Электронный научно-практический журнал «Современные научные исследования и инновации» » revenue

Выручка как один из источников формирования финансовых ресурсов предприятия

Муромцева Анастасия Сергеевна — Fri, 07 Nov 2014 18:13:03 +0000

Особенностью выручки как понятия является то, что она имеет множество определений, в том числе – нормативных. В научной литературе получили распространение следующие определения:

1) доход (или выручка) – это деньги или материальные ценности, получаемые от предприятия или от какого-нибудь рода деятельности;[1]

2) в соответствии с МСФО 18 выручка – это валовый приток экономической выгоды в течение отчетного периода, возникающий в процессе обычной деятельности предприятия, когда такой приток приводит к увеличению капитала, отличному от вклада акционеров;[2]

3) выручка (Througput) – это денежные средства, полученные системой после продажи;[3]

4) денежная выручка – это произведение количества проданных товаров на их розничную цену;[4]

5) Выручка – это объем проданной продукции в ценностном выражении.[5]

Таким образом, возможно сделать вывод о том, что выручка представляет собой поступление денежных средств на предприятие в результате акта продажи. МСФО 18 предполагает выделение следующих видов выручки (рисунок 1).

Рисунок 1 – Виды выручки согласно международных стандартов

По мнению А.Г. Грязновой, источники финансовых ресурсов применительно к основной деятельности могут быть следующими (рисунок 2).[6]

Рисунок 2 – Классификация источников финансовых ресурсов предприятия

Согласно данного подхода, основным источником формирования финансовых ресурсов коммерческой организации является выручка от реализации товаров (работ, услуг), относящихся к уставной деятельности этой организации. Увеличение выручки от реализации продукции – одно из главных условий роста финансовых ресурсов коммерческих организаций. Такое увеличение может быть определено ростом выпуска и продаж товаров (работ, услуг), а также ростом цен и тарифов. В условиях конкуренции и эластичного спроса, как правило, связь между этими двумя факторами обратно пропорциональная: поднятие цены может привести к сокращению объема продаж, и наоборот. В целях максимизации прибыли коммерческая организация вынуждена искать оптимальное соотношение между ценой и объемом производства. Структура выручки от реализации определяется производительностью труда, трудоемкостью и капиталоемкостью производства, наличием современных технологий, позволяющих экономно использовать различные виды ресурсов.

Планирование выручки в организациях может осуществляться на основании годовых, квартальных, месячных и других планов. Оперативное планирование выручки используется для контроля за своевременностью поступления денег за отгруженную продукцию на денежные счета предприятия.

Существуют два метода определения плановой выручки

– метод прямого счета;

– расчетный метод.

Метод прямого счета основан на гарантированном спросе. Предполагается, что весь объем произведенной продукции приходится на предварительно оформленный пакет заказов. Это наиболее достоверный метод планирования выручки, когда план выпуска и объем реализации продукции заранее увязаны с потребительским спросом, известен необходимый ассортимент и структура выпуска, установлены соответствующие цены. Тогда выручку от реализации (В) можно определить по следующей формуле:

В = Р×Ц,

где Р – объем сопоставимой реализованной продукции;

Ц – цена единицы реализованной продукции.

Условиях колебания конъюнктуры для планирования выручки применяется расчетный метод, основой которого является объем реализуемой продукции, корректируемый на входные и выходные остатки. Формула размера выручки для данного метода следующая:

где О_н – нереализованные остатки готовой продукции на начало планируемого периода;

Т – товарная продукция, предназначенная к выпуску в планируемом периоде;

О_к – остатки нереализованной готовой продукции на конец планируемого периода.

Кроме того, получили своё распространение ещё два метода планирования выручки – факторный метод и метод суммарного расчета.

Факторный метод опирается на построение факторных моделей выручки в зависимости от потребностей планирования. Метод суммарного расчета основывается на предполагаемой динамике выручки с использованием нижеприведённой формулы:

ВР_пл = ВР₀ ∙ К,

где К – коэффициент роста или снижения объема выручки.

