту либо объекту рисковой деятельности необходимо всегда контролировать особо, следить за их изменениями, и, по возможности, сглаживать имеющиеся негативные проявления и тренды. Эта методика призвана помочь владельцам бизнеса и управляющим компаниями.

Автор настоящего исследования разработал две комплексные антикризисные модели диагностики и управления компанией. Одна, представленная в данной главе, комплексно ориентирована на внутреннюю среду предприятия, на выявление внутренних проблем и на их разрешение. Другая же методика, более комплексная, называемая А-матрица, направлена на внешнюю среду предприятия. Практически, таким образом, исследуются внутренние и внешние риски по 160 основным показателям и сравниваются с показателями конкурентов на заданном сегменте рынка, а также комплексно диагностируются «союзников*» компании, чтобы заранее предугадывать их финансовые трудности и рисковые проблемы, которые каким-то образом могут пагубно, или, наоборот, положительно сказаться на деятельности определенного предприятия. Первая модель приведена в данной главе, а вторая – в следующей за ней.

Первая модель, внутренняя, является по своей сущности балльно-факторной моделью комплексной оценки деятельности предприятия, выявления рисков и путей направления антикризисной политики на предприятии. Балльно-факторность модели проявляется следующим образом.  У каждого показателя есть свой балл, который показывает приращение риска на каждый пункт отклонения показателя от безрисковых или малорисковых значений в условиях современной российской действительности.

_____________________

* Под «Союзниками» понимаются посредники компании: поставщики, подрядчики, финансовые посредники и прочие компании, посредством которых заданная бизнес-система осуществляет свою деятельность.

____________________

Рис.4 Схема алгоритма, который является базисом А-матрицы

Также каждый показатель имеет свое факторное значение, то есть, фактор удельного веса показателя в общей оценке деятельности компании, выявлении рисков и путей и направлений разработки антикризисной политики предприятия. Поэтому у каждого показателя есть две колонки: балл и фактор, то есть, удельный вес, на который каждый показатель следует умножить. Фактор показывает предельно допустимое значение риска по показателю. Также процентные значения (например, 44,6% или коэффицинтарное 0,446), которые следует умножить на 100, за исключением единственного показателя: показателя текущей ликвидности во втором шаге модели, в экспресс – диагностике, где его следует умножить не на 100, а на 10. Следует отметить, что в случае если коэффициент вычисляется в днях, например, 180 дней, например, это средний период оборота дебиторской задолженности на некотором предприятии, то указанные дни на 100 умножать нет необходимости, поскольку дни по своей сущности не являются процентами, которые нуждаются в балльном преобразовании. Данное уточнение требует дополнительной внимательности со стороны лица, использующего данного методику. В приведенной в сноске на предыдущей странице публикации автора каждый шаг и каждый коэффициент этой модели будет далее расписан подробнее.

В итоге, после вычисления отдельно взятого предприятия по данной модели, можно узнать уровень рисковости суммарного капитала компании как в целом, так и по конкретным подразделам, и направить все усилия на снижение этой рисковости по отдельным «зашкаливающим» показателям, то есть, на устранение «самых слабых звеньев системы» функционирования бизнес-системы. Данная методика использует широкий комплекс передовых мировых достижений наук антикризисного управления и комплексного финансового анализа деятельности коммерческого предприятия, и некоторых других наук, с целью проанализировать комплексно работу отдельно взятого предприятия по внутренней среде компании. Оценку внешней же среды, и рисков внешней среды, призвана разрешить еще одна ноу-хау автора, модель А-матрицы.

Рис.5 Пример расчета второго шага матрицы: Экспресс-оценка рисков ликвидности

Указанная матрица призвана показать сильные и слабые стороны работы отдельно взятого предприятия, возможности и угрозы. Данные методики следует использовать в тандеме. Обе методики позволят оценить «слабые звенья» в работе предприятия и отрасли, и показать, куда именно следует направить антикризисную политику и стратегию.  Методика состоит из 8 шагов. В дальнейшем они будут описаны подробнее.

ШАГ 1 – это комплексная оценка абсолютных изменений баланса. Основными критериями в данном случае являются два направления: оценки удельного веса ключевых показателей и оценки тенденций изменения основных показателей. Так, например, изменение запасов – это всегда негативная тенденция; высокий удельный вес запасов – это еще одна негативная тенденция; рост краткосрочных в особенности и долгосрочных в частности заемных средств – это также негативная тенденция, как и высокий удельный вес их в балансе, и т.д. Всего в данной части взято 6 ключевых показателей, которые существенно повышают риск любого бизнеса. Это следующие показатели: запасы и материалы (кризис затоваривания, в этот раздел также относится готовая продукция на складах); краткосрочная дебиторская задолженность сверх минимального риска (кризис проблем со сбытом); долгосрочная дебиторская задолженность (свыше года) (это высокорискованная дебиторская задолженность); кредиторская задолженность (кризис неплатежа вследствие нехватки ликвидных средств); долгосрочные заемные средства (они менее рискованные, чем краткосрочные, но их концентрация свыше низкорискованного лимита для России также отражает рост предпринимательского риска вследствие возможности отрицательного эффекта действия финансового левериджа); краткосрочные заемные средства (это показатель предпринимательского риска). По каждому из показателей анализируется динамика и их удельные веса.

ШАГ 2 – это оценка предприятия экспресс – анализом ликвидности. В данном случае анализируются два коэффициента – это текущей ликвидности и обеспеченности собственными средствами. Падение этих показателей ниже уровня порога платежеспособности указывает на высокий риск в работе предприятия. Но также показатель коэффициента ликвидности выше лимита показывает нерациональное распределение ликвидных средств на предприятии и управления ими. Значительные суммы денег, не вложенные в производство – это также негативный показатель, но обычно не настолько негативный, как когда денежных средств остро не хватает!

ШАГ 3 – это комплексная оценка финансовых коэффициентов баланса. Данные коэффициенты показывают структуру баланса и распределение рисков в балансе. Сюда относится группа оценки достаточности собственных оборотных средств на предприятии по срокам и коэффициенты F1 – F15 расчет которых приводился в указанной ранее книге автора. 3 коэффициента на данном этапе анализа одинаковы в математическом значении, но различны в логическом значении и у них имеются разные нормативные значения. Это коэффициенты расчета долей заемных средств в общей балансовой стоимости компании. Данные три коэффициента отражают три сферы деятельности компании: операционную, инвестиционную и финансовую, для каждой из которых стимулирующее и рисковое значение этих коэффициентов различно, поэтому коэффициенты носят разное название. В мировой практике призвано оценивать все три сферы деятельности компании и риск каждого данного показателя на определенную сферу деятельности. Остальные коэффициенты показывают различные аспекты деятельности компании.

ШАГ 4 – это комплексная оценка ликвидности баланса по 9 основным направлениям ликвидности. Данная модель показывает риск наступления кризиса неплатежеспособности в компании, а также показывает текущий уровень ее кредитоспособности. Это важный шаг в оценке деятельности компании.

ШАГ 5 – это оценка абсолютных изменений в основных показателях деятельности компании. У каждого предприятия всего 4 базисных рисковых показателей в заданном отчетном периоде, которые существеннейшим образом сказываются на эффективности работы компании. Это показатели выручки (показывает динамику роста/падения объемов продаж), себестоимости (показывает издержки производства продукции в динамике), операционной прибыли (показывает прибыль от фактической деятельности компании, что хорошо показывает ее эффективность) и чистой прибыли (один из важнейших показателей риска для компании в динамике – чем сильнее возросла (упала) чистая прибыль, тем сильнее возрос (упал) предпринимательский риск в конкретном периоде). В оценке удельного веса показателей на данном этапе нет необходимости – это будет учтено в последующих коэффициентах, когда речь пойдет об анализе рентабельности и деловой активности.

ШАГ 6 – это комплексный анализ деловой активности предприятия. Сюда входит расчет таких коэффициентов как Т1 – Т9; А1 – А8; У1 – У4. Данные коэффициенты и методики их расчетов приведены в настоящей книге. Чем выше показатели деловой активности, тем ниже предпринимательский риск.

ШАГ 7 – это комплексный анализ рентабельности деятельности предприятия. Сюда относятся такие показатели, как показатели М1 – М10. Данные коэффициенты также приведены в указанной книге автора, равно как и методики их расчетов, а также будут продублированы в настоящей работе. Обычно, чем выше рентабельность, тем ниже предпринимательский риск, и наоборот.

ШАГ 8 – это комплексный анализ вероятности банкротства. Сюда относится анализ банкротства по общегосударственным методикам, по различным коэффициентам и по разным моделям оценки вероятности банкротства в комплексе. Модели в данном случае адаптированы к учету риска, в современных российских условиях методами адаптации и трендирования. Комплекс моделей позволяет оценить вероятность банкротства предприятия. Любую модель при необходимости можно разложить по коэффициентам, из которых она состоит, и попроанализировать, что конкретно вызывает негативные тенденции в развитии предприятия. Затем идет оценка результатов.

Каждому шагу присвоен свой «Лимит шага» – первая колонка. Лимит шага – это лимит риска в данном шаге. Если при расчете коэффициентов оказалось, что фактическое значение для компании ниже, чем предельное значение, указанное в «Лимите шага», то риск по данной группе показателей для заданной компании является Нормальным. Совокупный «Лимит риска» для компании равен 100.

Если предприятие имеет 100 и менее рисковых баллов по итогам расчета единой комплексной модели оценки рисков деятельности компании, то доля рискового капитала и финансовая устойчивость в компании являются нормальными, структура капитала удовлетворительной, а риск банкротства – нормальный.

Если предприятие имеет от 100 до 200 рисковых баллов по итогам единой комплексной модели оценки деятельности компании, то доля рискового капитала фирмы является высокой, структура капитала и финансовое положение являются сомнительными, а риск банкротства – высокий.

Если предприятие имеет свыше 200 баллов по итогам единой комплексной модели оценки деятельности компании, то доля рискового капитала является крайне высокой, структура капитала и финансовая устойчивость компании являются неудовлетворительными, риск банкротства – критическим.

Общая эффективность использования методики составила 250%. Частный эффект составил 88200% в сравнении с другой методикой исследуемого регионального банка. Совокупная эффективность методики составляет 101%, что в мультипликативном выражении составляет 201%. Данные расчеты проведены без учета фактора частоты среза показателей, который повышает эффективность данной методики почти в 12 раз за исследуемый период.

Практическое исследование эффективности А-матрицы

—Для анализа А-матриц отобраны 9 групп птицефабрик, которые включают в себя более 32 птицеводческих фирм Уральского федерального округа и выпускают в совокупности 96,396% всей яичной продукции Уральского  федерального округа. В совокупности это соответствует 97,365% охвата Свердловской области по показателю поголовья кур, или 70,913% от всего объема в Уральском федеральном округе (8,788% от всего производства в РФ) по данным на 2010 год. В среднем, если приравнять значимость Свердловской области и УрФО, то получится охват рынка в совокупности в 84,139%. Если приравнять значение основных типов продукции птицефабрик: яиц и кур, то получится совокупный охват УрФО 90,268%.

Рис.6 Производство птицы в убойном весе на территории Свердловской области с 1913 по 2011гг, тыс.тонн

Рис.7 Производство яиц на территории Свердловской области с 2000 по 2011гг, млн.шт.

На приведенных графиках виден охват выборки для оценки эффективности применения А-матрицы для анализа птицефабрик.

Совокупная эффективность применения А-матрицы составляет

* Повышение точности расчета: в 4,86 раза;

* Сокращение рабочих мест: на 7,7%;

* Сокращение рабочего времени составит 47% (в рамках отделов);

* Расширение спектра анализа: на 82%;

* Сокращение затрат на сбор данных: на 98%;

* Повышение эффекта мониторинга (включая оптимизационных трансформации): на 76%;

* Повышение прогностического эффекта в возможности реализации превентивных мер: на 37%;

* Сокращение минимальных требований к компетенции (для восприятия результатов промежуточных и итоговых расчетов): в 17,1 раза;

* Общее снижение рисков: в 3,79 раза.

ОАО «Сбербанк России» и его дочерние компании (совместно именуемые «Группа Сбербанка России», или «Группа») выделяет следующие наиболее значимые виды рыночного риска для торговых операций на финансовых рынках:

• процентный риск по торговым позициям. «Группа Сбербанк России» подвержена данному виду риска из-за проведения торговых операций с деривативами и долговыми ценными бумагами (векселями и облигациями). Для снижения процентного риска и управления им Комитет по рискам трейдинга и, уполномоченные  им,  лица,  устанавливают  определенные виды  лимитов:  лимиты  чувствительности к изменению процентных ставок, лимиты концентрации, лимиты  вложений,  лимиты потерь при проведении торговых операций, лимиты величины VaR, ограничения на проведение операций «репо».
• фондовый  риск.  Сбербанк  принимает на себя риск,  возникающий  по причине  изменения  справедливой  стоимости  долевых  ценных  бумаг  корпоративных эмитентов, а также деривативов на них, в которых Сбербанк имеет позицию. В целях ограничения фондового риска Комитет по рискам трейдинга и, уполномоченные им лица, устанавливают  лимиты  на  совокупную  позицию, лимиты  потерь  при  проведении  торговых  операций,  лимиты  величины  стоимости под риском (VaR), лимиты чувствительности. Территориальные банки не осуществляют торговые операции с акциями.
• валютный риск. Для снижения валютного риска операций на рынках Комитет по рискам трейдинга и, уполномоченные им, лица устанавливают лимиты на открытую валютную позицию для всех портфелей операций, чувствительных к валютному риску, а также лимиты величины стоимости под риском VaR.

Стоимость под риском (Value-at-Risk, VaR). VaR – основной метод оценки  рыночного  риска  «Группы Сбербанк России», который дает возможность оценить максимальный объем допустимых финансовых потерь при фиксированном уровне доверительной вероятности за определенный промежуток времени. «Группы Сбербанк России» производит расчет «стоимости под риском» методом исторического моделирования с применением  параметрических  надбавок.  Этот метод  помогает   оценить возможные сценарии последующих изменений цен на основании старых изменений. Вместе с тем берутся во внимание корреляции между индикаторами рынка (например, процентными ставками и обменными курсами) и изменения цен отдельных инструментов, не зависящие от смены конъюнктуры рынка в целом.

Подсчет стоимости под риском VaR проводится с учетом следующих условий:

• исторические данные о варьировании индикаторов рынка используются за 2 года, предшествующих отчетной дате;
• в качестве индикаторов финансового рынка используются курсы валют, цены на акции, облигации и драгоценные металлы, а также уровни процентных ставок и биржевые индексы;
• VaR рассчитывается для периода в 10 рабочих дней, в течение которого в среднем возможно закрытие (или хеджирование) позиций «Группы Сбербанк России», подверженных рыночному риску;
• применяется 99%-ый уровень односторонней доверительной вероятности, что означает, что убытки в размере, превосходящем VaR, ожидаются «Группой Сбербанк России» для одного из 100 периодов.

Для оценки соответствия используемой модели расчета «стоимости под риском» «Группа Сбербанк России» постоянно проводит обратное тестирование (back-testing) с помощью сравнения стоимости под риском с фактическими потерями.

Даже с учетом того, что Value-at-Risk дает возможность оценить риск, нужно учитывать и недостатки этого метода, а именно:

• применение предыдущих изменений цен не позволяет полностью дать оценку ожидаемых колебаний цен в будущем;
• вычисление индикаторов цен финансового рынка за период 10 дней подразумевает, что возможно закрытие (или хеджирование) всех позиций «Группы Сбербанк России» в течение данного промежутка времени. Эта оценка может неправильно показывать величину рыночного риска в периоды сокращения рыночной ликвидности, в течение которых срок закрытия (или хеджирования) позиций «Группы Сбербанк России» может возрасти;
• использование 99%-го уровня односторонней доверительной вероятности не дает возможность дать оценку размеру потерь, которые ожидаются с вероятностью менее 1%;
• расчет «стоимости под риском» осуществляется с учетом позиций «Группы Сбербанк России», подверженных рыночному риску, на конец дня и может не отражать риск, принимаемый «Группы Сбербанк России» в течение дня.

