Спрос на облигации с ипотечным покрытием (следовательно, и объемы финансирования ипотечного кредитования) формируют российские и зарубежные инвесторы, включая коммерческие банки и пенсионные фонды. Одним из ключевых факторов инвестиционной привлекательности является кредитная дисциплина заемщиков по уже выданным ипотечным кредитам. Своевременность исполнения обязательств зависит от различных индивидуальных факторов платежеспособности заемщика, на которые, в том числе, влияют особенности социально-экономического развития региона. В частности, депрессивное состояние региона ограничивает потенциал роста доходов заемщика и сокращает возможности нахождения альтернативных источников доходов (дополнительная занятность, смена основного места работы, открытие собственного дела), а также формирует общественное мнение о допустимости неисполнения кредитных обязательств.

Низкая кредитная дисциплина заемщиков приводит к переоценке рисков всех участников системы рефинансирования. В частности, эмитенты облигаций с ипотечным покрытием вынуждены сокращать объем рефинансирования кредитов из данных регионов. Соответственно, кредитные институты сталкиваются с необходимостью сокращения объемов кредитования населения и ужесточения стандартов выдачи кредитов. В частности, на основании имеющихся данных по рефинансированию кредитов, мы отмечаем существенные диспропорции в объемах регионального кредитования даже после включения в анализ таких факторов как численность населения, обеспеченность населения жильем, доля городского населения.

Снижение объемов рефинансирования ипотечных кредитов может способствовать сокращению деловой активности в регионе и ухудшению показателей его социально-экономического развития. Одновременно, внедрение и реализация мер федеральной поддержки регионов способно привести к улучшению кредитной дисциплины заемщиков, а значит, позволит расширить объемы ипотечного кредитования и будет стимулировать социально-экономическое развитие региона.

В частности, кредитная дисциплина ипотечных заемщиков ПФО и УрФО имеет значительные различия в зависимости от принадлежности к тому или иному субъекту федерации. В частности в наиболее развитых регионах (Республика Татарстан, Самарская область, Свердловская область) наблюдается большее соблюдение кредитной дисциплины, чем в менее развитых регионах (Курганская область, Пензенская область). Также можно отметить, что при ухудшении социально-экономических показателей региона наблюдается ухудшение платежной дисциплины относительно регионов с положительной динамикой развития. Однако, важно отметить, что такой сравнительный анализ не является достаточным для подтверждения исследовательской гипотезы: в частности, для определения значимости региональных факторов необходимо выделить влияние индивидуальных характеристик ипотечного кредита (например, отношение остатка кредита к стоимости жилья, характеристики жилого помещения и т.п.). Из-за отсутствия статистических данных проблема влияния социально-экономического развития региона на кредитную дисциплину ипотечных заемщиков не было объектом исследования российских ученых и практиков.

Учитывая складывающуюся текущую динамику на рынке жилья, для организаций, занимающихся рефинансированием региональных ипотечных кредитов, становится чрезвычайно важным наличие модели определения справедливого уровня  цен  для  конкретного  объекта  недвижимости,  чтобы  не   допускать негативных эффектов при снижении цен на недвижимость. Примером недостаточно взвешенного подхода к управлению рисками снижения цен на недвижимость является ситуация, сложившаяся несколько лет назад на ипотечном рынке США. Начиная с 2003 года, когда Федеральная резервная система США снизила процентную ставку в экономике до 1% годовых, банки начали предоставлять ипотечные кредиты на условиях отсутствия первоначального взноса или с его значительным снижением, без подтверждения доходов. Растущие в тот период цены на недвижимость служили, по мнению банков, надежной защитой инвесторов ипотечных ценных бумаг в возможных случаях дефолта заемщиков. Кроме того, большое число ипотечных кредитов было выдано с плавающими процентными ставками, зависящими от уровня устанавливаемой ФРС США ставки рефинансирования. В 2006 году федеральная ставка рефинансирования в США была повышена до 5,25% годовых, что привело к автоматическому росту ставок по ипотечным кредитам с плавающей процентной ставкой и росту размера регулярных платежей заемщиков. Значительное повышение платежей привело к отказу некоторых заемщиков исполнять свои ипотечные обязательства. Выброс на рынок конфискованной недвижимости из-за неплатежей по ипотечным кредитам спровоцировал рост предложения на рынке недвижимости, что привело к падению цен на жилье. В 2007 году в Калифорнии цены на жилье снизились на 15%, а в штате Северная Каролина падение составило более 20% [1, с.68]. Уровень просроченных платежей в США по ипотечным кредитам, выданным на приобретение жилых домов, составил 5,56% от всех ипотечных кредитов, выданных по состоянию на конец 3 квартала 2007 года, а уровень дефолтов достиг самого высокого уровня за всю историю ипотечного кредитования в США [2, с.14]. Следствием этого стало существенное обесценение облигаций с ипотечным покрытием.