На величину выручки от реализации продукции, работ, услуг влияют следующие факторы, непосредственно зависящие от деятельности предприятия:

– в сфере производства: объем производства, его структура, ассортимент выпускаемой продукции, ее качество и конкурентоспособность, ритмичность производства;

– в сфере обращения: уровень применяемых цен, ритмичность отгрузки, своевременное оформление платежных документов, соблюдение договорных условий, применяемые формы расчетов.

К числу факторов, не зависящих от деятельности предприятия, можно отнести нарушения договорных условий поставки предприятию материально-технических ресурсов, перебои в работе транспорта, несвоевременная оплата продукции вследствие неплатежеспособности покупателя.[7]

При формировании ассортимента и структуры выпуска продукции предприятие должно учитывать, с одной стороны, спрос на данные виды продукции, а с другой – наиболее эффективное использование трудовых, сырьевых, технических, технологических, финансовых и других ресурсов, имеющихся в его распоряжении. Система формирования ассортимента продукции включает в себя следующие основные моменты:

– определение текущих и перспективных потребностей покупателей;

– оценку уровня конкурентоспособности выпускаемой или планируемой к выпуску продукции;

– изучение жизненного цикла изделий и принятие своевременных мер по внедрению новых, более совершенных видов продукции и изъятие из производственной программы морально устаревших и экономически неэффективных изделий;

– оценку экономической эффективности и степени риска изменений в ассортименте продукции.

По мнению Г.В. Савицкой, завершающая стадия анализа выручки должна давать оценку резервов её увеличения за счет:

– резервов роста объёма производства продукции;

– резервов сокращения остатков нереализованной продукции.[8]

Резервы роста объёма производства продукции, в свою очередь, могут разделяться на три направления:

– за счет улучшения использования трудовых ресурсов;

– за счет улучшения использования основных средств;

– за счет улучшения использования сырья и материалов.

Улучшение использования трудовых ресурсов предполагает такие мероприятия, как создание дополнительных рабочих мест, сокращение потерь рабочего времени, повышение уровня производительности труда.

Улучшение использования основных средств как фактор увеличения выручки предполагает такие мероприятия, как приобретение дополнительных машин и оборудования, более полное использование фонда рабочего времени основных средств, повышение производительности работы оборудования.

Повышение объёмов выручки за счет использования сырья и материалов предполагает реализацию таких мероприятий, как дополнительное приобретение сырья и материалов, сокращение сверхплановых отходов сырья и материалов, а также сокращение норм расхода сырья и материалов на единицу продукции.

Важным показателем деятельности промышленных предприятий, оказывающим заметное влияние на объёмы выручки, является качество продукции. Его повышение – одна из форм конкурентной борьбы, завоевания и удержания позиций на рынке. Высокий уровень качества продукции способствует повышению спроса на продукцию и увеличению суммы прибыли не только за счет объема продаж, но и за счет более высоких цен.

Обобщающие показатели характеризуют качество всей произведенной продукции независимо от ее вида и назначения:

– удельный вес новой продукции в общем ее выпуске;

– удельный вес продукции высшей категории качества;

– средневзвешенный балл продукции;

– средний коэффициент сортности;

– удельный вес аттестованной и неаттестованной продукции;

– удельный вес сертифицированной продукции;

– удельный вес продукции, соответствующей мировым стандартам;

– удельный вес экспортируемой продукции, в том числе в высокоразвитые промышленные страны.

Индивидуальные (единичные) показатели качества продукции характеризуют одно из ее свойств:

– полезность;

– надежность;

– технологичность, то есть эффективность конструкторских и технологических решений.

Косвенные показатели – это штрафы за некачественную продукцию, объем и удельный вес забракованной продукции, удельный вес продукции, на которую поступили рекламации от покупателей, потери от брака и прочие.

Также, в процессе анализа возможно изучение двух групп факторов – экстенсивных и интенсивных. Основными факторами влияния будут являться:

а) основные фонды;

– экстенсивный фактор – размер основных средств;

– интенсивный фактор – фондоотдача.

б) запасы;

– экстенсивный фактор – стоимость материалов;

– интенсивный фактор – материалоотдача.

