УДК 338.14

ФОРМИРОВАНИЕ СИСТЕМЫ УПРАВЛЕНИЯ ЗАЩИТОЙ КОМПАНИИ ОТ ПОГЛОЩЕНИЯ

Усков Кирилл Вячеславович
кандидат экономических наук

Аннотация
В статье представлены рекомендации по формированию системы управления защитой компании от поглощения. Система управления обеспечивает реализацию таких защитных действий, как организация информационного воздействия на субъект поглощения с целью вызвать его отказ от поглощений, повышение (сохранение) лояльности стейкхолдеров, создание процедурных барьеров в процессе поглощения с целью противодействия принятию решений, выгодных субъекту поглощения.

Ключевые слова: защита от поглощения, корпоративное управление, корпоративный контроль, поглощение, рынок слияний и поглощений, система управления, система управления защитой от поглощения


THE FORMATION OF GOVERNANCE SYSTEM OF TAKEOVER DEFENSE

Uskov Kirill Vyacheslavovich
candidate of economic sciences

Abstract
The article presents recommendations on the formation of governance system of takeover defense. The governance system provides the implementation of such measures as the organization of information impact on the subject of takeover to cause his rejection to make a takeover, increase (save) the loyalty of stakeholders, create procedural barriers to counter the adoption of decisions favorable to the subject of takeover.

Keywords: corporate control, corporate governance, governance system, governance system of takeover defense, market of mergers and acquisitions, takeover, takeover defense


Рубрика: 08.00.00 ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ

Библиографическая ссылка на статью:
Усков К.В. Формирование системы управления защитой компании от поглощения // Современные научные исследования и инновации. 2017. № 3 [Электронный ресурс]. URL: http://web.snauka.ru/issues/2017/03/79177 (дата обращения: 03.06.2017).

Курс российского правительства на устойчивое развитие экономики посредством развития рынка слияний и поглощений и повышения цивилизованности отношений в сфере хозяйственной деятельности требуют дальнейшего совершенствования корпоративного управления компаниями. Потребность устойчивого экономического развития актуализирует необходимость встраивания защитных механизмов от поглощений в систему корпоративного управления компанией – организацию ее превентивной защиты. Под поглощением в данной статье понимаются действия одного и (или) нескольких физических (юридических) лиц, направленные на приобретение права контроля над компанией (приобретение контрольного пакета акций/преобладающей доли в уставном капитале) в условиях сопротивления со стороны собственников и (или) менеджмента компании.

Особенностью российского рынка слияний и поглощений является применение инициаторами интеграционных процессов специфических методов приобретения прав корпоративного контроля, в том числе методов, выходящих за рамки правового поля. Формирование российской практики поглощений происходило на фоне неразвитой юридической базы в области корпоративного права, при этом отсутствовали исторически сложившиеся, эволюционные экономические отношения. В связи с этим недружественные процессы, направленные на перераспределение корпоративного контроля против воли собственников и менеджмента компании-цели стали эффективным методом корпоративной стратегии российских компаний.

На сегодняшний день в отечественной научной литературе отсутствует целостная концепция организации защиты от поглощений и других угроз рынка слияний и поглощений [1;2;3;4;5;6;7;8;9]. На практике субъекты поглощения, которыми могут быть финансово-промышленные группы, конкуренты или специализированные компании, действующие в интересах заказчика, имеют возможность избирать способы приобретения корпоративного контроля, как в рамках правового поля, так и вне его [10;11;12]. Защитные меры, применяемые российскими компаниями, носят эклектичный характер, используются в основном активные методы защиты, а превентивные методы из зарубежной практики чаще всего плохо адаптированы к российским условиям. Бессистемный подход к организации защиты от поглощения существенно повышает вероятность недружественного перехода прав корпоративного контроля в компании.

