Мы очень часто слышим об экономии электроэнергии, воды, газа. Уже становится популярно не переплачивать коммунальные расходы. Появились даже энергоменеджеры, которые активно занимаются именно этим. Только почему-то никто не говорит, что также нужно сберегать и инвестировать собственные денежные средства. Поэтому основная масса людей отрицает управление инвестициями, не понимая механизм их работы.  А ведь необходимым условием развития экономики  любой страны является высокая инвестиционная активность.

Не смотря на свою молодость в нашей стране, инвестиции (сбережения) представляют перспективное направление в экономической науке, сочетающее как теоретические разработки в области финансов, управления, учета, анализа, так  и практическую направленность разработанных в его рамках методов.

На сегодняшний день оценка эффективности инвестиций физическими лицами, а именно, вложений денежных средств в различные отрасли экономики, является одной из актуальных задач управления собственными финансами. В глобальном смысле инвестиции рождает не страстная игра на повышение (понижение) уровня собственного капитала, а острая потребность рационально разобраться  в проблемах, ставших перед обществом. А перед обществом остаются три нерешенные проблемы в инвестиционной сфере: незаконное раскрытие инсайдерской информации, зависимость от стран-оппонентов, отсутствие собственного инвестиционного алгоритма принятия сложных решений, который мог бы в будущем помочь решить сложную инвестиционную задачу. И инвестиции на сегодня находятся в полемическом диалоге с системой глобализации экономики, но для правильного истолкования законов инвестиций необходимо  максимально нивилировать воздействие случайных процессов. [3, с. 97]

В период глобальных потрясений сохранение и приумножение средств становится еще более важным и интерес к различному роду инвестиционным инструментам возрастает.

Любой инвестиционный процесс всегда представляет собой сложнейшее переплетение различных тенденций, выражаемых различными теориями, формулами, правилами, алгоритмами. Только распутав этот клубок, переплетающихся между собой законов можно познать инвестиционный процесс, но одновременно инвестор должен приучать себя смотреть на окружающий мир сквозь призму собственных мыслей. Он обязан не поддаваться информационному зомбированию средствами массовой информации, тщательно анализируя поступающую к нему информацию, отличая не правду от истины. [2, с.11]

Переход на рыночный уклад  в России знаменовал новый этап развития хозяйственной жизни населения. Единицы смогли приспособиться и измениться в современном мире, а другие, молча и страдая, пытаются из последних сил выжить, беднея на глазах. На ваших глазах происходил и происходит, по сей день, противоестественный экономический отбор наиболее наглых и беспринципных особей, приносящих в конечном итоге вред экономике России.

После развала социалистических идей образовалась бизнес-элита, разбогатевшая за счет приватизации общественной собственности, главной целью которых является  свободный доступ к многочисленным ресурсам. На верхушке власти, как и в другие времена, все большее значение принимает  не справедливость, а ликвидность, возможность использования платежных средств в качестве денежного обращения. Именно из-за этого произошло усиление негативных явлений в жизни общества, таких как безработица и социальная незащищенность пенсионеров, студентов. На мой взгляд, надо признать все это несет тревогу и неуверенность россиян, так как разрывы в  доходах превышают сотни, а то и тысячи раз.

Все это привело к тому, что теперь основной личный капитал, который люди получают в процессе своей трудовой деятельности, в основном расходуется на важные, стратегические с точки зрения россиян, товары: еда, одежда, здоровье, образование. Поэтому неудивительно, что для большей части населения побудительным мотивом сбережений является стремление запастись на «черный день», используя инструментом сохранности денег в чулки, и носки, и носовые платки и просто обычные глиняные копилки. Чего только не придумывают обычные жители России, когда дело касается их личного потребления и сбережения. Но данные способы сбережения не разумные, так как отрицают угрозу влияния инфляции. А обесценивание денег происходит, ежедневно, ежемесячно, ежегодно. Чего уж говорить о применении  специальных методах искусственного занижения уровня инфляции государствами. И от этого уже не скрыться.  [1, с. 24]

Всего лишь малая часть общего дохода домашних хозяйств составляет вложение своих средств с целью сохранения и приумножения. Экономические события, которые уже произошли, в корне мешают безбоязненно относиться к инвестиционным инструментам. В России ситуация осложняется тем, что у частных инвесторов потеряно доверие из-за финансовых пирамид, подобных АО «МММ». Население в 90 годы было готово инвестировать свободные средства, но их обманули, и они потеряли доверие к различным инвестиционным организациям. В 21 веке ситуация меняется порой далеко не в лучшую сторону, связанно это прежде всего с размещением акций. Восстановим хронологию событий, в 2007 году при продаже акций банка ВТБ населению искусственно завысили их стоимость, а через несколько месяцев после их размещения они рухнули. Затянувшееся недомогание банка ВТБ оставляет, посей день, плохой след на народных размещениях акций в РФ. Таким образом, здесь имело место манипулирование ценами, т.е. умышленные действия участников финансового рынка, направленные на создание ложных представлений о рыночных ценах и уровне торговой активности. А манипулирование, как всем известно, вытесняет свободную торговлю. Конечно, из таких негативных моментов необходимо стараться извлекать пользу.

На мой взгляд, Россия еще не преодолела барьер,  поставленный историей развития пирамид. К сожалению, мы по-прежнему  законодательно не защищены от различных финансовых пирамид. Однако настало время сберегать и инвестировать свой личный капитал, так как именно после кризиса компании стоят очень дешево, а у нового рывка есть все предпосылки на максимумы. В том числе поменялась и законодательная база, связанная с инвестиционной деятельностью. Появились четкие и доступные для всех правила инвестирования. Рынок инвестиций по своей сути воссоздается заново.

Отечественный  финансовый рынок, несмотря на кризис, развивается и будет развиваться в дальнейшем. Тем более  что Правительством РФ поставлена цель создание мирового финансового центра в России. Значит, государство будет  бороться с недобросовестностью финансовых институтов, совершенствуя законодательство в этом направлении. Наиболее важным при этом является намерение очертить рамки, для переосмысления того, как физические лица могут управлять собственными денежными потоками.

Так же в настоящее время  в обществе появилась потребность в знаниях в области сбережения, инвестирования. Поэтому восстановление и развитие научной школы в сфере инвестиций является хотя и сложным делом, но одновременно и необходимым, для того чтобы физическое лицо могло свободно ориентироваться в сложившейся экономической системе координат. В этом случае требуется разработка концепции инвестиций, основанная на более всестороннем анализе сберегательной эффективности. А так же инвестор должен иметь возможность применять важные категории диалектики: качество и количество, случайность и закономерность.

Чтобы инвестировать, необходимо перед собой поставить три цели: обезопасить свой капитал от инфляции, получить дополнительную прибыль и увеличить размер накоплений. А инструментов инвестирования существует огромное  количество:

• банковский депозит, обладает гарантированной доходностью, страхованием вклада государством, возможностью быстро вернуть деньги;
• ПИФ (Паевой Инвестиционный Фонд) контролируется государством в лице ФСФР (Федеральной Службы по Финансовым Рынкам), имея следующие преимущества, такие как  ликвидность, доступность, льготное налогообложение, информационная прозрачность, потенциально более доходный;
• ОФБУ (Общие Фонды Банковского Управления) юридически могут делать то, что запрещено ПИФам, как покупка валюты, векселей. Так же присутствуют налоговые льготы, простота приобретения долей, потенциально более высокая доходность;
• Обезличенные Металлические Счета дают возможность сохранения и приумножения денежных средств за счет роста стоимости драгоценных металлов, присутствует высокая ликвидность и доступность,  нет НДС и издержек, связанных с изготовлением слитков, их хранением и транспортировкой;
• самостоятельное вложение денежных средств на фондовом рынке, является наиболее прибыльным, но и одновременно рискованным, так как ценные бумаги растут быстрее, чем инфляция. Вложение средств в акции и облигации для некоторых инвесторов  является оптимальным способом распорядиться своими сбережениями, ведь кроме изменения  курсовой стоимости происходят выплаты дивидендов. [3, с. 97]

Таким образом, инвестиционным инструментом можно назвать любой договор, в результате которого одновременно возникает финансовый актив у одного человека и финансовое обязательство у другой стороны.

Инвестор должен помнить, что умение грамотно инвестировать и сберегать – это спор, прежде всего, с самим собой, т. е. в основании самокритичности своей инвестиционной деятельности. Без самокритичности (самостоятельности),  ум инвестора навсегда останется зависимым от чужого ума. Хотелось бы обобщить вышесказанное тем, что разумные инвестиции приходят с ощущением того, что у инвестора есть рисковый капитал, который он готов потерять в случае изменения направленности рынка. Какой путь выберет инвестор -  это  его собственное дело.

Все экономические науки есть не что иное, как с трудом обретенный ответ на вопросы. Вопросы встают перед людьми из гущи живой экономической ситуации, реальной жизни. Часть и них можно решить очень просто, а другие требуют научного мышления. Однако прежде чем задать вопрос, он должен быть сформулирован правильно таким образом, чтобы был понятен любому человеку. В противном случае инвестиции останутся для инвестора, непостижимы. Любая инвестиция в ее историческом развитии всегда начинается с определения целей. Поэтому для того чтобы научиться инвестировать правильно необходимо освоить умение грамотно задавать серьезные экономические вопросы.

Но если вы действительно решили пройти путь от разумного инвестора до успешного, необходимо понять  саму суть инвестирования. Попробуйте ответить на два вопроса:

• с какой целью вы инвестируете,
• и чьи интересы при инвестировании вы учитываете?

Поэтому необходимо задумываться, кто стоит по ту сторону инвестиционных баррикад.

Не  для кого не секрет, что от игры противоборствующей стороны зависят и наши действия. Главное при игре сопоставлять наши действия с действиями непосредственно наших соперников, которыми являются:

• частные крупные инвестиционные фонды,
• государство,
• страны-оппоненты. [3, с. 97]

Каждый из наших соперников, перечисленных выше, прямым или косвенным образом влияет на наши действия. Они  ведут двойную, а порой и тройную игру. Так, например, в стране может вступить в силу новый закон, который в корне будет ограничивать  наши действия в сфере инвестирования и сбережения. Или одна из стран-оппонентов будет переживать нелегкие времена, а ведь каждый знает, что страны сейчас зависят друг от друга. Посмотрите, примером может служить  как зона евро и американского доллара влияет на экономику всех стран. И у нас отсутствует механизм, чтобы этому противостоять.

Так же необходимо обращать внимание на мошенничество на финансовом рынке. И хотя во многих странах имеются государственные регуляторы, которые разрабатывают общие правила торговли и средства защиты от мошенников, эти меры защищают инвесторов не всегда. В России, например, слабо развиты методы и средства  противодействия инсайдерской торговле и манипулированию финансовым рынком.

Путь разумного инвестора самый длинный и кропотливый, т. к. анализируется каждый шаг. Новичку для начала необходимо освоить самые простые способы сбережений (вклады), во всем их многообразии от рублевых до иностранных валют, с капитализацией и без.  Дальше новичок может освоить другой блок инвестиций более доходный, но и рискованный чем вклады – это инвестиционные фонды. После можно углубиться еще дальше, изучив третий блок  с облигациями и цветными металлами. Но самым сложным из блоков для понимания и прогнозирования является четвертый блок с акциями и валютой. Чтобы работать с последним блоком, необходимы достаточные знания, опыт. В тоже время этот блок самый потенциально доходный.

Таким образом, экономически активное население может воспользоваться инструментами инвестирования, представленными в четырех блоках:

• депозитный блок,
• блок инвестиционных фондов,
• облигационо-металлический блок,
• блок акций и валюты.

Каждый следующий друг за другом блок более рискованный, но в то же время при правильном инвестировании более доходный. Большинство инвесторов обычно вкладывают денежные средства в несколько инвестиционных механизмов, чтобы получить максимум дохода при минимуме риска. Тем самым рациональный инвестор пытается сформировать сбалансированный портфель, который будет объединять рисковые инвестиции с более высокими нормами доходности и безопасными инвестициями с более низкими нормами доходности.

Одним из последних моментов, на котором хотелось бы заострить внимание, является правильная оценка инвестиций. Если при инвестировании порой может использоваться интуитивный метод, то при их оценке необходимо воспользоваться экономико-математическими методами. Для начала можно подсчитывать какой был уровень собственного капитала до инвестиций и после. Далее желательно выяснить какие именно факторы повлияли на изменение капитала, и преподнести все это в форме отчета. Это поможет увидеть негативные моменты в собственных сбережениях и позволит при разумном их объяснении предотвратить снижение общей суммы средств, накопленной за долгие годы. В результате на основе анализа такой модели инвестор получает отчет, в котором отражены факторы, влияющие на конечный результат и по итогам изучения которого он может принять решение о том, имеет смысл дальше инвестировать или нет.

Задумывались ли вы когда-нибудь, почему порой у яблонь много вкусных сочных плодов? Все очень просто, чтобы яблоня давала хороший урожай, за ней необходим постоянный уход, от выпиливания сухих веток до полива водой. Так и денежным средствам любого человека необходима подкормка, так называемое «сбережение», «инвестирование». Тем самым на выходе в сезон сбора урожая вы получите хороший экономический результат.  Тем самым,  мы имеем чистой воды управление инвестициями в виде собственных денежных средств.

В конечном итоге весь капитал физического лица можно рассмотреть как финансовое древо, величина которого показывает устойчивость человека сегодня, завтра, и вчера. Чем больше оно, тем увереннее стоит человек на ногах.

Финансовое древо – совокупность сбережений отдельно взятого человека, экономически активного, прошу заметить, представленных в различных инструментах инвестирования, целью которого является сохранение, накопление и приумножение собственных денежных средств.

Вырастить свое финансовое древо, основанное на сбережениях, способен не каждый. Ибо сам процесс инвестирования сложный и часто требует повышенного внимания к себе. Инвестору необходимо анализировать, прогнозировать и предугадывать возможные варианты развития событий, используя стратегические модели инвестирования.

И все же печально то, что показатели статистики склонности к сбережению населением очень малы. Статистические данные показывают что:

• богатые люди сберегают больше, чем бедные;
• самая бедная часть населения просто живет в долг, и поэтому не может сберегать;
• доход является основным фактором, определяющим сбережение.

А ведь все люди мира должны иметь одинаковые права на пользование естественными благами.

Однако на графиках невозможно увидеть, а точнее понять с какой скоростью будет происходить спад в мировой экономике. Для этого необходимо проанализировать экономические индикаторы и информацию, но зная вектор направления будет легче из множество экономической информации выделить необходимы данные.

Теперь рассмотрим экономические предпосылки кризиса [1].

Среди причин кризиса можно назвать ряд факторов, характерных как для кредитного рынка, так и для рынка недвижимости, которые наблюдались в течение ряда лет. Среди факторов, называемых экспертами:

- неспособность домовладельцев выполнять обязательства по ипотечным кредитам (в первую очередь из-за изменения процентной ставки по кредитам с плавающей процентной ставкой, принятия на себя невыполнимых обязательств, хищнического кредитования и спекуляции);

- избыточное строительство в период бума;

- выпуск ипотечных продуктов с высоким уровнем риска;

- рост влияния частных компаний-кредиторов;

- значительный рост уровня задолженности в сфере как личных, так и корпоративных финансов;

- создание финансовых продуктов, рассредоточивающих и, возможно, скрывающих риски невыполнения обязательств по ипотечным кредитам;

- неудовлетворительные методы регулирования денежного рынка и рынка недвижимости;

- неуравновешенность внешнеторговых балансов;

- неадекватное государственное регулирование.

Тремя главными катализаторами ипотечного кризиса выступили: приток денег частного сектора, выход банков на рынок ипотечных облигаций, и хищническое кредитование, в частности, ипотечный кредит 2–28 (кредит с плавающей процентной ставкой, выдаваемый на 30 лет, где процентная ставка зафиксирована в первые 2 года), который ипотечные кредиторы продавали напрямую или через ипотечных брокеров. На финансовых рынках и на фондовом рынке ключевым фактором, приведшим к возникновению условий, способствовавших кризису, был моральный риск [2]. 

В существовавших ранее в текущем десятилетии условиях быстрого глобального роста, увеличивавшихся потоков капитала и длительной стабильности участники рынка, стремясь к получению высоких прибылей, не учитывали должным образом имеющихся рисков и действовали без надлежащего предварительного анализа. В то же время такие факторы, как слабые нормы в отношении гарантий, непродуманные методы управления рисками, растущая сложность и непрозрачность финансовых продуктов и вытекающее из этого чрезмерное использование кредитов для биржевой игры, в своей совокупности привели к появлению в этой системе уязвимых мест. Политики, а также регулирующие и контрольные инстанции в ряде развитых стран должным образом не учитывали и не боролись с нарастающими рисками на финансовых рынках, не шли в ногу с финансовыми инновациями и не принимали во внимание системных последствий мер регулирования, осуществляемых на национальном уровне.

Соответственно, зная вектор тренда на графиках и изучив экономические предпосылки, в будущем необходимо опережать перемены и грамотно реагировать на возможные кризисы, чтобы мировая экономика развивалась в правильном направлении.