в) оплата труда;

– экстенсивный фактор – размер оплаты труда;

– интенсивный фактор – зарплатоотдача.

г) собственный капитал.

– экстенсивный фактор – стоимость собственного капитала;

– интенсивный фактор – капиталоотдача.

Результатом данного анализа будет являться выявление силы групп факторов на выручку организации.

Ключевыми мероприятиями, направленными на повышение эффективности использования выручки как источника финансовых ресурсов в современных условиях могут являться:

1) введение платности дебиторской задолженности

Дебиторская задолженность фактически представляет собой отсроченную во времени выручку. При этом, её формирование возможно только за счет ресурсов предприятия-продавца. В случае, если дебиторская задолженность является для предприятия-дебитора бесплатной, предприятие-кредитор должно включать издержки на оборот данной задолженности в состав себестоимости. Однако, в случае, если длительность оборота дебиторской задолженности на предприятии-кредиторе существенно разнится в зависимости от клиента, единообразный подход к равномерному распределению затрат на оборот дебиторской задолженности представляется нерациональным, так как:

а) предприятия с коротким сроком возврата дебиторской задолженности получают, в среднем, больший уровень цены на товар, чем предприятия с длительным сроком возврата;

б) более высокая цена на товар для предприятий с коротким сроком возврата снижает конкурентоспособность предприятия-продавца и увеличивает риски ухода от него таких клиентов.

В данных условиях возможным вариантом является введение платности дебиторской задолженности, начиная с определённого периода времени, например, как представлено в таблице 1.

Таблица 1 – Пример применения платности дебиторской задолженности в зависимости от её длительности

Срок дебиторской задолженности, дней	Ставка процента на сумму дебиторской задолженности относительно базисной ставки
До 30	Нет
30-60	0,5
60-90	1,0
90-180	1,5
180 и более	2,0

В качестве базисной ставки возможно применение таких ставок, как:

– ключевая ставка ЦБ РФ (ставка предоставления ликвидности банкам;

– ставка рефинансирования ЦБ РФ;

– уровень инфляции;

– ставки межбанковского кредитного рынка (LIBOR, MIACR, MosPrime, RUONIA, ROISfix) и другие.

Выбор базисной ставки должен осуществляться, исходя из доступности её значений и широкого признания сторонами в операциях.

Следует предусмотреть взимание платы за пользование дебиторской задолжнностью при заключении соответствующих договоров.

2) использование факторинга как инструмента повышения скорости оборота средств;

На сегодняшний день факторинг является достаточно распространённым инструментом, обеспечивающим увеличение оборачиваемости средств предприятий. Динамика оборота факторов в РФ по данным Национальной ассоциации факторинговых компаний (www.asfact.ru) представлена на рисунке 3.

Рисунок 3 – Динамика оборота факторов в РФ, млн. руб.[9]

Факторинг – это вид финансовых услуг предоставляемых банками. Суть услуг состоит в том, что банк приобретает у клиента право на взыскание долгов и частично оплачивает своим клиентам требование к их должникам, то есть возвращает от 70 до 90 % долга, до наступления срока их оплаты должником. Остальная часть за вычетом процентов, возвращается клиентам после погашения должником всего долга. В результате клиент банка получает возможность быстрее возвратить долги, за что и выплачивает банку определенный процент.

Отличие факторинга от учета векселей заключается в том, что при учете векселей банк просто скупает векселя с дисконтом, а при осуществлении факторинговой сделки банк выдает кредит организации-поставщику под суммы указанные в счет фактуре или векселя, а также полностью осуществляет всю работу по инкассированию задолженности. При этом, предприятие-поставщик имеет возможности по сокращению сроков оборота, так как фактически поступление выручки осуществляется за счет средств факторинговой компании.

