УДК 330.16

СОВРЕМЕННАЯ ПРАКТИКА АНАЛИЗА ПОКАЗАТЕЛЕЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КОМПАНИЙ, ПОСЛЕ IPO

Солодов Александр Константинович
Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации
кандидат экономических наук, доцент ВАК

Аннотация
Превращение компании в полноправного участника публичного рынка ценных бумаг реализуется через процедуру IPO. Выход на рынок может значительно увеличить финансовый потенциал компании, но может привести к значительным потерям. В статье через призму российской и зарубежной биржевой практики, на основе данных ПАО «Роснефть» анализируется изменение основных финансовых показателей компании после проведения IPO.

Ключевые слова: анализ показателей деятельности компаний, выход компании на IPO, фондовый рынок


CURRENT PRACTICE ANALYSIS INDICATORS COMPANIES, AFTER THE IPO ACTIVITY

Solodov Alexander Konstantinovich
Financial University under the Government of Russian Federation
PhD, associate professor of VAK

Abstract
The transformation of the company into a full-fledged participant in the securities market of the public is realized through an IPO process. Entering the market can significantly increase the financial capacity of the company, but can lead to significant losses. This article through the prism of the Russian and foreign stock market practice, based on the data of PJSC "Rosneft" examines changes in key financial indicators of the company after the IPO.

Рубрика: 08.00.00 ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ

Библиографическая ссылка на статью:
Солодов А.К. Современная практика анализа показателей деятельности компаний, после IPO // Современные научные исследования и инновации. 2017. № 1 [Электронный ресурс]. URL: http://web.snauka.ru/issues/2017/01/70149 (дата обращения: 29.04.2017).

В современной экономике результат выхода компании на IPO является комплексным и точным индикатором эффективности финансового менеджмента компании. Он существенно меняет положение и возможности компании на рынке.

Однако, возможность нарастить финансовый потенциал компании путем выхода на фондовый рынок содержит в себе угрозу не меньших потерь. Сопутствующие IPO риски могут проявить себя на любом этапе проведения этой операции. Таких этапов (фаз) три -подготовительный, размещения акций и обращения акций на бирже.

На каждом этапе осуществляется идентификация рисков, определение степени их влияния  на IPO и нейтрализация возможностей проявления и ущерба[1].

Компания, проводящая IPO должна проделать колоссальную работу по устранению возможного проявления и ущерба от выявленных рисков. Это требует больших затрат. Поэтому, итоговый этап IPO – оценка его результативности, после выпуска акций.

Как обстоят дела, связанные с IPO на различных рынках, рассмотрим ниже, на примере стран БРИК (Бразилия, Россия, Индия и Китай)

В самом начале века эти страны не были заметными игроками на мировом рынке. Но уже, в 2007 году, 375 компаний из этой группы стран привлекли 114 млрд. долл., или около 40% общего объема средств, привлеченных по всему миру. Это был пик роста.[2]

Далее следуют кризисные 2008-2009 годы. Большинство российских фирм за исключением, например, компании «Глобалтранс», ТГК-7 и некоторых других, решили отложить IPO.

В 2010-2011 гг. происходит общее восстановление рынка. Состоялся ряд знаковых размещений: «РУСАЛ», «Протек», «Трансконтейнер», «Мостотрест», Mail.ru. [3]

Последующие годы характеризуются сильными ограничениями возможности для российских компаний проникнуть на зарубежные рынки инвестиций и капиталов. Речь идёт о экономических санкциях в отношении России. Вместе с тем, успехи нашей страны на политической арене постоянно поддерживают внешний интерес к российскому фондовому рынку, который имеет огромный потенциал для развития и повышения своей капитализации.

Приведём пример. В 2009 году Московской биржей и «Роснано» создали новый биржевой сектор – Рынок инноваций и инвестиций (РИИ). Прежде всего для небольших инновационных компаний: «Институт стволовых клеток человека», производитель биологически активных добавок «Диод», интернет-магазин «Ютинет. Ру, ряд венчурных фондов и др. [3]

Рассмотрим активность российского бизнеса на зарубежных и внутренних фондовых площадках.