Лизинг является одним из наиболее прогрессивных методов финансирования производства, способным открыть современным организациям доступ к самой передовой технике [1]. Для успешного развития, выработки инвестиционной стратегии,   лизинговой организации  необходимо понимание ситуации на российском рынке в данной отрасли, понимание основных проблем и собственных перспектив [2].

В данной статье обобщены статистические данные по развитию лизинга в России. Выполнен сравнительный анализ тенденций развития лизинга в Европе и России, определены проблемы и перспективы развития лизинга.

Результаты исследования могут быть использованы  лизинговыми компаниями при разработке стратегии своего развития, оценке перспектив роста, выборе наиболее перспективных направлений деятельности.

Исследование опиралось на статистические  Росстата [3], данные компании «РИА Эксперт» [4] и др.

Анализ ситуации в лизинговой отрасли

Лизинг занял достойное место в экономике Российской Федерации наряду с другими финансовыми институтами . По объемам лизинговых сделок России занимает 6-е место в Европе, приближаясь к таким признанным мировым лидерам в этой сфере, как Великобритания, Италия, Франция и Германия [5].

Объемы лизинга в России растут очень быстрыми темпами.  Как видно из табл. 2  темпы роста объема лизинговых сделок, за исключением кризисного 2008 г.,  возрастают, хотя и не достигли докризисного уровня  (в 2007 г. они составляли 247,1%, а в 2011 г. 163,6%).

Таблица 1 – Сравнительные данные о темпах роста объемов  лизинга и ряда макроэкономических показателей в 2003-2011 гг.  [3]

Средний темп роста объемов лизинговых сделок за период   с 2003 по 2011 гг. составил 149,5%, что значительно выше темпов роста ВВП  (средний темп роста ВВП за аналогичный период составил 104,7%), и темпов роста инвестиций в основной капитал (122, 29%). Эти данные наглядно говорят об экономической  привлекательности лизинговой  отрасли и ее перспективах.

Еще одним фактором, влияющим на перспективы развития лизинговой отрасли, является высокая степень износа основных фондов в России, которая на конец 2010 г. составила 47,1%. Данный фактор свидетельствует о  колоссальном потенциале развития лизинговой отрасли. При этом доля лизинга в ВВП России в 2010 году составляла всего 0,81% [3].

Результаты исследования позволили выявить основные проблемы, препятствующие развитию лизинга в России: низкая платежеспособность клиентов и связанный с ней спрос на лизинговые услуги со стороны потенциальных клиентов; концентрация финансовых ресурсов в московском регионе; недостаточный объем государственных инвестиций в рынок лизинга.

Еще одну проблему развития лизингово        й отрасли наглядно подтверждают  результаты опроса, проведенного Федеральной службой статистики. Основной проблемой для развития лизинговой деятельности, является несовершенство нормативно-правовой базы. Данный фактор в качестве основного выделили в 2010 г. 64,1% респондентов, а в 2011 г. – 50,5%  [3].

В ходе исследования была выполнена балльная оценка (по десятибалльной шкале) состояния лизинга в России и Европе (табл. 3).

Таблица 2 – Балльная оценка состояния лизинга в России и Европе.

Оценка показывает, что ситуация в Европе более благоприятна для развития лизинга, прежде всего благодаря более высокому уровню платежеспособности потенциальных клиентов, системе государственного регулирования лизингового рынка.

Выводы

По результатам проведенного исследования можно сделать следующие выводы.

У лизинговой отрасли в России очень большие перспективы. Перспективы  ее развития обусловлены высоким уровнем износа основных средств, налоговыми льготами,  темпами экономического роста, малой долей лизинга в ВВП. Серьезными проблемами являются несовершенство правовой базы в данной сфере, рост конкуренции, низкая платежеспособность клиентов, концентрация финансовых ресурсов в московском регионе.

Данные исследования могут быть использованы  при разработке инвестиционной стратегии лизинговыми организациями.

В данном исследовании изучается инвестиционная привлекательность некоторых ключевых регионов России и Казахстана.

Россия в плане инвестиций всегда являлась важным стратегическим партнером Казахстана, зачастую превосходя его по многим ключевым параметрам. Инвестиционный климат в России разнороден вследствие значительной территории, разной степени экономического развития и демографических особенностей страны.

Инвестиционная привлекательность некоторых регионов России связана по большей части с туризмом. В качестве примера можно привести Байкальский регион России [3]. Подавляющее  большинство  капиталовложений  в  регион  начинается именно с туристической отрасли, к тому же сама по себе данная отрасль может являться прибыльным базисом для выхода данного региона из кризиса. Иркутск и регион озера Байкал наиболее привлекателен с точки зрения именно иностранных туристов. Однако так было до начала финансового кризиса в России, после которого поток туристов Иркутский регион сократился в разы. Как следствие, в том числе данного явления, сократился и приток новых иностранных инвестиций в регион.

Автором было проведено собственное исследование вопроса повышения инвестиционной привлекательности Урало-Сибирского региона, прежде всего, г. Екатеринбург, г. Челябинск, г. Иркутск, г. Санкт-Петербург и Казахстана в результате чего были сделаны определенные выводы относительно возможных путей выхода указанных регионов из кризиса.

Основным направлением антикризисной стратегии развития региона ЕврАзЭС и повышения его инвестиционной привлекательности, по мнению автора, должно стать направление повышение фактической финансовой устойчивости  коммерческих  банков  указанного  региона. Банки,  являясь  основными  поставщиками  капитала  в  экономику,  не должны придерживаться агрессивной финансовой стратегии, зашкаливающие их рисковые лимиты деятельности фактически сверх лимитов устойчивости. По мнению автора, основным направлением должна стать борьба за прозрачность отчетности коммерческих банков и борьбы с оптимизационными  трансформациями  отчетности  коммерческих  банков, которые автор определял в своих предыдущих публикациях. Это должно, с одной стороны, повысить инвестиционную прозрачность данного региона, с другой стороны, его антирисковую устойчивость и сократить объемы и масштабы цепных реакций неплатежей вследствие вероятного ухода части региональных банков с рынка в результате реализации ими сверхагрессивной стратегии. Согласно проведенным автором исследованиям, 1 банк Казахстана (№18) смог бы стать полноправным успешным конкурентом в условиях Российского рынка.

В рамках проведенного автором исследования был произведен полный охват региональных банков за период с нач. 2007 по нач. 2012гг. с помесячным срезом показателей региона Свердловская область, которая по своим характеристикам имеет много схожих черт с Иркутским регионом и с Санкт-Петербургом, а также анализ некоторых крупных кредитных организаций России и Казахстана. Следует отметить, что данные до 2007г. В банковском секторе России являются  мало  сопоставимыми  с  последующими  данными  вследствие комплексных изменений в банковском законодательстве [1, 2]. Проведя комплексный анализ указанных банков, автор приходит к выводу, что повышение инвестиционной привлекательности и, косвенным образом, устойчивости региональных коммерческих банков перед инвесторами лежит в повышении прозрачности отчетности банковского сектора путем, в частности, внедрения публикаций отчетности по стандарту МСФО в полном объеме с приложениями для каждого банка региона, что должно показать его прозрачность.

Вторым направлением должно явиться повышение международного имиджа региона и удешевление иностранного туризма в данном регионе. Так, например, основным фактором, отпугивающим иностранных туристов от туристических маршрутов по городам транссибирской железнодорожной магистрали, основным звеном которого является г. Иркутск и озеро Байкал, являются факторы дороговизны и факторы получения недостаточно ярких впечатлений самими туристами. В особенности это касается деловых туристов, для которых часто нет особых и краткосрочных программ по их ознакомлению с г. Иркутском и его инвестиционной привлекательности, а также по аналогичному показателю всего региона озера Байкал в целом.

В период с 2006 по 2012гг. автором было проведено собственное исследование вопроса того, что иностранные туристы и инвесторы полагают относительно инвестиционной привлекательности основных городов, расположенных на пути транссибирской железной дороги. Автором за указанный период было опрошено устно и письменно более 5.000 иностранных туристов из разных стран, в основном, стран Европейского союза, Северной Америки, Австралии и Новой Зеландии, а также ЮАР и прочих стран, среди которых было опрошено 35 крупных инвесторов и 56 видных зарубежных деятелей культуры. В результате было выявлено, что  среди  наиболее  крупных  городов  указанной  магистрали  региона Урала  и  Сибири:  Екатеринбург,  Новосибирск,  Красноярск  и  Иркутск. Наибольшей  туристической привлекательностью  до  кризиса  пользовались два города: Иркутск  и Екатеринбург. Данные города выделили более 98% опрошенных. Следует заметить, что, в целом, опрошенные автором лица, в целом, предпочитают Монголию в качестве туристической страны, а Казахстан считают только как поле для потенциального вложения инвестиций.

Екатеринбург  смотрится  как   наиболее  привлекательный  по  экономико-туристическим сферам город (100% отметили его привлекательность). Данное положение вещей оправдывается более европейским положением г. Екатеринбурга,  нежели  всех  остальных  городов  Урало-Сибирского  региона,  а также большей развитостью экономики в аспекте финансовой деятельности, прежде всего, банковского дела. И это несмотря на то, что потенциал региона Иркутск выше аналогичного у Свердловского региона, однако эффективность использования потенциала ниже. Здесь возникает важный вопрос о значении имиджа региона ЕврАзЭС и составляющих его территорий.

По мнению автора, имидж может быть поднят за счет повышения уровня  международных  отношений  и  связей  региона ЕврАзЭС  по всем  основным  сферам  деятельности:  наука,  культура,  инвестиции, СМИ и так далее. Вторым важным вопросом является вопрос повышения финансово-экономической активности региона, ключевую роль в которой должны сыграть именно банки, их финансовая устойчивость, которая возможна только в случае отказа всех коммерческих банков от агрессивной и умеренно агрессивной финансовой стратегии.

В соответствии с целью в статье поставлены следующие задачи:
- проанализировать деятельность АУАД ООО Татнефтедор и выявить основные проблемы;

- рассмотреть анализ проблем и пути увеличения прибыли предприятия АУАД ООО Татнефтедор;

- разработать пути решения о максимизации прибыли, путем внедрения дополнительной технологии и рассчитать ее экономическую эффективность.

Анализ текущего состояния проблемы на предприятии.

У предприятия АУАД Татнефтедор основной вид деятельности является строительство и эксплуатация автомобильных дорог. В связи с этим, предприятие носит сезонный характер. И главная проблема связана с зимним сезоном, так как небольшой объем производства услуг, и быстрый спад текучести кадров.

Рис. 1. Динамика прибыли

Рис. 2. Динамика численности персонала

Комплекс мер, направленных на преодоление вызванных проблем:

1) Внедрение дополнительной технологии (производство и реализация керамзитобетонных блоков, пеноблоков), которая будет работать всесезонно.

2) Переподготовка кадров, в связи с внедрением дополнительной технологии.

Расчет затрат на производство керамзитобетонных блоков.

Таблица 1

Производительность установки Гефест-универсал

Для начала работы необходимо приобрести комплект оборудования.

Таблица 2

Комплект оборудования

Таблица 3

Затраты на электричество

Рассчитываем затраты на сырье на единицу продукции (1 строительный блок).

Таблица 4

Стоимость сырья

Планируем расходы на оплату труда.

Таблица 5

Расходы на оплату труда

Рассчитываем материальные затраты на месяц, смену, 1 изделие.

Таблица 6

Материальные затраты

Подводим итог по всем показателям.

Таблица 7

Итоги показателей

Расчет затрат на производство пеноблоков.

Таблица 8

Производительность бароустановки

Для начала работы необходимо приобрести комплект оборудования.

Таблица 9

Комплект оборудования

Потребление электроэнергии в смену при тарифе 4,5 руб/кВт.

Таблица 10

Потребление электроэнергии

Далее рассчитываем стоимость материалов на 1м³ пенобетона.

Таблица 11

Стоимость материалов

Планируем расходы на оплату труда.

Таблица 12

Расходы на оплату труда

Рассчитываем материальные затраты на месяц, смену, 1м³ пенобетона.

Таблица 13

Материальные затраты

Теперь подводим итог по всем показателям.

Таблица 14

Итог показателей

Расчет затрат на производство плит перекрытий.

Таблица 15

Производительность установки

Для начала работы необходимо приобрести комплект оборудования.

Таблица 16

Комплект оборудования

Рассчитываем затраты на электричество (тариф) – 4,5 руб.

Таблица 17

Затраты на электричество

Рассчитываем затраты на сырье на единицу продукции (на 1 строительную плиту), в смену.

Таблица 18

Стоимость сырья

Планируем расходы на оплату труда.

Таблица 19

Расходы на оплату труда

Рассчитываем материальные затраты на месяц, смену, 1 изделие.

Таблица 20

Материальные затраты

Теперь подводим итог по всем показателям.

Таблица 20

Итог показателей

Подводим сводный итог по всем показателям.

Таблица 21

Сводные данные по трем технологиям

Оцениваем эффективность.

На данном графике показана прибыль, с учетом введенной технологии.

Рис. 3. Оценка эффективности

Основная аудитория заказчиков на данную продукцию (керамзитных блоков, пеноблоков, плит перекрытий):

1) ГТДТ – главтатдортранс;

2) ВВУАД – волго-вятскоуправтодор;

3) ТНГП – татнефтегазпереработка;

4) ОАО Татнефть(НГДУ Альметьевнефть, НГДУ Ямашнефть, НГДУ Елховнефть).

Также будет осуществляться продажа частным физическим лицам. Данную продукцию предприятие планирует использовать и в собственных целях, для расширения своих площадок (строительства зданий, сооружений, боксов и т.д.)

Банковские кризисы появились давно и периодически повторяются. В 19 -начале 20 веков обычным проявлением кризисов, особенно характерным США, были паники вкладчиков и набеги на банки. Больше 10 кризисов, охвативших всю банковскую систему, имели место в данный период и в 80% случаях происходила массовая приостановка возвратов вкладов банками.

Ученые стали пристально изучать кризисы банковской системы начиная с конца 19века. К. Маркс видел причины банковских кризисов в:  недостатке денежных средств; росте спекулятивных операций банков; экономических кризисах (спад производства, снижение платежеспособности заемщиков, обесценение ценных бумаг, появление безнадежных кредитов, активов). И. А. Трахтенберг рассматривал кризисы сферы кредита и сферы обращения. Советские экономисты ввели понятие «банковский кризис» в 1979году и выделяли следующие последствия кризиса: массовое изъятие вкладов, сокращение объемов кредитования, рост финансовых банкротств, повышение  процентных ставок.

Для того чтобы выйти  из банковского кризиса необходимо  осуществить комплекс мероприятий по устранению причин и  нейтрализации основных последствий банковских кризисов.

В ранние периоды кризисов государственные органы временно закрывали банки для предотвращения массовых изъятий средств клиентов с счетов и проводили реформы банковского сектора. Так 10дней регулировали кризис в США в 1933году. В Германии в 1931году сначала несколько дней были закрыты банки, потом выполняли лишь часть операций в течение 20 дней.

В современный период в зарубежном опыте борьбы с банковскими кризисами выделяют четыре направления мероприятий по преодолению банковских кризисов:

1) государственная поддержка банкам;

2) институциональные меры (реструктуризация банковских систем, реформирование органов банковского надзора);

3)  слияния и поглощения банков;

4) регулирование банком кризиса: переход на  другие виды услуг, продуктов, повышение прибыльности, сокращение персонала, изменение организационной структуры и т.д.

5) отзыв лицензии. Применяется к банкам, которые могут привести к системному банковскому кризису из-за финансовых проблем. Практика ряда стран обнаружила, что искусственное продление жизни неустойчивых и слабо поддающихся регулированию кредитных учреждений только усугубляет вероятные проблемы и финансовые убытки в будущем. Планы санации и финансового оздоровления, которые долго рассматриваются, направляются на доработку, в итоге могут привести к тому, что когда у банка отзывается лицензия, у него отсутствуют не только активы, но и руководство.

Государственная поддержка банкам включает

- предоставление отдельным банкам  кредитов центрального банка для восстановления ликвидности банков в период острой нехватки средств. Наиболее болезненным проявлением банковских кризисов являются перебои с ликвидностью, однако, они не имеют долгосрочного характера.

- восстановление капитала банков, т.е.  рекапитализация государственными органами утраченного банками капитала. Выкуп центральным банком (или бюджетом) безнадежных активов является одним из наиболее популярных методов.  Рекапитализация может проводиться неоднократно. Например, в 1991-1994 гг. Венгрии  она была проведена  четыре раза. В Японии было с целью увеличения банков и гарантирования вкладов было потрачено около 30 трлн. иен  (около 250 млрд. долл.)государственных средств. Примерно столько же составили расходы правительства США на борьбу с кризисом ссудно-сберегательных учреждений. Существует два метода выкупа государством проблемных активов: централизованный и децентрализованный. При централизованном способе государство создает специализораванную корпорацию для покупки и управления проблемы активами. Чаще всего происходит обмен на долговые обязательства корпорации (Мексика), правительства (Венгрия). Покупки происходят при наличии особых отношений банков и государства. Децентрализованный способ заключается в учреждении соответствующей структуры внутри или за пределами небольшого количества испытывающих финансовые трудности банков.

К институциональным мерам можно отнести  создание системы страхования вкладов. Система позволяет быстро ликвидировать обанкротившиеся кредитные организаций и защитить мелкие вклады от убытков происшедших банкротств.