Региональные обобщения не всегда адекватно учитывают специфические особенности рефинансируемых активов. Поэтому возможно негативное влияние существующих региональных коэффициентов и рейтингов на переоценку рисков. Проблема регионального анализа на рынке ипотечных кредитов заключается в отсутствии специализированных аналитиков. В крупных инвестиционных компаниях аналитики сосредоточены на фундаментальной оценке акций и капитализации компаний, а на секьюритизационных сделках работают, как правило, универсальные аналитики. Они используют базы данных аналогичных сделок для выявления общих зависимостей. Однако на российском рынке в настоящее время насчитывается лишь несколько подобных сделок, в связи с этим невозможен глубокий анализ исторических тенденций и данные сделки остаются сложными для понимания как аналитиками, так и инвесторами ипотечных ценных бумаг [3, с.64]. В связи с этим существует потребность в стандартизации предоставления данных по рефинансированию ипотеки. Повышение информационной прозрачности и разработка соответствующего инструментария позволит снизить региональные риски рефинансирования.

На практике большинство экономических агентов производят и предлагают дифференцированный набор товаров или услуг, имеющих различающиеся свойства и характеристики (технологические, функциональные, дизайнерско-оформительские). Существование продуктовой дифференциации объясняется заинтересованностью производителей и продавцов в повышении спроса на свою продукцию, которое может быть достигнуто за счет приближения продуктовых характеристик к потребностям конкретных потребителей [5, c.23]. Соответственно, различные цены на такие товары и услуги могут быть обусловлены различными издержками, а не использованием продавцом своей рыночной власти. Продуктовая дифференциация может быть как вертикальной (все потребители имеют одинаковый порядок предпочтений по продуктовой линейке), так и горизонтальной (предпочтения потребителей относительно товаров продуктовой линейки являются различными) [6, c. 393].

В условиях продуктовой дифференциации под ценовой дискриминацией понимается установление различных цен на взаимозаменяемые товары, которое не объясняется только лишь различиями в издержках их производства и реализации [7]. В зарубежной литературе часто используется понятие «качественная дискриминация», однако оно не учитывает возможность одновременного использования инструментов количественной или групповой дискриминации. Таким образом, ценовая дискриминация при продуктовой дифференциации имеет несколько измерений: производитель или продавец может одновременно устанавливать различные цены в зависимости от качественных характеристик разновидности товара, объемов его продажи и наблюдаемых характеристик покупателя. Например, компания Apple продает планшеты iPad с различным объемом памяти и в разных странах по различным ценам, не имеющим прямой взаимосвязи с издержками производства и доставки устройств. Автодилеры устанавливают различные цены на автомобили с двигателями различной мощности, не связанные напрямую со стоимостью такого двигателя. Коммерческие банки устанавливают различные ставки по вкладам населения в зависимости не только от срока и суммы вклада, но и от социального статуса вкладчика или предлагаемых опций (капитализация процентов, досрочное расторжение, пополнение вклада). Применение ценовой дискриминации при продуктовой дифференциации является комплексным решением производителя или продавца и зависит от таких факторов как степень взаимозаменяемости предлагаемых товаров и услуг, наличие рыночной власти, стратегические цели продавца и производителя (изменение масштабов бизнеса и доли рынка, повышение доходности).