Первой российской компанией, разместившей свои депозитарные расписки на акции на Нью-Йоркской фондовой бирже, стал «Вымпелком» (торговая марка Билайн»). В 1996 году ему удалось привлечь более 60 млн. долларов среди зарубежных инвесторов. Общий объем IPO составил 115 млн. долларов. Компания стала флагманом в направлении привлечения капитала путем выхода на международный фондовый рынок. [4]

Первым крупным IPO на внутреннем фондовом рынке стал выход медиакомпании «РБК». Она привлекла около 14 млн. долларов

Очевидно, на внутреннем рынке отечественные компании имеют капитализацию в разы и даже десятки раз ниже, чем на зарубежных биржах. Это же относиться и к компаниям. Для сравнения, компанией Google в 2004 г. было привлечено 1,9 млрд. долларов, что несопоставимо больше, чем средний размер привлеченных инвестиционных ресурсов российскими компаниями.

Одним из лидеров IPO российского бизнеса является ПАО «Роснефть». В 2006 году,  общество разместило свои акции на Московской и Лондонской фондовой биржах. В 2015  году оно стало пятым по размеру размещением акций в мире. Объем размещения в совокупности составил 10,7 млрд. долларов. [5]

Как пример, оценим условия и результаты выхода на IPO Роснефти».

Во-первых, к моменту выхода на зарубежный рынок компания уже была широко известна.

Во-вторых, это компания, функционирующая в нефтегазовой отрасли, в тот период времени переживавшей настоящий бум.

В-третьих, компания выбрала достаточно удачное время для размещения, когда интерес инвесторов был более чем высок.

Результативность финансовой деятельности ПАО «Роснефть» нашла отражение в выплатах дивидендов (табл. 1).

Таблица 1 Показатели динамики дивидендных выплат ПАО «Роснефть»

Период

Дивиденды

на акцию*,

руб.

Всего объявленных дивидендов, млн. руб.

Всего выплаченных дивидендов,

млн. руб.

Коэффициент выплаты дивидендов по РСБУ, %

1999

0,0221

200

200

3,4

2000

0,0887

800

800

5,3

2001

0,1219

1100

1100

11,0

2002

0,1663

1500

1500

16,8

2003

0,1650

1500

1500

8,1

2004

0,1931

1775

1775

10,0

2005

1,25

11335

11335

20,0

Дивиденды, выплаченные после IPO завершившегося 18 июля 2006 года

2006

1,33

14096

14080

13,3

2007

1,60

16957

16941

10,5

2008

1,92

20349

20332

14,4

2009

2,3

24374

24356

11,7

2010

2,76

29251

29229

15,2

2011

3,45

4,08

36564

41928

36536

41892

33,1

28,2

2012

8,05

85315

85244

99,9

2013

12,85

136187

136076

17,4

2014

8,21

87011

86957

52,0

2015**

11,75

124529

*Величина дивидендов на акцию приведена с учетом дробления акций с коэффициентом 1 к 100, проведенного в сентябре 2005 года

**Чистая прибыль за 2006 г. скорректирована на разовые статьи

Обратим внимание, что доход на акцию компании вырос примерно в 10 раз. С 1,33 руб. в 2006 году до 12,85 руб. в 2013 году, несколько снизившись позднее, из-за санкций. Коэффициент дивидендных выплат, за этот же период, вырос 13,3 до 99,9 [6].

С точки зрения инвесторов IPO и последующее финансовое управление компанией были успешными. К ситуации с санкциями акционеры отнесли достаточно лояльно.

Другой стороной оценки эффективности IPO является влияние его на саму компанию, на картину её финансового положения. Она приведена в табл. 2.

Здесь также можно отметить положительное влияние IPO на результаты деятельности компании.  Но в 2013 году можно заметить изменение в финансовой политики компании. Они связаны с изменением стоимости нефти и экономическими санкциями. В частности была расширена практика привлечения авансовых платежей за будущие поставки нефти. Долговая составляющая возросла почти в 4 раза.  Продолжительность финансового цикла в 2013-2014 годах имела отрицательное значение. Это говорит как об избытке финансовых ресурсов  для финансирования деятельности компании, так и о сбоях в поставках по уже полученным авансам. Фактор отрицательный.