Проведённое исследование позволяет сделать следующие выводы:

1) выручка представляет собой материальную выгоду определённого объёма, которая поступает в распоряжение предприятия как результат ведения им своей обычной деятельности, не связанной с увеличением капитала за счет вложений акционеров;

2) условием повышения эффективности формирования выручки как основного источника финансовых ресурсов является её анализ. Цель анализа выручки – выявление наиболее значимых факторов, влияющих на её размер, а также определение возможных резервов роста;

3) в качестве мероприятий, которые могут быть предложены с целью увеличения эффективности сбора выручки, возможно рассматривать введение платности дебиторской задолженности, а также применение факторинга. Их реализация позволяет снизить издержки, возникающие ввиду временной разницы между фактами реализации и поступления оплаты на предприятие.

О проблемах некоторых методик оценивания эффективности интегрированных проектов

Наумов Анатолий Александрович — Sat, 31 Oct 2015 16:40:16 +0000

Введение.
В работе рассмотрены некоторые неточности и ошибки методик оценивания эффективности интегрированных проектов и предложены альтернативные подходы, лишенные этих проблем.
Пусть в интегрированном проекте (ИП) намерены участвовать отдельные (частные) проекты. Эти частные проекты могут находиться на разных стадиях их реализации. Требуется провести анализ существующих и предложить новые методики, которые позволяли бы оценивать эффективность всего ИП в целом и эффективности частных проектов (см. [1]-[5], [13]-[17]).
Модели интегрированных проектов.
Будем предполагать (не умаляя общности и для простоты рассуждений), что в интеграционном процессе участвуют по одному проекту из классов проектов: 1) класс продолжающихся проектов, 2) класс заканчивающихся проектов, 3) класс проектов, сменяющих другие проекты в рамках ИП, 4) класс новых оригинальных проектов (см. [1]-[3], [11], [12]).
Будем анализировать ИП на временном интервале  ( – время начала управления ИП,  – горизонт планирования и управления для ИП).
Пусть для частных проектов из четырех классов ,  в рамках ИП  известны входные и выходные финансовые потоки: , , – входные (инвестиций, вложений) и ,  – выходные финансовые потоки (доходов). Положим, что моменты времени  – положительные целые числа, все интервалы времени между соседними отсчетами  равны единице времени, а все вводимые в рассмотрение и используемые в работе ставки (внешнего использования, заимствования и пр.) согласованы с этой единицей времени.
В общем случае финансовые потоки разных частных проектов на интервалах , , могут перекрываться во времени. Кроме этого заметим, что  и , , – это не времена начала и окончания соответствующих частных проектов, а времена начала и окончания их участия в ИП.
Оценивание эффективности интегрированных проектов.
Введем обозначения для обобщенных выходного и входного финансовых потоков ИП  и , соответственно. Здесь  и  – элементы выходных и входных финансовых потоков частных проектов , , .
Доход ИП.
В качестве одного из показателей эффективности ИП часто предлагается использовать показатель чистого приведенного дохода (, Net Present Value) в виде [6]-[10]:
;
; (1)
.
Обычно в качестве момента времени  в формулах для  принимается момент времени . А моментом времени приведения потоков является .
Следует заметить, что этот показатель может быть представлен также в следующем виде:
. (2)
Так, например, предлагается находить этот показатель для инновационных и интегрированных проектов в работе [10] (см. [10], стр.79, 129, 175, 196 и др.) и в некоторых других работах. Следует заметить, что такая методика оценивания эффективности инновационных и ИП (в виде расчетных формул (1) и (2)) имеет ряд недостатков:Она не учитывает влияние финансовых потоков частных проектов ,  (а значит, и самих этих проектов) друг на друга;
Из замечания 1) следует, что таким образом анализируются частные проекты, а не ИП их включающий;
Приведенный доход оценивается на момент времени , а фактически доход от ИП будет получен в момент времени .Предлагается вместо методик, основанных на использовании показателей вида (1) использовать метод детализации финансовых потоков ИП (см., например, [1], [5], [13]). Использование такого метода не предполагает знание ставки дисконтирования , определение которой представляет собой достаточно сложную задачу при использовании критерия (1). Кроме этого, в этом случае учитывается влияние частных проектов друг на друга через финансовые перетоки между ними (и внешними для них проектами), а доход ИП оценивается на момент времени .