Слияния и присоединения проводятся с целью улучшить финансовое положение банка, находящего в неустойчивом состоянии. Органы надзора должны не допустить появление проблемного банка, необходимо создать один устойчивый банк.

Восстановление доверия к банкам,  решение проблемы плохих активов и эффективное функционирование процесса кредитования являются главными задачами государства в период банковского кризиса. Правительство разных стран решали эти задачи разнообразными методами. Рассмотрим опыт и модели последовательных действий государств в период банковского кризиса (табл. 1, 2).

Лучший опыт преодоления банковских кризисов включает в себя:

1)    мгновенную оценку возможных будущих потерь с использованием негативных сценариев развития

2)    стимулирование банков быстрее избавляться от плохих активов и проведение рекапитализации

3)    увеличение государственных гарантий и внедрение программ реструктуризации долгов заемщиков

Чем раньше государство начнет содействовать банкам, тем дешевле будут программы поддержки банков. Пролонгация плохих активов ведет к параличу финансовой системы и будущим потерям. Эффективнее быстро признать плохие долги и очистить баланс от них.

Рассмотрим пять типов преодоления государствами кризисов

1. Скандинавские страны
2. Чили и Корея
3. Мексика, Индонезия, Япония, Аргентина
4. Великобритания и США
5. Греция и Кипр

План выхода из кризиса в Швеции и Норвегии состоял в национализации банков крупнейших банков. Это оказалось эффективным. Удалось быстро и с низкими затратами выйти из кризиса. В Швеции были учреждены компании, занимающиеся плохими активами, и введены гарантии по банковским обязательствам. Часто вспоминают программы Швеции, особенно выделяя успех создания «плохого» банка и  национализации. Однако стоит помнить, что вся помощь государства пошла на спасение двух крупнейших национализированных банков.  В Норвегии обошлись без создания «плохого» банка, сократив издержки на выход из кризиса. Выход из кризиса Скандинавских стран был самым эффективным, благодаря своевременной и реальной оценке потерь. Доверие к банковской системе было быстро восстановлено.

В оставшихся странах проблема плохих активов была острее Сканди-навских. Тем не менее, Чили и Корею необходимо рассматривать отдельно. В Чили банки не были национализированы, сохранилась платежеспособность кредитных организаций и созданы стимулы для выявления плохих активов, которые выкупались по номинальной стоимости. Данный механизм не требовал оценки стоимости долга; снижалась сумма обеспечения долговой расписки на балансе, обеспечивая платежеспособность банку; из-за обязательств выкупа актива, появлялись стимулы эффективно управлять долгом. Затраты на преодоление кризиса в Чили были высокими из-за выкупа долга и промедления оценки долга, спонсирования реструктуризации долгов.

В Корее была создана компания по управлению активами. Она выкупала плохие активы намного ниже балансовой стоимости. Появился частный рынок плохих активов. Государством была проведена рекапитализация. Оценка потерь принималась оперативнее, чем в Чили, и преодоление кризиса оказалось быстрее и эффективнее.

Политика выхода из кризиса в Мексике, Индонезии, Японии, Аргентине оказалась неуспешной. Страны пренебрегали принципами быстрой оценки возможных потерь и работой над плохими активами. Эффективные инструменты избавления от плохих долгов не были найдены или внедрены слишком поздно. Банковский сектор оставался неустойчивым, рост экономики произошел за счет внешних изменений.

Выход из кризиса в Великобритании и США оказался самым дорогим в истории. В Великобритании пришлось национализировать банки. Большой объемом неликвидных высокорискованных активов был причиной  рекапита-лизации, предоставления ликвидности, программы защиты активов. В США пришлось вводить программу покупки проблемных активов, выдавать гарантии по активам банков, проводить рекапитализацию банков.

Особенностью выхода из кризиса в Греции и Кипре является то, что спасением этих стран занимается не правительство данных стран, а Европейский Союз. В период антикризисных мер появилось столкновение между интересами стран и союзом. У Европейского Комитета не было опыта преодоления кризисов. Были недооценены потери от жесткой экономии бюджета, оптимистично оценивалась способность политиков реализовывать свои программы. Греческие власти задержались со структурными реформами, что привело к необходимости лишней помощи и болезненному для граждан сокращению расходов. Недавно президент Кипра Никос Анастасиадис попросил лидеров ЕС пересмотреть условия пакета мер помощи на 10 млрд. евро, отмечая, что остров, скорее всего, не сможет выполнить необходимые условия в рамках принятого договора. Акцент делается на том, что потери экономики Кипра и банковской системы страны оказались больше, чем изначально ожидалось. Как пример, приводится ситуация с реструктуризацией крупнейших банков страны (Bank of Cyprus, Laiki bank), которая, как говорится в письме Анастасиадиса, была произведена “без необходимой осторожной подготовки”, в результате чего многие кипрские компании остались без капитала (деньги были списаны как потери с банковских счетов или заморожены), а принятые меры контроля оттока капитала оказались в итоге удушающими для экономики. Если история с пересмотром пакета мер помощи Афинам сейчас начнет набирать обороты, то это вполне может стать сигналом к новой фазе европейского долгового кризиса.

Табл. 1 Сравнение кризисов и стратегий государства

Табл. 2 Сравнение кризисов и стратегий государства

Самым эффективным вариантом выхода из кризиса считается опыт, не сопровождающийся падением ВВП в период кризиса. Таким был выход из кризиса в Норвегии. Фискальные затраты Норвегии оказались минимальными.

Многие ученые отмечают тенденцию роста роли Правительства в преодолении банковских кризисов, например путем создания программ антикризисного управления. Программы  должны разрабатываться заранее. От скорости, правильности принимаемых решений в кризис зависит эффективность  преодоления кризиса.

Цель работы заключалась в анализе факторов, влияющих на приток  ИИ в российскую экономику и формулировке общих принципов, на которые следует опираться при разработке государственной инвестиционной политики.

Исследование проводилось методами сравнения, анализа временных рядов, корреляционного анализа, методами анализа и синтеза. В исследовании использованы официальные данные Росстата, Банка России [3, 4,5], UNCTAD [6] и др.

Российская экономика постепенно выходит из кризиса, о чем свидетельствуют положительные темпы экономического роста, которые превышают среднемировой уровень. Во многом это стало возможно благодаря иностранным инвестициям, особенно в автомобильную, пищевую промышлен­ности, торговлю. Но, несмотря на успехи в отдельных отраслях, имеется ряд существенных проблем, без решения которых невозможно устойчивое развитие экономики и социальной сферы.

Проблема 1. Ухудшение качества привлекаемых ИИ. В последнее время наблюдается устойчивое снижение доли прямых иностранных инвестиций (ПИИ), ( 67,72% от общего объема в 1995 г. до 9, 66% в 2011) и стабильное увеличение доли прочих инвестиций, которые в основном состоят из краткосрочных займов ( 30,98% – в 1995 г., 89,92% – в 2011) [3]. Иностранные инвесторы не хотят или опасаются надолго оставлять свой капитал в России и используют российский рынок как площадку для проведения высокодоходных спекулятивных операций.

Проблема 2. Отток инвестиций из России. Данные табл. 1 свидетельствуют о том, что средние темпы роста ИИ в период 2009-2011 гг. в

российскую экономику были выше общемирового уровня (148,26% против 111,62%), но в тоже время средние темпы роста вывоза капитала из российской экономики также выше среднемировых (149,6% против 127,63%). Причем основным каналом вывода денежных средств за рубеж являются оффшорные компании.

Проблема 3. Рост диспропорций в региональной экономике. Современные механизмы привлечения ИИ являются одним из факторов усиления диспропорций в социально-экономическом развитии субъектов РФ. Наиболее привлекательным для инвесторов регионом является Москва [3, 4]. В московском регионе при поддержке Правительства созданы условия для притока ИИ в торговлю, строительство, транспорт, связь. Но одновременно с развитием именно этих сфер усугубляются проблемы Москвы (транспортные коллапсы, нелегальный рынок рабочей силы, теневая экономика).

В разных регионах России существенно различается уровень доходов населения: по итогам 2011 г. уровень среднедушевых доходов в Москве (47 318,9 руб.)    более чем в    5 раз    превышал     минимальный        уровень

Таблица 1 – Динамика ПИИ в мировую экономику, в млрд. долл. США

Источники: Росстат, UNCTAD

среднедушевых доходов, который был зафиксирован в Республике Калмыкия (8 829,4 руб.). В целом по России среднедушевые расходы более чем в 2 раза меньше московского уровня (20 754,9 руб.). При этом доля Москвы в общем объеме занятого населения составляет 8,64%.

Проблема 4. Административные барьеры (явные и скрытые). Несмотря на усилия властей разного уровня по совершенствованию администра­тивных процедур и законодательства, регулирующего предпринимательскую и инвестиционную деятельность,  большинство инвесторов в качестве основных факторов, негативно влияющих на инвестиционную привлекатель­ность России, по прежнему называют неэффективность законодательства (53%), высокий уровень бюрократии (47%), непрозрач­ность системы регулирования предпринимательской деятельности (37%) [7].

По результатам исследования «Индекс восприятия коррупции», которое ежегодно проводит Центр Трансперенси Интернешнл, Россия в 2012 г. заняла 133 место из 176 стран [8]. Учитывая количество коррупционных скандалов, которые сотрясают российское общество в последние годы, сомневаться в результатах ранжирования не приходится.

По мнению аналитиков UNCTAD, при разработке государственной инвестиционной политики в большинстве стран существуют общие проблемы [6]. Это и несогласованность инвестиционной политики с другими целями, отсутствие интеграция инвестиционной политики, в том числе в части привлечения ПИИ с общей стратегией развития страны. Многие страны сталкиваются с проблемой оптимизации положительного и отрицательного воздействия инвестиций на экономические и социальные процессы. В ряде случаев используемые механизмы недостаточно стимулируют ответственное поведение инвесторов, особенно в области занятости и экологии.

В ходе исследования был выполнен парный корреляционный анализ между темпами роста ИИ в российскую экономику и рядом экономических факторов. В анализе были использованы данные Росстата. В табл. 2 представлены результаты анализа, которые позволили ранжировать факторы, участвующие в анализе.

Таблица 2 – Значения парной корреляции между притоком иностранных инвестиций в экономику России и рядом экономических показателей

Результаты анализа наглядно свидетельствуют о чисто спекулятивных мотивах иностранных инвесторов. Как видно наибольшая корреляция наблюдается между объемом иностранных инвестиций и рынком недвижимости, уровнем инвестиций в инновации и в основные фонды. Результаты данного анализа позволяют увидеть главные мотиваторы для иностранных инвесторов и на их основе разрабатывать соответствующие меры.

После определения основных  проблем в сфере привлечения ИИ в российскую экономику, были сформулированы основные принципы, которыми следует руководствоваться при разработке государственной инвестиционной политики.

1. Принцип стратегического единства. Суть этого принципа заключается в разработке общей стратегии развития страны на долгосрочную перспективу, которая будет определять направление развития регионов. В настоящее время такая работа уже ведется и имеет конкретный результат в виде документа «Стратегия-2020».

2. Принцип децентрализации управления. Централизованная система принятия решений способствует росту негативной конкуренции между инвесторами за лояльность тех или иных чиновников. Поэтому на федеральном уровне следует больше внимания уделять стимулированию региональной активности инвесторов. Кроме того необходимо пересмотреть структуру финансовых ресурсы регионов, т.к. существующая налоговая система практически лишает регионы финансовых ресурсов.

3. Принцип гибкости. Инвестиционная политика должна регулярно пересматриваться и адаптироваться к меняющимся условиям. В бюрократизированной системе управления государством это очень сложно реализовать. Необходимо в систему госуправления внедрять современные организационные структуры управления более гибкие к изменению динамики развития.

4. Принцип информационной открытости. Инвестиционная политика должна предусматривать создание и развитие информационных порталов, содержащих сведения об инвестиционных проектах и мероприятиях, административных процедурах и законодательных особенностях и прочее. Стоит отметить, что отдельные субъекты РФ, включая Москву и Санкт-Петербург, уже активно используют такие информационные ресурсы.

5. Принцип стабильности. Как известно, одним из важных факторов инвестиционной привлекательности является государственные гарантии и стабильное их обеспечение. Для завоевания доверия инвесторов необходимо дальнейшее совершенствование нормативно-правовой базы и укрепление государственных и общественных институтов.

6. Принцип инновационности развития. Инвестиционная политика должна исходить из приоритетности развития обрабатывающих отраслей и стимулирования ПИИ, направленных на преодоление технологического отставания российской промышленности. И хотя этот принцип активно пропагандируется руководством страны, инвестиционные потоки пока своего направления не изменили.

7. Принцип легальности инвестиций. Необходимо создать эффектив­ные барьеры для вывоза капитала, в том числе через оффшоры. Использование оффшоров и других механизмов теневой экономики приводят к снижению эффективности реальной экономики. Именно поэтому средний уровень рентабельности активов российских организаций остается очень низким – в 2011 г. он составил 6,5% (при ставке рефинансирования Банка России выше 8%). Без подобных барьеров невозможно обеспечить рост экономики, снизить диспропорции и социальную напряженность.

8. Принцип социальной ориентированности. Инвестор, как любой предприниматель, прежде всего, стремится получить максимальную прибыль на вложенный капитал, поэтому социальные гарантии, как правило, стоят для него не на первом месте. Поэтому государственная инвестиционная политика должна в том числе решать следующие задачи: 1) способствовать созданию рабочих мест и росту благосостояния населения, 2) создавать стимулы для выпуска социально значимой продукции, 3) обеспечивать контроль за соблюдением трудовых прав работников предприятия.

9. Принцип сбалансированности. Сложность разработки любой политической программы заключается в необходимости учета интересов разных групп лиц, мотивы поведения которых не всегда ясны. Если говорить об инвестиционной политике, то это столкновение интересов государства и инвесторов, инвесторов и собствен­ников предприятий, борьба отечественных и зарубежных инвесторов и т.д. Понятно, что всем сразу угодить невозможно, но это и не главное. Главное, чтобы в инвестиционной политике были четко определены приоритеты национального развития и те, кто отвечают за реализацию этой политики, добросовестно выполняли свои обязанности.

Вывод. В данной статье были обобщены и проиллюстрированы статистическими данными ключевые проблемы в области привлечения иностранных инвестиций в Россию. Результаты статистического анализа свидетельствуют о серьезных проблемах в данной сфере, решать которые необходимо с учетом общеэкономических, политических и социальных факторов. С помощью корреляционного анализа были ранжированы факторы, влияющие на приток иностранных инвестиций в экономику России.  В связи с этим были сформулированы основные принципы, которых следует придерживаться при разработке государственной инвестиционной политики.

При очевидной несостоятельности самофинансирования как метода аккумуляции инвестиционных ресурсов организациями ЖКХ на первый план выходят иные механизмы финансового обеспечения инвестиций.

Привлечение внешних внебюджетных источников финансирования во многом упирается в понятие «инвестиционная привлекательность», иными словами, решение о вложении средств в инвестиционную деятельность организации инвестор принимает, исходя из анализа соотношения тех затрат и того полезного эффекта, которые он может и готов получить в результате осуществления инвестиций. Говоря о привлекательности организации ЖКХ в качестве объекта инвестиционных вложений, стоит отметить, что сфера ЖКХ, являясь территориально-отраслевым комплексом, включает в себя широкий ряд организаций, имеющих разнообразную структуру, организационно-правовую форму и осуществляющих свою хозяйственную деятельность в различных условиях конкуренции. Этот факт обуславливает невозможность определения универсального подхода к определению инвестиционной привлекательности организаций ЖКХ, так же как и выработки единой методики ее повышения. Размытость определения понятия «жилищно-коммунальное хозяйство»,  а также отсутствие в зарубежной литературе и практике аналогичного термина, ведет к некоторой путанице. В современных СМИ и научной литературе широко используется именно термин «ЖКХ», хотя зачастую речь идет о проблемах коммунальной инфраструктуры. В рамках данной статьи автору видится разумным ограничить круг рассматриваемых отраслей ЖКХ предприятиями, относящимися к коммунальному комплексу.

Несмотря на очевидную критичность состояния предприятий коммунального сектора, данные организации характеризуются и сильными сторонами с точки зрения потенциального инвестора. Постоянство спроса, стабильность платежей с ярко выраженной тенденцией их повышения, огромные возможности повышения эффективности платежей за счет ресурсосбережения способны привлечь различные группы инвесторов, нацеленных на долгосрочное вложение средств.

Однако перечисленные преимущества инвестирования в предприятия коммунального комплекса не способны разрушить существующие барьеры привлечения частных инвестиций. Среди основных препятствий на пути потенциального инвестора в сферу коммунальной инфраструктуры, помимо непрозрачности и коррумпированности комплекса, можно перечислить следующие [1]:

•  Политические. Местные органы управления осуществляют ограничение роста тарифов, в то же время, стараясь сохранить свой контроль в данной сфере.
• Отсутствие гарантий. Бюджетный кодекс РФ ограничивает возможности субъектов по предоставлению гарантий. Потенциальные объекты инвестирования неликвидны, залоговая база недостаточна для осуществления вложений.
• Низкая доходность. В силу специфики предоставляемых услуг и социальной значимости коммунального комплекса эффективность инвестиций не всегда может выражаться в прибыльной для инвестора форме. Инвестиции в качество в сочетании с длительным сроком окупаемости снижают привлекательность вложений в глазах потенциального инвестора.
• Специфика инвестиционных проектов. Зачастую инвестиционная программа предприятия состоит из множества мелких нестандартизированных инвестиционных проектов. Каждый из них в силу отраслевой и региональной специфики требует длительного анализа и может не представлять интереса для инвестора как самостоятельный проект.

Несмотря на не самые благоприятные условия для привлечения бизнеса в отрасли ЖКХ, которые созданы в регионах на сегодняшний день, намерение государства перевести процесс модернизации коммунальной инфраструктуры на базу частных внебюджетных источников финансирования как никогда очевидно. Одним из фактов, указывающих на то, что в ближайшие годы дотации бюджета будут резко сокращаться, это снижение бюджетных расходов, прописанных в «Комплексной программе модернизации и реформирования ЖКХ на 2010-2020 годы». В новой редакции данной государственной программы расходы на сферу ЖКХ сокращены с 50 млрд. до 15 млрд. рублей по состоянию на 2013 год [2].

Таким образом, жилищно-коммунальное хозяйство в целом, как и коммунальный комплекс в частности, продолжают осуществлять свою хозяйственную деятельность в «замкнутом круге»: ни бизнес, ни государство не обеспечивают достаточного уровня финансового обеспечения инвестиционной деятельности предприятий.

В качестве решения назревшей проблемы вполне оправдано создание своеобразного гарантийного фонда для потенциальных инвесторов в сферу ЖКХ – Института рефинансирования инфраструктурных кредитов в ЖКХ [2].

Для того, чтобы проанализировать возможные положительные результаты работы подобного фонда, стоит рассмотреть принципы организации и осуществления деятельности Института.

В качестве прототипа деятельности Института рефинансирования инфраструктурных кредитов в ЖКХ предлагается использовать успешный опыт работы Агентства по ипотечному жилищному кредитованию, которое заключает долгосрочные договоры с банками на рефинансирование ипотечных кредитов; внедряет инструменты и механизмы повышения ликвидности и снижения рисков участников ипотечного рынка; выпускает и размещает на открытом рынке корпоративные облигации и ипотечные ценные бумаги; а также стандартизирует порядок предоставления, оформления и обслуживания жилищных кредитов и займов.

Предполагается, что структура Института рефинансирования инфраструктурных кредитов в ЖКХ может заработать на базе Фонда содействия реформированию ЖКХ (далее Фонда).  Федеральный бюджет обеспечит 30-50% капитала фонда, гарантируя минимальную доходность Фонда. Остальные средства будут привлекаться со стороны коммерческих структур (коммерческие банки, международные финансовые организации, пенсионные фонды) и составят 50-70% капитала соответственно (рис.1).

Рисунок 1  - Механизм реализации деятельности Института рефинансирования инфраструктурных кредитов в ЖКХ.

Возможность получения кредита будет доступна для всех организаций, действующих на рынке коммунальных услуг. Процесс рефинансирования можно разделить на 4 основных этапа:

1. Заключение договора (инвестиционного соглашения) между коммунальным оператором, кредитором и субъектом РФ, которому предшествует подготовка инвестиционного проекта согласно стандартам Фонда, привлечение краткосрочного кредита на разработку проектно-сметной документации и иные организационные вопросы.
2. Ввод объекта в эксплуатацию.
3. Рефинансирование 70-90% кредита, выпуск инфраструктурных облигаций. Между вводом объекта в эксплуатацию и началом рефинансирования кредита в среднем пройдет не менее 3-5 лет. Также обязателен контроль целевого использования средств и выполнения заявленных результатов.
4. Возврат кредита. Погашение кредита за счет тарифной выручки может длиться 7-10 лет.

Также работа Института рефинансирования инфраструктурных кредитов в ЖКХ позволит решить основные проблемы, возникающие в связи с отраслевой спецификой инвестиционных проектов коммунального комплекса.

Так называемая «разношерстность» инвестиционных проектов, вызывающая сложность при анализе и классификации проектов потенциальным инвестором, может быть смягчена путем требования соответствия единым стандартам Фонда в контексте правил тарифного регулирования, условия договоров, расценок на строительство. Также это позволит объединить отдельные проекты, которые могут не интересовать инвестора в силу их малого размера в сочетании со сложным и длительным анализом, в «пулы» схожих проектов с идентичными условиями возврата инвестиций.

Тарифное регулирование также может и должно быть усовершенствовано в процессе работы Института рефинансирования инфраструктурных кредитов в ЖКХ. Ведь сотрудничество с Фондом это мощный стимул к созданию взвешенной тарифной политики. Региональным властям вряд ли захочется рисковать проектами Фонда ради решения текущих проблем.

Вопрос о предоставлении имущественных гарантий как о возможной альтернативе работы Фонда также является очевидным. Действительно, имущественные гарантии являются достаточно действенным механизмом привлечения  инвестиций. Однако деятельность Фонда позволяет региону и местным властям не брать на себя лишние риски, так как известно, что существует категория инвесторов, нацеленных именно на получение муниципального имущества взамен долгам, которые предприятия коммунального сектора зачастую не в состоянии выплатить.

Категория «нерентабельных инвестиционных проектов», направленных на повышение качества производства и предоставления коммунальных услуг, не создают дополнительных доходов и увеличивают текущие расходы организации. Данные проекты, как правило, не привлекательны для инвесторов и осуществляются за счет бюджетных источников финансирования, что позволяет значительно завышать стоимость реализации проектов, и обуславливает непрозрачность инвестиционного процесса. Участие Института рефинансирования инфраструктурных кредитов в ЖКХ позволяет обеспечить прозрачность процесса реализации инвестиций, а также сформировать синергетический эффект рентабельных  проектов и инвестиций в качество.

В целом, модель работы Института рефинансирования инфраструктурных кредитов в ЖКХ можно назвать крайне оптимистичной, однако, это не первая попытка правительства внедрить в коммунальную сферу дополнительные инвестиционные механизмы. Фонд содействия реформированию ЖКХ уже наделялся ранее полномочиями по финансированию инвестиционных программ модернизации коммунальной инфраструктуры в регионах. Задачей, поставленной государством, являлось субсидирование процентной ставки на модернизацию коммунального комплекса в городах с населением менее 250 тыс. человек. Несмотря на предложенные условия ни одной заявки не поступило, и средства, выделенные на данные цели из государственной казны, остались невостребованными.

Из всего вышеизложенного следует, что введение в инвестиционный процесс, осуществляемый в сфере ЖКХ, Института рефинансирования инфраструктурных кредитов позволит преодолеть большую часть проблем, возникающих перед организациями, привлекающими внебюджетные источники финансирования инвестиционной деятельности в данном отраслевом комплексе.

Однако положительный результат работы данного инвестиционного механизма напрямую зависит от реакции участников рынка предоставления коммунальных услуг и, что важнее, потенциальных инвесторов на данную правительственную инициативу. Слабая работа механизма государственных гарантий является одним из сдерживающих факторов для инвесторов, и может отразиться на отношении к работе Фонда крайне негативно, вызывая недоверие. Вместе с тем, именно снижение рисков для инвесторов может положительно сказаться на привлечении частных средств в отрасли ЖКХ, а также на тарифном регулировании.

Современной экономике известно огромное множество вариантов инвестиций,  том числе в расширение и модернизации производства, в освоение новых и развитие прежних ниш рынка. Однако «инвестиции  в профессиональной финансовой среде – это не кредит, не обязательство развивать производство, а контракт, по которому инвестор платит деньги за право собственности»[1с.70]. Реализация же этих прав представляется самой серьезной проблемой инвестиционного климата в России.

Принятие любого стратегического инвестиционного решения в России связано с условиями не только рыночной, а и правовой неопределенности. Неопределенность проявляется, в частности, в отношении к инвестору. Государство неоднократно отказывало в правах вкладчикам Сбербанка, держателям облигаций госзаймов и по другим обязательствам. Состояние правовой неопределенности инвесторов усугубилось действиями финансовых пирамид и финансовыми кризисами, которые мы наблюдали в последнее время.

Рассмотрение же инвестиций в качестве взноса по какому-либо проекту с обещаниями последующего возврата вложенных средств вряд ли сможет обеспечить привлечение инвестиций. Основная цель, реализуемая в рамках стратегического инвестирования, состоит в том, что инвестор платит деньги за право собственности.  Без подтверждения законом и практикой хозяйствования прав собственности, проблемы привлечения долгосрочных инвестиций в российскую экономику в необходимом объеме не могут быть реализованы.

Из-за несовершенства рамочных условий в Российской Федерации  не реализованы преимущества частной собственности и корпоративной экономики. Чаще наоборот, собственники не могут осуществлять контроль за деятельностью менеджеров, а управленческие действия последних, ввиду бесконтрольности приводят к неэффективному производству и несостоятельности.

Как отмечают ученые-экономисты: «В современных условиях устойчивое функционирование промышленного предприятия возможно лишь при условии своевременного и качественного внедрения инноваций, обеспечивающих обновление и повышение эффективности его деятельности»[2 с.18].

И сегодня, пытаясь сформулировать экономическую стратегию конкретного предприятия, мы по- прежнему зависим не просто от каких-либо конкретных факторов экономической деятельности, мы зависим и от факторов неопределенности, как экономического так и неэкономического характера, воздействующих на все процессы общественной жизни в периоды глубоких трансформаций.

Принять правильное стратегическое решение – это значит предельно возможно привести внутреннюю систему фирмы в соответствие с внешней системой, или адаптировать организм предприятия к условиям окружающей среды настолько, чтобы он  мог успешно функционировать и развиваться в  долговременной перспективе.

Каковы же возможные ступени принятия и реализации стратегического решения?

Первое – это поиск стратегических инвесторов, имеющих прочные позиции или потенциально способных их иметь на рынках сырья и готовой продукции.

Второе – это на основе долговременных целей и задач корпорации разработка концепции, а затем и проекта реконструкции предприятия, направленного на достижение прогрессивных технико-экономических показателей производства, соответствующих требованиям мирового рынка.

Третье – в рамках проекта реконструкции определение места предприятия в иерархии технологических переделов продукции, выбор оптимальной с точки зрения интересов корпорации и предприятия номенклатуры производимой продукции.

У каждого предприятия должна быть оптимально эффективная, возможно уже традиционная для него продуктовая ниша, серьезно защищенная диверсификационным потенциалом корпорации. Инвестиционные проекты должны учитывать все внутренние и внешние факторы для дальнейшего функционирования предприятия.

Развитые страны уже давно отошли от сырьевой зависимости, которая до сих пор наблюдается в России. В нашей стране имеется огромный инновационный потенциал, который используется всего лишь на пару процентов не более десяти, в то время как в зарубежных странах этому уделяется огромное количество, как вложенных средств, так и времени. Это позволяет зарубежным нефтегазовым компаниям быть по всем параметрам далеко впереди наших отечественных компаний. Невозможность или попросту нежелание российских нефтегазовых компаний осуществлять инновационную деятельность, развивать свой инновационный потенциал, вкладывать деньги в новые разработки, переучивать сотрудников, откидывает нашу страну далеко назад в развитии нефтегазовой сферы. Лишь небольшая часть российских компаний, таких как Сургутнефтегаз, Лукоил, Газпромнефть, Роснефть, хоть в какой то мере уделяет своему инновационному развитию значительную часть своих ресурсов и времени, но этого как говориться недостаточно, потому что зарубежные компании тоже не стоят на месте. И когда наши компании тратят миллионы рублей, зарубежные компании тратят миллиарды долларов на развитие своего инновационного потенциала.

Неспособность наших отечественных нефтегазовых фирм, работающих в сфере геологии и геофизики, конкурировать с зарубежными компаниями, такими как Schlumberger, Halliburton, Baker hughes неоспоримо и связано в первую очередь с отсталостью в инновационном развитии, использовании старых технологий, отсутствию квалифицированных сотрудников.

В условиях постоянного развития экономики нашей страны, надо бросить все силы для реализации инновационной деятельности нефтегазовых предприятий, работающих в геолого-геофизической сфере. Необходимы кардинальные перемены, воспользовавшись которыми предприятие сможет реализовать весь свой инновационный потенциал, что позволит в полной мере конкурировать с зарубежными компаниями на мировом рынке и приносить больший доход нашей стране. Только тогда наша страна сможет отойти от сырьевой зависимости.

Но так как Россия всё ещё находится в стадии переходной экономики, это выполняется проблематично, особенно в такой основной сфере для нашей страны, как геолого-геофизическая. Предприятия отстают в развитии. Им не хватает собственных средств, чтобы осуществлять инновационную деятельность. У предприятий отсутствует квалифицированный персонал, способный полностью организовать трудовую деятельность для разработки и внедрения инноваций. Также отсутствует экономические методики реализации инновационной деятельности, что не позволяет осуществить коммерциализацию новых продуктов или услуг в сфере геологии и геофизики.

Нефтегазовым предприятиям, работающим в сфере геологии и геофизики необходимо прямо сейчас задуматься над своим инновационным потенциалом и начать полномасштабную реализацию новых продуктов или услуг.

При неразвитости конкуренции между торговыми предприятиями качественное взаимодействие может быть обеспечено путем реализации определенных моделей формирования кластера. Последовательность действий при разработке кластерной структуры представим в следующем порядке:

1.     Оценка ресурсов торгового предприятия.

2.     Определение возможностей вхождения предприятия в кластер.

3.     Принятие управленческих решений по созданию кластера.

4.     Разработка стратегии развития кластера на перспективу.

При проведении оценки ресурсов торгового предприятия, на наш взгляд, в расчет необходимо принимать факторы, так или иначе влияющие на инвестиционную привлекательность предприятия, а именно: финансовые, коммерческие, кадровые, технические, инновационные. В таблице 1 представим краткую характеристику каждого из них.

 Таблица 1 – Факторы, формирующие инвестиционную привлекательность торгового предприятия

Вышеуказанные факторы позволят, с одной стороны, выделить конкурентные преимущества каждого потенциального участника кластера, а, с другой стороны, – определить предприятие, которое сможет занять первостепенное место среди остальных, сформировав, таким образом, ядро кластера.

Благодаря объединению предприятий в кластер усиливается не только их конкурентная позиция на рынке, но и повышается отдача от их совместного функционирования: возрастает качество продукции и сервиса, рационализируются закупочно-сбытовые процессы, перераспределяются риски. Кроме того, создание кластеров способствует экономическому развитию территории, а также росту эффективности деятельности каждого входящего в состав кластера предприятия и совместному отстаиванию их интересов перед органами власти.

К основным принципам функционирования кластера в торговле можно отнести:

1) Создание информационной прозрачности деятельности.

2) Совершенствование процессов внедрения новых технологий и оборудования.

3) Создание единых условий деятельности для всех участников кластера.

4) Повышение квалификации персонала.

5) Социальная защита персонала.

 Следует отметить, что формирование кластерных структур в сфере торговли требует проведения ряда необходимых мероприятий:

1.  Улучшение правового обеспечения деятельности предприятий торговли на потребительском рынке региона (совершенствование нормативно-правовой базы, разработка программ развития, проведение исследований динамики развития сферы торговли).

2. Формирование конкурентной среды на потребительском рынке (проработка вопросов по системе кредитования торговых предприятий, мониторинг деятельности торговых предприятий).

3. Повышение доступности товаров для всех групп населения региона (проведение распродаж, ярмарок, выставок).

4. Разработка мер по формированию инвестиционной привлекательности торговых предприятий.

5. Разработка мер по противодействию торговле некачественными товарами.

Положительный эффект в экономике региона от образования кластерных структур в торговле будет основываться на:

- эффективном использовании потенциала предприятий, входящих в кластер, благодаря возникающей между ними кооперации;

- росте налоговых отчислений в бюджетную систему;

- сокращении расходов на усовершенствование оборудования и реализацию продукции;

- активном деловом поле предприятий, благодаря налаживанию надежных партнерских взаимоотношений;

- росте эффективности функционирования каждого отдельно взятого торгового предприятия.

Таким образом, несмотря на то, что формирование кластерных структур требует значительных ресурсов, отдача от объединения предприятий может быть весьма существенной, поскольку совместная деятельность входящих в кластер предприятий позволит вырабатывать единую стратегию действий и, следовательно, достигать поставленных целей в более сжатые сроки.

Развитие объектов собственности, а также механизмов их формирования заставляет эволюционировать и отношения собственности. Изменения организационно-правового, административного, институционального порядков задают новую стратегию и характер реализации инвестиционной деятельности, направленной на повышение уровня конкурентоспособности территорий, а «многообразие форм собственности и особенности современного исторического периода исключают использование стандартных подходов к управлению собственностью, диктуют необходимость адаптации и внедрения инновационных методов управления в регионе на основе механизма, направленного на достижение ключевых целей регионального развития» [1, с. 5]. С позиции, например, функционального подхода, собственность может интерпретироваться как неотъемлемый компонент социально-экономической системы, отвечающий требованиям рациональности и максимизации прибыли и выступать инструментом стимулирования эффективной экономической деятельности. Это в существенной мере отражает взаимосвязь развития отношений собственности и характером исторического процесса.

Формирование объектов собственности производственного назначения реализуется за счет инвестирования в основной капитал. В рыночных условиях инвестиционная деятельность обеспечивает накопление, распределение и использование капитала для целью извлечения дохода. В 2012 году объем инвестиционных вложений в масштабе национальной экономики составил 9567,9 млрд. руб., профинансированных преимущественно за счет привлеченных средств (55,5% по данным за 2012 год). Относительно высокую долю привлеченных средств в источниках финансирования капитальных вложений (32,1 % от привлеченных средств) формируют средства централизованных фондов и публично-правовых образований. Так, участие федерального бюджета, бюджета субъектов РФ и бюджетов муниципального уровня в финансировании инвестиций в основной капитал наблюдается достаточно широко. Бюджетные средства в общем объеме инвестиций в основной капитал в 2012 г. составляли 1704,1 млрд. руб. или 17,5 % от общего их объема. При этом большая доля инвестирования приходилась на средства федерального бюджета (9,6%) и бюджетов субъектов РФ (7,1%). Доля участия местных бюджетов в инвестиционном процессе крайне невелика и составляла порядка 1,1 %, что выглядит вполне закономерным, учитывая недостаточную бюджетную обеспеченность местного самоуправления в России.

Обращает на себя внимание тот факт, что структура инвестиций, профинансированных за счет средств бюджетной системы, остается относительно постоянной (см. рис.).

Рисунок – Структура инвестиций в основной капитал, профинансированных за счет средств бюджетной системы, (по данным ФСГС) [2].

Это обстоятельство находит свое объяснение существующей практикой софинансирования расходов, направляемых на финансирование капитальных вложений в объекты производственного назначения – основные производственные фонды. Поскольку нормативы софинансирования для соответствующих субъектов Российской Федерации определяются на основе показателей их бюджетной обеспеченности, можно констатировать относительное постоянство базиса для вычисления сумм собственного участия местных бюджетов и бюджетов субъектов федерации в финансировании капитальных вложений.

Следует отметить, что существующие скептические оценки роли местных бюджетов в финансировании капитальных вложений вполне обоснованы существующим распределением предметов ведения, в соответствии с которым за муниципалитетами закрепляются расходные обязательства инвестиционного характера, вытекающие преимущественно из программ и подпрограмм либо из деятельности органов местного самоуправления в рамках концепции публичного предпринимательства, когда объекты собственности создаются в интересах местного сообщества с целью формирования неналоговых доходов от их целевого использования.

Рассмотрение инвестиционного процесса с позиции состава субъектов его осуществления позволило установить, что максимальный вклад в приращение основного капитала производственного назначения обеспечивают хозяйствующие субъекты частной формы собственности, на долю которых по состоянию на конец 2012 года приходилось 57,3 % инвестиций в основной капитал, что почти в 4 раза превышает величину аналогичного показателя для предприятий государственной собственности (см. табл. 1).

Таблица 1– Инвестиции в основной капитал по видам экономической деятельности в разрезе форм собственности в 2012 г. [2]

В разрезе видов экономической деятельности частные инвестиции в создание объектов собственности производственного назначения наиболее широко представлены в сельском хозяйстве (80,2 %), рыболовстве и рыбоводстве (77,7 %), добыче полезных ископаемых (67,5 %) и ряде других видов деятельности. Напротив, инвестиции предприятий государственной и муниципальной формы собственности наиболее значительны в гостиничном и ресторанном сегменте (40,4 % против 32,2 % в частном секторе), транспорте и телекоммуникациях (40,2 % против 29,8 % капиталовложений частного сектора). В образовании и здравоохранении закономерно наблюдается значительное преобладание инвестиций со стороны предприятий, находящихся в государственной и муниципальной собственности.

Отрицательный опыт при управлении объектами собственности, как правило, обуславливается расхождением целевых ориентиров собственников и фактически установленных задач, а также отказом от использования явно выраженных и измеримых нормативов и критериев эффективности. Развивая тезис, приведенный в работе А.Г. Поляковой, для оценки эффективности процессов целесообразно использовать «систему индикаторов», классифицирующую показатели «по типам, формирующим «информационную пирамиду» [3, c. 84]. Также необходимо иметь в виду, что традиционный статистический подход имеет ограничения, которые, как отмечают Л. Руднева и М. Краснова, заключаются в том, что не все аспекты могут быть представлены в показателях официальной статистики и возможно умышленное искажение данных хозяйствующими субъектами [4, с. 70]. Использующаяся система индикаторов должна оценивать не только эффективность инвестиционного процесса, но и инвестиционную привлекательность и риски, так как в условиях рыночной экономики важнейшей задачей является формирование соответствующих институциональных предпосылок для реализации инвестиционной деятельности. Первостепенным становится формирование рыночных институтов, содействующих реализации инвестиционного процесса.

С точки зрения хозяйствующих субъектов, на сегодняшний день наиболее важными факторами, ограничивающими инвестиционную деятельность, являются следующие: недостаток собственных финансовых средств, инвестиционные риски, высокие процентные ставки и неопределенность экономической ситуации в стране.

Таблица 2 – Факторы, ограничивающих инвестиционную деятельность (по материалам выборочных обследований инвестиционной активности организаций), % от общего числа организаций [2]

В большей степени указанные факторы влияют на формирование объектов частной формы собственности, которые привносят максимальный вклад в ВРП российских субъектов федерации. При этом ранее выполнявшееся исследование 2005 года, направленное на моделирование влияния показателей управления собственностью на региональное развитие на базе построения регрессионной модели, показало, что наибольшее воздействие на ВРП, согласно построенной регрессионной модели, оказывают инвестиции в основной капитал со стороны предприятий, находящихся в частной собственности, наименьшее – в государственной и муниципальной собственности. Это обуславливает необходимость повышения эффективности управления объектами государственной и муниципальной форм собственности. Поскольку в современных условиях глобальной макроэкономической нестабильности публично-правовые образования демонстрируют всё увеличивающуюся степень интеграции в воспроизводственные процессы, их роль в финансировании инвестиционной деятельности постепенно возрастает, поскольку централизованные финансы в дальнейшем, очевидно, будут наращивать свой вклад в инвестиционный процесс. Последнее обстоятельство продиктовано, в том числе, и обоснованным стремлением государства компенсировать выпадающую ликвидность в связи с наблюдаемым сжатием финансового рынка и переоценкой институциональными инвесторами рисков капитальных вложений в объекты собственности производственного назначения.

Закономерным следствием увеличения инвестиционной активности государства и местного самоуправления станет наращивание имущественного базиса публичной власти, который станет основой для реструктуризации доходной части бюджетов всех уровней и обеспечения действенного участия в реализации инфраструктурных проектов, характеризующихся стратегическим значением для соответствующей территории. С этой точки зрения публичные инвестиции в основной капитал неизбежно столкнутся с дефицитом квалифицированных управленческих кадров, что потребует интеграции с частным сектором на партнерских началах.

В марте 2014 г. в политической жизни России произошло знаменательное событие: к России вновь присоединена территория полуострова Крым. В связи с этим Правительству РФ и Министерству регионального развития России предстоит серьезная работа по разработке и реализации стратегии вхождения Крыма в состав России не только географически, но и экономически. По мнению ряда экспертов, интеграция Крыма в единое экономическое пространство России обойдется примерно в 30 млрд. долл. до 2025 года. Ежегодный дефицит бюджета Крыма составляет около 1 млрд. долл. Кроме того в российском бюджете придется запланировать расходы на поддержание и развитие инфраструктуры полуострова, которая за постсоветские годы сильно обветшала.

Одним из инструментов экономического развития регионов являются особые экономические зоны [1, с. 262]. На совещании по разработке стратегии социально-экономического развития региона, Правительство РФ поручило ряду министерств и ведомств подготовить предложения о создании на территориях Республики Крым и города федерального значения Севастополя особой экономической зоны [2]. По мнению экспертов, практическая реализация данной идеи позволит наиболее эффективно решить финансовые проблемы Крыма, обеспечить приток инвестиций в экономику, восстановить инфраструктуру, стимулировать ускорение роста регионального валового продукта.

С учетом актуальности данной проблемы, цель нашего исследования заключалась в определении перспектив стратегического развития Республики Крым за счет создания особой экономической зоны (ОЭЗ).

В мировой и отечественной практике накоплен достаточно обширный опыт создания и функционирования ОЭЗ разных типов. Для оценки перспектив создания в Республике Крым особой экономической зоны был проведен анализ экономической ситуации в регионе,  исследованы возможности создания ОЭЗ на территории полуострова Крым и определена наиболее подходящая для неё специализация.

Крым занимает чрезвычайно выгодное географическое положение, так как находится на пересечении важнейших транспортных магистралей. В древности и в Средние века здесь проходил один из этапов Великого шёлкового пути. В наше время евро-азиатское транспортное пространство также занимает одно из ведущих мест в мире по объемам транспортировки различных грузов на европейский и мировой рынки. Это дает основания считать, что Крым, предлагающий один из кратчайших транзитных маршрутов в Европу, имеет высокий транзитный потенциал.

Республика Крым занимает территорию в 27 тыс. кв. км (включая г. Севастополь). На 1 января 2013 г. население региона составляло 1965,2 тыс. чел., из которых  1233,2 тыс. чел. – городское население, 732,0 тыс. чел. – сельское. При этом доля экономически активного населения менее 50% общей численности населения (970,3 тыс. чел.) [3].

За последние десятилетие, валовый региональный продукт (ВРП) Республики Крым в абсолютном выражении постоянно увеличивался, хотя темпы прироста этого показателя были разными и не всегда положительными. Анализ  изменения динамики и темпов валового регионального продукта Республики Крым показал  их соответствие  общемировым тенденциям. Вместе с тем,  по оценкам  Рейтингового агентства «Эксперт РА», для крымского  региона характерны более низкие абсолютные показатели развития, в частности  среднедушевые. Если сравнивать ВРП Крыма  с  ВРП регионов России, то среднедушевой уровень ВРП в российских регионах существенно выше, чем в Крыму. Ниже только в одном российском регионе (Ингушетии). Аналогичная ситуация со среднедушевым уровнем  инвестиций. Среднедушевой уровень инвестиций  ниже,  чем в Крыму только в трех российских регионах – в Кабардино-Балкарии, Ингушетии и Ивановской области [4,5].

Анализ финансово-экономической ситуации в республике нами проводился по нескольким направлениям:

• анализ проблем в финансовой системе региона;
• анализ отраслевой структуры экономики;
• анализ доходов населения;
• анализ уровня развития инфраструктуры региона;
• анализ проблем в области энергообеспеченности;
• анализ инвестиционного климата в регионе;
• анализ регионального санаторно-курортного потенциала.

Выбор направлений анализа был обусловлен целью исследования. Нам важно было получить детальную информацию для обоснования возможного сценария создания в Республике Крым особой экономической зоны.

Проведенный анализ источников формирования бюджета показал, что крымский регион в финансовой системе Украины являлся дотационным, примерно половина бюджетных доходов формировалась за счет централизованных поступлений. За 2012 год в сводный бюджет Автономной Республики Крым поступило 10,2 млрд. грн. (1,27 млрд. долл. по текущему курсу) доходов, в том числе в общий фонд – 8,8 млрд. грн. (1,1 млрд. долл.). Из общей суммы доходов общего фонда 4,3 млрд. грн. (49% от общих доходов) – составляют трансферты из Государственного бюджета Украины [6].

В 2013 году расходы бюджета Крыма были обеспечены поступлениями из центрального бюджета на 52%. При общем объеме расходов в 493,3 млн. долл. 256,3 млн. долл. приходилось на дотации и субвенции из Киева [7].

В настоящее время бюджетная система Крыма находится в кризисном состоянии. По словам министра финансов РФ А.Г. Силуанова, общий дефицит бюджета Крыма и Севастополя в 2014 году оценивается в 55 млрд. руб., из которых 10 млрд. руб. приходится на г. Севастополь.

В структуре экономики Республики Крым преобладает сектор услуг, на долю которого приходится более 60% валового регионального продукта: торговля – 13%, транспорт и связь – 10%, операции с недвижимостью – 10%, социальный сектор – 10%, госуправление – 8%.

Среди отраслей материального производства ведущее место занимает промышленность (16%), удерживает значительную роль в экономике и сельское хозяйство – 10% [6].

Промышленность остается базовой отраслью экономики Крыма, которая аккумулирует 37% всех поступлений в бюджет. В этой сфере трудятся 17% всего занятого населения полуострова.

Наибольшая часть реализованной продукции приходится на предприятия перерабатывающей промышленности – 50,8%, производство и распределение электроэнергии, воды и газа занимает 41,3%, добывающая промышленность – 7,9%. Стоит отметить, что по сравнению с 2012 г. доля перерабатывающей промышленности снизилась на 9%, при этом доля энергетики увеличилась на 5% [8].

Серьезной проблемой региона является низкий уровень доходов населения. Несмотря на достаточно высокие роста доходов населения, их реальный уровень, особенно по отношению к уровню России, достаточно низкий. Как показал анализ, в 2012 г. номинальная среднемесячная заработная плата в Республике Крым составляла 2654 грн. (около 10 тыс. руб.), темп роста – 115,6%. Индекс реальной заработной платы составил 116,1%.

В январе 2014 г. размер среднемесячной номинальной заработной платы штатных работников предприятий, организаций, учреждений (с численностью работающих 10 и более человек) составил 2693 грн. (около 11 тыс. руб.) и по сравнению с соответствующим периодом прошлого года уменьшился на 3,4%. Индекс реальной заработной платы в январе текущего года по сравнению с декабрем 2013 г. составил 85,8%, а относительно января 2013 г. – 96,5% [3].

2012 год отметился рекордно низкой инфляцией – по итогам года потребительские цены снизились на 1,6%, что обусловлено в большей степени снижением цен на продукты питания (за 2012 г. продовольствие подешевело на 4,6%).Аналогичная ситуация наблюдается и с 2014 г. (в марте 2014 г. индекс потребительских цен увеличился на 3% по сравнению с декабрем 2013 г.) [3].

Потребительский рынок на протяжении последних нескольких лет выступал неизменным фактором экономического развития региона. Наращиванию оборота розничной торговли способствовали как факторы со стороны спроса – увеличение реальных доходов населения за счет низкой инфляционной динамики и роста номинальных доходов, так и со стороны предложения – рост количества торговых объектов.

Республика Крым имеет развитую транспортную инфраструктуру, которая обеспечивает вхождение республики в ведущие транспортные коридоры мира и рынок транзитных перевозок. Транспортно-дорожный комплекс Республики Крым представляет собой развитую систему коммуникаций, в состав которой входят 6266,8 км автомобильных дорог общего пользования, 4 морских торговых порта, 2 паромные переправы, 3 аэропорта, железная дорога, эксплуатационная длина которой около 650 км, предприятия автомобильного транспорта. Крымская инфраструктура, которая практически не обновлялась украинскими властями, сильно изношена и нуждается в серьезных инвестициях. Требуется модернизация аэропортов, особенно в Симферополе, электрификация крымских железных дорог, расширение портовой инфраструктуры и паромных переправ.

Россия еще до проведения референдума пообещала вложить в инфраструктуру Крыма 5 млрд. долл. Одним из первоочередных проектов должно стать строительство моста через Керченский пролив, стоимость которого оценивается примерно в 1,4 млрд. долл. Предполагается, что часть затрат на реализацию проекта будет покрыто за счет средств частных инвесторов.

Республика Крым является энергодефицитным районом, импортиру­ющим более 80% потребляемой электроэнергии с материковой части Украины.

Уровень газификации Крыма составляет 72,6%, в том числе в городах и поселках городского типа – 86,4 %, в селах – 46,3% [9]. В перспективе через полуостров может пройти «Южный поток», что решит сразу две задачи: серьезно удешевит сам проект и обеспечит Крым дешевым российским газом. Однако этот вопрос пока находится на стадии обсуждения.

Регион имеет значительный потенциал для развития альтернативных источников энергии, таких как солнечная, ветровая. В рамках реализации национального проекта по переходу на экологически чистые энергии в Крыму успешно ведется строительство солнечных электростанций. В 2010-2012 годах в Крыму построены 4 солнечные фотоэлектрические станции. Ветроэнергетика на территории полуострова представлена четырьмя государственными предприятиями, осуществля­ющими опытно-промышленную эксплуатацию на 7 ветроэлектростанциях. В настоящее время доля альтернативных источников энергии в общей выработке составляет 30% [9].

         Важнейшим фактором, стимулирующим развитие региона, является инвестиционная привлекательность. С 2010 г.  в Крыму наблюдается устойчивый рост поступлений прямых иностранных инвестиций  (ПИИ) в экономику региона. В 2012 г. в развитие экономики республики было вложено 343,4 млн. долл. иностранных инвестиций – это четверть всего объема прямых иностранных инвестиций на начало прошлого года.

По состоянию на 01.01.2013 г. общий объем ПИИ из 50 стран-инвесторов составил 1463,7 млн. долл. (нарастающим итогом с 1994 г.). За 2010-2012 гг. общий объем ПИИ, привлеченных в экономику региона, увеличился более чем в 2 раза. В расчете на единицу населения объем ПИИ, по сравнению с началом 2012 года, вырос на 151,9 долл. и составил 748,6 долл. В 2013 году в Крым поступило 176,5 млн. долл. иностранных инвестиций. Однако в 2012-2013 гг. темпы роста объемов ПИИ в экономику региона имеют отрицательную динамику.

Основными странами-инвесторами Крыма являются: Кипр (426 млн. долл.), Российская Федерация (368,7 млн. долл.), Британские Виргинские острова (146,3 млн. долл.), Германия (137,9 млн. долл.), Нидерланды (120,5 млн. долл.) [3].

Существенная доля иностранного капитала в республике традиционно сосредоточена в индустрии промышленности, санаторно-курортном комплексе, строительстве, на предприятиях транспорта и связи.

Предприятия, занимающиеся инновациями, составляют 17,4% от общего числа предприятий материальной сферы экономики Республики Крым. Промышленность является одной из наиболее инновационноемких отраслей в экономике региона.

Особое внимание уделяется привлечению в инновационное развитие внебюджетных ресурсов, в том числе средств международной технической помощи. В рамках этой деятельности осуществлялось активное сотрудничество с проектом Немецкого бюро международного сотрудничества (GIZ) «Программа содействия экономическому развитию и занятости», проектом ЕС/ПРООН «Поддержка Агентства регионального развития Автономной Республики Крым», Международным Фондом «Возрождение», программой «Глобальные библиотеки «Библиомост» (IREX), проектом «Активизация «треугольника» знаний путем основания инновационных отделов в высших учебных заведениях Украины». Однако в связи с негативной реакцией европейских стран на вхождение Крыма в состав Российской Федерации эти проекты, скорее всего, будут свёрнуты.

Еще одним фактором развития Крыма является его санаторно-курортный потенциал. Площадь объектов природно-заповедного фонда составляет примерно 5% площади Крыма. Имеется 149 объектов природно-заповедного фонда общей площадью свыше 129 тыс. га [5].

Но особой гордостью Республики Крым с давних времен являются местные здравницы, которые оказывают услуги санаторного лечения, медицинской реабилитации и профилактики заболеваний.

В 13 курортных регионах Крыма насчитывается более 780 объектов размещения, в том числе 558 санаторно-курортных учреждений и 222 гостиницы. Каждое четвертое учреждение санаторно-курортного комплекса относится к здравницам, из которых более двух третей – санатории различной специализации. Однако более половины основных фондов гостиниц, построенных еще в советское время, изношены на 60-90%.

Однако серьезной проблемой,  сдерживающей развитие туристического комплекса региона, могут  стать проблемы с водоснабжением и канализацией, а также утилизацией мусора. В силу природных особенностей Крым обеспечивает свои потребности в воде за счет собственных ресурсов только на 16,5%, а остальные 83,5% удовлетворяет за счет воды Северо-Крымского канала. Не смотря на то, что у Крыма нет долгов по оплате водоснабжения, в апреле 2014 г. украинские власти фактически осушили канал, перекрыв шлюзы на своей территории.

Для решения первоочередных задач, связанных с переоборудованием систем водоснабжения и водоотведения, повышением качества очистки стоков, созданием эффективной системы учета потребляемых ресурсов, необходимы инвестиции в объеме более 500 млн. долл. [10].

Кроме того постоянная конкуренция на международном и внутреннем рынках туристических услуг требует от учреждений рекреационных комплекса новых методов организации бизнеса, повышения качества предоставляемых ими услуг, приближения их к мировым стандартам.

Проведенный нами анализ позволил выделить ряд финансовых проблем региона, основными из которых является неэффективная структура доходов бюджета, недостаток собственных источников формирования бюджета.

Вместе с тем, регион обладает выгодным транспортно-географическим положением и наличием значительного природно-ресурсного потенциала, которые могут стать определяющими факторами финансового и социально-экономического развития Республики Крым. Однако реализация этого потенциала возможна лишь в долгосрочной перспективе и при условии масштабной поддержки со стороны российского государства.

Анализ мирового опыта в области создания особых экономических зон показывает, что ОЭЗ являются эффективным инструментом развития депрессивных территорий за счет привлечения инвестиций в экономику региона. В то же время в зависимости от инвестиционной политики государства ОЭЗ могут оказывать как позитивное, так и негативное влияние на социально-экономические процессы региона [1, с. 263]. В ряде стран Юго-Восточной Азии в результате неграмотного государственного регулирования специальные зоны стали причиной распада некоторых сельскохозяйственных отраслей и истощению природно-ресурсного потенциала.

В Российской Федерации в настоящее время законодательно разрешены и создаются ОЭЗ следующих типов: портовые, промышленные, логистические, туристско-рекреационные, игорные.

Нами были проанализированы несколько возможных сценариев создания ОЭЗ в Республике Крым с учетом российского опыта и особенностей данной территории.

Краткие результаты проведенного анализа представлены ниже.

1. Создание промышленного кластера. Создание ОЭЗ промышлен­ного типа предполагает наличие развитой транспортной инфраструктуры и мощной системы энергоснабжения. С этой точки зрения, полуостров пока малопригоден для размещения крупных энергоемких производств – до присоединения к России более 80% электроэнергии Крым получал с материковой части Украины. Объемы добычи и производства собственных энергетических ресурсов, расположенных на территории крымского региона и прилегающих к нему акваторий Черного и Азовского морей, покрывают потребность в природном газе на 55%, в нефтепродуктах – на 4% [9]. Не в пользу этого сценария говорит и тот факт, что активное строительство и функционирование промышленных объектов приведет к росту антропоген­ного давления на окружающую среду, что негативно скажется на рекреационном потенциале региона.

2. Создание технико-внедренческой зоны направлено на развитие высокотехнологичных отраслей экономики. Одним из факторов успешного функционирования инновационной зоны является наличие научно-образовательного центра, который обеспечивает ОЭЗ высококвалифици­рованными кадрами и инновационными разработками. В принципе, в Крыму есть структуры, которые бы могли взять на себя на эту роль. Но сначала их придётся основательно модернизировать, потому что современная научно-исследовательская деятельность – это не только трудо-, но капиталоёмкий процесс. Впрочем, опыт Сколково показывает, даже государственное лоббирование и колоссальная материальная поддержка не гарантируют быстрых инновационных прорывов.

3. Создание портовой зоны. Крым, благодаря своему географическому положению, имеет высокий транзитный потенциал. На полуострове функционируют четыре морских торговых порта с круглогодичной навигацией: Евпаторийский, Керченский, Феодосийский, Ялтинский. Однако недостаток финансирования негативно отразился и на состоянии портового хозяйства – все существующие порты нуждаются в дноуглублении, развитии причального фронта, техническом перевооружении. Еще одним фактором, сдерживающим создание портовой ОЭЗ на территории Крыма, является несоответствие транспортно-эксплуатационных характеристик автомобиль­ных и железных дорог современным требованиям. В то же время вне зависимости от того, будет ли создана портовая ОЭЗ в крымском регионе или нет, решать эти проблемы всё равно придётся.

4. Создание туристско-рекреационной зоны. Этот сценарий представляется наиболее вероятным. Ведь Крым традиционно считался всесоюзной здравницей. Проблема в том, что со времен распада Советского Союза туристическая инфраструктура полуострова практически не развивалась. В результате сейчас большая часть объектов культурного наследия находится на грани исчезновения, а многие объекты санаторно-курортного назначения морально и физически устарели. По предвари­тельным данным, износ системы водоснабжения на полуострове превышает 60%. Попустительство со стороны украинских властей привело к тому, что в настоящее время туристский бизнес региона имеет преимущественно теневой и неорганизованных характер.

Также высказываются предложения создать на полуострове игорную зону. Определенная логика в этом есть, т.к. проведенный нами анализ степени влияния процесса создания ОЭЗ на экономику региона [11, с. 56], показал, что зоны именно этого типа оказывают наиболее сильное влияние на увеличение темпов роста экономики региона. Установлено, что темпы экономического прироста в регионах, в которых созданы ОЭЗ, особенно игорные, выше средних по стране и в России и в Китае. Так, темпы прироста в игорной зоне Макао (Китай) в 2011 г. составили 20,7%. Аналогичная ситуация наблюдается и в России, темпы прироста ВВП в  Краснодарском крае, в котором создана первая российская игорная зона «Азов-Сити», выше среднероссийского уровня, что может также косвенно свидетельствовать о высокой эффективности их создания.

Игорная зона «Азов-Сити» находится на территории Щербиновского района Краснодарского края и Азовского района Ростовской области. Ближайшим городом к игорному центру станет Ейск (расстояние около 50 км). Закон о её создании был подписан в декабре 2007 года, то есть раньше других зон. В настоящее время на территории зоны действуют два казино. С момента первых инвестиций прошло уже более 6 лет. По данным Счетной палаты на организацию этой игорной зоны из госбюджета c 2007 по 2010 г. было затрачено 1,4 млрд. руб. Информации о суммарных, в том числе частных, инвестициях в развитие зоны найти не удалось. Однако известно, что обратно, в виде налогов, государству вернулось лишь 98,7 млн. руб. [12].

Таким образом, учитывая близость территории Крыма к уже созданной зоне «Азов-Сити», создание игорной зоны на полуострове представляется нецелесообразным.

Вне зависимости от выбора конкретной стратегии развития Крыма, очень острой является проблема финансового обеспечения стратегических решений, которая является особенно острой в условиях дефицита бюджетных средств.

В результате нами были сделаны следующие выводы.

Анализ возможных сценариев создания на территории Республики Крым ОЭЗ показал, что с учетом его  географических и природных особенностей, а также экономического и человеческого потенциала, наиболее целесообразным представляется создание на его территории портовой и туристко-рекреационной зон. Создание игорной зоны, с учетом близости  полуострова к игорной зоне «Азов-Сити» и с учетом транспортных проблем в настоящее время неэффективно.

В условиях продолжающейся стагнации российской экономики и продолжающегося оттока капитала из России (по данным ЦБ РФ, чистый отток капитала из России в 2013 г. составил 62,7 млрд. долл. США, а за пять лет с 2008 по 2012 гг. – 357,9 млрд. долл. США, что сопоставимо с доходами федерального бюджета в 2013 г. (примерно 428 млрд. долл. США) [15]),  финансирование проектов по социально-экономическому развитию Крыма приведет к росту дефицита российского бюджета. Учитывая негативную реакцию большей части мирового сообщества на присоединение Крыма к России, привлечь иностранные инвестиции в «крымские проекты» будет практически невозможно, что является еще одним фактором финансового риска проекта по развитию крымского региона.

Одной из разновидностей проектного финансирования с ограниченным регрессом на заемщика является финансирование, не затрагивающее баланс организаций. Использование этого типа проектного финансирования в меньшей степени оказывает воздействие на финансовое положение и баланс заемщика, чем другие два типа, что и объясняет спрос на данную форму мобилизации капитала, при которой заемщик должен предоставить только определенные гарантии и частично заложить свои активы. Кроме того, при корректном структурировании проекта и адекватном распределении рисков, заемщик может извлечь такие важные дополнительные преимущества как возможность привлечения средств, которые недоступны из традиционных источников, улучшение своей деловой репутации, а также возможность привлечения средств в будущем на более благоприятных условиях [5].

И.А. Никонова, посвятившая свою книгу реализации инвестиционных проектов на принципах проектного финансирования, в дополнение к банковскому проектному финансированию выделяет понятия  “корпоративное проектное финансирование”, предполагающее наличие у предприятия (проектной компании) достаточного объема собственных средств для финансирования инвестиционного проекта и “проектное финансирование с участием государства”. Автор рассматривает его как один из механизмов проектного финансирования, при котором государство (или муниципальные, региональные органы власти) для реализации социально значимых инвестиционных проектов, но считающихся недостаточно прибыльными для частного капитала из-за своей капиталоемкости или длительных сроков окупаемости вложений, привлекает частный капитал для совместного финансирования и реализации проекта. В рамках государственно-частных партнерств государство не только получает дополнительное финансирование, но и делит с частным партнером риски при организации и управлении совместным проектом [4].

Катасонов В.Ю. в отличие от вышеприведенных авторов заостряет свое внимание на двух других формах: проектном финансировании с параллельным финансированием и с последовательным финансированием, отмечая, что среди всех имеющихся форм проектного финансирования их можно разграничить наиболее четко в условиях реальной жизни, где преобладают смешанные, комбинированные формы  [2].

В зависимости от способа организации финансирования можно выделить:

1. Независимое параллельное финансирование, когда каждый банк заключает самостоятельное кредитное соглашение с заемщиком и финансирует оговоренную часть инвестиционного проекта.

2. Параллельное финансирование – его сущность заключается в том, что несколько кредитных учреждений объединяются в консорциумы или синдикаты и заключают единое кредитное соглашение для реализации дорогостоящего проекта. В таком случае среди крупных банков обычно есть инициатор (например, международный финансовый институт или коммерческий банк), который выступает дополнительным гарантом погашения задолженности. Включая в условия кредитного договора оговорки «кросс-дефолт», кредитор получает возможность досрочно взыскать имеющуюся задолженность в том случае если заемщик не выполняет обязательств перед другим участником совместного финансирования. Специально уполномоченный консорциумом банк-агент за комиссионное вознаграждение осуществляет контроль за реализацией проекта, возвратом средств, а также проводит необходимые расчетные операции. В результате банки снижают свои кредитные риски и  не выходят за рамки допустимых сумм выдаваемых кредитов.

В последние два десятилетия банки-организаторы стали практиковать передачу требований способом секъютеризации, при котором банк-организатор продает дебиторские счета по выданному кредиту траст-компаниям, которые выпускают под них ценные бумаги и размещают их среди инвесторов с помощью инвестиционных банков. Средства, поступающие от заемщика в счет погашения задолженности генерируются в фонде выкупа ценных бумаг и по наступлении срока погашения используются для их выкупа у инвесторов.

Анализ применения способов проектного финансирования (ПФ) позволяет выделить их преимущества перед традиционным кредитом для спонсоров и других участников проекта, которые должны скомпенсировать возникающие дополнительные издержки. Среди таких преимуществ существует несколько факторов:

1. Диверсификация рисков является одной из причин выбора заемщиком ПФ. Это позволяет эффективно распределить риски среди участников проекта, которые наилучшим образом способны управлять ими.

2. Политические риски лежат на банке (т.е. он отвечает за их страхование), поэтому заемщик в определенной мере защищен от таких случаев, как экспроприация и национализация, введение экспортных и импортных барьеров и т.п.

3. Традиционные формы займа имеют более негативное воздействие на баланс спонсоров или проектного предприятия. Явным преимуществом для инициаторов/учредителей является возможность получить кредит без отражения задолженности в своем балансе, поскольку она относится на баланс специально созданной под проект компании. В результате данный кредит не ухудшает финансовое состояние учредителя. Такие обязательства как гарантия планомерного завершения строительства, залог и другие, носящие обычно временный характер, выделяются отдельной строкой за балансом и исчезают из баланса учредителя по истечении срока их действия. Поэтому ущерб балансу и платежеспособности учредителя наносится меньше, чем при обычном кредите.

4. Спонсор может столкнуться с ограничением получения заемных средств в соответствии с учредительными документами или уже существующими кредитными договорами. В данном случае возможно использование финансовых схем, которые законодательно не трактуются как получение заемных средств (например, форвардные соглашения о покупке, трастовый заем и т.д.)

5. Существование благоприятного долгового режима для вновь созданных предприятий или определенных налоговых льгот может подтолкнуть спонсоров к идее ПФ.

Для анализа потоков иностранных инвестиций важны не только динамика их общего объема, но и их распределение по различным секторам экономики, которое характеризует баланс интересов инвесторов в рамках национальной экономики. В этой статье анализируются входящие и исходящие потоки ПИИ в российском информационно-коммуникационном секторе.

В современной экономике информационно-коммуникационный сектор становится одним из определяющих ее текущую конкурентоспособность и потенциал будущего развития. Иностранные инвестиции в этом секторе могут иметь локальное значение, оказывая влияние только на его развитие. Но в некоторых исследованиях информационно-коммуникационные технологии (ИКТ) трактуются как один из новых факторов, обуславливающих инвестиционную активность в целом [5].

Влияние ИКТ на инвестиционную привлекательность национальной экономики связано с тем, что  они сводят к минимуму  воздействие географических факторов. Применение ИКТ снижает значимость расстояний при поставке товаров и услуг. Интернет, беспроводная связь, портативные компьютерные устройства упрощают осуществление  глобальных взаимоотношений и обеспечивают новые источники конкурентных преимуществ. Современная телекоммуникационная инфраструктура не только способствует экономическому росту на национальном уровне, но и является предпосылкой участия в глобальной конкуренции и привлечения новых инвестиций. [6] В настоящее время она оказывает влияние практически на все остальные секторы экономики.

Таким образом, в этом контексте слишком узким является рассмотрение ИКТ только как одного из секторов национальной экономики. Информационно-коммуникационные технологии играют  важную роль как фактор глобализации, поскольку облегчают интернационализацию деятельности многих компаний. ПИИ в сектор ИКТ могут служить индикатором общей привлекательности национальной экономики для иностранных инвестиций. Они оказывают непосредственное влияние на структурное развитие и экономический рост страны.

Итак, взаимосвязи между ПИИ и сектором ИКТ сложны и разнообразны[7]:

• ПИИ и сектор ИКТ оказывают  друг на  друга позитивное влияние и  совместно способствуют экономическому росту страны;
• развитие ИКТ может повысить инвестиционную привлекательность многих секторов экономики;
• сектор ИКТ  может развиваться путем привлечения ПИИ.

Действительно, между развитием ИКТ и привлечением иностранных инвестиций наблюдается тесное взаимодействие. Развитие ИКТ способствует наращиванию инвестиционной привлекательности, а, в свою очередь, ПИИ обеспечивают значительный потенциал экономического развития за счет доступа к капиталу и технологиям.

Если же ПИИ поступают непосредственно в сектор ИКТ, то это приводит, равно как и в других отраслях экономики, к следующим положительным эффектам:

1.     Приток капитала

Любой отрасли нужны ресурсы для развития, а благодаря притоку ПИИ капитал поступает из-за границы. ПИИ обычно вкладываются в долгосрочные проекты, значимые для стратегического развития отрасли.

2.     Модернизация технологий

За счет ПИИ можно обеспечить приток  не только денег, но и технологических инноваций. В связи с этим можно наблюдать положительную  корреляцию между притоком ПИИ, производительностью и экономическим ростом.

3.     Доступ к новым рынкам

ПИИ обеспечивают доступ к экспортным рынкам, а сопутствующими эффектами роста экспорта становятся освоение технологий и повышение конкурентоспособности.

4.     Позитивное влияние на внутренние инвестиции

Многочисленные исследования указывают на то, что ПИИ не только вносят свой вклад в развитие отрасли, но и стимулируют внутренние инвестиции.

Проявление всех этих эффектов возможно и в секторе ИКТ. Но, как установлено выше, влияние ПИИ в секторе ИКТ распространяется за пределы этой отрасли и заключается в укреплении позиции страны в глобализирующемся мире. [8] Соответственно, важным  направлением исследований является не только оценка инвестиционной привлекательности страны в целом, но и определение привлекательности для ПИИ конкретно ИКТ сектора.

ПИИ в ИКТ секторе стали объектом изучения в рамках ряда эмпирических исследований. Так, в исследовании Дж. Симона [рис.1] изучается развитие ИКТ в странах БРИК: в частности, рассматриваются торговый дефицит по информационно-коммуникационным товарам и услугам, общие расходы на ИКТ, количество патентов, зарегистрированных ИКТ сектором страны, и другие факторы, определяющие привлекательность сектора в каждой стране. Кроме того, Симон анализирует тенденции развития глобального рынка ИКТ. Структуру рынка ИКТ целесообразно сопоставить со структурой мирового притока ПИИ   [рис.2] .  Доля Росси сравнительно низка  в обоих случаях.

Источник: Simon J. The ICT Landscape in BRICS countries // JRS Scientific and technical Reports. – Luxembourg, 2011.

Рис. 1. Региональная структура глобального ИКТ рынка

Источник: расчеты авторов на основе данных www.worldbank.org

Рис. 2. Глобальная структура притоков прямых иностранных инвестиций

Тем не менее, в настоящее время Россия является довольно крупным реципиентом ПИИ.

Но чтобы ответить на вопрос, могут ли инвестиции, привлекаемые Россией, стать источником экономического роста, следует проанализировать их структуру. Центральный банк РФ [2] делит прямые иностранные инвестиции на следующие виды:

• инвестиции в создание новых компаний (greenfield investment) и дополнительная эмиссия акций;
• реинвестирование доходов, заработанных предприятием иностранного собственника или совладельца;
• слияния и поглощения;
• прочие инвестиции (долговые инструменты, в том числе кредиты от зарубежных совладельцев).

В 2011 году доля «прочих инвестиций» составляла 41%: это инвестиции, которые даются на определенный период времени и должны быть возвращены. Реинвестированные доходы были равны 38% притока ПИИ[9]. А прямые иностранные инвестиции в создание новых компаний составляли лишь 15,6 млрд. долл. из 56,3 млрд. общего объема ПИИ.

Иными словами, приток ПИИ в российскую экономику во многом связан с кредитными операциями и результатами деятельности самих компаний. Это активы, либо выданные в долг, либо заработанные внутри России [10].

Таким образом, приток ПИИ в российскую экономику формируется скорее за счет финансовых активов, а не технологий и ноу-хау.

Крупнейшим инвестором в российскую экономику до недавних пор являлся Кипр. По данным Центрального банка РФ, к январю 2011 года аккумулированные ПИИ из Кипра в Россию составили 36,3% общего притока инвестиций (179,2 из 493,4 млрд. долл. США). За Кипром следуют Бермудские острова, Виргинские острова и Нидерланды – страны с зонами льготного налогообложения. Эти страны совокупно обеспечивают еще 29,1% аккумулированного притока ПИИ в российскую экономику.

Вполне вероятно, эти ПИИ формируются за счет капитала российского происхождения. По оценке директора Центра исследований постиндустриального общества В. Иноземцева, более 70% активов, контролируемых тридцатью крупнейшими российскими компаниями, находятся в собственности офшорных фирм [10]. Такой тип инвестиционной деятельности обычно не приводит к трансферту новых зарубежных технологий.

Также важно проанализировать отраслевое распределение притока ПИИ. В 2011 году среди отраслей российской экономики лидерами по привлечению ПИИ являлись [2]:

• оптовая и розничная торговля (17,8 млрд. долл.);
• финансы и страхование (10,1 млрд. долл.);
• добыча полезных ископаемых (4,9 млрд. долл.).

Доля этих трех отраслей в общем притоке ПИИ приближается к 60%. Среди других важных получателей ПИИ можно назвать производство пищевых продуктов, включая напитки, и табака, металлургию, производство и распределение электроэнергии, газа и пара, строительства и недвижимость. Во-первых, эта структура ПИИ отражает специализацию российской экономики на добыче полезных ископаемых и ее роль энергетической державы. В 2011 году 70,3% российского экспорта приходилось на минеральные продукты [10]. Однако наблюдается тенденция снижения экономического доминирования сектора природных ресурсов, и в 2010 году уже обрабатывающая промышленность обеспечила 60% общего прироста ВВП в России. Российская обрабатывающая промышленность показала рост в 12,3% в 2010 году, в то время как добывающая промышленность – 4,7% [2].

Во-вторых, отраслевая структура притока ПИИ отражает важное конкурентное преимущество России, каковым является емкий и по-прежнему растущий рынок: согласно Докладу о глобальной конкурентоспособности Всемирного экономического форума, Россия находится на 8 месте из 142 стран по емкости внутреннего рынка. В связи с этим существенный объем ПИИ привлекают российские отрасли, удовлетворяющие спрос конечных покупателей на внутреннем рынке. Таким образом, объем ПИИ в этом секторе ограничен размером внутреннего российского рынка и не ориентируется на глобальный рынок.

Очевидно, что ИКТ не опережает другие отрасли в привлечении ПИИ. Вместе с тем, на фоне расширяющегося потребительского рынка и экономического развития российский ИКТ рынок также показывает довольно быстрый рост. По прогнозам Министерства связи и массовых коммуникаций РФ ожидается ежегодный рост ИКТ рынка, составляющий 11-18%. Прогнозируемый рост российского ИКТ рынка повышают привлекательность инвестиций в этом секторе, которые охарактеризованы в табл. 4. Около 3% совокупных инвестиций в стране поступают в ИКТ сектор. Из них доминирующая часть (86-87%) идет на развитие телекоммуникаций; ни один другой подсектор не получил более 5% инвестиций. С одной стороны, это объясняется тем, что телекоммуникации относятся к капиталоемким отраслям. С другой стороны, компании, производящие ИКТ оборудование, не обеспечивают высокие объемы выпуска.  Анализ структуры иностранных инвестиций, поступающих в ИКТ России, позволяет сделать следующие выводы:

- Во-первых, иностранные инвестиции и кредиты играют важную роль в развитии российского ИКТ сектора: в 2009 году они составляли 63% совокупных инвестиций в этом секторе, а в 2010 году – 60%. Можно предположить, что в отсутствие иностранных инвестиций темп развития российского ИКТ сектора не был бы столь высок;

-  Во-вторых, можно отметить, что доля прямых инвестиций в совокупных иностранных инвестициях в ИКТ секторе невелика и колеблется в пределах от одной пятой до одной десятой. Это означает, что значительная часть зарубежного финансирования поступает в российский ИКТ сектор в форме товарных кредитов. Такое соотношение характерно для российской экономики в целом: в частности, в 2010 году доля ПИИ в совокупных иностранных инвестициях в экономику составляла 12%;

- В-третьих, как отмечалось выше, доля ПИИ, направляемых в ИКТ сектор, невелика. Однако важно отметить, что динамика этих инвестиции не следует колебаниям в объеме ПИИ, вызванных финансовым кризисом и глобальным кризисом 2008-2009 гг. ПИИ в России росли, достигнув максимума в 2008 году, затем упали более чем вдвое в 2009 и снова начали движение к максимальным величинам в 2010 году. ПИИ в российские ИКТ оказались неподвержены негативному влиянию финансового кризиса 2009 года. Это может объясняться тем фактом, что рынки многих видов ИКТ товаров и услуг не продемонстрировали сокращение спроса  в условиях кризиса. В качестве примеров таких российских рынков, растущих во время кризиса, можно назвать рынки антивирусного программного обеспечения, Интернет-рекламы, платного телевидения, он-лайновых игр и электронных книг.

Структура ПИИ в российском ИКТ секторе совпадает с тенденциями, характерными для всех инвестиций в этот сектор: доминируют телекоммуникации, чья доля в 2010 году достигла 87,1%.

Таким образом, в настоящее время российские информационно-коммуникационные технологии не относятся к секторам, обладающим наибольшей привлекательностью для иностранных инвесторов: объем ПИИ в этом секторе достаточно низок. С другой стороны, развитие российского ИКТ сектора в значительной степени зависит от зарубежного финансирования. [4] Однако в основном оно поступает в форме различных видов кредитования. В будущем роль ПИИ в российский ИКТ сектор должна возрастать.

Государственная инвестиционная политика сейчас направлена именно на то, чтобы обеспечить инвесторов всеми необходимыми условиями для работы на российском рынке.

Начиная с первых лет осуществления рыночных преобразований в России принимались и совершенствовались законодательные акты в целях стимулирования и регулирования инвестиционной деятельности. Это

• Федеральный Закон от 25 февраля 1999г. № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляющих в качестве капитальных вложений»;
• Федеральный Закон от 09 июля 1999г. № 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации», которые регламентируют основные понятия:

Инвестор – это  лицо или организация, совершающее связанные с риском вложения капитала, направленные на последующее получение прибыли.[1]

Инвестиции – это денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Инвестиционная деятельность – вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.[2]

Субъектами инвестиционной деятельности являются инвесторы, заказчики, исполнители работ, пользователи объектов инвестиционной деятельности, а еще поставщики, юридические лица и остальные участники инвестиционного процесса. При этом законодательно установлено, что все они обладают равным кругом прав и обязанностей. Инвесторы осуществляют вложения собственных, заемных и привлеченных средств в разных формах и обеспечивают их целевое использование.

— государственное инвестирование, которое осуществляется:

1) органами государственной власти и управления различных уровней за счет средств соответствующих бюджетов, внебюджетных фондов и заемных средств;

2) государственными предприятиями, организациями и учреждениями за счет их собственных и заёмных средств.

— инвестирование, которое осуществляется гражданами, различного рода негосударственными предприятиями, учреждениями, товариществами, а также общественными, религиозными организациями, другими юридическими лицами, не относящимися к государственной собственности;

— иностранное инвестирование, которое осуществляется иностранными гражданами, юридическими лицами, государствами и международными организациями;

— совместное инвестирование, которое осуществляется совместно российскими и иностранными гражданами, юридическими лицами или государствами.

Объектами инвестиционной деятельности в России являются:

- вновь формируемые и модернизируемые основные фонды и оборотные средства

- ценные бумаги

- целевые денежные вклады;

- научно-техническая продукция и другие виды собственности;

- имущественные права и права на интеллектуальную собственность.

Но не все они законодательно закреплены и урегулированы. Закон содержит положения только о ценных бумагах, основных фондах и оборотных средствах.

В состав инвестиционной сферы включаются:

- сфера капитального строительства, где происходит вложение инвестиций в основные и оборотные производственные фонды предприятий различных отраслей народного хозяйства.

- инновационная сфера, где реализуются научно-техническая продукция и интеллектуальный потенциал;

- сфера обращения финансового капитала (денежного, ссудного и финансовых обязательств в различных формах). [3]

Для эффективности инвестиционной деятельности ее принято делить на этапы:

На подготовительном этапе субъект принимает решение о вложении средств в качестве инвестиций. Обязательным мероприятием на этом этапе является составление инвестиционного проекта, в который входят обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления инвестиций, а также необходимая проектно-сметная документация. Неотъемлемой частью инвестиционного проекта служит бизнес-план, включающий описание практических действий по осуществлению инвестиций. В бизнес-плане отражается суть проекта, средства его финансирования, сметная стоимость проекта, сроки осуществления работ (услуг), срок окупаемости.
Срок окупаемости инвестиционного проекта – это срок со дня начала финансирования проекта до дня, когда разность между накопленной суммой чистой прибыли с амортизационными отчислениями и объемом инвестиционных затрат приобретает положительное значение.
Данный этап заканчивается, как правило, подписанием инвестиционного договора.  в котором определяются права и обязанности участников в отношении размера вкладываемых средств, сроков и порядка вложения, их взаимодействие при реализации инвестиционного проекта, порядок пользования объектом инвестиций, отношения собственности на созданный объект, распределение доходов от эксплуатации объекта и др. Условия инвестиционного договора сохраняют силу на весь срок его действия и могут быть изменены, если после заключения договора законодательством устанавливаются новые условия, ухудшающие положение партнеров. Подписанием инвестиционного договора вкладываемым материальным и нематериальным благам придается статус инвестиций.
Инвестиционный этап характеризуется тем, что в этот период осуществляется совокупность практических действий по реализации бизнес-плана, т. е. по исполнению инвестиционного проекта. Это могут быть строительство объекта и ввод его в эксплуатацию, пусконаладочные работы, приобретение машин и оборудования, осуществление работ, связанных с их установкой, и др.

На практике элементом этого этапа является календарный график выполнения инвестиционной программы со следующими темами: наименование работ, ответственный исполнитель, срок и начала и окончания работ, порядок приемки выполненных работ (акт, отчеты), отметка о выполнении.
Отличающиеся большим разнообразием, действия по реализации инвестиционного проекта облекаются в правовую форму путем заключения различных договоров. Это могут быть договоры, направленные на передачу имущества, выполнение работ или оказание услуг, лицензионные и иные гражданско-правовые договоры. Вместе с тем, заключение и исполнение разного рода договоров на данной стадии инвестиционного процесса преследуют главную юридическую цель – реализацию инвестиционного договора, а деятельность участников осуществляется в соответствии с инвестиционным законодательством. Данный этап завершается созданием объекта инвестиционной деятельности.

В течение эксплуатационного этапа осуществляется организация производства товаров, выполнения работ, оказания услуг, создается система сбыта нового товара и т. п. В это время компенсируются инвестиции и затраты на осуществление инвестиционного проекта, формируется доход от его реализации. Именно с этим периодом связана окупаемость проекта. [4]

Итак, инвестирование представляет собой один из наиболее важных аспектов деятельности любого динамично развивающегося предприятия (организации). В инвестиционной деятельности используются общепринятые, единые для всех участников инвестиционного процесса определения и понятия.

Россия нуждается в крупных инвестициях, чтобы осуществить многостороннюю модернизацию, создать экономическую систему, способную успешно развиваться в современных условиях. Поэтому состояние инвестиционного климата будет оказывать все большее влияние на развитие экономики нашей страны.

Активное воздействие государства на процессы инвестирования являются необходимым условием обеспечения благоприятного инвестиционного комплекса и оживления инвестиционной деятельности, что позволяет обеспечить стабильное развитие социально-экономической системы в целом и интересах всего общества.

Для создания благоприятного инвестиционного комплекса в России следует:

- законодательно обеспечить одинаковый для всех инвесторов, а в отдельных случаях льготный, правовой режим для иностранных вкладчиков; предоставить гарантии права собственности иностранного инвестора, а также права беспрепятственного распоряжения своей долей прибыли;

- упростить нормативную базу проведения денежной приватизации, чтобы обеспечить реальный доступ иностранного капитала на рынок недвижимости;

- создать соответствующие экономические предпосылки, включая предоставление льгот по налогообложению прибыли, земли, собственности и объектов инфраструктуры, для повышения прибыльности инвестирования в российскую экономику в сравнении с организациями других стран;

- создать понятную и работающую структуру фондового рынка, установить жесткие и одинаковые правила для его участников;

- наладить стабильную и качественную работу банков;

- ежегодно выделять перечни приоритетных отраслей промышленности, требующих инвестиции на правительственном и региональных уровнях;

- обеспечить прозрачность российских субъектов хозяйствования.

Таким образом, главным инструментом в настоящее время станет совместная многоплановая работа общества, бизнеса и государства, что позволит сформировать качественную инфраструктуру. Для привлечения иностранных инвесторов необходимо снизить риски, исходящие не от хозяйствующих субъектов, а с точки зрения стабильности нормативной базы.

Такое пристальное внимание вызвано тем, что инвестиции и инвестиционные процессы оказывают существенное влияние на экономический рост и социально-экономическое развитие региона в целом.

Несмотря на единое мнение относительно значимости инвестиций в региональную экономику  и инвестиционной привлекательности региона,  единой точки зрения по отношению к  сущности и экономического содержания нет.

В классической отечественной и зарубежной литературе они описываются по разному, имеют недостаточный набор оценочных элементов и характеристик, или же их трактовка недостаточно полна.

В рамках экономической категории «инвестиционная привлекательность региональной экономики», считаем необходимым обозначим основные составляющие:

Инвестиции представляют собой финансовые вложения в экономику отдельных регионов или конкретных   видов предпринимательской деятельности хозяйствующих комплексов с целью максимального увеличения прибыли (для производственной сферы) или социальной инфраструктуры (для социальной сферы).

Инвестиционный процесс – это механизм определения объекта, размеров инвестиций, с последующим контролем за использованием инвестиционных ресурсов [1, с.77.].

Участниками инвестиционного процесса выступают, как минимум, две стороны: инвестор – владелец временно свободных денежных средств, рассчитывающий получить дополнительный доход (при инвестировании в производственную сферу) и потребитель инвестиций, рассчитывающий получить дополнительные средства для расширения производства.

Мировая практика выделяет  три группы инвесторов:

Рис.1. Типы инвесторов

В процессе участия в инвестиционных процессах, цели и задачи каждой группы инвесторов могут не совпадать.

Инвестиционная деятельность государства, к примеру, в первую очередь направлена на решение социальных, а впоследствии и экономических задач или же на инфраструктурное  обеспечение субъектов реальной экономики, то есть, его деятельность предполагает не всегда и не только получение прибыли.

Говоря иными словами, государство, в качестве потенциального инвестора, заинтересовано в обеспечении социальной справедливости и стабильности, в развитии науки и перспективных экологически безопасных технологий, инновационных методов производства.

Первоочередными по критерию привлекательности для государственных органов  являются инвестиции в стратегически важные отрасли или инфраструктурные объекты, а ограниченность финансовых ресурсов по причине  дефицита бюджетов практически всех уровней, часто ограничивает возможности  государства.

В подобных условиях возникает необходимость таких форм сотрудничества государства  и частного капитала, как государственно-частные партнерства и государственное владение контрольным или блокирующим пакетом акций, позволяющие государству контролировать  инвестиционные проекты при частичном инвестировании, а частным инвесторам – гарантировать возврат вложенных средств и стабильность их инвестиций.

Участие, хоть и частичное, государства в подобных инвестиционных проектах дает уверенность в динамичном  развитии таких регионов, компаний, видов деятельности  и делает их инвестиционно привлекательными не только для отечественных, но и иностранных инвесторов.

Для инвесторов, предоставляющих финансовые (заемные) средства и относящихся ко второй группе (банки и кредитные учреждения), инвестиционная привлекательность состоит в  возможности своевременно и полностью вернуть инвестированные средства с дополнительной прибылью.

Поэтому можно утверждать, что показателем  инвестиционной привлекательности региона в этом случае является ее кредитоспособность, платежеспособность и финансовая устойчивость отраслей, предприятий и видов деятельности.

Инвестиционная привлекательность для инвестиционных фондов частных отечественных и зарубежных инвесторов (третья группа) характеризуется не просто текущими финансово-экономическими показателями региона, сколько стратегией ее дальнейшего развития, деловой репутацией.

Таким образом, инвесторы третьей группы, при принятии решения о целесообразности участия в инвестиционных проектах данного региона, оценивают:

- перспективы социального и экономического роста и развития региона;

- наличие реальной стратегии развития региона;

- высокую репутацию  бизнеса и правительства региона;

- наличие соответствующего  законодательства.

С учетом вышесказанного, инвестиционную привлекательность региона следует  рассматривать как комплекс мероприятий, стимулирующих в долгосрочном периоде привлечение инвестиций всех форм и направленных на установление требуемых сумм, состава, источников финансирования и направлений их использования.

В результате анализа устоявшихся методов определений инвестиционной привлекательности, считаем возможным  обозначить основные подходы:

1. Рыночный подход, предполагающий системный анализ внешней информации о регионе:

- сумма совокупного дохода бюджета региона;

- соотношение рыночной капитализации к собственному капиталу;

средневзвешенная стоимость капитала;

Данный подход не применим к регионам, не разместившим свои активы на внешних рынках.

Необходимо отметить, что оценку  инвестиционной привлекательности региона только по рыночному подходу  целесообразно применять только портфельными вложенный капитал акционерами.

2. Бухгалтерский подход апеллирует к  внутренней информации и использует привычные методы анализа и оценки финансово-хозяйственной деятельности региона.

Основными недостатками названного подхода считаем:

- финансовые показатели, отраженные в официальных документах могут отличаться от фактического финансового состояния региона.  Или отрицательный финансовый результат связан с тем, что регион использовал инвестиционные средства  на реализацию инновационных и  перспективных проектов, то фактически регион является привлекательным  для инвесторов.

- данные, указанные в официальной отчетности, отражают финансовую ситуацию на конкретный момент (отчетную дату), не учитывая при этом ситуации в межотчетный период.

3. Комбинированный подход сочетает в себе характеристики  рыночного и бухгалтерского подходов оценки инвестиционной привлекательности региона.

В качестве основных характеристик комбинированного метода следует отметить:

- сопоставление стоимости акции с доходом на акцию;

- отношение рыночной капитализации к выручке от реализации продукции (работ, услуг);

- отношение капитализации региона к прибыли до налогообложения.

Вместе с тем, отметим и некоторые недостатки:

- коэффициент отношения стоимости акции к прибыли на акцию предприятиям, работающим с убытком, не несут полезной информации;

- коэффициент отношения рыночной капитализации к выручке от реализации не учитывает влияние рентабельности компании на рыночную капитализацию.

4. Стоимостный подход при определении инвестиционной привлекательности региона ориентируется на следующие показатели:

- добавленная стоимость капитала по методике Раппапорта (SVA);

- экономическая добавленная стоимость Стерна-Стюарта (EVA);

- добавленная рыночная стоимость (MVA).

Как и по всем остальным подходам, отметим некоторые недостатки:

- подход можно считать моделированием внешней и внутренней среды региона;

- результатом подхода является экономический эффект  от оптимальных  управленческих решений, принятых на основании прогнозных расчетов.

5. Оценка показателей рисков региона.

В этом случае оценка инвестиционной привлекательности состоит в том, что стоимость активов региона сохранит свое положительное значение при большинстве изменений внешних и внутренних показателей региона[6].

Анализ и оценка инвестиционных рисков позволит выбрать регион по критерию наименьшего риска и сопоставить размер дохода и риска по принципу – чем больше риск, тем больше доход.

Немаловажно, что практически все инвесторы предпочитают вкладывать средства в предприятия и организации с  положительной  инвестиционной привлекательностью.

«Практика показывает» –  пишет Шлафман А.И –  « … в современных условиях оценка собственной инвестиционной привлекательности специалистами региона сводится непосредственно к анализу и оценке экономического и финансового состояния потенциальных объектов инвестиций, хотя для получения объективной  и полной оценки инвестиционной привлекательности совокупность  исходных факторов необходимо значительно расширить.» [5, с. 251  ]

Анализ отечественной и зарубежной литературы показал, что в настоящее время по вопросу сущности и понятия инвестиционной привлекательности не сформировано единое мнение, что в принципе, вызвано, в первую очередь,  индивидуальными  ожиданиями инвестора.

Считаем целесообразным привести несколько  определений, подтверждающих нашу точку зрения.

Под инвестиционной привлекательностью  региона следует понимать сформированное существующими рисками и устоявшимся инвестиционным потенциалом состояние региональной экономики, подтвержденное показателями рентабельности, реальности и перспективности финансовых инвестиций в социальное или экономическое развитие региона [2].

Инвестиционная привлекательность – это совокупность показателей его финансово-хозяйственной деятельности, с помощью которых потенциальный инвестор округляет область возможных проектов для инвестирования [3, с. 90.].

Под инвестиционной привлекательностью следует понимать возможность  получения ожидаемого положительного  экономического эффекта (дохода) от вложения временно свободных денежных ресурсов  в определенные проекты при минимальном уровне риска [4, с.60].

Необходимо помнить, что при оценке инвестиционной привлекательности следует учитывать, какой  ожидаемый тип инвестора регион планирует привлечь в рамках реализации инвестиционных проектов.

Ведь зачастую регионы нуждаются в  разных инвесторах, и инвестиционная привлекательность в этом случае – это целая совокупность взаимосвязанных мер, выставляющих регион привлекательным со всех сторон.

Показатель инвестиционной привлекательности может рассматриваться как на уровне страны, в разрезе отрасли, в целом по региону, в рамках конкретного предприятия.

Оценка предприятия в этой системе является конечным этапом, местом реализации проектов и в то же привлекательность каждого проекта будет определяться привлекательностью задействованных предприятий.

Главным критерием инвестиционной привлекательности организации является высокая рентабельность (прибыльность). Чтобы рассчитаться с кредитором, предприятие должно зарабатывать средства, равные как минимум взятому займу и проценту по его обслуживанию в установленные сроки. Наряду с высокой рентабельностью, критериями инвестиционной привлекательности организации являются: доля рынка, состояние и технологический уровень производственного потенциала, уровень специализации, квалификации персонала, конкурентоспособности, размер материальных и нематериальных активов, устойчивость финансового положения организации (платежеспособность, источники финансирования, степень зависимости от кредитных ресурсов).

Одним из приоритетных направлений продвижения реального сектора экономики представляет собой модернизация производства. Это определено следующими ключевыми причинами:

- физический и моральный износ производственных фондов организаций составляет свыше 50%, таким образом превышая допустимые нормы;

- на сегодняшний день происходит довольно интенсивное обновление требований рынка к производимой продукции, и для повышения конкурентоспособности организаций важно постоянно финансировать разработки и внедрять инновационные технологии и иные виды продукции.

Для привлечения предприятием внешних инвесторов, для того чтобы финансировать собственные проекты, необходимо проводить соответствующий комплекс мероприятий для повышения инвестиционной привлекательности организации. Для повышения привлекательности предприятиям важно обновлять технологии, которые применяются в организации, постоянно совершенствоваться, модернизировать оборудование, вводить новые виды продукции. Одной из основных задач привлечения инвестиций представляет собой повышение эффективности деятельности предприятия, иными словами результатом реализации любого проекта должно быть повышение стоимости предприятия, а также и других показателей его деятельности.

Если организация нуждается в привлечении инвестиций, руководству необходимо сформировать комплекс мероприятий по повышению её привлекательности.

Для определения вероятных мер по повышению инвестиционной привлекательности следует провести соответствующую экспертизу и диагностику на предприятии. Диагностика дает вероятность определить наличие потенциала и ресурсов у организации для проведения различных мероприятий, установить инвестиционные риски при финансировании предприятия, раскрыть сильные и слабые стороны организации, а также выбрать мероприятия для повышения инвестиционной привлекательности. Диагностика проводится по следующим направлениям: финансовая, производственная, инвестиционная, организационно-управленческая, коммерческая деятельность предприятия. По всем направлениям определяются участки, требующие дополнительного вмешательства, показываются  риски, а также слабые стороны, создается комплекс мероприятий по всем направлениям, дающие возможность повысить эффективность деятельности предприятия и инвестиционную привлекательность[1, в. № 18, с. 6].

По результатам экспертизы раскрываются расхождения в указанных направлениях по современным нормам законодательства. Ликвидация таких несоответствий является весьма важным шагом, так как при анализе организации любой инвестор придает большое значение юридическому аудиту. Таким образом для кредитора основным этапом процесса представляется подтверждение прав собственности на предоставляемое имущество в качестве залога. Для прямых инвесторов, которые  приобретают пакеты акций предприятия, основным аспектом являются права акционеров и другие аспекты корпоративного управления, влияющие непосредственно на их способность контролировать пути расходования вложенных средств.

Инвестор выдвигает разного рода требования к предприятию при принятии решения об инвестировании. Вместе с тем организации значительно часто не соответствуют приведенным требованиям инвестора.

Появляется необходимость в проведении планирования инвестиционной привлекательности – комплекс мероприятий для повышения своей инвестиционной привлекательности (большего соответствия требованиям инвесторов). Основополагающими мероприятиями являются:

-                     бизнес-планирование;

-                     формирование кредитной истории;

-                     осуществление мероприятий по реструктуризации (реформированию) [2, в. №1, с. 65].

По итогам проведения анализа состояния предприятия определяется последующая стратегия развития, а также составляется комплекс мероприятий, ориентированный на повышение инвестиционной привлекательности.

Стратегия — это генеральный план развития, который, чаще всего, разрабатывается на 3-5 лет. Стратегия объясняет основополагающие цели как предприятия в целом, так и функциональных направлений деятельности и систем. Определяются основные целевые качественные и количественные показатели. Стратегия дает возможность предприятию проводить планирование на более кратковременные периоды согласно единой концепции, оценить как текущую ситуацию на предприятии, так и показать его инвестиционную привлекательность. Для вероятного инвестора стратегия проявляет видение предприятием своих долговременных перспектив и адекватность менеджмента предприятия условиям работы предприятия (как внутренним, так и внешним). Наибольшее значение о наличии четкой стратегии необходимо  инвесторам, которые заинтересованы в долгосрочном развитии предприятия и участвующих в бизнесе.

Обладая долговременной стратегией развития, предприятие приступает к бизнес-планированию. В бизнес-плане детально и подробно рассматриваются все критерии деятельности, подтверждается необходимый объем инвестиций и схема финансирования, а также для предприятия- результаты инвестиций. План денежных потоков, который рассчитывается в бизнес-плане, дает возможность оценить способность предприятия вернуть инвестору из группы кредиторов заемные средства, а также выплатить проценты. Бизнес-план для инвесторов-собственников представляет собой основание для проведения оценки стоимости капитала, вложенного в предприятие,  и стоимости организации, а также является обоснованием потенциала его развития.

Для всех категорий инвесторов важное значение имеет кредитная история организации, поскольку она дает возможность судить об опыте предприятия по освоению внешних инвестиций и выполнению обязательств перед инвесторами-собственниками и кредиторами.

Считается, что одним из наиболее трудных мероприятий по повышению инвестиционной привлекательности предприятия является проведение реструктуризации (реформирования). Выделяются некоторые направления, по которым может быть проведена реструктуризация:

- реформирование акционерного капитала. Такое направление содержит мероприятия по оптимизации структуры капитала, а именно: консолидация акций, дробление,  все формы реорганизации акционерного общества, описанные в Законе об акционерных обществах. Результатом такого рода действий представляет собой повышение управляемости компании или группы компаний.

- изменение организационной структуры и методов управления. Такое направление реформирования нацелено на совершенствование управленческих процессов, обеспечивающие важные функции эффективно действующего предприятия и организационных структур предприятия, а также должны соответствовать новым процессам управления.

- реформирование активов. В пределах реструктуризации активов возможно выделить реструктуризацию долгосрочных финансовых вложений, реструктуризацию имущественного комплекса и реструктуризацию оборотных активов.

- реформирование производства. Это направление реструктуризации сосредоточено на совершенствование производственных систем предприятий[3, в. № 47, с. 10].

Еще одним споcобом по повышению инвеcтиционнoй привлекaтельнoсти организации является упрaвление cобственным кaпитaлом.

Управление собственным капиталом – это не только анализ показателей, которые характеризуют его величину, динамику и т.д., но также это и анализ, и оптимизация всех внутренних составляющих компании. Оптимизация качественных факторов, которые влияют на величину собственного капитала, предоставит возможность на долго закрепить полученные результаты и улучшить инвестиционную привлекательность компании.

Регулярный мониторинг и корректировка инвестиционной привлекательности организации позволяет привлечь инвестиционные вложения в требуемом объеме, повысить рентабельность деятельности, эффективность системы управления, а также ввести процессы бизнес-планирования и бюджетирования, контроля достижения намеченного результата. Разработка и реализация таких мероприятий дает право инвесторам учитывать предприятие как привлекательный объект инвестирования, который способен приносить требуемый уровень дохода и эффективно осваивать инвестиционные средства. Осуществление стратегии и комплекса мероприятий по повышению инвестиционной привлекательности дает возможность ускорения процесса привлечения дополнительных ресурсов, увеличения их объемов и снижения их стоимости.

Из этого следует, что подготовка предприятия к продаже или к привлечению инвестиций — является четко определенным и сложным процессом. Предприятие может сформировать совокупность мероприятий для повышения инвестиционной привлекательности, исходя из своих характерных особенностей и сложившейся конъюнктуры рынков капитала. Необходимо отметить, что данные мероприятия не вызывают значительных материальных затрат, а результатом их осуществления, кроме собственно увеличения интереса инвесторов к компании, также является повышение эффективности ее работы [4, с. 372].