Таблица 2. Динамика финансового положения ПАО «Роснефть» в 2010-2014 гг.

Наименование

2010

2011

2012

2013

2014

Средн.

арифмет.

Коэффициенты ликвидности

текущей

2,1720

2,7125

4,3613

1,2396

1,2647

2,35

быстрой

2,0854

2,4749

3,9916

1,1659

1,2131

2,1

абсолютной

1,3616

1,4212

2,7873

0,4759

0,3486

1,28

Показатели оборачиваемости

Период оборота дебиторской задолженности

83,8101

76,6738

47,0273

65,1970

114,4287

77,43

Продолжительность финансового цикла

26,1697

36,3425

16,1150

-3,0651

-9,0097

13,31

Продолжительность операционного цикла

100,9169

106,0233

72,9519

78,7556

130,0932

97,75

Показатели структуры капитала

Совокупные активы к собственному капиталу по балансовой стоимости

2,0992

1,8719

1,9561

3,5991

5,7458

3,050

Совокупный долг к собственному капиталу по балансовой стоимости

0,8520

0,6769

0,7697

1,6998

3,0214

1,4

Долгосрочный долг к собственному капиталу по балансовой стоимости

0,6009

0,5563

0,7109

1,2497

2,3837

1,1

Совокупный долг к инвестированному капиталу по балансовой стоимости

0,6797

0,5412

0,6822

0,7563

0,8755

0,71

Рентабельность по отдельным видам (%)

Доходность собственного капитала, ROE

23,0500

23,3176

25,2800

10,2919

36,5430

23,70

Доходность инвестированного капитала, ROIC

24,5334

25,8011

25,81741

5,9927

3,6412

17,16

Доходность активов, ROA

10,6700

11,7981

13,1900

3,6282

7,8501

9,43

Общая платежеспособность компании явно уменьшилась. Доходность инвестированного капитала и активов снизилась, примерно в 8 и 1,4 раза соответственно.

Вывод:

IPO, может быть, высоко прибыльным мероприятием. Но это и высоко рискованная процедура.

Выход на IPO – не решение всех финансовых проблем, но хорошее подспорье.

Получив эмиссионный доход, компания должна удачно его реинвестировать.

Компания должна постоянно поддерживать уровень доходности акций на приемлемом уровне. Даже, иногда, завышая его для того, чтобы не потерять интерес со стороны акционеров. [7]. Это является залогом успеха, будущих процедур IPO.


Библиографический список
  1. Чимаров, А.Н. Влияние рисков на эффективность проведения IPO [Текст] / А.Н. Чимаров // «Российское предпринимательство» № 5-1 (183), Май 2011, стр. 129-135.
  2. Информационный портал [Электронный ресурс] – Режим доступа:http://www.grandars.ru/student/fin-m/metody-snizheniya-riskov.html
  3. Б.Б.Рубцов. А.В. Напольнов. Мировой и российский рынки IPO: анализ тенденций и перспектив развития [Электронный документ] – Режим доступа: http://info.e-c-m.ru/magazine/68/eau_68_113.htm
  4. История IPO российских компаний на зарубежных фондовых рынках [Электронный документ] – Режим доступа: http://ecsocman.hse.ru/data/047/813/1219/15-19.pdf
  5. Информационный портал [Электронный ресурс] – Режим доступа: http://info.vedomosti.ru/special/15-biggest-ipo/
  6. Сайт компании «Роснефть» [Электронный ресурс] – Режим доступа:http://www.rosneft.ru/docs/report/2014/governance/dividend.html
  7. Солодов А.К. Об актуальных взглядах на классические парадигмы принятия финансовых решений и оценки рисков. Экономика и социум. 2015. № 4 (17). С. 831-836.


Все статьи автора «Солодов Александр Константинович»


© Если вы обнаружили нарушение авторских или смежных прав, пожалуйста, незамедлительно сообщите нам об этом по электронной почте или через форму обратной связи.

Связь с автором (комментарии/рецензии к статье)

Оставить комментарий

Вы должны авторизоваться, чтобы оставить комментарий.

Если Вы еще не зарегистрированы на сайте, то Вам необходимо зарегистрироваться:
  • Регистрация