Основой для оценивания дохода ИП при использовании метода детализации финансовых потоков является величина . Это накопленный в рамках вспомогательного проекта  (например, на депозитном счете банка) в результате реализации ИП общий доход проекта. В общем случае свободные средства ИП могут быть проведены не только через проект , но и через другие вспомогательные и основные проекты в рамках ИП. Вспомогательные (неосновные) проекты могут быть внешними для рассматриваемого ИП. Для нахождения общего дохода ИП необходимо просуммировать значения доходов по каждому из проектов типа  на момент времени  (для  – это ). Заметим, что можно оценивать и текущий доход ИП на любой момент времени интервала .
Заметим, что одним из вспомогательных проектов для ИП может быть проект из класса  (из множества так называемых проектов управления).
Если обозначить величину этого дохода ИП через  (Net Future Value, индекс «I» показывает, что доход относится к интегрированному проекту), то для случая использования в рамках ИП одного проекта для аккумулирования средств () можем записать: ,  – ставка банковского депозита (соответствующего проекту ).
Срок окупаемости ИП.
В работе [10] (см. [10], стр. 129, 175, 196 и др.) предлагается в качестве оценки срока окупаемости проекта использовать показатель DPP в виде:
. (3)
Здесь (см. [10])  – наращенная ко времени окончания инвестиционного этапа () сумма инвестиций (элементов входного потока) ИП;  – размеры по годам (k) доходов (элементов выходного потока) ИП; – ставка дисконтирования финансовых потоков ИП.
Или в терминах настоящей работы: , где  – входной финансовый поток длиной в  элемент, первые ()-ин элемент относятся к ненулевым вложениям в ИП, а остальные –  элементов – к нулевым;  – вектор выходного финансового потока или доходов ИП,  – ставка наращивания или дисконтирования финансовых потоков ИП.
Конечно, было бы очень удобно иметь расчетные формулы вида (3) при анализе ИП, позволяющие сколь угодно точно оценивать дисконтированный срок окупаемости ИП. Однако, воспользоваться формулами вида (3) на практике не представляется возможным. Подробнее с обстоятельствами ограничения на практическое использование формул (3) можно ознакомиться по материалам проведенных исследований, опубликованным, например, в работе [12]. Относительно оценок показателя  можно заключить, что срок окупаемости ИП не может быть определен точнее, чем длина интервала, для которого он является правой границей; для повышения точности оценки срока окупаемости необходимо более часто измерять элементы входного и выходного потоков; при выводе формул вида (3) было нарушено свойство инвариантности оценки  относительно преобразования элементов выходного потока проекта, другими словами, было использовано такое преобразование выходного потока проекта, которое изменило его характеристики, а это значит, что формула (3) оценивает срок окупаемости совсем другого (нового, искусственного), а не анализируемого ИП.
При использовании метода детализации финансовых потоков срок окупаемости ИП находится в соответствии с формальной записью [1]-[3]:
. (4)
Здесь  – суммарный наращенный выходной поток проектов множества _,предназначенных для аккумулирования общего дохода ИП.
В работе [10] (см. [10], стр. 77) предлагается для оценивания срока окупаемости использовать уравнение:
. (5)
Поскольку в этом уравнении  и суммирование в выражениях для  и  происходит в дискретные моменты времени , то уравнение (5) позволит найти значение срока окупаемости, если только он в точности совпадет с одним из значений множества . В противном случае он не будет найден, хотя, на самом деле, он существует и принадлежит интервалу .
Доходность ИП.
В качестве одного из показателей доходности ИП часто предлагается использовать показатель внутренней нормы доходности () (см., например, [10], стр. 81, 130):
. (6)
Заметим, и это хорошо известно, что этот показатель фактическую доходность ИП оценить не позволяет. Он оценивает лишь некоторое граничное значение ставки дисконтирования , которое соответствует переходу значения приведенного дохода  через нулевое значение этого дохода (). Фактически, показатель  в виде (6) является малоинформативным. Кроме этого, такой подход к оцениванию доходности ИП не позволяет находить доходности каждого из частных проектов, входящих в интегрированный проект. Последнее обстоятельство очень важно при принятии решений о включении (вхождении) частных проектов в ИП.