Исследование практики дискриминационного ценообразования на многих современных рынках товаров и услуг, а также выявление ее влияние на развитие отрасли и общественное благосостояние требует существования развитого теоретико-методологического аппарата. Однако, несмотря на широкое распространение практики ценовой дискриминации при продуктовой дифференциации, данная проблема еще не нашла полного отражения в отечественной и зарубежной экономической науке. В частности, классические модели ценовой дискриминации базируются на предпосылках об однородных характеристиках покупателей и продавцов, при этом рассматриваются ситуации симметричного равновесия. Кроме того, большинство требуемых для эмпирического анализа ценовой дискриминации и продуктовой дифференциации показателей являются ненаблюдаемыми характеристиками экономических агентов. Большое количество параметров не позволяет получить ее аналитическое решение без существенного упрощения модели принятия решений о применении ценовой дискриминации. При этом важно учитывать, что степень ценовой дискриминации зависит от того, какой товар или услуга в каком количестве и для какой группы потребителей выбран в качестве базового. Современный методологический аппарат экономических исследований, в частности агент-ориентированное моделирование, открывает возможности по развитию и совершенствованию теоретико-методологических основ исследования ценовой дискриминации при продуктовой дифференциации.

Актуальность исследования ценовой дискриминации при продуктовой дифференциации обосновывается текущим этапом развития экономических отношений в обществе. Во-первых, с развитием интернета значительно модифицируется характер взаимоотношений покупателей и продавцов на рынке. У обеих сторон значительно сокращаются издержки по поиску информации, включая персональные данные и предпочтения покупателей или стоимость предложений альтернативных поставщиков. Во-вторых, благодаря совершенствованию технологий и производственных систем управления у производителей сокращается доля постоянных затрат, что делает возможным создание дифференцированной продуктовой линейки без значительного увеличения себестоимости. Таким образом, создаются условия для применения широкой продуктовой дифференциации и использования в ее рамках ценовой дискриминации.

Развитие теоретико-методологических основ исследования ценовой дискриминации при продуктовой дифференциации позволит повысить эффективность экономической деятельности. В настоящее время на рынке существует большое количество разнообразного программного обеспечения для внедрения автоматизированных стратегий ценовой дискриминации. Однако, в подавляющем большинстве заложенные в них алгоритмы решений основываются на нейросетевых принципах или корреляционном анализе и учитывают эластичности спроса, рассчитанные на накопленных данных. Таким образом, возможности применения данного программного обеспечения ограничены характеристиками текущей ценовой политикой производителя или продавца, и не позволяют принимать обоснованные решения о применении ценовой дискриминации при расширении или модификации реализуемого набора взаимозаменяемых товаров. Соответственно, в настоящее время существует потребность в выявлении закономерностей развития новых эффективных форм конкурентных отношений и учете неоднородности характеристик, предпочтений и моделей поведения потребителей при обосновании и принятии управленческих решений, связанных с использованием ценовой дискриминации при продуктовой дифференциации.

Традиционно, практика ценовой дискриминации негативно воспринимается в обществе, так как ассоциируется со злоупотреблением продавцами своей рыночной властью. Обоснование такой распространенной точки зрения являются выводы из классической работы Дж. Робинсон [8] о ценообразовании на рынке монополистической конкуренции в условиях линейного спроса. В заданных строгих предположениях применение ценовой дискриминации обязательно приводит к сокращению общественного благосостояния, в связи с чем регулирование ценовой политики является необходимым. Между тем в рамках теоретических моделей, допускающих нелинейный вид функции полезности потребителей или спроса на рынке, а также учете внешних эффектов от потребления и производственно-технологических особенностей производителей, исследователи не получают однозначных выводах о неблагоприятном воздействии ценовой дискриминации [9]. В настоящее время сложился определенный разрыв между практической деятельностью большинства экономических агентов, самостоятельно вырабатывающих эффективные конкурентные стратегии с одновременным использованием ценовой дискриминации и продуктовой дифференциации, и соответствующим направлением экономической теории [10, с.242].

С одной стороны, расширение продуктовой линейки ведет к увеличению расходов производителя и усилению рыночной власти. С другой стороны, расширение разнообразия повышает удовлетворенность потребителей и их рыночную власть, так как большинство товаров в продуктовой линейке являются заменителями. При отсутствии научно-обоснованной базы исследования ценовой дискриминации при продуктовой дифференциации регулирование ценовой политики может искажать поведение и стимулы всех участников рынка.