Результаты расчетов процентного, фондового и валютного риска при помощи метода VaR на 31 декабря 2012 года приведены в таблице 1 ниже:

Таблица 1 – Процентный, фондовый, валютный риски на 31 декабря 2012 года.

Источник: Финансовый отчет ОАО «Сбербанк России» на 31 декабря 2012 г.

С учетом недостатков метода VaR, для получения наиболее полной информации о величине рыночного риска «Группа Сбербанк России» добавляет к  расчету VaR оценки  рыночного  риска  с  использованием  методологии  сценарного  анализа и стресс-тестирования.

Для управления  рисками  операций  на  рынке ценных бумаг осуществляемые торговые операции объединяются в портфели, образующие  структуру,  определенную  исходя из классификации  принимаемых рисков и разделением ответственности за принятие решений (таблицы 1 и 2). Регулирование рисков  по  операциям  на рынке ценных бумаг в «Группе Сбербанк России» осуществляется с помощью системы уполномоченных органов, принимающих решения в зависимости от уровня риска и иерархии портфелей, такая система позволяет обеспечить оперативность и гибкость принимаемых решений.

Таблица 2 – Структура портфеля ценных бумаг.

Источник: Финансовый отчет ОАО «Сбербанк России» на 31 декабря 2012 г.

Таблица 3 – Структура портфеля облигаций по уровню кредитного рейтинга.

Источник: Финансовый отчет ОАО «Сбербанк России» на 31 декабря 2012 г.

Применение системы риск-менеджмента требует определенных затрат. Однако, отлаженная автоматизированная система, способная регистрировать историю компании, особенности реализации инвестиционного проекта в прошлом, анализировать условия неопределенности является одним из решений проблемы высоких затрат денежных ресурсов и времени на анализ рисков инвестиционного проекта.

Комплексный подход к управлению рисками способен полностью решать задачи, стоящие перед службой риск-менеджмента. Так, благодаря углубленному анализу рисков и налаживанию системы постоянного учета, комплексный подход соответствует требованию выживания. Ведь в результате проведения системного анализа рисков компания с большой долей вероятности способна выявить все рисковые факторы, свойственные инвестиционному проекту.

Налаженная автоматизированная система управления рисками способствует поддержанию приемлемого уровня восприятия неопределенности за счет мероприятий, способствующих контролю над внешней и внутренней средой. В рамках комплексного подхода к управлению рисками устанавливаются индикаторы, которые будут сообщать о возможных отклонениях в ходе выполнения шагов инвестиционного проекта. Такими индикаторами могут служить критерии покрытия риска. В существующем подходе к управлению рисками, при исследовании каждого нового инвестиционного проекта, поиск информации о рисках начинается с нуля. Кроме того, в большинстве случаев отсутствует специфическая классификация рисков. Эту проблему можно решить за счет снабжения аналитиков полной и достоверной информацией об исходных данных благодаря использованию специальных механизмов выявления и классификации рисков, а также данных, накопленных по уже реализованным инвестиционным проектам.

При традиционном подходе трудно добиться высокой точности прогнозирования результатов реализации инвестиционного проекта, ведь на данный момент анализ рисков производится лишь на стадии рассмотрения инвестиционных проектов. Вследствие чего, риски прорабатываются недостаточно. Применение комплексного подхода к управлению рисками поможет решить эту проблему благодаря углубленной проработке рисков, интеграции на уровне ввода фактических данных с применением утвержденных алгоритмов приведения, а также налаживанию системы накопления статистики за все время существования компании.

Одним из основных отличий комплексного подхода от традиционного является оценка эффективности применяемых мер по управлению рисками до начала реализации инвестиционного проекта. Кроме того, применяемый метод анализа рисков – метод имитаций Монте-Карло – позволяет с приемлемой точностью спрогнозировать ход реализации инвестиционного проекта. Следовательно, рисковая стратегия и мероприятия по снижения рисков продумываются в начале, а значит, обеспечивается целесообразный темп устойчивого развития роста фирмы и доходов. Также благодаря глубокому анализу рисков и оценке эффективности применяемых мероприятий обеспечивается приемлемая непрерывность работы фирмы. В случаях, когда непрерывность нарушается, компания к этому подготовлена, и способна выйти из кризиса с меньшими затратами.

Применение комплексного подхода к управлению рисками в инвестиционно-строительной компании соответствует требованиям экономичности благодаря автоматизации анализа рисков, и оценке эффективности разработанных мероприятий по управлению рисками.

Большинство рисков инвестиционно-строительных компаний не определено напрямую в денежном выражении. Встает вопрос – каким образом привести прогнозные отклонения в реализации инвестиционного проекта к денежному виду. Необходимость решения этой задачи связана с тем, что в рамках комплексного подхода к управлению рисками выстраивается математическая модель реализации инвестиционного проекта. Для того, чтобы связать события в среде реализации инвестиционного проекта и финансовые потоки предлагается рассмотреть воздействие этих событий на отдельные статьи доходов и затрат в рамках проекта. Для этого определяются статьи затрат отдельно строительных и финансовых компаний.

Себестоимость строительной продукции складывается из строительных материалов, стоимости эксплуатации машин и механизмов, заработной платы рабочим, накладных расходов. Основные затраты на производство продукции заключаются в перечисленных составляющих себестоимости. Однако, компании инвестиционно-строительного комплекса выполняют не только функции строительных предприятий. В формировании цены продукции должны быть учтены также налоги, затраты на содержание администрации, проценты по кредитам, затраты на маркетинговые исследования и рекламу, затраты на поддержание качества продукции, оплата по договорам подряда (в случае привлечения подрядчиков).

Доходы строительных компаний складываются из реализации готовой строительной продукции и услуг другим компаниям. В рамках реализации инвестиционного проекта необходимо рассматривать только доходы от реализации построенных квадратных метров населению и организациям.

К основным финансовым услугам относится привлечение депозитов с последующим представлением ссуд. От разницы в процентах по этим услугам финансовые организации и получают наибольшую прибыль. Однако даже в рамках этих двух услуг может быть выработано множество самых разнообразных форм банковских продуктов.

Финансовые услуги классифицируют по четырем основным группам:

-    депозитные услуги;

-    кредитные услуги;

-    инвестиционные операции;

-    прочие услуги.

Каждая из этих групп включает множество видов банковских услуг.

Каждая из этих групп включает множество видов банковских услуг. Какие финансовые услуги предлагают инвестиционно-строительные компании? Это, в первую очередь, выдача кредитов на покупку квартир, в том числе и под залог приобретаемого имущества. Некоторые компании предлагают оформлять кредит через банк под поручительство застройщика.

Кроме того, существуют компании, предлагающие депозитные операции. Инвестиционные операции также занимают значительную долю в деятельности инвестиционно-строительных компаний. Выражается это в использовании собственных и привлеченных средств в качестве инвестиций в новые объекты, развитие компании.

Статьи затрат, изменение которых наиболее опасно для реализации инвестиционного проекта – это материальные затраты, налоги, затраты на приобретение земельного участка. Следовательно, рисковые факторы, способные изменять величину этих затрат, являются для инвестиционного проекта наиболее значимыми.

Используя рассмотренную нами структуру затрат и доходов инвестиционно-строительной компании, можно реализовать алгоритм приведения опасности рисковых факторов к денежному выражению для реализации математической модели инвестиционного проекта. Так, например, риск изменения стоимости строительных материалов, напрямую связан с величиной затрат на их закупки. Увеличение сроков строительства и реализации строительной продукции сказывается на росте процентов по кредитам и т.п.

Решив задачу с денежным представлением последствий рисков, можно перейти к построению прогнозной математической модели реализации инвестиционного проекта.

Формулу NPV применяют при расчете технико-экономического обоснования инвестиционного проекта, т.е. на фазе рассмотрения проекта. Предлагается более полно использовать возможности этой формулы, приняв их в качестве основы для анализа рисков, а также для учета рисков в процессе реализации инвестиционного проекта. Для этого произведенные затраты и полученные доходы на определенном этапе реализации инвестиционного проекта будут приниматься за произведенные в начале этапа, а последующие затраты и доходы дисконтируются к данному временному промежутку.

Программная среда по учету рисков должна быть достаточно гибкой и настраиваемой, чтобы учесть все существенные особенности управления как самой компанией, так и ее проектами. При этом, безусловно, на предприятии должна формироваться необходимая база данных по рискам и мероприятиям по управлению ими.

После анализа рисков обычно разрабатываются мероприятия по управлению риском, рисковая стратегия. Считается, что какие бы меры по управлению риском не были приняты, они всегда оправданы. Такой подход не всегда оправдан, так как не исследуются возможные последствия реализации мероприятий по управлению рисками.

В процессе реализации инвестиционного проекта необходим строгий мониторинг и контроль за выполнением мероприятий по снижению рисков.

Целью мониторинга является выяснить следующие вопросы:

- система реагирования на риски внедрена в соответствии с планом;

- реагирование достаточно эффективно или необходимы изменения;

- риски изменились по сравнению с предыдущим значением;

- наступление влияния рисков;

- необходимые меры приняты;

- воздействие рисков оказалось запланированным или явилось случайным результатом.

Контроль может повлечь за собой выбор альтернативных стратегий, принятие корректив, перепланировку проекта для достижения базового плана.

Применение комплексного подхода к анализу рисков позволит более обосновано определять возможности инвестиций и оптимально планировать инвестиционную деятельность, получать достоверную информацию о рисковых факторах, оптимизировать использование ресурсов, контролировать ход реализации инвестиционного проекта, анализировать фактические показатели и своевременно реагировать на изменения, накапливать и использовать в дальнейшем опыт реализованных инвестиционных проектов.

Способность заранее и своевременно обнаружить негативные и благоприятные обстоятельства разного масштаба определяют, как общую адаптивность компании, так и готовность к катастрофам.

В существующих подходах к выявлению рисков часто предлагают анализировать состояние фирмы изолированно от окружающей среды. Т.е. считается, что фирма существует в изолированном пространстве, и иногда через границу этого пространства прорываются рисковые факторы.

Такой подход не всегда верен, потому что компания всегда реальна. Она существует только в общей среде. Также такой подход не целесообразен для ведения постоянного компьютерного учета деятельности фирмы. Ведь в каждом случае необходимо заново выявлять риски инвестиционного проекта, классифицировать их и т.д.

Чтобы избежать ошибки традиционного подхода, в рамках комплексного подхода, предлагается рассматривать компанию в абсолютной рисковой среде (рис. 1).

Рисунок 1 – Схема абсолютной рисковой среды

Абсолютной рисковой средой можно называть такую модель среды существования компании, которая учитывает все внутренние и внешние взаимоотношения фирмы в целом, существующие на данный момент или в прогнозном периоде для данной компании и доступные для исследования и изучения. Такой подход позволит сократить временные и денежные затраты на анализ каждого нового инвестиционного проекта, поскольку определенный набор специфических рисковых факторов компании уже будет известен на фазе рассмотрения. Кроме того, такой подход будет первым шагом к формализации процессов выявления рисков, анализа, а также ведения статистики деятельности компании. Для того, чтобы лучше понять воздействие рисковых факторов на деятельность инвестиционно-строительной компании, необходимо рассмотреть среду, в которой существует предприятие. В системе управления организацией управление рисками является компонентом подсистемы разработки и реализации управленческих решений. Применительно к проекту, процесс управления рисками пронизывает весь процесс реализации инвестиционного проекта, начиная от его рассмотрения и заканчивая продажей готовой продукции. Во время реализации инвестиционного проекта компания взаимодействует с контрагентами, которые предоставляют услуги проектирования, выполнения строительно-монтажных работ, проведения тендеров, банковские услуги и т.д.

Исходя из того, что с условиями взаимодействия связана неопределенность исхода отношений между контрагентами, возникают риски, свойственные конкретным отношениям. Все возможные риски, которые были определены для компании ранее и выявленные заново составляют абсолютную рисковую среду на данный момент.

Особенностью применения данной схемы для инвестиционно-строительных компаний является то, что поставщики, кредитные организации и клиенты не относятся к внешней среде. Связано это с расширением сфер деятельности обычных строительных компаний. Если ранее перечисленные субъекты находились во внешней среде, то на данный момент они непосредственно вливаются в процессы производства и реализации строительной продукции и участвуют в формировании цен, позиционировании и т.д. На основании предложенной модели абсолютной рисковой среды произведем классификацию рисков для инвестиционно-строительных компаний.

В существующих классификациях рисков обнаруживаются определенные недостатки, когда заходит об описании рисков инвестиционно-строительных компаний. Поэтому необходимо разработать специфическую классификацию рисков для инвестиционно-строительного комплекса с учетом недоработок существующих подходов. Для каждой компании необходимо применять собственную классификацию. Смысл и содержание перехода от общих стандартов к стандарту компании состоит в специализации и детализации.

Специализация подразумевает под собой включение в собственную классификацию тех рисков, которые имеют отношение к деятельности именно в этой компании. Каждой среде свойственны характерные риски, которые не свойственны остальным. Поэтому предлагается основными группами классификации выбрать среды. Кроме того, риски определяются взаимоотношениями компании с субъектами, привязанными к определенной среде. Так, например, с внутренней средой связаны риски информационных систем, операционного контроля, риск ошибок в предварительных расчетах, технико-технологические риски и т.д. Чтобы сформулировать риски конкретных сред, рассмотрим характер взаимоотношений представителя среды с компаниями.

Внутренняя среда компании включает в себя организационную, функциональную, информационную, кадровую структуры. Организационная структура – это способ построения взаимосвязи между уровнями управления и функциональными областями, обеспечивающий оптимальное при данных условиях достижение целей организации. Организационную структуру можно сравнить с каркасом здания управленческой системы, построенным для того, чтобы все протекающие в ней процессы осуществлялись своевременно и качественно. Организационная структура включает в себя все средства, с помощью которых осуществляется:

– распределение различных видов деятельности между компонентами организации;

– координация деятельности этих компонентов.

Успех в строительном бизнесе зависит не только от результатов деятельности отдельной компании, но и от действий ее партнеров-поставщиков, экспедиторов, транспортников и т.д. На каждую составляющую взаимоотношений субъектов абсолютной рисковой среды непосредственно влияет тот или иной рисковый фактор, изменяя ее значение или разброс значений в рамках интервала. Данное воздействие изменяется в зависимости от конкретных этапов инвестиционного цикла. В результате может быть получена многомерная модель абсолютной рисковой среды, которая учитывает взаимодействие сторон-участников инвестиционного проекта во времени.

Для выявления рисковых факторов, которые влияют на экономическую структуру компании, используются диаграммы Исикавы. Данная диаграмма начинается с формулировки проблемы или следствия, которую необходимо решить, затем по направлению к прямоугольнику идет стрелка, в которую упираются другие стрелки, представляющие собой группы причин, приводящих к проблеме. Для всестороннего анализа причин рекомендуется использовать диаграмму, включающую как можно больше компонентов.

В нашем случае выявленные рисковые факторы приводят к изменению составляющих затрат и доходов. Следовательно, в качестве компонентов диаграммы Исикавы, будут выступать данные составляющие (рис. 2).

Рисунок 2 – Составляющие доходов и затрат

Можно реализовать на диаграмме все факторы риска, которые способны в значительной мере повлиять на эффективность инвестиционного проекта. В некоторых случаях, когда есть смысл учесть все известные факторы риска, диаграмма будет иметь очень сложный и разветвленный вид. Формулы расчета показателей эффективности также будут очень велики. Однако это возможно, благодаря применению специализированных компьютерных программ.

Учитывая специфику абсолютной рисковой среды, а также перечисленные требования, сформируем общую классификацию для инвестиционно-строительного комплекса (рис. 3). Ценность полученной классификации заключается в том, что она задает параметры, с помощью которых исследуются и ранжируются рисковые факторы применительно к инвестиционно-строительным компаниям с возможностью интеграции этой классификации в процесс анализа рисков. Цель этих действий – формирование информационной базы, обеспечивающей возможность корректного выбора методов и процедур управления рисками.