При использовании метода детализации финансовых потоков предлагается оценивать доходность ИП в соответствии с формальной записью:
. (7)
Здесь  – элементы входных потоков каждого из частных проектов класса  с номером в этом классе ,  – доход ИП. Доходности частных проектов,  , могут быть найдены следующим образом:
, (8)
для всех  .
Принятие решений о реализации ИП.
Распишем алгоритм решения задачи принятия решения о реализации ИП по шагам.
Шаг 1. Находим доход  и доходность  ИП. Если они устраивают всех участников интеграционного процесса, то переходим на Шаг 2, иначе – на Шаг 5 («Не реализовывать интегрированный проект»).
Шаг 2. Зная  и потоки , , находим доходы проектов , ; получим оценки ,  .
Шаг 3. Оцениваем доходности ,   по формуле (8).
Шаг 4. Если значения доходов и доходностей для проектов , , устраивают каждого из участников интеграционного процесса, то принимается решение о реализации ИП («В интегрированном проекте участвовать»); иначе переходим на Шаг 5 («В интегрированном проекте не участвовать»).
Шаг 5. Конец алгоритма.
Инфляция и эффективность ИП.
В работе [10] (см. [10], стр. 148, 150, 151, 155, 226 и др.) предлагается с учетом инфляционных процессов для оценивания показателя  использовать следующие выражения:
;
; (9)
.
Недостатками схемы оценивания проектов на эффективность в соответствии с соотношениями (9) из работы [10] являются следующие: в предлагаемой методике использован один (единый) общий индекс инфляции  как для входного, так и для выходного финансовых потоков проекта; на самом же деле, на элементы этих потоков инфляция влияет по-разному; Очевидно, что ставка дисконтирования  зависит от инфляционных процессов (т.е. от темпа инфляции ), а темп инфляции, как правило, является изменяющимся со временем ; при исследовании показателя  на чувствительность в [10] были допущены некорректности, т.к. исследование на чувствительность предполагает изучение характеристик вида   – изменение показателя , обусловленное изменением  параметра ).
Что предлагается сделать, чтобы устранить отмеченные выше недостатки методик оценивания эффективности ИП в условиях инфляции? Для этого необходимо ввести в рассмотрение соотношения, отражающие зависимость потоков и ставок от темпов инфляции. Рассмотрим эти модификации для показателя приведенного дохода более подробно.
Обозначим темпы инфляции соответствующие элементам финансовых потоков и ставкам (, ,  и т.д.) как  (для ),  (для ),  (для ), (для ),  (для ) и т.д. В общем случае темпы инфляции имеют вид:, , , , , .
Показатель  эффективности ИП для потоков , ,  с учетом темпов инфляции примет вид [4]:
;
;
. (10)
Здесь полагается  и ,  – цепные индексы инфляции, а  – базисный индекс инфляции для ставки дисконтирования .
Выводы.В работе рассмотрены проблемы некоторых методик оценивания эффективности интегрированных проектов.
Предложены подходы, которые позволяют обойти эти проблемы, снять их.
В основу предлагаемых методик положены критерии, базирующиеся на методе детализации финансовых потоков проектов.
Предложенные критерии позволяют оценивать эффективность как непосредственно самих интегрированных проектов, так и частных проектов в них входящих.
Особенно эффективными методы детализации финансовых потоков становятся в сочетании с использованием классов проектов, из которых выстраиваются интегрированные проекты и которые включают в себя как основные, так и вспомогательные проекты.К сожалению, книга [10] до сих пор не поступила в Российскую книжную палату и главные библиотеки России. При возникновении у читателей желания обсудить проблемы рассмотренных в данной работе методик и ознакомиться с предлагаемыми в [10] методиками, мы просим обращаться непосредственно к авторам настоящей статьи. Тема оценивания эффективности интеграционных процессов представляется нам весьма актуальной, заслуживающей внимания научных работников и практиков, требующей проведения дальнейших глубоких и комплексных исследований. Заметим, что в работе [10] не предложена ни одна оптимизационная модель, построенная с целью нахождения наилучших значений параметров интегрированных проектов, которая не содержала бы в себе грубые методологические или математические ошибки и некорректности. Эти ошибки и некорректности необходимо исправлять. Этому будут посвящены наши последующие исследования и публикации.

Актуализация EBITDA в оценке результатов деятельности потребительского сектора и торговли

Ризванов Наиль Алтафович — Mon, 28 Nov 2016 13:38:17 +0000

Научный руководитель: к.э.н., профессор Фролова В.Б.

Известно, что финансовые результаты деятельности компаний можно охарактеризовать получаемой прибылью или убытком, уровнем рентабельности, а также динамикой этих показателей. [1] Необходимость в анализе финансовых результатов предприятий потребительского сектора и розничной торговли во многом определяется в постоянном изменении тенденций и предпочтений на этом рынке, повышенной конкуренции, степенью диверсификации продукта и т.д.

Современные российские товары потребительского назначения можно разделить на две группы. В первую группу входят товары, производимые известными FMCG компаниями и холдингами, которые могут объединять под собой огромное множество брендов и товарных знаков. В таких компаниях практикуется западная модель ведения бизнеса, они вкладывают средства в ИТ-проекты и максимально совершенствуют автоматизированную систему управления производством. Ко второй группе относятся, в основном, региональные производители. [2] До введения санкций [3][4] таким предприятиям было сложно конкурировать с крупными игроками рынка, но все же они занимали свою долю. Помощь государства [5] и меняющиеся предпочтения наших соотечественников (например, спрос на отечественные натуральные товары и др.) во многом повлияли на рост доли этих предприятий.

Конечного потребителя и производителя связывают розничные торговцы. Розничная торговля – это бизнес, который сосредоточивает свои маркетинговые усилия на удовлетворении конечного потребителя путем организации продаж товаров и услуг. Российский розничный рынок появился сравнительно недавно, например, в начале 2000-х годов в стране еще не было ни одного сетевого ритейлера, а в США они появились еще в 60-х годах прошлого века. [6, с. 3]

Для того, чтобы оценить финансовые и операционные результаты деятельности, данные компании используют комплекс ключевых показателей эффективности. Такие показатели должны давать акционерам и аналитикам возможность сформировать точное и полное представление о финансовом состоянии. Большинство компаний оценивают финансовые результаты с помощью таких показателей, как продажи, прибыль на акцию, EBITDA, капитальные затраты и показатели чистого долга. [7, с. 15]

Анализ финансовых результатов производится на основе бухгалтерской отчетности предприятия. Эта информация позволяет проанализировать результаты хозяйственной деятельности и сделать вывод эффективно ли предприятие. [8] Такого рода информация полезна для контрагентов. Они принимают решения о сотрудничестве, тщательно изучив финансовую отчетность предполагаемого партнера. [9]

Руководству компаний для принятия управленческих решений необходимо пользоваться системой внутреннего учета. Внутренний учет дает информацию, позволяющий провести маржинальный анализ (CVP анализ), то есть изучить и выявить соотношение трех важнейших групп показателей: издержки – costs, объем производства – volume и прибыль – profit. Задачами проведения данного анализа являются определение действия финансового и операционного рычагов, точки безубыточности и запаса финансовой прочности предприятия.

По сравнению с другими отраслями FMCG сектор имеет предсказуемый и стабильный рост, начиная с 2003 года. Компании розничной торговли продолжают демонстрировать высокие темпы роста. Это и сделало данный сектор весьма привлекательным для инвесторов в период экономического спада. [10] Но сначала инвесторы должны детально проанализировать отрасль и выявить варианты, куда действительно стоит вкладывать свои ресурсы, соотнеся ожидаемые доходность и риск. [11]

Все более привлекательными становятся методы финансового анализа, оправдавшие свое предназначение в зарубежной практике. Один из таких методов основывается на показателе EBITDA, этот показатель исчисляется путем корректировки прибыли до налогообложения на величину процентов к уплате и амортизации основных средств и нематериальных активов и может быть вычислена следующим образом (см. ф.1):

, (1)

где NP (Net Profit) – чистая прибыль компании,

I (Interests) – объем инвестиций,

T (Taxes) налог на прибыль,

DA (Depreciation & Amortization) – амортизационные отчисления.