Исходя из авторской классификации способов поглощений (рис. 1) [13, c. 65-75], целесообразно применение трех уровней защиты, которые подразумевают организацию следующих действий превентивного характера:

1) действия, направленные на выработку у субъекта поглощения мнения о нецелесообразности поглощения (необходимо оказывать информационное воздействие на субъект поглощения);

2) действия, блокирующие способ поглощения (необходимо повышение/поддержание лояльности стейкхолдеров, чьи действия и решения могут способствовать поглощению);

3) действия, противодействующие принятию решений, выгодных субъекту поглощения (необходимо создание корпоративных процедур, затрудняющих принятие в компании решений, способствующих реализации поглощения).

С целью надлежащей реализации вышеперечисленных действий необходимо создать систему управления защитой от поглощения. Под системой управления понимается совокупность элементов (структурных подразделений, органов управления, норм, принципов, правил и др.), взаимосвязей и отношений между ними, предназначенная для осуществления процесса защиты от поглощения.


Рисунок 1. Способы поглощений компаний

Система управления должна обеспечивать реализацию алгоритма управления процесса защиты от поглощения (рис. 2), а также выполнение функций защиты:

1) информирование (прямое и косвенное) субъекта поглощения с целью формирования его мнения о нецелесообразности поглощения компании;

2) информирование стейкхолдеров и/или предоставление необходимых им выгод с целью обеспечения их лояльного поведения;

3) управление информированием субъекта поглощения, стейкхолдеров и предоставлением выгод для стейкхолдеров;

4) управление стратегией защиты от поглощения.

Следует пояснить некоторые моменты, описанные в алгоритме управления. Во-первых, наличие риска поглощения определяется по результатам оценки следующих параметров компании:

– степень распыленности акционерного капитала;

– степень лояльности стейкхолдеров;

– величина кредиторской задолженности;

Рисунок 2. Алгоритм управления процессом защиты компании от поглощения

– значение стоимости активов компании относительно крупной сделки;

– соответствие деятельности компании нормам законодательства (в аспекте оформления активов, в аспекте норм корпоративного законодательства, в аспекте норм налогового законодательства);

– уровень качества внутренних документов компании;

– характер отношений компании с органами власти;

– наличие корпоративных конфликтов;

– степень доступности информации о компании (информация об акционерах, информация о регистраторе, инсайдерская информация);

– степень ценности активов;

– значение доли основных средств в валюте баланса;

– наличие свободных денежных потоков;

– соотношение выручки и стоимости активов;

– наличие налоговых льгот;

– размер клиентской базы;

– степень диверсификации деятельности компании;

– др.

Во-вторых, должны быть определены значения параметров, при которых присутствует риск поглощения (рис. 3), в-третьих, – периодичность реализации алгоритма управления.

В-четвертых, в процессе принятия решения о реализации защитных мероприятий должны соблюдаться следующие требования:

1. Требование обоснованности решения:

1) подтверждается целесообразность принятия решения – определен эффект от реализации мероприятий (указаны последствия принятия и реализации решения, сроки получения результатов, информация о том, как результаты отразятся на деятельности компании);

2) решение подтверждено логикой, расчетами, показывающими целесообразность принятия решения;

3) рассмотрены альтернативные варианты решения, проведено сравнение вариантов решения;

4) определены и проработаны риски, связанные с реализацией защитных мероприятий [14].


Рисунок 3. Признаки компании-цели поглощения

2. Требование расчета влияния результатов решения на устойчивость компании.

Здесь учитывается прогнозируемое влияние реализации защитных мероприятий на устойчивость компании [14]. Если решение о реализации защитных мероприятий снижает вероятность бесперебойного выполнения основного процесса компании, и такой сбой может привести к убыткам, то оно считается решением, негативно отражающимся на устойчивости компании, и не должно быть принято (только если нет других вариантов и не реализация мероприятий с высокой долей вероятности приведет к поглощению).

Порядок создания системы управления защитой от поглощения:

1. Формирование рабочей группы для создания системы управления.

В состав рабочей группы могут входить представители подразделений внутреннего контроля и управления рисками, члены совета директоров, в особенности представители комитетов по управлению рисками и/или аудиту, соответствующие квалификационным требованиям [13, c. 193-198].