Рисунок 3 – Классификация рисков инвестиционно-строительного комплекса

Полученная классификация характеризует рисковый профиль инвестиционного проекта в рамках инвестиционно-строительной деятельности. Чтобы представить полную картину абсолютной рисковой среды, необходимо учесть временной фактор реализации инвестиционного проекта.

Одной из особенностей строительной деятельности является длительный цикл производства продукции. В связи с тем, что на каждом этапе реализации инвестиционного строительного проекта существуют свои риски, предлагается наложить уточненную классификацию рисков на инвестиционный цикл. Для этого нужно рассмотреть основные шаги инвестиционного цикла (рис. 4).

Рисунок 4 – Этапы инвестиционного цикла

Каждому этапу инвестиционного цикла свойственны характерные риски, следовательно, при наложении уточненной классификации на схему инвестиционного цикла, может быть получена матрица рисков для конкретного компании, на которой риски будут учтены во времени. Кроме того, в эту классификацию добавляется структура затрат и доходов. Это нужно для того, чтобы сразу приводить влияние рисков к денежному виду.

Риск существует в 3-х категориях: риск-возможность, риск-действие, риск-состояние. На различных этапах реализации инвестиционного проекта риски будут переходить из одной категории в другую. Риск-возможность соответствует стадии рассмотрения инвестиционного проекта, планирования и анализа. Риск-действие возникает при реализации того или иного этапа. Риск-состояние характерен для воздействий внешних рисков. На матрице отмечаем риск-действие и риск-состояние. На стадии рассмотрения инвестиционного проекта все риски исследуются как риск-возможность.

За счет применения такой матрицы достигается снижения трудоемкости выявления рисков в перспективе, а также систематизации рисков для инвестиционно-строительного компании. Кроме того, после реализации инвестиционного проекта вносятся значения значимости и управляемости рисков в эту матрицу. Такая информация в перспективе статистической обработки становится для службы риск-менеджмента исходной для анализа рисков.

Таким образом, предложенная классификации и матрица рисков позволяет: обеспечить достоверный учет рисков на конкретном этапе реализации инвестиционного проекта, учет специфических рисков строительной и финансовой деятельности, установить непосредственную связь рисковых факторов со статьями затрат и доходов, дает возможность использования классификации для автоматизированного расчета и для ведения статистики реализации инвестиционных проектов в инвестиционно-строительном комплексе.

Метод имитационного моделирования стал возможен и получил широкое применение благодаря появлению персональных компьютеров. Метод заключается в моделировании экономической ситуации с помощью специализированных компьютерных программ. В результате расчетов можно найти показатели эффективности проекта в зависимости от случайно выбранных условий, а также построить график распределения вероятности NPV. Блок-схема на рисунке 1 отражает укрупненную схему работы с моделью по методу Монте-Карло.

Рисунок 1 – Общая схема метода Монте-Карло.

Используя значения математического ожидания и стандартного отклонения, вычисляют коэффициент вариации чистого дисконтированного дохода инвестиционного проекта. Далее оценивается индивидуальный риск проекта.

При комплексном подходе рекомендуется использовать именно этот метод, как наиболее совершенный инструмент для анализа и прогнозирования. Кроме того, ввиду высокой степени проникновения компьютерной техники во все сферы деятельности, применение этого метода наиболее актуально.

После анализа рисков приступают к разработке рисковой стратегии и мероприятий по реагированию на экстренные риски. В основном руководствуются пятью основными методами управления рисками (таблица 1).

Таблица 1 – Методы управления рисками

После разработки мер по снижению риска приступают к выполнению проекта. В процессе реализации инвестиционного проекта необходимо следить за соблюдением утвержденной стратегии риска. В современных условиях контроль за выполнением запланированных мероприятий по управлению рисками ограничен зачастую лишь соответствием производимых работ государственным нормам.

Скомбинируем перечисленные методические аспекты традиционного подхода к управлению рисками и сведем их в таблицу 2.

Таблица 2 – Методология традиционного подхода к управлению рисками при анализе и реализации инвестиционного проекта

Подобный подход лишен динамики, основан на периодически проводимых сиюминутных наблюдениях за риском, в период между которыми контроль рисковой ситуации отсутствует.

Анализ точек зрения на теоретические и практические проблемы управления рисками показывает наличие широкого разброса мнений по методам анализа рисков, их классификации и способам минимизации. Также был выявлен недостаток существующих моделей по анализу рисков, который заключается в том, что для реального сектора экономики, а именно строительной сферы, крайне редко применяются методики количественной оценки риска. Зачастую анализ рисков, как показало исследование существующих принципов разработки технико-экономического обоснования и подготовки инвестиционного проекта, базируется на субъективном мнении аналитиков, что приводит к искажению итоговых результатов и отклонению в процессе реализации инвестиционных проектов от заданной нормы рентабельности.

Для компаний инвестиционно-строительного комплекса на данный момент не характерен комплексный анализ и учет рисков инвестиционных проектов. Большинство технико-экономических обоснований строительства различных объектов рассчитываются даже без учета дисконтирования прогнозных данных. Это свидетельствует о недостатках существующих методов по минимизации рисков в инвестиционно-строительной деятельности, что не позволяет максимально снизить величину возможных потерь и упущенной выгоды.

Анализ рисков производится поверхностно, так, в настоящее время на практике очень широко распространен отказ от конкретного инвестиционного проекта вследствие первоначальной оценки его рискованности. Эффективный риск-менеджмент возможен при выполнении следующих задач:

1.    Выживание. Удержание фирмы на плаву как работающей и прибыльной является первой задачей риск-менеджмента. Причем необходимо более широко смотреть на возможные опасности, ведь они могут заключаться не только в материальных издержках, но также и в утере нематериальных активов, например, ухудшение репутации фирмы, разлад в организационной структуре, зависимость от действий властей и т.п. Традиционный подход к управлению рисками не способен полноценно отвечать требованию «выживание». Связано это с тем, что в современном мире для того, чтобы поддерживать фирму на плаву необходимо выполнять множество требований законодательного характера, обеспечения качества, сервиса и др. Если не отработать систему управления рисками в современных условиях, то компания будет вынуждена уйти с рынка.

2.    Приемлемый уровень беспокойства. Процесс управления рисками следует рассматривать как интегрированную систему отслеживания и погашения негативных факторов как непосредственно риск-менеджерами и руководством, так и остальным персоналом фирмы. Как показывает опыт чувство настороженности передается от высшего руководства рядовым работникам. И в данном случае необходимо, чтобы и у тех и у других была уверенность в завтрашнем дне. Это способствует нормальной работе фирмы.

3.    Целесообразный темп устойчивого роста фирмы и доходов. Рост фирмы и доходов всегда необходимо рассматривать вкупе и не допускать непропорциональных отклонений, иначе деятельность компании будет третировать интересы собственников, руководства или сотрудников. Таким образом можно трактовать эту задачу, как стабильность благосостояния всех сторон, заинтересованных в фирме. В купе с ростом строительства и количества заказов необходимо поддерживать требуемый уровень качества и укладываться в оговоренные договорами сроки. Ведь не всегда ресурсы инвестиционно-строительной компании могут соответствовать спросу. И дело не только в деньгах, а также в недостатке рабочей силы, машин и механизмов, профессионализма строительных рабочих и т.д. Традиционный подход к управлению рисками не может гарантировать обеспечение оптимального темпа роста фирмы и доходов, потому что чаще всего управляющие, получив информацию об увеличении оборотов сосредотачиваются именно на этом, а не на поддержке достигнутых результатов.

4.    Приемлемая непрерывность работы. В любой организации могут происходить сбои в работе. Задача риск-менеджмента состоит в том, чтобы не допустить сбоев и остановок, которые чреваты дополнительными издержками, а иногда и гибелью фирмы. Зачастую эта задача ставится иначе – организация поточного производства работ, поддержание утвержденных графиков поставки сырья, ввода объекта в эксплуатацию и т.п.

5.    Социальная ответственность. Прямого отношения к бизнесу данная задача может и не иметь, однако любая организация в той или иной мере должна вносить свой вклад в то, чтобы общество становилось более гуманным и цивилизованным. Кроме того, стремление организации к ведению бизнеса законным путем позволяет снизить рисковый фон фирмы и уровень беспокойства.

6.    Удовлетворение ограничений внешнего характера: юридических, регуляторных, традиционных и т. п.

7.    Экономичность: соответствие затрат на риск-менеджмент общей отдаче от деятельности отдела риск-менеджмента. При традиционном подходе не рассчитывается эффективность действий риск-менеджмента. Это является одним из основных недостатков.

8.    Создание дополнительного капитала. Управление риском является частью общего управления компанией. Основной целью любого бизнеса является получение прибыли. В отличие от традиционного подхода, при котором действия направлены лишь на решение проблем, при комплексном подходе служба риск-менеджмента разрабатывает мероприятия, способствующих повышению уровня прибыли.

9.    Привлечение инвестиционного капитала. Тщательный анализ риска инвестиционного проекта повышает уровень доверия потенциальных инвесторов, и в выгодном свете показывает характеристику риск-прибыль инвестиционного проекта. При традиционном подходе используются простейшие методы для анализа рисков. Это приводит к тому, что не учитывается ряд рисковых факторов, и снижается достоверность прогноза реализации инвестиционного проекта.

Таким образом, большинство задач эффективного риск-менеджмента традиционный подход к управлению рисками не способен выполнить. Для реализации поставленных задач предлагается разрабатывать и внедрять комплексный подход к управлению рисками в инвестиционно-строительном комплексе. Особенности развития отечественной науки о риске, нестабильность сегодняшних экономических условий и недооценка рисков инвестиционно-строительных компаний объясняют необходимость усовершенствования существующего аппарата управления рисками.

В традиционном подходе к управлению рисками на предприятии разработанные меры по снижению риска непосредственно принимаются к исполнению после анализа неопределенности среды [3]. В настоящих условиях этого недостаточно, поскольку не оценивается эффективность применяемых методов.

Наряду с расчетом критериев эффективности инвестиционной деятельности (NPV, IRR и др.) для полноценного управления риском инвестиционного проекта необходим расчет критериев покрытия риска. На основании расчета этих критериев можно разрабатывать рисковую стратегию компании, принимать управленческие решения в рамках реализации инвестиционного проекта [5]. Для анализа применяемых мер по управлению рисками, предлагается разрабатывать критерии покрытия.

Как известно существует два подхода к определению риска. Первый подход основан на анализе математического ожидания (МХ) дохода. В нашем случае – это математическое ожидание NPV, IRR и др. Второй подход подразумевает под собой исследование колебаний значений относительно МХ. Колебания вероятностной величины можно оценить с помощью анализа среднего квадратичного отклонения – σХ. Предлагается определять риск инвестиционного проекта как отношение среднего квадратичного отклонения к математическому ожиданию. Это утверждение согласуется с определением риска, как уровнем изученности неопределенности среды реализации инвестиционного проекта. В результате получим относительную величину – коэффициент вариации (σХ/МХ), по которой можно сравнивать эффективность инвестиционных проектов, а также использовать эту характеристику как показатель для оценки разработанной рисковой стратегии и превентивных мер.

Для примера рассмотрим два инвестиционных проекта, по результатам сценарного анализа которых есть результаты, показанные в таблице 1.

По результатам расчета видно, что проект В потенциально может принести большую прибыль (МХ (NPV) = 161000,0 тыс. руб.). Однако, разброс значений NPV (судя по среднему квадратичному отклонению) у проекта А меньше, чем у проекта В, это означает, что получение NPV = 15700,0 тыс. руб. при реализации проекта А более вероятно, чем получение NPV = 16100,0 тыс. руб.

Таблица 1 – Сравнение показателей вероятности проекта А и проекта В

В данном конкретном случае значения NPV близки по величине, но в случаях, когда показатели NPV сильно отличаются, а также в ходе мониторинга и контроля риск-менеджмента в процессе реализации инвестиционного проекта нужно использовать отношение среднего квадратичного отклонения к математическому ожиданию – коэффициент вариации – σХ/МХ. Эта величина показывает, насколько значителен разброс значений относительно математического ожидания. Причиной разброса значений чаще всего является наличие неопределенности. Назовем эту величину критерием риска, ведь чем меньше значение σХ/МХ, тем больше уверенность в получении гарантированного дохода, а чем больше значение σХ/МХ, тем более рискованным считается инвестиционный проект.

Вышеперечисленное относится к общему ходу действий как для фазы рассмотрения инвестиционного проекта, так и для фазы реализации. Однако основным отличием фазы реализации инвестиционного проекта является налаживание системы мониторинга, необходимой для выявления отклонений в рамках этапов инвестиционного цикла. Для этого предлагается использовать в качестве индикатора отклонений критерий риска (σХ/МХ). Так как для конкретного инвестиционного проекта на предприятии реализована математическая прогнозная модель на основании структуры затрат и доходов, а любые отклонения в ходе реализации инвестиционного проекта будут приводить к изменению конкретных денежных потоков, то нам достаточно ввести эти изменения в алгоритм модели, чтобы оценить возможный ущерб. На фазе рассмотрения инвестиционного проекта был принят для каждого этапа инвестиционного цикла приемлемый уровень риска. Следовательно, если по результатам расчета модели с новыми условиями σХ/МХ будет превышать принятое значение, то необходимо заново провести работу по управлению рисками или разработать специальное мероприятие для снижение конкретного риска, вызывающего это отклонение.

Для расчета σХ/МХ используем метод Монте-Карло. Продемонстрируем применение метода на примере одного варианта инвестиционного проекта. В качестве основных факторов риска примем укрупненно перечисленные факторы риска. В рамках реальных расчетов будет рассмотрены уточненные факторы риска.

Для уже рассмотренного варианта σХ/МХ = 8414/125916х100% = 0,067х100% = 6,7%.

Целью риск-менеджмента при планировании и реализации инвестиционных проектов является минимизация критерия риска [4, 6]. Следовательно, этот критерий должен выступать в качестве показателя для анализа и мониторинга инвестиционного проекта. Для наглядного отображения изменения этого критерия предлагается использовать диаграммы покрытия рисков инвестиционного проекта. Для данного варианта инвестиционного проекта диаграмма будет иметь следующий вид (рис. 1).

Рассмотрим применение этого критерия при анализе эффективности и разработке рисковой стратегии инвестиционного проекта. После принятия решения о реализации инвестиционного проекта, служба риск-менеджмента разрабатывает комплекс мер по оптимизации риска, что приводит к увеличению возможности реализации наиболее вероятного сценария, а также к снижению разброса значений.

Рисунок 1 – Диаграмма базового покрытия риска

При помощи применения мероприятий по управлению рисками можно добиться снижения разброса значений рисковых факторов (таблица 2).

Таблица 2 – Мероприятия по управлению рисками

Зафиксируем результаты мероприятий в исходных данных рисковых факторов до и после процесса управления рисками (рис. 2 и рис. 3).

За счет реализации разработанных мероприятий, можно добиться снижения риска, а, следовательно, критерия риска [14, 15]. Для этого изменяем исходные данные для расчета показателей эффективности, интервалы изменения рисковых факторов, а также законы их распределения, и рассчитываем заново эффективность инвестиционного проекта, показатели вероятности NPV, а также критерий риска.

Получение земли

Строительство

Выручка от продажи

Прочие затраты

Рисунок 2 – Распределение вероятностей рисковых факторов инвестиционного проекта до анализа рисков

В результате получены новые значения (таблица 3).

Таблица 3 – Расчетные показатели вероятности

σХ/МХ = 2596/121130х100% = 2,1%. Следовательно, благодаря применению мероприятий по снижению риска, можно добиться уменьшения коэффициента вариации до 2,1%. Отразим это на уточненной диаграмме покрытия риска (рис. 4).

Получение земли

Строительство

Выручка от продажи

Прочие затраты

Рисунок 3 – Прогнозируемое распределение вероятностей рисковых факторов в результате применения мероприятий по управлению рисками

Рисунок 4 – Уточненная диаграмма покрытия риска

По полученным данным оценивается эффективность работы системы риск-менеджмента, поскольку при расчетах учитывается и стоимость реализации мероприятий по управлению рисками, и предполагаемый эффект. Кроме того, диаграммы дают более точную информацию о реализации инвестиционного проекта в среде неопределенности с учетом методов по оптимизации рисков [7, 14, 15].