При расчёте показателя необходимо пользоваться отчетом о финансовых результатах. Но так как зарубежная о отечественная практика бухгалтерского учета и формы отчетности имеют различия, то недостающую информацию о накопленной амортизации и износу основных средств и нематериальных активов следует извлекать из пояснений к бухгалтерской отчетности.

EBITDA активно используется для анализа финансистами, кредиторами, различными поставщиками и партнерами. Показатель достаточно популярен ввиду его универсальности применения. С помощью него можно сравнивать компании, у которых может быть разный размер, различные условия налогообложения или различные учетные политики. В России данный показатель популярен среди аналитиков, так как они могут сравнивать российские компании со схожими иностранными. Например, далее представлены финансовые результаты нескольких ритейлеров, функционирующих в России. [12, с. 20-33]

Таблица 1. Финансовые результаты ритейлеров России за 2015 год

Показатель, в млрд. российских рублей	X5 Retail Group	Дикси Групп	О’Кей	Разброс показателя, %
Total Revenue	808,82	272	162,5	-
Gross Profit	198,39	79,708	38,4	-
Gross Margin, %	24,53	29,30	23,63	5,67
EBITDA	55,233	13,47	10,1	-
EBITDA Margin, %	6,829	4,952	6,215	1,877
Operating Profit	34,45	5,809	5,9	-
Operating Profit Margin, %	4,259	2,136	3,631	2,124
Net Profit	18,174	0,589	1,9	-
Net Profit Margin, %	2,247	0,217	1,169	2,030

В таблице 1 показаны основные показатели финансовых результатов деятельности ритейлеров России. Значения по EBITDA наиболее близки друг к другу, так как разница между максимальным и минимальным значением наименьшая. Этот факт доказывает, что данный показатель более полезен при сравнении финансовых результатов нескольких предприятий одной отрасли. EBITDA дает возможность оценить эффективность инвестиционных затрат, налогов, амортизационных отчислений и износ, не учитывая долг компании. Данный показатель показывает насколько эффективна операционная деятельность компании. То есть, если показатель EBITDA – отрицательный, то компания убыточна уже на операционной стадии.

При этом, нельзя забывать, что этот показатель не может дать полное представление о ситуации в компании. Многие используют его, чтобы «приукрасить» свое положение. Хотя, при этом у компании может быть большой уровень долгосрочного финансирования, но при этом чистой прибыли у компании может и не быть, поскольку средства будут направляться на погашение долга.

Игнорируя при анализе показатель EBITDA, допускается невозможное, т.е. то, что основные средства будут работать вечно и нет необходимости в капитальном ремонте, хотя он дорогостоящий. Инвесторам нужно быть внимательным, поскольку EBITDA позволяет приукрасить реальное положение компании. При долгосрочном прогнозировании доходности активов все-таки стоит принимать во внимание амортизацию. [13, с. 76-79]

Используя этот показатель, стоит детально анализировать каждую из составляющих прибыли. Если чистая прибыль компании подвержена существенным колебаниям, необходимо четко понимать, из-за чего это происходит, были ли это разовые поступления, рост бизнеса или какие-либо другие причины. Это нужно для того, чтобы в итоге получить стабильный прогноз по значению чистой прибыли и в дальнейшем использовать его для прогнозирования стоимости акций компании.

В заключении можно сделать ряд выводов:

Потребительский сектор и торговля продуктов питания относится к сфере неэлеастичного спроса, поэтому финансовые результаты компаний можно характеризовать, как относительно стабильные.
Различия в практике МСФО и РСБУ вызывают необходимость при определении EBITDA применять не только данные отчета о финансовых результатах, но и материалы пояснительной записки.
EBITDA позволяет определить эффективность операционной деятельности, инвестиционных затрат, налогов, амортизационных отчислений и износа, не учитывая долг компании.
Следует иметь ввиду, что один показатель не дает возможность сделать единственно правильный вывод, поэтому при принятии управленческого решения следует опираться на широкий спектр предлагаемых показателей.