2. Формирование элементов системы управления, а именно:

1) разработка процессов, обеспечивающих выполнение функций защиты компании от поглощения [13, c. 210-219].

2) определение органов управления, структурных подразделений, сотрудников, участие которых требуется для защиты от поглощения, и расширение их функций (процесс взаимодействия представлен на рис. 4):

– подразделение, осуществляющее управление защитой от поглощения (одно из следующих подразделений: подразделение внутреннего контроля, подразделение по управлению рисками, служба безопасности);

Данное подразделение ответственно за оценку степени защищенности компании от поглощения, за разработку и контроль реализации мероприятий по защите (разработка способов и форм информационного воздействия на субъект поглощения; разработка способов повышения (сохранения) лояльности стейкхолдеров; разработка процедур, которые необходимо внедрить в процесс принятия решений органами управления и подразделения компании в аспекте защиты от поглощения (процедурные барьеры, препятствующие поглощению)), разработка и управление стратегией защиты.

– субъекты сбора и передачи информации, на основании которой оценивается степень риска поглощения;

Ими могут выступать сотрудники следующих подразделений компании:
отдел корпоративных отношений (корпоративного управления), юридический отдел, служба делопроизводства, IT-отдел, отдел по работе с клиентами (кредиторами, поставщиками, партнерами, дочерними и зависимыми компаниями), служба безопасности, финансовый отдел, служба-комплаенс, служба внутреннего контроля, отдел кадров, а также корпоративный секретарь, реестродержатель. Выбор субъектов сбора и передачи зависит от специфики деятельности компании, и ее возможностей. Основной критерий выбора – возможность получать информацию о параметрах компании, нужных для оценки риска поглощения.

Субъекты сбора и передачи информации осуществляют мониторинг заданной информации (выявляют фактические значения параметров) и передают ее подразделению по управлению защитой от поглощения. Анализируя полученную информацию, подразделение оценивает степень защищенности компании и разрабатывает рекомендации (мероприятия) по защите от поглощения.

субъекты, реализующие защитные мероприятия: сотрудники компании, другие стейкхоледры;

Выбор субъекта осуществляется подразделением по управлению защитой от поглощения.

Рисунок 4. Взаимодействие элементов системы управления в процессе защиты от поглощения

органы управления (совет директоров, комитет совета директоров, исполнительный орган),
формирующие политику в области защиты от поглощения, утверждающие рекомендуемые защитные мероприятия и координирующие действия структурных подразделений;

3) создание корпоративных процедур для акционеров, членов совета директоров, членов исполнительного органа, сотрудников в аспекте защиты от поглощения;

4) формирование системы внутренних документов с учетом организации защиты от поглощения, распределения функций, ответственности и полномочий органов управления и структурных подразделений участвующих в ее обеспечении. Необходимо внесение изменений в следующие внутренние документы:

– положение о совете директоров;

– положение (регламент) о комитете совета директоров;

– положение об исполнительном органе;

– положения о структурных подразделениях компании;

– положение о конфиденциальной информации;

– должностные инструкции.

3. Принятие решений об утверждении внутренних документов, регулирующих деятельность органов управления и структурных подразделений и в процессе защиты, в новой редакции.

4. Комплекс мероприятий по созданию условий для функционирования системы управления: инструктаж (в том числе ознакомление с новыми положениями внутренних документов), обучение и отбор сотрудников для работы в рамках системы управления. Данные мероприятия проводятся и контролируются подразделением по управлению защитой от поглощения.

На сегодняшний день в отечественной научной литературе редко встречаются рекомендации управленческого характера по организации защиты компании от недружественных процессов со стороны участников рынка слияний и поглощений. Как правило, описываются лишь механизмы реализации способов защиты, преимущественно из зарубежной практики, а не управленческие рекомендации (взаимодействие органов управления и подразделений, правила принятия решений в аспекте защиты, требования к специалистам, обеспечивающим защиту). Задача данной статьи состояла в том, чтобы показать механизм управления защитой от поглощения, процесс взаимодействия органов управления и структурных подразделений. 