Таким образом, рассмотренный подход к определению оптимальных пределов покрытия рисков может быть легко реализован в инвестиционно-строительных компаниях, не требует сложных расчетов, несмотря на использование больших баз данных сведений о разнообразных инвестиционных проектах.

Для соответствия требованиям привлечения инвестиционного капитала мы считаем необходимым использование наиболее точных и прозрачных методов анализа рисков и прогнозирования эффективности инвестиционного проекта. Качественное прогнозирование финансовых потоков способствует рациональному использованию доступных средств, что способствует созданию дополнительного капитала.

Непрерывность работы компании и поддержание целесообразного устойчивого темпа развития будет возможно благодаря мониторингу внешней внутренней среды инвестиционно-строительного комплекса. Для этого мы планируем разработать критерии покрытия риска, которые будут служить индикаторами отклонений в реализации инвестиционного проекта.

Важным требованием к организации службы риск-менеджмента в инвестиционно-строительном комплексе является экономичность применяемых мероприятий. Этому должна способствовать детальная проработка и тестирование этих мероприятий на экономико-математической модели.

Целью системы риск-менеджмента является не столько антикризисное управление, то есть нивелирование экстренных ситуаций, сколько создание эффективного активно-адаптационного функционирования в условиях неопределенности. Следовательно, деятельность по управлению рисками должна предполагать не дискретность действий, а наоборот, их непрерывность.

Чтобы добиться этого, в рамках комплексного подхода информационный блок управления рисками включает в себя совокупность пяти информационных потоков:

– обобщающий опыт предшествующего развития компании, аналогичных проектов, информация о рыночных тенденциях на данный момент;

– информация, получаемая в процессе анализа исходных данных;

– информация, получаемая в результате прогнозирования и моделирования реализации инвестиционного проекта и любых других важных процессов;

– ответные данные от индикаторов хода реализации инвестиционного проекта (внутренняя информация);

– изменение параметров окружающей среды в процессе реализации инвестиционного проекта (внешняя информация).

Информационные потоки обрабатываются как на стадии рассмотрения, так и в процессе реализации инвестиционного проекта при помощи использования экономико-математической модели. Основой расчетов уровня риска служит анализ эффективности инвестиционного проекта. Согласно Методическим рекомендациям по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования для анализа эффективности принято использовать перечисленные следующие методики:

1. Метод чистого дисконтированного дохода (Net Present Value – NPV);

2. Метод расчета индекса рентабельности инвестиций (Profitability Index – PI);

3. Метод расчета внутренней нормы рентабельности (Internal Rate of Return – IRR);

4. Метод расчета дисконтированного срока окупаемости (Discounted Payback Period – DPP).

Компания, существующая несколько лет, уже обладает определенным набором специфических рисковых факторов (рисковым профилем). Рисковый профиль является такой же характеристикой компании, как и его организационная структура. Для инвестиционно-строительных компаний рисковый профиль совмещает в себе риски строительных и финансовых организаций.

После того, как выявлены риски и проклассифицированы, определено воздействие рисковых факторов на статьи доходов и затрат, производится анализ рисков.

В сфере программных продуктов чрезвычайно мало программ для расчета рисков в строительной отрасли. Ввиду особенностей отрасли, большинство программных комплексов не применимы. Для полного и детального анализа рисков на предприятии мы предлагаем самостоятельно реализовать программную среду анализа рисков, взяв за основу метод имитаций Монте-Карло.

Анализ рисков производится по следующей схеме:

1. Исследуем воздействие рисковых факторов на статьи затрат и доходов. Для этого определяем: на какие статьи влияет изменение рисковых факторов, каким образом отображается это влияние (задаемся размером интервала отклонений показателя затрат или доходов и рядом распределения вероятностей внутри этого интервала). В существующих подходах к использованию метода имитаций Монте-Карло внутри интервала предлагают задаться общим законом распределения вероятностей (нормальный, равномерный, дискретный и т.п.). Такой подход не всегда учитывает реальное положение дел, потому что не всегда распределение вероятностей имеет форму того или иного закона. Мы предлагаем это сделать иначе – на основании опроса экспертов ввести данные о распределении вероятностей по отрезкам внутри интервала;

2. Производим значительное число имитаций с использованием генератора случайных чисел. Особенность генератора случайных чисел заключается в том, что набор случайных чисел равномерен в интервале от 0 до 1. Чтобы при моделировании учитывался заданный нами характер распределения вероятностей, производим ранжирование случайных чисел по условию попадания в тот или иной отрезок интервала изменения рискового фактора. Тем самым мы моделируем статистику изменений рисковых факторов с учетом их вероятностей изменений;

3. Получаем статистику показателей эффективности для принятых исходных данных. Анализируем эту статистику – находим математическое ожидание, дисперсию, коэффициент вариации.

После проведения анализа рисков разрабатываем рисковую стратегию и мероприятия по управлению рисками на том или ином этапе. Общий стратегический план следует рассматривать как программу, которая направляет деятельность фирмы в течение продолжительного периода времени, и при этом постоянные корректировки неизбежны.

В традиционном подходе не анализируется, на сколько применяемые мероприятия по управлению рисками на самом деле решают эту задачу. После разработки мероприятий по снижению риском в традиционном подходе утверждаются определенные действия и финансовые затраты на их выполнение, но эффективность этих действий не просчитывается. Чтобы избавиться от этого недостатка, мы предлагаем использовать критерии покрытия риска, с помощью которых можно оценить эффективность принятых мер по снижению рисков. В случае если покрытие рисков удовлетворяет, инвестиционный проект принимается к реализации.

Описанный процесс управления рисками показан на блок-схеме (рис. 1).

Рисунок 1 – Алгоритм комплексного подхода к управлению рисками

Блоки мониторинга и контроля по заданным показателям эффективности призваны идентифицировать отклонения соответственно в ходе реализации определенных шагов и по окончании реализации того или иного шага. В случае, если какое-либо событие приводит к отклонению показателей эффективности от запланированного значения, необходимо вернуться к выявлению рисков и анализу.

В ходе анализа и реализации инвестиционного проекта, уровень рисков, их вероятность будет изменяться в результате планируемых или предпринимаемых мероприятий по снижению рисков, а также в результате изменения среды. Для отображения изменений в информационных потоках, предлагается использовать карту рисков (рис. 2).

Рисунок 2 – Карта рисков

На оси абсцисс отмечается вероятность тех или иных рисков, на оси ординат – значимость или величина эффекта от их реализации. Числами обозначаются порядковые номера рисков, которые были классифицированы по категориям значимости и вероятности, причем так, чтобы каждому сочетанию вероятность/значимость был приписан один вид риска.

Такая классификация упрощает процесс установки приоритетов, показывая положение каждого риска относительно других. Толстая линия – линия толерантности к риску. Она разделяет самые веские риски и более легкие. Целью риск-менеджмента является смещение всех рисков в нижний левый угол, к началу системы координат.

Процесс картографирования рисков представляет собой часть систематической, охватывающей все стороны деятельности компании методологии, позволяющей выделять, располагать по приоритетам, и оценивать количественно (разбивать на классы) риски организации. Если и в дальнейшем рассматривать среду компании, как абсолютную рисковую среду, то на карте должны быть отмечены все известные риски для данной компании. Множество из них будут мало значимы, но некоторые будут опасными, в основном над ними и будет работать отдел риск-менеджмента. При появлении новых рисков их необходимо проранжировать и внести в карту рисков. Такой подход позволяет учитывать все особенности рисковой среды, в которой находится компания.

Чтобы зафиксировать опыт предшествующего развития компании предлагается использовать карты рисков инвестиционного проекта до управления рисками и после управления рисками. Для фиксирования изменений во внешней среде, а также для отображения ответных данных от индикаторов в ходе реализации инвестиционного проекта карта рисков будет заполняться в ходе выполнения работ и переходе от этапа к этапу.

Чтобы снизить трудоемкость исследования, используются специализированные компьютерные программы для расчета показателей эффективности методом Монте-Карло.

Создание эффективной структуры, способной функционировать в соответствии с требованиями проекта, компании и риска, обеспечивает адекватное восприятие ряда вопросов, связанных с построением системы управления рисками на предприятии.

Особенностью инвестиционно-строительного комплекса является широкое применение в сфере управления рисками метода диссипации (лат. dissipatio – рассеяние), который заключается в распределении общего риска путем объединения (с разной степенью интеграции) с другими участниками, заинтересованными в общем результате. При этом снижение неопределенности не является основной задачей, самоцелью риск-менеджмента.

Таким образом, при организации службы риск-менеджмента на предприятиях инвестиционно-строительного комплекса следует учитывать параметры информационной базы, выбранные методы управления, расстановку индикаторов в общем процессе управления риском. Совокупность перечисленных характеристик совместно с автоматизацией подхода определяет эффективность системы риск-менеджмента.

Инвестиционные проекты в строительстве характеризуются этапностью. Это отражено в законодательных актах, нормативных документах и отражает логический ход мысли. Чаще всего мы можем с приемлемой точностью спрогнозировать длительность этапов и материальные затраты на этапе на основании нормативов, собственного опыта строительства аналогичных объектов компанией. В общем случае график инвестиционного цикла имеет восходящий вид (рис. 1). Такой график также можно назвать графиком роста потенциальных потерь, ведь на любом этапе возможна приостановка деятельности по тем или иным причинам.

Рисунок 1 – График увеличения потенциальных потерь

Условные обозначения для периодов инвестиционного цикла:

1 – формирование инвестиционного замысла или организация поиска инвестиционных концепций, 2 – изыскания, технико-экономическое обоснование, утверждение, 3 – сбор технических условий, выделение земельного участка, подготовка задания на проектирование, 4 – проектные работы, 5 – подготовительный период строительства объекта, 6 – основной период строительства объекта, 7 – реализация возведенного объекта)

При расчете риска на последующем этапе исходные данные с предыдущего этапа принимаются без отклонений и разброса значений. Следовательно, разброс значений показателей эффективности снижается. Оценить это можно при помощи метода анализа рисков Монте-Карло для каждого этапа, приняв в качестве переменных только значения будущих этапов.

В ходе реализации инвестиционного проекта, риск (R) будет снижаться, так как будет снижаться σX, а в некоторых случаях увеличиваться MX. Для наглядного представления риска, наложим график риска на график роста потенциальных потерь (рис. 2). Этот график будет относиться к общей эффективности и степени риска инвестиционного проекта и описывать общее влияние всех рисковых факторов на инвестиционный проект.

Рисунок 2 – Совмещение графика риска и графика роста потенциальных потерь

Этот график необходим для разработки стратегии управления рисками, тактических мероприятий по управлению рисками, а также для управления в аварийных ситуациях. График отражает процесс планирования реализации инвестиционного проекта с учетом рисков на конкретном этапе. Т.е. результаты расчета графика являются исходными данными для управления рисками. Для оптимизации риска проекта необходимо разрабатывать, планировать и применять специальные мероприятия. В результате применения их мы повысим устойчивость инвестиционного проекта, а также, возможно, увеличим его эффективность. Для оценки эффективности методов оптимизации риска, а также учета стоимости мероприятий по снижению риска, рассчитывается график управления риском и накладывается на первоначальный график. Дело в том, что усилия служб риск-менеджмента направлены на то, чтобы уменьшить разброс показателей эффективности инвестиционного проекта относительно среднего значения. Достичь этого можно, сузив интервал изменения исходных данных. К примеру, планируется, что стоимость строительных материалов (цемент, арматура, бетон, бетонные блоки и т.п.) будет изменяться в процессе реализации инвестиционного проекта на 10%. Следовательно, NPV будет также сильно изменяться. Если удастся заключить договор с твердой ценой поставки, мы снизим риск увеличения себестоимости, а, следовательно, разброс значений NPV снизится. В результате мы получим новые значения на определенном интервале. Действуя подобно относительно других факторов риска, мы построим график оптимизированного риска (рис. 3).

Рисунок 3 – Совмещение графика оптимизированного риска и графика роста потенциальных потерь

Полученный график необходим при планировании инвестиционного проекта в состоянии неопределенности. График учитывает не только эффект мероприятий по снижению риска, но также и стоимость этих мероприятий за счет включения расходов на риск-менеджмент в расчет математической модели. Кроме того, данный анализ поможет инвестору и управляющему проектом более точно рассмотреть эффективность инвестиционного проекта. Ведь в современных условиях на первый взгляд множество проектов могут показаться неэффективными, а с применением комплексного подхода к управлению рисками, мы получим реальную картину и конкурентное преимущество. Также такие графики применимы для анализа в процессе реализации инвестиционного проекта, а не только на этапе рассмотрения проекта.

Эффективность управления рисками может быть значительна и мероприятия, осуществляемые с целью снижения риска могут приносить определенные положительные результаты. Кроме того, необходимо кроме перечисленных критериев, исследовать зависимость между затратами на риск-менеджмент и величиной риска. Для начала рассмотрим, из чего будут складываться затраты на риск-менеджмент. Так как система риск-менеджмента обладает способностью уменьшать риск при получении дополнительной информации с целью уточнения прогнозов, то при увеличении затрат на изучение рисковой среды, уровень риска будет уменьшаться до определенного момента, при котором каждая дополнительная порция информации или недоступна, или ее стоимость слишком велика. Дополнительно в затраты на риск-менеджмент включаются потенциальные потери от мероприятий по учету рисков (потери от установки твердой цены на продукцию или услуги, страхование и т.п.) В результате получается такое соотношение – чем больше покрытие риска, тем выше затраты на риск-менеджмент (рис. 4).

Рисунок 4 – Зависимость затрат на риск-менеджмент от величины риска

Такой график может применяться при принятии решения управляющим проектом и отвечать на вопрос о том, какой уровень риска приемлем для компании и для конкретного инвестиционного проекта. Однако при росте затрат на риск-менеджмент, будет изменяться эффективность инвестиционного проекта. Кроме того, существует известный график зависимости прибыли от величины риска (чем выше риск – тем выше прибыль). Применительно к нашей ситуации – это график зависимости NPV от величины риска (рис. 5).

Рисунок 5 – График зависимости NPV от уровня риска

Для определения предельных затрат на риск-менеджмент нужно на графике зависимости NPV от уровня рисков определить момент с приемлемым уровнем риска. Этот момент определяется лично инвестором и зависит от его инвестиционных предпочтений и склонности к риску. Например, если приемлемым уровнем риска для заданного проекта является 35%, что соответствует NPV = 15 млн. руб. (рис. 6), значит, уровень затрат согласно графика затрат на риск-менеджмент должен быть равен 24000 рублей.

Рисунок 6 – Процесс выявления затрат на риск-менеджмент

Таким образом, при использовании критериев покрытия управляющий рисками способен оценить эффективность применяемых мероприятий по снижению рисков, а также степень соответствия проводимых мероприятий требованиям к инвестиционному проекту.

Исходя из того, что в общем случае функции управления заключаются в планировании и прогнозировании, организации, регулировании, мотивации и контроле, мы считаем, что для риск-менеджмента в инвестиционно-строительном процессе эти функции приобретут специфическую окраску (таблица 1).

Таблица 1 – Функции службы риск-менеджмента в инвестиционно-строительной компании

Функции организации и мотивации ложатся на руководящий состав и службы инвестиционно-строительной компании, исполняющие службы выполняют функции планирования и прогнозирования, регулирования и контроля. Для того чтобы соответствовать поставленным задачам, на наш взгляд, необходимо определиться с конкретными функциями службы риск-менеджмента, которые в дальнейшем присваиваются тому или иному подотделу. Проанализировав задачи службы риск-менеджмента, можно сделать вывод о том, что для выполнения каждой конкретной функции в идеальном случае необходимо создание одного отдела. Однако, большинство функций выполняются с использованием компьютерного моделирования, что значительно упрощает процесс управления рисками, а также снижает временные затраты, поэтому в рамках одного отдела могут выполняться несколько функций.

Каким же качествам должен соответствовать риск-менеджер? В большинстве случаев от риск-менеджеров требуется: отличные способности и навыки общения, обладание мышлением предпринимателя, компетенция в управлении рисками.

К этой основе нужно добавить еще знания специфики отрасли и компании. Риск-менеджеров для конкретной инвестиционно-строительной компании необходимо «вырастить» в этой компании, чтобы человек был знаком с особенностями строительного производства, финансовых операций, организационной структуры инвестиционно-строительной компании, недостатками и преимуществами каждого отдела. Для этого мы предлагаем развивать службу риск-менеджмента постепенно. На первоначальном этапе должен существовать один человек, соответствующий перечисленным требованиям и выполняющий все функции службы риск-менеджмента. Это будет, так называемый риск-менеджер – дженералист (generalist, от англ. general — общий, главный, основной). Он должен заниматься адекватным, слаженным и экономичным управлением в условиях динамичной рисковой экономической среды. Когда дженералист не сможет справляться с потоком информации и укладываться в требуемые сроки, возникнет необходимость выполнения конкретных функций одним человеком или отделом. Таким человеком станет риск-менеджер специалист, которому достаточно быть глубоким и практичным знатоком своей узкой сферы внутри широкой области знаний о рисках и управлении ими. Специалисты по идентификации, анализу, мониторингу и по конкретным видам риска помогут дженералисту сформировать и обосновать программу интегрированного управления рисками. С появлением специалистов можно говорить о построении организационной структуры.

Для начала определимся со структурой самой службы. На наш взгляд риск-менеджер дженералист постепенно должен выйти в руководители отдела риск-менеджмента и получить должность главного (генерального) управляющего рисками инвестиционно-строительной компании. На этапе внедрения службе характерна простейшая линейная организационная структура (рис. 1).

Рисунок 1 – Структура службы риск-менеджмента

Каждый из секторов призван выполнять функции, перечисленные в таблице 2.

Таблица 2 – Функции отделов службы риск-менеджмента

Специалисты или секторы линейно подчинены. Это позволит добиться следующих преимуществ:

– согласованность действий исполнителей, которые находятся каждый на своем месте;

– простота управления за счет существования одного канала связи;

– четкая выраженная ответственность, т. к. каждый отдел отвечает за выполнение специфических конкретных задач;

– оперативность в принятии решений, что необходимо на первоначальном этапе, когда служба риск-менеджмента вливается в общую организационную структуру инвестиционно-строительной компании и требует изменений в зависимости от ситуации;

– восприимчивость к прогрессу в области науки и техники.

Наряду с преимуществами, существуют и недостатки, главные из которых:

– высокие требования к руководителю, который должен быть всесторонне подготовлен;

– затрудненные связи между подразделениями одного уровня;

– не смотря на перечисленные недостатки, мы считаем, что линейная структура службы риск-менеджмента наиболее эффективна в современных условиях, т.к. большинство инвестиционно-строительных компаний еще не имеют продолжительной истории, а процесс их укрупнения происходит за счет появления в организационной структуре автономных единиц.

Служба риск-менеджмента собирает информацию об изменениях в абсолютной рисковой среде, производит анализ, и транслирует результаты руководству.

В начале внедрения службы риск-менеджмента в инвестиционно-строительной компании все задачи может выполнять дженералист. По мере развития организации она также развивается от текущего реагирования через несколько промежуточных состояний к полностью интегрированной системе управления рисками. В нашем случае, когда инвестиционно-строительная компания включает в себя множество отделов, автономных единиц (отображены на рисунке 2 в пунктирной рамке), т.е., по сути, является холдингом, служба риск-менеджмента глубже проникает в организационную структуру и функционально обязана контролировать все отделы и автономные единицы инвестиционно-строительной компании. Следовательно, служба риск-менеджмента не может быть подчинена одному линейному руководителю. Скорее это должна быть такая же автономная структурная единица, линейно связанная с руководством компаний, и функционально с другими отделами.

Рисунок 2 – Общая структура инвестиционно-строительной компании

Встает вопрос – кому должна быть подчинена служба риск-менеджмента? Предлагается разместить ее в экономическом отделе, а подчинена она будет главному экономисту. Это обусловлено тем, что служба риск-менеджмента будет связана в основном с анализом экономических показателей. Таким образом, мы приходим к выводу о том, что служба риск-менеджмента – это равноценная структурная единица в организационной структуре инвестиционно-строительной компании. Отразим это на рисунке 3. В перспективе руководитель службы риск-менеджмента участвует в утверждении новых инвестиционных проектов.

Рисунок 3 – Организационная структура инвестиционно-строительной компании с внедренной службой риск-менеджмента

Связь службы риск-менеджмента с другими отделами будет заключаться в сборе информации о внутренней среде, мониторинге реализации инвестиционного проекта, проверке соответствия выполняемых работ заданному качеству, контроль за состоянием критериев покрытия. Производить это возможно путем анкетирования. Пункты анкеты выбираются из конкретных задач, стоящих перед службой на данный момент.

В реальных условиях функционирующего предприятия попытки изменения организационной структуры будут наталкиваться на противодействие со стороны персонала, который будет стремится сохранить привычную схему работы. Поэтому руководство инвестиционно-строительной компании обязано предоставлять все необходимые ресурсы службе риск-менеджмента.

Таким образом, построение рациональной системы управления в инвестиционно-строительной компании, ориентированной на деятельность в условиях неопределенности и риска, предполагает определение задач и функций службы риск-менеджмента, прикрепление функций к соответствующим отделам, распределение полномочий и ответственности отделов, подбор соответствующих кадров для выполнения поставленных задач. Реализация совокупности данных мероприятий позволит с высокой вероятностью достигать требуемых параметров эффективности инвестиционных проектов в строительной сфере.

В Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов приводится следующее условие устойчивости проекта: «проект считается устойчивым, если при всех сценариях он оказывается эффективным и финансово реализуемым, а возможные неблагоприятные последствия устраняются мерами, предусмотренными организационно-экономическим механизмом». Так как каждый вариант инвестиционного проекта в данном случае эффективен (NPV > 0), делаем вывод о том, что все они устойчивы. В ходе реализации инвестиционного проекта необходимо контролировать, чтобы величины рисковых факторов находились в заданном интервале.

Метод учитывает вероятность показателей эффективности, однако количество значений слишком мало, чтобы говорить о расчете характеристик вероятности (табл. 1).

Таблица 1 – Соответствие метода анализа сценариев принятым требованиям

Согласно Методическим рекомендациям по оценке эффективности инвестиционных проектов норма дисконта для анализа эффективности инвестиционного проекта может рассчитываться следующим образом:

r = Депоз – Инфл + Риск,

где Депоз – ставка банков первой категории надежности, %;

Инфл – ставка инфляции, %;

Риск – поправка на риск неполучения предусмотренных проектом доходов, %.

Для расчета поправки на риск рекомендовано пользоваться двумя способами: по таблице или расчет пофакторным методом. При определении поправки на риск с помощью таблицы 2, получим следующие значения.

Таблица 2 – Величина поправки на риск

Для рассмотрения инвестиционного проекта примем поправку на риск 10%.

По данным статистики за 2014 год Инфл = 9%.

По результатам анализа Депоз = 9%.

Получим: r = 9-9+10 = 10%.

По результатам опроса представителей инвестиционно-строительных компаний, такая ставка дисконта не отражает реальное положение дел.

При расчете пофакторным методом суммируется влияние на инвестиционный проект факторов риска. После опроса представителей строительных компаний согласно рекомендаций, изложенных в Методических рекомендациях, получим следующие значения, приведенные в таблице 3.

Таблица 3 – Расчет поправки на риск

Для полноценного расчета поправки на риск, необходимо учесть фактор срока реализации инвестиционного проекта. Подставим принятые значения составляющих формулы ставки дисконта. Результаты расчета приведем в таблице 4.

Таблица 4 – Расчет ставки дисконта с учетом поправки на риск

Подставим полученные значения поправки на риск в формулы расчета NPV. Полученные результаты сведем в таблице 5.

Таблица 5 – Результаты расчета рисков методом учета поправки на риск

Данный метод учитывает риск приведённых потоков платежей, но сам по себе без применения усовершенствованных методик не даёт никакой информации о степени риска, тем более что при изменяющихся параметрах проекта эффект, оказываемый величиной премии за риск, так же будет изменяться. Если, например, премия к безрисковой ставке процента составляет 15%, то основываясь на этой информации вряд ли можно сказать что-то большее, чем “риск достаточно высок” или “риск не очень значительный”. По результатам таблиц 4, 5 мы можем сделать выводы о том, что рассматриваемые варианты инвестиционного проекта устойчивы, и что вариант «Среднего достатка» более эффективен с учетом риска, чем вариант «Элитный».

Метод не позволяет оценить вероятностные потоки платежей, тем более риски могут быть по-разному распределены во времени. Несмотря на отмеченные недостатки, метод корректировки нормы дисконта широко применяется на практике (таблица 6).

Таблица 6 – Соответствие метода учета поправки на риск принятым требованиям

Метод имитаций Монте-Карло позволит максимально систематизировать подход к анализу рисков, поскольку он позволяет построить экономико-математическую модель с учетом ресурсных потоков, распределенных во времени.

Реализуем анализ рисков методом Монте-Карло на примере бюджетного варианта инвестиционного проекта. Для этого зададимся интервалом изменения рисковых факторов и характером распределения вероятностей этих изменений (рис. 1 – 8).

Рисунок 1 – Ряд распределения случайной величины «Получение земли»

Рисунок 2 – Ряд распределения случайной величины «Проектирование, согласование»

Рисунок 3 – Ряд распределения случайной величины «Подготовка участка строительства»

Рисунок 4 – Ряд распределения случайной величины «Строительство»

Рисунок 5 – Ряд распределения случайной величины «Подведение коммуникаций»

Рисунок 6 – Ряд распределения случайной величины «Прочие»

Рисунок 7 – Ряд распределения случайной величины «Исследование рынка, подготовка продаж, продажа»

Рисунок 8 – Ряд распределения случайной величины «Выручка от продаж»

Далее запишем подробнее элементы формулы NPV, исходя из принятых факторов риска.

CF_k будет равен выручке от продажи квартир, тыс. руб.

IC_j будет складываться из затрат на получение земли, проектирование и согласование, подготовку участка строительства, строительство, подведение коммуникаций, прочие затраты, исследование рынка.

Далее при помощи генератора случайных чисел в среде Excel зададим значения случайных величин рисковых факторов и произведем 1000 имитаций. Полученные значения занесем в таблицу 7.

Таблица 7 – Результаты расчетов методом Монте-Карло

В результате мы получаем искусственную статистику показателя эффективности – NPV в зависимости от изменений рисковых факторов. Кроме того, мы обладаем информацией о распределении вероятностей NPV для принятых изменений рисковых факторов (рис. 9).

Рисунок 9 – Ряд распределения вероятностей NPV.

Рассчитаем характеристики вероятности NPV по полученной статистике (таблица 8).

Таблица 8 – Характеристики вероятности NPV

По полученным результатам анализа рисков методом Монте-Карло можно сделать вывод о том, что инвестиционный проект обладает устойчивостью, наиболее вероятное значение NPV близко к 120305,72 ± 3715,09 тыс. руб. Метод учитывает распределение рисков во времени, кроме того наглядно демонстрирует распределение вероятностей NPV. Для применения метода в процессе реализации инвестиционного проекта, необходимо изменять исходные данные по результатам мониторинга, что позволит получать новые статистические данные о проекте (таблица 9).

Таблица 9- Соответствие метода имитаций Монте-Карло принятым требованиям

Скомбинируем характеристики методов анализа рисков в таблице 10.

Таблица 10 – Сравнительные характеристики методов анализа рисков

Данные таблицы показывают, что метод имитации Монте-Карло отвечает большему числу требований, а также позволяет более точно прогнозировать эффективность реализации инвестиционного проекта. Следовательно, применение данного метода способствует повышению информативности исследования и качества экономико-математической модели.

Для сравнения используемых методов анализа рисков произведем расчет рисков на примере инвестиционных проектов строительства 3-х жилых домов (бюджетный, среднего достатка, элитный). Далее проверим на соответствие характеристик метода требованиям, представленным в таблице 1.

Таблица 1 – Сравнительные характеристики методов анализа рисков

Исходные данные представлены в таблице 2.

Таблица 2 – Исходные данные для анализа

Для расчетов за рисковые факторы примем основные показатели себестоимости и цену продажи квартир. Произведем анализ рисков, применив наиболее используемые методы и метод имитаций Монте-Карло.

Для анализа чувствительности рассчитаем показатель эффективности NPV, изменив один из рисковых факторов на 10%. Далее вычислим на сколько изменилось значение NPV в процентном выражении. Результаты расчетов занесены в таблицу 3.

Таблица 3 – Анализ чувствительности вариантов инвестиционного проекта

Объединим результаты расчетов в таблице 4.

Таблица 4 – Результаты расчета рисков методом анализа чувствительности

Чувствительность показывает насколько изменяется NPV в результате отклонения рискового фактора относительно первоначального значения. Те факторы, чувствительность к которым очень высока, являются самыми опасными. На основании таблицы мы можем сказать лишь о том, что необходимо обратить особое внимание на процесс строительного производства во всех трех вариантах и стараться, чтобы затраты на получение земли не превысили прогнозируемый уровень в варианте «Элитный».

Такой анализ не позволяет прогнозировать параметры реализации инвестиционного проекта, не учитывает фактор времени и корреляцию рисковых факторов. Применение этого метода возможно лишь для первого этапа анализа рисков, на котором выявляют опасные рисковые факторы.

Таблица 5 – Соответствие метода анализа чувствительности принятым требованиям

Метод сценариев можно назвать усовершенствованным методом анализа чувствительности. При использовании этого метода, мы присваиваем рисковым факторам три значения: пессимистичное, нормальное и оптимистичное, – и рассчитываем NPV. Исходные данные и результаты расчетов представлены в таблицах 6, 7, 8.

Таблица 6 – Анализ сценариев варианта “Бюджетный”

Таблица 7 – Анализ сценариев варианта “Среднего достатка”

Таблица 8 – Анализ сценариев варианта “Элитный”

Далее определимся с вероятностью реализации каждого из этапов и рассчитаем математическое ожидание NPV. Объединим результаты расчетов в таблице 9.

Таблица 9 – Результаты расчета рисков методом анализа сценариев

По данным таблицы можно сделать вывод о том, что вариант «Бюджетный» и «Среднего достатка» обладают большей устойчивостью, несмотря на значительную вероятность пессимистического сценария.

Таким образом, проект может считаться устойчивым, так как при всех сценариях он оказывается эффективным и финансово реализуемым, а возможные неблагоприятные последствия устраняются мерами, предусмотренными организационно-экономическим механизмом, позволяющим в ходе реализации инвестиционного проекта контролировать, чтобы величины рисковых факторов находились в заданных интервалах.

где Др и Зр – соответственно доходы и затраты на этапе реализации строительной продукции;

Дстр и Зстр – соответственно доходы и затраты на этапе строительства;

Зтэо – затраты на этапе ТЭО;

Зту – затраты на этапе получения технических условий;

Зпр – затраты на этапе проектирования;

Зпп – затраты на этапе подготовки строительства;

k, l, a, c, e, g – номер временного шага инвестиционного проекта;

n, m, b, d, f, h – количество месяцев в этапе реализации инвестиционного проекта.

Используя экспертный метод определяют степень воздействия рисковых факторов на статьи затрат и доходов. Для этого задаются интервалом отклонений величины статей затрат и доходов и распределением вероятностей в рамках интервала.

Далее путем проведения имитаций формируют значения денежных потоков для одного случая и повторяют это действие около 1000 раз. Продемонстрируем это на примере данных инвестиционного проекта жилого дома, застройщиком которого является ИСК ООО «ВВСК».

В результате можно получить статистику изменения NPV (табл. 1, рис. 1).

Таблица 1 – Статистика изменения NPV

Рисунок 1 – Ряд распределения вероятностей NPV

Проанализируем данную статистику и получим характеристики вероятности NPV (табл. 2).

Таблица 2 – Характеристики вероятности NPV

По полученным данным можно сделать следующие выводы:

1. Проект эффективен даже при самом неблагоприятном стечении обстоятельств (минимальное значение 98 929,30 тыс. руб.);

2. По характеру ряда распределения вероятностей NPV видно, что вероятность получения минимального дохода значительно меньше, чем получение дохода близкого к математическому ожиданию или больше его;

3. Имеет место значительный разброс значений NPV в рамках интервала (коэффициент вариации – 0,05).

С целью повышения эффективности проекта, а также для снижения коэффициента вариации рекомендуется разработать мероприятия по управлению рисками.

Разработаем мероприятия по статьям затрат.

Закупка строительных материалов

Для снижения разброса значений изначальной величины мы можем заключить договоры на поставку материалов по твердой цене. В результате базовое значение стоимости строительных материалов увеличится, но разброс значений уменьшится. В результате мы можем добиться распределения вероятностей, отображенного на рисунке 2.

Рисунок 2 – Уточненный график распределения вероятностей стоимости строительных материалов

Эксплуатация машин и механизмов

За счет проведения тендеров и заключения договоров с твердой ценой, сможем уменьшить интервал изменения переменной величины (рис. 3), а также снизить стоимость использования машин и механизмов.

Рисунок 3 – Уточненный график распределения вероятностей стоимости эксплуатации машин и механизмов

Заработная плата рабочих

По данным изучения современных условий на рынке труда мы сможем добиться уменьшения интервала изменения переменной (рис. 4). Также мы сможем добиться снижения базового значения за счет выполнения рациональной организации труда.

Рисунок 4 – Уточненный график распределения вероятностей величины заработной платы

Накладные расходы

Благодаря тому, что ООО «ВВСК» сертифицирована по системе качества ISO 9001, мы сможем снизить разброс значений переменной, а также уменьшить интервал изменений (рис. 5) и уменьшить величину накладных расходов.

Рисунок 5 – Уточненный график распределения вероятностей величины накладных расходов

Налоги

Снизить величину налогов, мы не сможем, однако за счет получения достоверной информации о возможных изменениях, мы можем уменьшить интервал изменений (рис. 6).

Рисунок 6 – Уточненный график распределения вероятностей величины налогов

Проценты по кредитам

За счет использования наработок по поддержанию качества прогнозирования, а также за счет рационального планирования производства работ, мы добьемся изменения распределения вероятностей переменной (рис. 7).

Рисунок 7 – Уточненный график распределения вероятностей процентов по кредитам

Анализ и подготовка инвестиционного проекта

За счет привлечения экспертов в строительной отрасли, сможем снизить величину интервала изменений переменной (рис. 8).

Рисунок 8 – уточненный график распределения вероятностей стоимости подготовки инвестиционного проекта

Получение земли

Благодаря участию компании в благотворительных акциях, а также налаживанию отношений с городской властью, сможем снизить интервал изменений переменной, а также сместить ряд распределения вероятностей на графике влево – ближе к базовому значению (рис. 9).

Рисунок 9 – Уточненный график распределения вероятностей стоимости получения земли

Маркетинговые исследования

Для получения данных о рынке, привлечем известное маркетинговое агентство. В результате разброс значений уменьшится, а величина затрат увеличится (рис. 10).

Рисунок 10 – Уточненный график распределения вероятностей затрат на маркетинговые исследования

Инженерно-геологические изыскания

Для выполнения инженерно-геологических изысканий привлечем исследовательскую фирму на договорной основе с твердой ценой оплаты (рис. 11). В результате стоимость изысканий увеличится, но разброс значений уменьшится.

Рисунок 11 – Уточненный график распределения вероятностей затрат на инженерно-геологические изыскания

Организация тендеров

Снизим разброс значений в интервале и интервал изменений переменной за счет использования проверенных партнеров (рис. 12).

Рисунок 12 – Уточненный график распределения вероятностей затрат на организацию тендеров

Проектирование

За счет использования собственной проектировочной базы, уменьшим величину затрат, а также размер интервала и разброс значений (рисунок 13).

Рисунок 13 -Уточненный график распределения вероятностей затрат на проектирование

Обеспечение качества

За счет использования сертифицированных методов качества снизим разброс значений и интервал изменений переменной, а также уменьшим величину расходов (рис. 14).

Рисунок 14 – Уточненный график распределения вероятностей затрат на обеспечение качества

Система сбыта строительной продукции

За счет использования собственного агентства недвижимости снизим затраты, а также интервал изменений и разброс значений переменной.

Рисунок 15 – Уточненный график распределения вероятностей затрат на налаживание системы сбыта строительной продукции

Штрафы

За счет применения методов сертифицированной системы качества, а также за счет страхования третьих лиц уменьшим величину переменной, а также интервал изменений.

Рисунок 16 – Уточненный график распределения вероятностей затрат на штрафы

Реализация строительной продукции

За счет использования качественной рекламной кампании мы сможем привлечь новых покупателей и обеспечить высокую цену в рамках общего роста стоимости недвижимости. В результате базовое значение увеличится.

Рисунок 17 – Уточненный график распределения вероятностей затрат на реализацию строительной продукции

Используем принятые изменения в исходных данных и произведем анализ на основании проведения 1000 имитаций, результаты сведем в таблицу 3.

Таблица 3 – Уточненные показатели вероятностей NPV

Рисунок 18 – Уточненный график распределения вероятностей NPV

По результатам анализа применяемого метода учета рисков, можно сделать вывод о том, что мы добились уменьшения коэффициента вариации, что свидетельствует о более вероятном получении ожидаемого дохода. Аналогичные результаты расчетов по данной методике были получены по ряду других инвестиционных проектов строительства жилых домов, расположенных в других регионах.

Для наглядного представления комплексного подхода к управлению рисками рассмотрим его на примере инвестиционного проекта жилого дома, застройщиком которого является ИСК ООО «ВВСК» (табл. 1).

Таблица 1 – Технико-экономические показатели жилого дома

Продажу части квартир планируется производить в кредит, следовательно, доходы в рамках этого инвестиционного проекта будут складываться также из финансовой деятельности, кроме того присутствуют затраты, связанные с невозвратом кредита. Также в рамках инвестиционной деятельности есть возможность привлекать средства от физических лиц и организаций и вкладывать их в другие инвестиционные проекты. Следовательно, появляется дополнительный источник доходов – процент на вложенный капитал, а также источник затрат – выплаты по депозитам вкладчиков. Отразим это в таблице 2.

Таблица 2 – Структура затрат и доходов инвестиционного проекта

Рассмотрим распределение денежных потоков во времени (табл. 3).

Таблица 3 – Распределение денежных потоков инвестиционного проекта во времени

Произведем общий анализ рисков по рискам сред. Внутренняя среда компании ВВСК отличается устойчивостью. Компания существует на строительном рынке более 10 лет. За это время построена качественная внутренняя организационная структура. Компания зарекомендовала себя на рынке как надежный партнер с высокой репутацией.

Риски целевой среды связанные с качеством продукции маловероятны, так как ООО «ВВСК» – одна из первых строительных организаций, получившая сертификаты соответствия системы менеджмента качества требованиям ISO 9001: 2000 и ГОСТ Р ИСО 9001-2001. Однако риски увеличения срока строительства существуют в связи с особенностями объекта (строительство в центре города, недостаток свободных подъездов к строительной площадке, наличие специфических архитектурных элементов, сезонность строительства и т.п.). Риски увеличения срока реализации связаны в основном с насыщением рынка построенным жильем и низким уровнем платежеспособного спроса.

Риски среды снабжения обоснованы в основном внешними воздействиями, т.к. ООО «ВВСК» имеет собственную базу по производству строительных материалов и внутренние организации-подрядчики. В инвестиционно-строительную группу «Волго-вятская строительная компания» входят: ООО «ВВСК», ООО «ВВСК – Стройконструкция», ООО «ВВСК – Риэлти», ООО «ВВСК – Электро», ООО «ВВСК – Климат».

Из внешней среды особенно следует выделить политические риски и рыночные риски. Политические риски высоки в связи со сменой региональной власти и несовершенством законодательства. Отношения с городской властью усложнены состоянием инфраструктуры (нехватка мощностей электроснабжения, старение водопроводных и канализационных труб и т.п.).

Рыночные риски в основном связаны с сильной конкуренцией в связи с приходом на региональный рынок столичных строительных компаний и предложения ими лучших условий. Также ожидается рост цен на строительные материалы.

На этапе инженерно-технических и технико-экономических изысканий и анализа инвестиционного проекта существенными на наш взгляд являются риски, связанные с подбором кадров для анализа инвестиционного проекта; проведением маркетинговых исследований; подбора поставщиков для выполнения инженерно-геологических изысканий; ошибками в расчетах; выбором источников финансирования.

На этапе сбора технических условий, выделения земельного участка под строительство основные риски: политические риски, связанные с выдачей технических условий; действиями конкурентов по захвату участка.

Риски выбора проектировщика отсутствуют, т.к. ООО «ВВСК» обладает собственными силами по проектированию.

На этапе проектирования присутствуют следующие риски: ошибок при проведении подробных инженерно-геологический изысканий; подбора персонала; информационных систем; расчетов; форс-мажорных обстоятельств, связанный с расположением земельного участка на склоне.

Риски подбора персонала, информационных систем, форс-мажорные риски связаны не только со статьями затрат и доходов, но и со сроками проектирования.

Подготовительный период характеризуется следующими рисками: политические риски, связанные с получением разрешений от служб различных надзоров и разрешения на производство строительно-монтажных работ; роста налогов; расчетов; выбора организатора тендера; выбора подрядчика; поломки машин и оборудования; нерациональной организации труда; изменения сроков выполнения работ.

Основной период строительства является самым продолжительным этапом и включает наибольшее число рисков: подбора кадров, информационных систем, организационной структуры компании, операционного контроля, поломки машин и оборудования, нерациональной организации труда, ухудшения репутации, ухудшения качества продукции или услуг, ошибок маркетинговых исследований, увеличения срока строительства, транспортных перевозок, изменения сроков поставки материалов, изменения сроков выполнения работ, низкого качества материалов и работ, нехватки рабочей силы, транзакции, роста налогов, неожиданных действий властей, изменения законодательства, смены политического курса, увеличения стоимости материалов и работ, изменения курса валют, изменения процентных ставок, роста инфляции, социальные, экологические, форс-мажорных обстоятельств.

Реализация построенного объекта планируется с применением схем ипотечного кредитования с выдачей кредитов застройщиком – ООО «ВВСК». В структуре компании ООО «ВВСК» присутствует кадровое агентство ООО «ВВСК – Риэлти», следовательно, риски, связанные с поставщиком услуг по продаже построенной недвижимости отсутствуют, а существуют внутренние риски.

В связи с этим и с состоянием рынка, будут присутствовать следующие риски: подбора кадров, операционного контроля, мошенничества сотрудников фирмы, ухудшения репутации, формирования брэнда, ошибок маркетинговых исследований, роста налогов, неожиданных действий властей, изменения законодательства, смены политического курса, изменения спроса на продукцию, изменения курса валют, изменения процентных ставок, роста инфляции, социальные риски.

Таким образом, анализ структуры затрат и доходов и применение общего анализа рисков по рискам сред могут являться основой для формирования алгоритма расчета чистого дисконтированного дохода в зависимости от затрат, доходов и временных характеристик проекта, что позволит обеспечить комплексный подход к учету рисков в инвестиционно-строительной компании.

В связи с реализацией различных государственных жилищных программ в последние годы широкое распространение получили ипотечные кредиты, что увеличило платежеспособный спрос. Ипотека, обмен квартир и т.п. мероприятия оборачиваются новыми рисками для строительных организаций, которые теперь должны переквалифицироваться в инвестиционно-строительные. В рамках неопределенности укрупнение компаний может обернуться не только увеличением прибыли, в связи с реализацией принципа синергии, но и ростом затрат.

Опрос среди строительных и инвестиционно-строительных компаний Пензенской области по вопросам, касающимся управления рисками, показал, что характерными особенностями регионального инвестиционно-строительного комплекса являются:

– низкий уровень анализа рисков на этапе подготовки инвестиционного проекта;

– использование преимущественно качественных методов анализа рисков;

– отсутствие анализа рисков по этапам инвестиционного цикла;

– применение методов управления рисками без оценки их эффективности;

– субъективный учет статистики реализации инвестиционного проекта;

– необходимость развития службы риск-менеджмента.

Обычная практика управления рисками в строительных компаниях ограничивается расчетом технико-экономического обоснования и разработкой мер по безопасности строительного производства.

Для традиционного риск-менеджмента характерно разделение и обособление разных типов риска, а зачастую и применение в каждом конкретном случае специфических принципов и доктрин. Такой подход вызван прежде всего тем, что ранее на строительных компаниях не существовало системы риск-менеджмента, а все действия в области неопределенности были сведены к технико-технологическим и операционным рискам. На современных инвестиционно-строительных компаниях такой подход недопустим, так как сфера их деятельности не ограничивается строительным процессом. Традиционный подход к управлению рисками, если он имеет место на предприятии, имеет линейную форму (рис. 1).

Рисунок 1 – Схема традиционного риск-менеджмента

Процесс выявления рисков заключается в анализе финансово-хозяйственной деятельности компании и окружающей среды, в результате которого обнаруживаются факторы, которые способны привести к изменению прогнозных показателей эффективности инвестиционного проекта. Важнейшая и наиболее острая проблема, которая встает перед заказчиками и инвесторами в области строительства, заключается в получении достоверной, непредвзятой и максимально полной информации.

Для выявления рисков из всего многообразия имеющейся информации применяют различные методики, в их числе: SWOT-анализ (перевод с англ.: Strengths – сильные стороны, Weaknesses – слабые стороны, Opportunities – благоприятные возможности, Threats – угрозы), мозговой штурм, PEST-анализ (перевод с англ.: Policial – политические факторы, Economic – влияние экономики, Social – социокультурные тенденции, Technology – технологические инновации). Достоверным источником диагностической информации является метод сравнения с аналогами и анализ истории компании.

Моделирование рискового поведения организаций дает возможность глубокого и всестороннего предсказания их поведения и “прокачки” различных сценариев развития событий. Одним из методов оценки последствий реализации определенных сценариев является FMEA (Failure Mode Effect Analysis) — анализ последствий возможных ошибок. Выявленные в ходе анализа потенциальные причины дефектов и несоответствий позволят определить рисковые факторы.

Все перечисленные методы зачастую используются для выявления рисков. Однако в рамках традиционной схемы управления рисками для каждого инвестиционного проекта риски идентифицируются каждый раз заново, кроме того статичные риски самой инвестиционно-строительной компании не исследуются. Все это приводит к высоким денежным затратам и затратам времени на анализ рисков для каждого инвестиционного проекта и на разработку и реализацию перманентных мероприятий по снижению риска. Для значительной экономии этих ресурсов необходимо применять комплексный подход, благодаря которому более полно используются ресурсы, за счет многогранного анализа и ведения постоянной статистики деятельности компании.

В ходе выявления рисков подготавливаются исходные данные для анализа. На этом этапе выявленные рисковые факторы подвергаются оценке их значимости и вероятности. Оценивается влияние рисковых факторов на показатели эффективности инвестиционного проекта, для чего используются методы анализа рисков. В обычной практике компаний применяются простейшие методики, которые могут предоставить минимальную информацию о влиянии рисковых факторов на показатели эффективности инвестиционного проекта.

Анализ рисков состоит из двух взаимно дополняющих видов: качественный и количественный.

Основная задача качественного анализа – выявить факторы риска, этапы или работы, при которых возникает риск. В некоторых случаях, таких как отсутствие статистики подобных инвестиционных проектов и истории компании, качественный анализ является единственным возможным, так как основан на интуиции экспертов в сфере реализации инвестиционного проекта.

Количественный анализ риска представляет собой численное определение величины отдельных рисков и риска проекта в целом. Благодаря применению практических методов теории вероятностей и математической статистики можно добиться высокой точности прогноза распределения во времени финансовых, трудовых потоков, а также возможных рисковых факторов.

Наиболее часто в настоящее время в компаниях инвестиционно-строительного комплекса используются шесть методов:

- экспертный метод;

- метод учета поправки на риск к норме дисконта (метод корректировки нормы дисконта);

- анализ чувствительности основных факторов проекта;

- метод сценариев;

- пофакторный метод учета ущерба или упущенной выгоды;

- метод дерева решений;

- метод имитаций Монте-Карло.

Суть экспертного метода заключается в получении количественных оценок риска на основании обработки мнений опытных предпринимателей и специалистов. Это особенно эффективно при решении сложных неформализуемых проблемных ситуаций, когда отсутствует достоверная информация о факторах риска.

В том или ином виде экспертный метод используется при анализе рисков другими методами. При формировании комплексного подхода к управлению рисками в инвестиционно-строительных компаниях этот метод будет применяться очень часто. Обусловлено это тем, что отсутствует история реализации инвестиционного проекта и не сформирована база данных по рисковым факторам компании.

К преимуществам метода можно отнести возможность использования в ситуациях высокой неопределенности. Недостатком метода является субъективность оценок, кроме того, чтобы в полной мере рассчитать показатели риска инвестиционного проекта необходимо для каждого этапа анализа привлекать большое количество экспертов. Это может вызвать затруднения, связанные с поиском экспертов, а также с организацией труда на предприятии.

Метод учета поправки на риск к норме дисконта заключается в оценке показателей эффективности инвестиционного проекта в зависимости от завышенной на величину надбавки за риск нормы дисконта. По опыту компании аналитик принимает для расчета показателей эффективности необходимую расчетную надбавку за риск. В другом случае надбавка за риск определяется экспертным методом или по формальным методикам. Чем прибыльнее и продолжительнее проект, тем выше надбавка за риск.

Данный метод очень прост в расчетах и дает первый приближенный результат. По сути метод дает ответ на вопрос: рентабелен ли проект при завышенной норме дисконта или нет.

Метод обладает следующими недостатками:

- на основании этого метода невозможно вести управление рисками, так как не выявлено ни факторов риска, ни их влияния на эффективность проекта;

- метод не дает информации о распределении вероятностей потоков платежей, спроса, сезонности, корреляции рисков;

- метод не учитывает изменение рисков во времени (чем ближе к окончанию реализации проекта, тем ниже риск);

- отсутствует информация об основных показателях риска (дисперсия, математическое ожидание, среднее квадратичное отклонение и др.).

Несмотря на недостатки, метод учета поправки на риск к норме дисконта широко применяется на практике ввиду простоты расчетов.

Анализ чувствительности дает информацию о влиянии факторов риска на показатели эффективности проекта. Метод включает в себя следующие процедуры: выявление основных факторов риска проекта, выбор из них наиболее опасных, оценка влияния изменений опасных факторов на показатели эффективности проекта. Чем сильнее влияние фактора риска на эффективность проекта, тем опаснее этот фактор. При этом влияние каждого фактора риска рассматривается в отдельности от других.

Метод показывает, изменения какого из рисковых факторов в какой мере влияет на показатели эффективности инвестиционного проекта. По результатам расчетов можно проводить политику управления рисков, т.к. есть информация о потенциальной опасности того или иного фактора риска, однако метод не учитывает распределений вероятностей потоков, а также временного фактора. Относительно данного метода профессор Грабовый П.Г. отметил: «анализ чувствительности имеет два серьезных недостатка. Он не является всеобъемлющим, так как не рассчитан для учета всех возможных обстоятельств; кроме того, он не уточняет вероятность осуществления альтернативных проектов». Метод анализа чувствительности также, как и метод учета поправки на риск не учитывает изменение рисков во времени.

Метод сценариев является более точным методом, чем предыдущие. Кроме того, метод позволяет вычислять показатели вероятности реализации того или иного исхода. В ходе анализа рисков инвестиционного проекта рассматривают несколько вариантов (сценариев) реализации проекта при совместном изменении ключевых факторов риска проекта.

Чаще всего рассчитывают три сценария: оптимистический, наиболее вероятный, пессимистический. Стоит отметить, что для инвестора наиболее значительными являются два последних сценария. Для оценки изменений показателей эффективности инвестиционного проекта задаются прогнозные отклонения ключевых факторов риска. Каждому сценарию приписывают вероятность исхода экспертным методом и строят график распределения вероятностей показателей эффективности инвестиционного проекта. На последнем этапе проводится анализ полученных результатов – находится стандартное отклонение и коэффициент вариации. При сравнении альтернативных инвестиционных проектов, менее рисковым считается проект большим математическим ожиданием NPV и с меньшей дисперсией.

Таким образом, можно констатировать начало следующего этапа развития и совершенствования системы управления как рисками, так и компании в цело. Предприятиям в современных условиях необходим инструментарий для обеспечения сбалансированного, стабильного развития в соответствии с их стратегическими целями. Система управления рисками является таким инструментарием.

Появлению новых формаций в обществе соответствует появление специфических рисков [10-12]. Определение неопределенности и риска претерпевает изменения в формулировках на протяжении развития общества. Рассмотрим значения категорий «неопределенность» и «риск» в ретроспективе.

Ф.Х. Найт [8] формулирует неопределенность как «сырье» для риска, как «субъективную вероятность». По его мнению, неопределенность после обработки анализом, изучением перевоплощается в риск, который вообще нельзя определить, как неопределенность, т.к. это явление уже становится вполне измеряемым и предсказуемым. Однако точного определения неопределенности Ф.Х. Найт не дает.

В работе А.А. Лобанова [15] неопределенность определяется как, неполнота или неточность информации об условиях хозяйственной деятельности.

Неопределенность порождает как неблагоприятные ситуации и последствия, которые характеризуются понятием «риск», так и возможности для дополнительного непредсказуемого дохода вследствие благоприятного изменения ситуации.

Неопределенность является основной причиной появления и существования рисков. Поэтому снижение её уровня составляет главную цель руководителя службы риск-менеджмента.

В то время как неопределенность является характеристикой среды и времени, то риск, есть не что иное, как характеристика инвестиционного проекта.

О понятии «риск» до сих пор нет единой точки зрения. Большинство исследователей определяют риск как возможность того, что случится нечто нежелательное. Однако характеризовать риск строго как возможность возникновения потерь и убытков не верно. В экономическом словаре [52] риск характеризуется как опасность получения прибыли, менее запланированной, или прямых потерь в связи с объективно обусловленной неопределенностью результата. Т.е. в этом определении утверждается, что риск – это не возможность возникновения потерь и убытков, а лишь возможность получения меньшей прибыли, чем ожидалось. А.А. Лобанов [15] под риском понимает возможность потери части своих ресурсов, недополучения доходов или появления дополнительных расходов в результате осуществления предпринимательской деятельности.

Согласно общепринятой теории, чем выше риск, тем больше прибыль. Таким образом, риск может привести к получению дополнительной прибыли. Следовательно, риск – это возможность возникновения таких условий, которые могут привести либо к снижению, либо к повышению прибыли от реализации инвестиционного проекта. Однако, риск для инвестиционного проекта возникает лишь в том случае, когда инвестор принимает решение о начале реализации инвестиционного проекта. Это определение учитывает волю лица принимающего решения, действие в состоянии неопределенности.

Существует еще одна группа определений, которые характеризуют риск, как состояние, в котором происходит реализация инвестиционного проекта. Риск – случайности или опасности, которые носят возможный, а не неизбежный характер и могут являться причинами убытков. Риск экономический – состояние неуверенности в результатах сделки, инвестиционной деятельности, покупки или продажи [1]. Схожее определение дает В.Н. Вяткин [2]: риск – это возможность события, неожиданного для активного субъекта, которое может произойти, в период перехода субъекта из данной исходной ситуации к заранее определенной этим субъектом конечной ситуации.

Проанализировав приведенные определения, определим свойства риска:

– случайный характер воздействий на конечный результат деятельности;

– неожиданность возникновения;

– разброс значений результирующих показателей;

– возникновение риска инвестиционного проекта после принятия управленческого решения о начале реализации;

– независимость возникновения риска от управленческих решений в процессе реализации инвестиционного проекта;

– преимущественно негативное воздействие риска на конечный результат деятельности;

– наличие альтернативы.

Перечисленные свойства риска характерны для деятельности всех отраслей народного хозяйства. Реализация инвестиционного проекта в инвестиционно-строительных компаниях имеет особенности, связанные в основном с длительным инвестиционным циклом, а также с этапностью производства работ. Учитывая проведенный анализ существующих определений риска, выявленные свойства риска, предложим определение риска применительно к компаниям инвестиционно-строительного комплекса в рамках комплексного подхода к управлению рисками. Риск – это уровень изученности неопределенности среды реализации инвестиционного проекта, с характерными особенностями для каждого периода, дающий право действовать с большой вероятностью максимальной прибыли.

Если проанализировать рассмотренные определения, то можно сказать, что некоторые из них характеризуют риск как возможность понесения потерь или получения дополнительной прибыли, другие как действия в состоянии неопределенности, третьи как состояние неуверенности в исходе дела. Следовательно, риск существует в трех категориях: риск-возможность, риск-действие, риск-состояние.

С категорией возможности связано изменение ситуации в процессе реализации инвестиционного проекта как в худшую, так и в лучшую сторону. Для этой категории риск является мерой неопределенности для конкретного инвестиционного проекта [13]. Риск-возможность исследуется на этапе рассмотрения инвестиционного проекта, где анализируется и прогнозируется неопределенность будущего. Этой категории соответствует деление рисков на чистые и спекулятивные. В инвестиционно-строительных компаниях присутствуют как чистые риски, свойственные строительной деятельности, так и спекулятивные, свойственные инвестиционно-финансовой деятельности и связанные с изменением процентных ставок, цены квадратного метра, а также с курсом валют.

Категория действия связана с реализацией управленческого решения, то есть с ее результатами. Для категории действия риск является возможностью понесения потерь вследствие случайного характера результатов принимаемых хозяйственных решений или совершаемых действий.

Состояние – постоянная составляющая существования экономического субъекта, независимо от производимых действий. Для характеристики риска состояния риск – вероятность понести убытки в связи с изменениями среды, независимо от действий субъекта.

В связи с разносторонностью риска следует рассматривать его в рамках приведенной парадигмы применительно к каждому периоду реализации инвестиционного проекта [14].

Сами риски представляют собой многомерный и многоаспектный объект. Предметом риска может быть строительный процесс, структура и методология управления, ход выполнения договорных обязательств, имущественный комплекс, персонал организации, финансово-хозяйственная деятельность, действия органов власти, налоговый режим, действия конкурентов и др.

Процесс анализа рисков инвестиционно-строительных компаний обладает рядом особенностей в связи со спецификой строительной деятельности. В первую очередь она заключается в длительном сроке инвестиционного процесса, включая поиск инвесторов, выделение участка под строительство, подготовительный этап, производство строительно-монтажных работ, производство строительной продукции; реализацию построенных площадей. Строительство имеет наиболее продолжительный инвестиционный цикл по сравнению с остальными отраслями промышленности. Поэтому, при анализе эффективности инвестиционного проекта очень важна такая характеристика, как распределение рисков во времени. Кроме длительности инвестиционного процесса, деятельность инвестиционно-строительных компаний характеризуется широким рядом особенностей [4, 9]:

– территориальная рассредоточенность строек;

– высокая капиталоемкость, ресурсоемкость, человекоемкость;

– высокая себестоимость строительной продукции;

– участие в деятельности государственного надзора.

Таким образом, для учета особенностей инвестиционно-строительной деятельности необходимо использовать нетрадиционные подходы к описанию рисков и неопределенности, применять в инвестиционно-строительных компаниях подход к управлению рисками, подразумевающий учет специфических характеристик неопределенности, способный полноценно отвечать современным требованиям к инвестиционно-строительным компаниям. Этим требованиям призван соответствовать комплексный подход, который включает в себя понятийный аппарат, классификацию рисковых факторов и источников неопределенности, алгоритм анализа и управления рисками, критерии для оценки эффективности проводимых действий.

Коэффициенты выявленных групп рисков предлагается рассчитывать как среднее геометрическое из значений риска по показателям, формирующим каждую группу.

1. Расчёт коэффициента производственно-хозяйственного риска.

Производственно-хозяйственный риск предприятия рассчитывается на основе значений риска по определённым показателям, формирующим данный вид риска.

Определение производственно-хозяйственного риска () производится по формуле:

, где

– риск, характеризующий вероятность отклонения показателя объёма реализации продукции;

– риск, характеризующий вероятность отклонения показателя выработки;

– риск, характеризующий вероятность отклонения показателя фондоотдачи;

– риск, характеризующий вероятность отклонения показателя износа основных средств;

Если уровень риска исследуемого показателя равен нулю, то его следует исключить из формулы для расчёта риска соответствующей группы.

Показатели риска , формирующие производственно-хозяйственный риск определяются на основе отклонений фактических показателей от плановых значений по формуле:

, где

– плановое значение i-го показателя;

– отклонение фактического значения i-го показателя от планового.

Отклонение фактического от планового значения показателя рассчитывается по формуле:

, где

– фактическое значение i-го показателя.

Математический смысл формулы заключается в том, что уровень риска каждого показателя находится в зависимости от величины отклонения , которая формирует граничные значения .

В идеальных условиях отклонения минимальны или стремятся к нулю, что обращает дробь в единицу, а уровень риска сводит к нулю.

В случаях, когда отклонение велики, значение дроби стремиться к нулю, а уровень риска возрастает до 1:

Таким образом, значение риска i-го показателя лежит в пределах от нуля до единицы:

2. Расчёт коэффициента финансово-экономического риска

Финансово-экономический риск () формируется из значений риска финансово-экономических показателей платёжеспособности, финансовой устойчивости, деловой активности, рентабельности, используемых при анализе финансового состояния предприятия и рассчитывается по формуле:

, где

– риск, характеризующий вероятность отклонения показателя абсолютной ликвидности;

– риск, характеризующий вероятность отклонения показателя промежуточной ликвидности;

– риск, характеризующий вероятность отклонения показателя краткосрочных обязательств;

– риск, характеризующий вероятность отклонения показателя финансовой автономии;

– риск, характеризующий вероятность отклонения показателя покрытия задолженности;

– риск, характеризующий вероятность отклонения показателя финансовой устойчивости;

– риск, характеризующий вероятность отклонения показателя оборачиваемости имущества;

– риск, характеризующий вероятность отклонения показателя оборачиваемости запасов;

– риск, характеризующий вероятность отклонения показателя оборачиваемости собственных средств;

– риск, характеризующий вероятность отклонения показателя рентабельность имущества;

– риск, характеризующий вероятность отклонения показателя рентабельности собственных средств;

– риск, характеризующий вероятность отклонения показателя рентабельности продаж.

Показатели риска (), необходимые для расчёта финансово-экономического риска определяются по формуле, где в качестве плановых значений i-х показателей принимаем их нормативные величины, характерные для ситуации абсолютной устойчивости финансового состояния.

3. Расчёт коэффициента организационного риска

Организационный риск () состоит из рисков неисполнения графика финансирования, превышения проектных сроков и превышение проектных затрат и вычисляется по формуле:

, где

– риск, характеризующий вероятность отклонения от графика финансирования;

– риск, характеризующий вероятность превышения проектных сроков;

– риск, характеризующий вероятность превышения проектных затрат.

Риск неисполнения графика финансирования – наиболее часто встречающийся риск на современном этапе функционирования предприятий, выражается в несвоевременности оплаты и нерегулярности финансирования выполняемых работ.

Для расчёта риска неисполнения графика финансирования предлагается методика, сущность которой состоит в анализе соответствия фактических финансовых поступлений за выполненные объёмы работ и плановых значений, капитальных вложений, рассчитанных в проекте:

,

где P (W) – вероятность наступления рассматриваемого события (т.е. соответствие графиков фактического и планового финансирования).

Методика расчёта риска неисполнения графика финансирования () приведена в приложении

Значения риска превышения проектных сроков () и риска превышения проектных затрат () рассчитываются количественно. В качестве плановых значений времени принимаются нормативы. Плановые затраты рассчитываются в сметной части проекта.

Определение интегрального коэффициента риска проводится после расчёта основных видов рисков, сформировавшихся под воздействием факторов внутренней и внешней среды предприятия, его хозяйственной, производственной, финансовой, экономической, организационной деятельности, организационно-экономических ситуаций, фаз жизненного цикла. Этот показатель отражает общий уровень риска, который необходимо учитывать при осуществлении деятельности предприятия в современных условиях хозяйствования: при заключении договоров и контрактов, расчёте себестоимости произведённой продукции, планировании абсолютных и относительных показателей деятельности.

Интегральный коэффициент риска рассчитывается по формуле:

,

где K_r – интегральный коэффициент риска предприятия;

ρ_i – значимость группы риска.

Значимость группы риска определяется экспертным методом.

Согласно исследуемым выше закономерностям область значений совокупного риска предприятия лежит в пределах от 0 до 1.

Таким образом, совокупность факторов внешней и внутренней среды оказывает влияние на интегральный коэффициент риска, включающий в себя производственно-хозяйственный риск, финансово-экономический риск и организационный риск, каждый из которых рассчитывается на основе показателей, входящих в данную группу.

– чем больше отклонения, тем больше дополнительные затраты;

– чем больше дополнительные затраты, тем больше риск;

– чем больше риск, тем продолжительнее период нормализации показателей.

Для минимизации дополнительных затрат ресурсов предприятия предлагается рассчитывать и учитывать риск ещё на проектной стадии жизненного цикла объекта и прединвестиционной фазе реализации проекта.

Данный показатель риска должен решить следующие вопросы:

- определение конкурентоспособности предприятия на рынке;

- определение суммарных затрат по созданию готовой продукции;

- определение временных параметров создания конечной продукции;

- оценка эффективности деятельности предприятия.

Для учёта риска предприятию необходимо провести анализ внешних и внутренних факторов, влияющих на уровень риска, выявить существенные риски предприятия с целью определения уровня риска, выявить влияние уровня риска на показатели деятельности предприятия и скорректировать показатели эффективности работы предприятия.

Любое предприятие, осуществляя свою производственную деятельность, должно знать в каких возможных пределах может изменяться его риск.

Количественный анализ оценки влияния факторного пространства и экономических ситуаций предприятия, позволяют разбить область неопределенности и риска на четыре интервала.

Так как риск есть вероятность наступления того или иного события, его количественная оценка лежит в пределах от 0 до 1. Возможные потери в конкретной области риска равны абсолютным показателям финансовой устойчивости, которые включают в себя состояние запасов и затрат.

Ситуациям абсолютной устойчивости финансового состояния соответствует область минимального риска, значение которого лежит в пределах от 0 до 0,25. Предприятие, находясь в этой зоне, несёт потери или получает дополнительный доход.

Ситуациям нормальной финансовой устойчивости и соответствуют области повышенного риска, характеризующейся изменением значения от 0,25 до 0,5. Подвергаясь влиянию риска в данной области, предприятие может нести потери в размере величины валовой прибыли или удваивать её при позитивном воздействии риска.

Значение риска от 0,5 до 0,75 относится к области критического риска, характеризующей ситуации неустойчивого (предкризисного) финансового состояния предприятия. Максимально возможные потери достигают размеров выручки, то есть предприятие не имеет возможности покрыть затраты, связанные с его производственно-хозяйственной деятельностью. В случае благоприятного влияния риска предприятие имеет возможность увеличить размер прибыли до четырёх раз.

В ситуации кризисного финансового состояния предприятие находится на грани банкротства и осуществляет свою деятельность в области недопустимого риска. Значение риска может достигать 1, что фактически для предприятия означает невозможность дальнейшего функционирования из-за полной потери имущества. Распределение уровня риска по областям представлено в табл. 1.

В зависимости от ситуации можно прослеживать и проводить оценку степени отклонения основных показателей эффективности деятельности предприятия (рентабельность, фондоотдача, срок окупаемости, прибыль) от потенциально возможного конечного результата под воздействием риска, характерного для данной ситуации.

Таблица 1 – Основные области риска предприятия

Риск предполагает отклонение фактических показателей от планируемых как в сторону уменьшения, так и в сторону увеличения. В связи с этим предприятия должны предусматривать следующие возможные варианты расчёта показателей эффективности деятельности в зависимости от уровня риска:

1. Фактические показатели превышают планируемые значения (Р_ф>Р_пл).

2. Фактические показатели меньше их планируемых значений (Р_ф<Р_пл).

Переход в менее благоприятную область риска предполагает модальный рост величины отклонения фактических показателей от планируемых: |∆₁| < |∆₂| < |∆₃| < |∆₄|

Для оценки влияния риска необходимо:

1. Проследить тенденцию изменения риска во времени на основе анализа соответствия фактических показателей деятельности предприятия их планируемым значениям;

2. Спрогнозировать значение риска на будущие периоды;

3. Рассчитать возможные отклонения показателей деятельности предприятия под влиянием прогнозного риска;

4. Определить стратегию развития предприятия в условиях риска и разработать комплекс мер по управлению риском.

Находясь в определённой экономической ситуации предприятие с целью повышения эффективности своей деятельности должны предусматривать следующие направления возможного развития:

1. Стратегия стабильности.

2. Стратегия рискованности.

Результатом снижения риска как в зоне убыточности, так и в зоне доходности для предприятий является переход из менее благоприятной ситуации в более благоприятную, соответствующую меньшей области риска.

Анализируя результаты исследования факторного пространства, формирующего группы рисков, можно сделать вывод, что снижать совокупный риск предприятия необходимо варьируя значением организационного риска вследствие максимальной значимости факторов данной группы.

Определив тип ситуации и направление предполагаемого развития, предприятию необходимо разработать комплекс мероприятий с целью достижения желаемого результата.

В зоне убыточности план мероприятий направлен главным образом на внутреннюю среду деятельности предприятия и предполагает изменения организационной структуры, совершенствование систем управления, организации и планирования на предприятии, повышение качества продукции и эффективности договорных отношений.

Мероприятия, осуществляемые в зоне доходности приводят к увеличению риска за счёт максимизации по финансово-экономической составляющей. Увеличение финансово-экономического риска при варьирующемся значении производственно-хозяйственного риска ведёт к росту отклонений показателей деятельности предприятия, имеющих положительный характер и оптимизации работы предприятия в целом.

Выбор наиболее рационального способа управления рисками на основе рассмотренных стратегий развития предприятия в условиях конкретных экономических ситуаций осуществляется с целью повышения эффективности деятельности предприятия, учитывая требования потребителей.

Таким образом можно сделать вывод, что независимо от выбранной стратегии управления риском, предприятие должно рассчитывать значение риска и учитывать его при планировании показателей своей деятельности ещё на проектной стадии.

Любое предприятие регулярно сталкивается с различными рисками, степень влияния которых зависит от реакции руководства на их появление. Управленческие решения в области риск – менеджмента, принятые быстро и  своевременно, позволяют снизить, а порой полностью устранить негативные последствия от возникновения риска.

Именно поэтому, вопрос управления рисками является актуальным и значимым. Стоит отметить, что в кризисной ситуации, которую можно наблюдать в России в настоящее время, актуальность и острота данной темы значительно повысилась.

Цель исследования: определение значимости управления рисками для эффективного функционирования предприятия, а также выявление основных принципов и методов управления рисками.

Основная часть исследования. Понятие «риск» является многоаспектным, что объясняет существование большого числа его определений. В российской и зарубежной литературе авторы по-разному трактуют данный термин, опираясь на его различные составляющие.

Севрук В.Т. описывает риск,  как «ситуативная характеристика деятельности любого предприятия, состоящая из неопределенности ее исхода и возможных неблагоприятных последствий в случае неуспеха» [1].

Абдрахманова Г.Т. утверждает, что риск – это «формируемая неопределенностью проявлений агрессивных факторов окружающей среды, особенностями организации и протекания реализуемого процесса вероятность того, что управляемый или наблюдаемый процесс может пройти с отклонениями от запланированного сценария или результата» [2].

На основании определений можно сделать вывод, что риск – это событие, которое происходит под воздействием факторов внутренней и внешней среды предприятия, экономической и политической ситуаций, и влекущее за собой отклонение результата деятельности от запланированных показателей.

Управление риском – это процесс разработки и внедрения защитных мероприятий, с целью минимизации любых случайно возникающих потерь предприятия.

Практически все компании занимаются анализом рисков и их  управлением. Однако стоит отметить, что одни предприятия реагируют на риски после наступления неблагоприятных событий, что в значительной мере повышает финансовые убытки. Другие же организации занимаются управлением рисками планомерно и систематически.

Именно второй подход к управлению рисками позволяет повысить эффективность деятельности предприятия и снизить различного рода потери.

В основе управления рисками лежит ряд принципов, позволяющих сделать данный процесс более систематизированным и качественным (рис.1).

Рисунок 1 – Основные принципы управления рисками на предприятии [3]

Основной целью процесса управления рисками считается поддержание действенного функционирования компании в условиях риска и неопределенности. Это значит, что даже в случае возникновения финансового ущерба реализация мер по управлению риском должна дать компании возможность продолжения операций, их стабильности и устойчивости соответствующих денежных потоков, поддержания прибыльности и роста фирмы, а также достижения других целей [4].

Следовательно, программа управления рисками, будучи интегрированной в единую систему принятия управленческих решений, носит служебный, подчиненный характер по отношению к основной деятельности компании.

Для того чтобы управление рисками давало положительный результат и способствовало достижению целей компании, нужно безошибочно выбрать оптимальный способ управления, который находится в зависимости от конкретной ситуации, в которой действует организация (рис.2).

Рисунок 2 – Методы управления рисками [5] 

Заключение. На наш взгляд, управление рисками – это неотъемлемая часть эффективного управления организацией. В современных условиях деятельность предприятия регулярно подвергается множеству угроз различного характера. Только систематическое управление рисками может обезопасить компанию и снизить ее возможные потери. Именно поэтому, процесс управления рисками в организации должен быть включен в число ее приоритетных направлений работы.

Таблица 1 – Связанные с контактной сетью виды рисков и последствия опасных событий

Приведем пример оценки риска для конкретного участка контактной сети в соответствии с рекомендуемой опытной методикой оценки рисков для контактной сети, утвержденной к применению в ОАО «РЖД» с 2012 года [5].
В качестве исходных данных для расчета были принятые следующие значения:
интервал наблюдения – 3 года;
тип проекта анкерных участков – КС-120, постоянный ток;
количество эталонных объектов (перегонных анкерных участков) – 70;
количество отказов контактной сети на участке – 3 первой категории, 2 третьей категории;
продолжительность устранения отказов до возобновления движения – 2,35 час;
ущерб, соответствующий рассматриваемому риску – задержка поездов, час;
допустимый уровень риска Допустимый уровень риска − уровень риска, который приемлем при данных обстоятельствах, на основании существующих в текущий период времени ценностей в обществе [1].
– задержка поездов на перегоне.
Интенсивность отказов 1-й категории для рассматриваемого участка определяется по формуле:

где л – интенсивность отказов;
r – количество отказов 1 категории;
Т_наб – интервал наблюдения, год.
Интенсивность отказов для заданного события (разрегулировка контактной подвески) вычисляется по формуле:

где k − весовой коэффициент [5].
Вычислим эталонную интенсивность отказов (на 1 эталонный объект) для заданного события по формуле:

где n_А – количество эталонных анкерных участков;
k^k – переводной коэффициент, зависящий от проекта контактной сети [5];
k^c – поправочный коэффициент, учитывающий срок эксплуатации контактной сети [5].
Найдем величину ущерба на один отказ по формуле:

,

где r – количество отказов 1 категории;
C_∑ – суммарный ущерб от отказов данного вида.
Определим уровень риска на один эталонный объект по формуле:

где f – частота (вероятность) нежелательного события;
C – последствия нежелательного события.
Данный риск означает, что на рассматриваемом участке один эталонный объект может привести к задержке поездов на время 0,0085 часов в год.
Определим уровень риска для участка в целом:

Выполним оценивание риска. Так как допустимый риск задан, проведем сравнение рассчитанного значения с допустимым.
Исходя из полученных значений:

Таким образом, уровень риска участка превышает допустимое значение, а следовательно, является неприемлемым.
Построим матрицу рисков для заданного события и рассматриваемого участка. Для этого зададим ось частот. Поскольку у нас отсутствует необходимое количество статистических данных, выберем шаг шкалы частот, равный 2,5, и примем, что частота рассматриваемого события находится в середине области «вероятное» шкалы частот. При этом нижняя (верхняя) граница области «вероятное» будет меньше (больше) интенсивности на половину шага, а границы областей будут отличаться на один шаг, т. е. в 2,5 раза. В результате получим следующие значения, соответствующие шести уровням шкалы частот: 
– частое: ;
– вероятное: ;
– случайное: ;
– редкое: ;
– крайне редкое: ;
– маловероятное: .
Зададим шкалу последствий. Выберем коэффициент шкалы последствий равным 4 и примем, что ущерб, равный 1 часу задержки поезда соответствует границе уровней тяжести последствий «критический» и «катастрофический». Получаем следующие значения, соответствующие четырем уровням шкалы последствий:
– катастрофический: 1 час < C ≤ 4 час;
– критический: 0,25 час < C ≤ 1 час;
– несущественный: 0,063 час < C ≤ 0,25 час;
– незначительный: 0,016 час < C ≤ 0,063 час.
Перемножив шаги шкал частот и последствий, получим коэффициент уровней рисков, равный 10. Определим границы, соответствующие 4-м категориям риска:
– недопустимый: R_доп < R ≤ 10 • R_доп > 0,1 час < R ≤ 1 час;
– нежелательный: 0,1 • R_доп < R ≤ R_доп > 0,01 час < R ≤ 0,1 час;
– допустимый: 0,01 • R_доп < R ≤ 0,1  R_доп > 0,001 час < R ≤ 0,01 час;
– не принимаемый в расчет: 0,001 • R_доп < R ≤ 0,01  R_доп > 0,0001 час < R ≤ 0,001 час.
Построим матрицу рисков задержки поездов вследствие разрегулировки контактной подвески, соответствующую данным критерия (рис. 1). Выполним ранжирование ячеек матрицы. Для этого перемножим верхние значения частоты и тяжести последствий, соответствующие каждой ячейке и в зависимости от результата назначим ей требуемую категорию.

Поскольку полученная матрица содержит ячейки со всеми четырьмя возможными уровнями риска, то она удовлетворяет условию совместности. Если полученная матрица не удовлетворяет данному условию, то тогда проводят корректировку шкал частот и последствий и повторяют ранжирование ячеек.
Далее определим ячейку матрицы, в которую попадает рассчитанный выше риск. Имеем частоту 0,22 год и тяжесть последствий 0,78 час. Отложим на соответствующих осях эти числовые значения, их пересечение находится в выделенной ячейке на рисунке 1. Поскольку полученный уровень риска  больше допустимого уровня , то риск является недопустимым и соответственно требуется принятие решения по исключению риска и необходимости его обработки.
Реальный риск идентифицирован как недопустимый, а, следовательно, необходимо принять меры для его устранения и произвести перерасчет контактной подвески. После выявления риска должны приниматься меры для снижения его уровня до допустимого. 
Предлагаются следующие способы исключения разрегулировки контактной подвески:
1) вертикальная регулировка;
2) горизонтальная регулировка;
3) продольная регулировка.
Предлагаемый подход к оценке риска разрегулировки контактной подвески позволяет до наступления отказа участка определить риск его возникновения, спланировать сроки и затраты на проведение управляющих воздействий на объекты контактной сети, тем самым повысить надежность работы участка и обеспечить требуемое качество токосъема.
Таким образом, использование матрицы рисков помогает правильно расставить приоритеты в определении мер, направленных на обработку и управление рисками и, в частности, обосновать выбор способа повышения надежности работы участка контактной сети с помощью оценки риска отказов.