Библиографический список
  1. Беляков, А.В. Правовое обеспечение защиты юридических лиц от применения технологий недружественного поглощения [Электронный ресурс] / Юриспруденция. – 2009. – №16. – Режим доступа: http://www.halbien-info.ru/stati/zashita_ot_poglashen.htm;
  2. Беседин, М.Ю. Механизм обеспечения экономической безопасности хозяйствующих субъектов от недружественных поглощений: дис. … канд. экон. наук: 08.00.05 / Беседин Михаил Юрьевич. – М., 2007. – 177 с.;
  3. Бурыкин, Д.В. Недружественные поглощения как угроза экономической безопасности акционерных обществ: дис. … канд. эк. наук: 08.00.05 / Бурыкин Дмитрий Викторович. – М., 2006. – 216 с.;
  4. Демидова, Е.С. Враждебные поглощения и приемы защиты на рынке корпоративного контроля // автреф. дис. … канд. экон. наук: 08.00.10 / Демидова Елена Станиславовна. – СПб., 2007. – 19 с.;
  5. Кудашев, Р.А. Методы экономического противодействия предприятий добывающей промышленности недружественным поглощениям: дис. … канд. экон. наук: 08.00.05 / Кудашев Роман Анатольевич. – Мурманск, 2009. – 215 с.;
  6. Мартынов, С.Г. Гражданско-правовые механизмы защиты от недружественных поглощений хозяйственных обществ: дис. … канд. юр. наук: 12.00.03 / Мартынов Сергей Геннадьевич. – М., 2011. – 173 с.;
  7. Романников, А.Н. Исследование и разработка моделей формирования эффективной стратегии защиты компании от враждебного поглощения: дис. … канд. экон. наук. / 08.00.13. Романников Александр Николаевич.  – М., 2007. – 160 с.;
  8. Сонникова, А.В. Система финансовых методов защиты предприятия от враждебного поглощения: дис. … канд. эк. наук: 08.00.10 / Сонникова Анна Владимировна. – Саратов, 2012. – 190 с.
  9. Трифонова, Л.А. Формирование стратегии защиты акционерных обществ от недружественного поглощения: дис. … канд. эк. наук: 08.00.05 / Трифонова Любовь Анатольевна. – М., 2008. – 161 с.;
  10. Гомцян, С.В. Правила поглощения акционерных обществ: сравнительно-правовой анализ/  Гомцян Сурен Варданович  // Волтерс Клувер. – 2010 г. – 136 с.;
  11. Марков, П.А. Недружественное поглощение. Теория, практика, правовое регулирование: монография / П.А. Марков. – М.: ЮНИТИ-ДАНА: Закон и право. – 2010 – 96 с.;
  12. Радыгин, А.Д., Этнов, Р.М. Проблемы слияний и поглощений в корпоративном секторе / А.Д. Радыгин, Р.М. Этнов // Институт экономики переходного периода. – М., 2002 – 154 с.;
  13. Усков, К.В. Организация защиты компании от угроз рынка слияний и поглощений: дис. … канд. эк. наук: 08.00.05 / Усков Кирилл Вячеславович. – М., 2015. – 219 с.
  14. Самосудов, М.В. Обоснованность решений и предложений:  понятие, методы, использование в процессе управления [Электронный ресурс]. 2009. – Режим доступа: http://www.samosudov.ru/Short/%D0%9E%D0%B1%D0%BE%D1%81%D0%BD%D0%BE%D0%B2%D0%B0%D0%BD%D0%BD%D0%BE%D1%81%D1%82%D1%8C.htm;


Все статьи автора «Усков Кирилл Вячеславович»


© Если вы обнаружили нарушение авторских или смежных прав, пожалуйста, незамедлительно сообщите нам об этом по электронной почте или через форму обратной связи.

Связь с автором (комментарии/рецензии к статье)

Оставить комментарий

Вы должны авторизоваться, чтобы оставить комментарий.

Если Вы еще не зарегистрированы на сайте, то Вам необходимо зарегистрироваться: