УДК 005.52:005.334

СОВРЕМЕННЫЕ ОСОБЕННОСТИ И ЭФФЕКТИВНОСТЬ ФИНАНСОВОГО РИСК-МЕНЕДЖМЕНТА В МЕТАЛЛУРГИИ

Шатый Владислав Юрьевич
Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации
студент 3 курса факультета "Менеджмент" группы ФМ3-7

Аннотация
В статье рассматриваются отличительные черты управления финансовыми рисками в лидирующих компаниях металлургической и горнодобывающей отрасли, выделены особые методы нейтрализации рисков, введенные в период последнего экономического кризиса. Рассчитаны финансовые и статистические показатели, на их основе дана оценка эффективности принятых мер.

Ключевые слова: Риск-менеджмент, риски, Риски в металлургии, Современные риски, управление рисками, финансовые риски, эффективность риск-менеджмента


MODERN FEATURES AND EFFECTIVENESS OF FINANCIAL RISK MANAGEMENT IN THE STEEL INDUSTRY

Shaty Vladislav Yurievich
Financial university under the Government of the Russian Federation
student of the 3rd year of the faculty "Management" group FM3-7

Abstract
The article analyzes pecularities of financial risk management in the leading companies of the steel and mining industry, highlighted special methods of neutralization of risks, implemented in the period of the last economic crisis. There were calculated financial and statistical indicators that gave base for evaluation of the effectiveness of the measures used.

Рубрика: 08.00.00 ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ

Библиографическая ссылка на статью:
Шатый В.Ю. Современные особенности и эффективность финансового риск-менеджмента в металлургии // Современные научные исследования и инновации. 2016. № 3 [Электронный ресурс]. URL: http://web.snauka.ru/issues/2016/03/65429 (дата обращения: 01.10.2017).

Научный руководитель:
к.э.н., доцент Солодов Александр Константинович

В условиях экономического кризиса сразу выделяются отдельные компании и отрасли, которые имеют достаточный резерв для успешного функционирования на нестабильном рынке. Более того, те фирмы, которые не были готовы к потрясениям, либо оказываются на грани банкротства, либо значительно ухудшают свои показатели. С точки зрения финансового риск-менеджмента, исключительно важно не только применять методы теоретической направленности и математические модели, но и опираться на практический опыт компаний, преуспевших в этой области. В России очень немногие сферы экономики могут соперничать с металлургией в области управления рисками.

Для того, чтобы понять, каким образом лидирующие компании в сфере металлургии получают необходимый результат, необходимо рассмотреть общую ситуацию на рынке, те риски, которые сопряжены с деятельностью организаций, а также методы, примененные менеджерами, для нейтрализации возникающих угроз. Оценка действий была сделана на основании результатов деятельности трёх компаний лидеров в этой сфере: ПАО “Северсталь” (Северсталь), ОАО Магнитогорский металлургический комбинат (ММК), ПАО ГМК “Норильский Никель” (Норникель).

Риск ликвидности характеризует возможность продажи акти­ва с минимальными затратами времени и средств[1]. Вышеуказанные компания обеспечивают централизованное управление риском ликвидности, применяя метод лимитирования. Оно осуществляется с использованием процедур детального бюджетирования, ведения ежедневной платежной позиции с временным горизонтом «до месяца». Кроме того формируется резерв ликвидных средств для коррекции необходимых позиций в краткосрочном периоде. Проследить характер выполнения поставленных задач поспособствуют коэффициенты текущей ликвидности (КЛиквтек), срочной ликвидности (КЛиквсроч) и абсолютной ликвидности (КЛиквабс)[2]. Для определения эффективности проводимых мер обратимся к расчетам, приведенным в таблице 1:

Таблица 1. Показатели ликвидности компаний, млн.долл.

Северсталь

Показатель

КЛиквтек

КЛиквсроч

КЛиквабс

2013

1,918

0,969

0,430

2014

2,083

1,488

1,106

2015

2,264

1,619

1,278

ММК

Показатель

КЛиквтек

КЛиквсроч

КЛиквабс

2013

1,199

0,388

0,083

2014

1,405

0,693

0,346

2015

1,452

0,776

0,512

Норникель

Показатель

КЛиквтек

КЛиквсроч

КЛиквабс

2013

2,567

0,992

0,717

2014

2,501

1,503

1,372

2015

1,912

1,260

1,210

Норма

1,5-2,5

0,6-1

>0,2

В компаниях Северсталь и ММК проводится логичное последовательное уменьшения подверженности риску ликвидности, что показывают растущие коэффициенты всех трёх типов. В случае Норникеля произошло определенное уменьшение КЛиквсроч  КЛиквабсв 2015 относительно 2014, также происходит постепенное уменьшение КЛиквтек,однако несмотря на это все показатели находятся в рамках нормы. В целом можно сделать вывод об эффективном управлении риском ликвидности со стороны всех организаций.

Валютные риски присущи главным образом операциям, со­вершаемым на международных финансовых и товарных рынках, а также фирмам, ведущим хозяйственную деятельность за рубе­жом[3]. Так как представители анализируемой отрасли экономики серьезно зависят от крупных контрактов с иностранными бизнес-партнерами, необходимо изучить опыт управления этим риском на предприятиях.

За счет стабильного экспорта продукции, металлургические компании в большинстве случаев продолжают функционировать принимая на себя валютный риск. Как при наличии долларовых обязательств, так и в случае внутрифирменных расходов, связанных с деятельностью зарубежных представительств, необходимые выплаты производятся за счет средств, поступающих от контрактов с международными партнерами без лишних транзакций по обмену валюты. Реже применяется инструмент хеджирования путем приобретения и реализации производных финансовых инструментов и привлечения торгового финансирования. В частности подобным методом пользуется Норникель[4]. Проверим, как на деле происходил процесс управления этим риском через такие показатели, как абсолютное изменение убытка от курсовых разниц (∆Уб), объема заимствований в долларах (∆ДолКред) и, если есть информация, в евро (∆ЕврКред). Результаты необходимых расчетов представлены в таблице 2:

Таблица 2. Показатели компаний, связанные с валютной деятельностью, млн.долл.

Северсталь

Показатель

∆Уб

∆ДолКред

∆ЕврКред

2013

-481

-

-

2014

-1497

-288

-153

2015

1183

-1326

-263

ММК

Показатель

∆Уб

∆ДолКред

∆ЕврКред

2013

-187

-

-

2014

-470

186

-22

2015

449

-39

-1

Норникель

Показатель

∆Уб

∆ДолКред

∆ЕврКред

2013

-416

-

-

2014

-1392

-134

-

2015

729

1159

-

В Северстали и ММК видно логичное сокращение долларовых обязательств с целью ухода от валютного риска. Более того, во всех исследованных организациях произошло значительное сокращение убытка от курсовых разниц, что является положительным индикатором. Однако очень серьезное увеличение заемного капитала компании Норникель, деноминированного в долларах, вызывает опасения по поводу степени подверженности данной фирмы валютному риску. Можно сделать вывод об успешном управлении валютным риском всеми компаниями до настоящего времени, но важно отметить серьезно возросшую подверженность Норникеля рассматриваемому риску.

Процентный риск обычно связан с волатильностью рыноч­ных ставок[5]. С точки зрения нейтрализации процентного риска рассматривается совокупность методов, применяемых компаниями. Во-первых, проводится диверсификация долгового портфеля. Во-вторых, многие фирмы применяют средства из заблаговременно созданных резервных фондов как для осуществления регулярных выплат по возрастающим валютным обязательствам, так и для полного погашения тех ссуд, которые могут вызвать сомнения относительно стабильности предстоящих расходов на их обслуживание[6]. Кроме того, некоторые фирмы могут воспользоваться инструментами конвертации плавающих ставок по кредитам в фиксированные для стабилизации уровня выплат[7], например Северсталь. Однако основная масса организаций предпочитает в период кризиса пользоваться кредитными ресурсами с плавающими процентами, привязанными к ставке LIBOR, EURIBOR или MOSPRIME. В частности существенная часть кредитов и займов компании Норникель имеет плавающие процентные ставки, базирующиеся на процентной ставке LIBOR. Попробуем дать оценку эффективности нейтрализации процентного риска за счет анализа абсолютного изменения и темпов роста объема краткосрочных (∆КО, ТрКО) и долгосрочных долговых обязательств (∆ДО, ТрДО), а также путем мониторинга общего объема кредитных заимствований (∆ОбщК, ТрОбщК) (см. Таблица 3):

Таблица 3. Абсолютные и относительные показатели по долговым обязательствам компаний, млн.долл.

Северсталь

Показатели

КО

ТрКО

ДО

ТрДО

ОбщК

ТрОбщК

2014

147

123,4%

-1472

64,3%

-1325

72,1%

2015

-267

65,5%

-709

73,3%

-977

71,5%

ММК

Показатели

КО

ТрКО

ДО

ТрДО

ОбщК

ТрОбщК

2014

-147

85,4%

-441

79,6%

-588

81,5%

2015

30

103,5%

-768

55,4%

-738

71,5%

Норникель

Показатели

КО

ТрКО

ДО

ТрДО

ОбщК

ТрОбщК

2014

-380

63,2%

505

109,8%

125

102,0%

2015

472

172,4%

1464

125,8%

1936

130,6%

В качестве использования резервов под погашение долговых обязательств наиболее преуспели Северсталь и ММК, что наглядно отражает поступательное сокращение общего объема их заимствований. Причем компании в основном проводят сокращение за счет долгосрочных обязательств, преследуя политику избегания процентного риска в долгосрочной перспективе. Норникель движется в противоположном направлении, наращивая объем заемных средств как в краткосрочном, так и в долгосрочном периоде. Для полноты картины проанализируем предоставляемые данные о применяемых процентных ставках (Северсталь такую информацию не размещает), причем рассматриваться будут средневзвешенные ставки (см. Таблица 4).

Таблица 4. Средневзвешенный процентные ставки по долговым обязательствам компаний, %

ММК

Показатель

Ставка для Руб.

Ставка для Долл.

Ставка для Евро

2013

8

3

3

2014

11

3

3

2015

10

4

3

Норникель

Показатель

Ставка для Руб.

Ставка для Долл.

Ставка для Евро

2013

7,8

3

-

2014

10,5

3,1

-

2015

11,6

3,9

-

Учитывая поступательный рост основной массы процентных ставок, логичны действия ММК по сокращению долговых обязательств и, как следствие, степени подверженности процентному риску. Норникель напротив увеличивает вероятность связанных с данным риском потерь, что говорит о слабой продуктивности деятельности по нейтрализации процентного риска этой организацией.

Несмотря на то, что все вышеуказанные риски нейтрализуются за счет целого набора методов, наибольшее внимание в этой сфере, особенно в условиях кризиса, уделяют кредитному риску. Некоторые отделы по риск-менеджменту для процесса нейтрализации подразделяют этот риск на подвиды. Кредитный риск покупателей контролируется специально сформированным Кредитным комитетом. К его функциям относится:

  • одобрение сделок;
  • постоянная оценка кредитоспособности клиентской базы;
  • принятие решений о сделках с ключевыми клиентами на условиях оплаты после поставки товара;

При необходимости используются меры страхования рисков, например банковскими гарантиями от одобренных финансовых учреждений, аккредитивами и страхованием кредитов.

Работа с кредитными рисками банков-контрагентов также проводится по нескольким направлениям. Изначально проводится диверсификация этого риска за счет того, что фирмы держат свои ликвидные активы в нескольких банках мирового уровня с правом досрочного снятия средств. Таким образом осуществляется минимизация потенциального риска банковского дефолта. Кроме того компании используют лимитирование кредитов. Размер ограничений определяется и затем регулярно пересматривается всё тем же Кредитным комитетом. Немаловажным является процесс получения дополнительной информации, как инструмент нейтрализации риска. На постоянной основе проводится регулярный мониторинг финансового положения банков и общей финансовой среды для прогнозирования дефолтов и минимизации их потенциальных негативных последствий. Обоснованную оценку эффективности управления риском можно дать только по кредитному риску дебиторов. Для анализа были выбраны следующие показатели: Абсолютное изменение и темп роста дебиторской задолженности (∆ДЗ, ТрДЗ), абсолютное изменение резерва по сомнительным долгам (∆РЕЗ), отношение резерва к объему дебиторской заолженности (КРез/ДЗ), а также период сбора дебиторской задолженности (КПерДЗ) (см. Таблица 5).

Таблица 5. Показатели, связанные с дебиторской задолженностью компаний

Северсталь

Показатель

ДЗ, млн.долл.

ТрДЗ

РЕЗ, млн.долл.

КРез/ДЗ

КПерДЗ

2013

-

-

-

3,22%

53,2

2014

-711

48,26%

-23

3,22%

29,2

2015

-222

66,58%

14

7,94%

25,2

ММК

Показатель

ДЗ, млн.долл.

ТрДЗ

РЕЗ, млн.долл.

КРез/ДЗ

КПерДЗ

2013

-

-

-

6,67%

28,1

2014

-72

88,57%

-16

4,66%

25,6

2015

-183

67,20%

-9

4,53%

23,4

Норникель

Показатель

ДЗ, млн.долл.

ТрДЗ

РЕЗ, млн.долл.

КРез/ДЗ

КПерДЗ

2013

-

-

-

18,64%

20,1

2014

-358

43,44%

-26

33,45%

8,5

2015

-108

60,73%

-38

32,34%

7,1

С точки зрения ухода от кредитного риска все компании последовательно значительно сокращали объем дебиторской задолженности. Применение резервирования имеет значение только в отношении к общему объему объекта создания резерва. Соответственно значение КРез/ДЗ не растет только в случае ММК. Это говорит о том, что уменьшение резервов по своим темпам опережает уменьшение дебиторской задолженности, что говорит  о малоэффективном процессе резервирования. В общем продуктивность деятельности по нейтрализации кредитного риска отражает период возврата дебиторской задолженности, который уменьшается у всех компаний. Однако у ММК темпы этого процесса самые низкие, что снова говорит не в пользу действий риск-менеджмента данной фирмы.

Подводя итог, следует отметить, что в целом все компании проводят диверсифицированную работу по нейтрализации всех проанализированных видов финансовых рисков. Однако только в случае риска ликвидности каждая из организаций проводит эффективное управление риском. Из трёх исследуемых компаний только у Норникеля была выявлена непродуктивная работа в плане нейтрализации валютного и процентного рисков. В свою очередь ММК показал самые слабые показатели по управлению кредитным риском.


Библиографический список
  1. Шохин Е.И. Финансовый менеджмент : учебник. – 4-е изд.,  стер. – М. : КНОРУС, 2012. – 475 с.
  2. Солодов А.К. О измерителях и измерениях экономических и финансовых показателей// Экономика и Социум. 2015. №4. С.822-830.
  3. Бланк И.А. Управление финансовыми рисками. Ника-Центр – М., 2014. – 448 c.
  4. Официальная страница сайта ПАО ГМК “Норильский никель” – http://www.nornik.ru. Дата обращения: 16.03.16.
  5. Лукасевич , И. Я. Финансовый менеджмент: учебник / И. Я. Лукасевич. – М.: Эксмо, 2012. – 765с.
  6. Официальная страница сайта ОАО “Магнитогорский металлургический комбинат” – http://mmk.ru. Дата обращения: 14.03.16.
  7. Официальная страница сайта ПАО “Северсталь” – http://www.severstal.com. Дата обращения: 14.03.16.


Все статьи автора «Шатый Владислав Юрьевич»


© Если вы обнаружили нарушение авторских или смежных прав, пожалуйста, незамедлительно сообщите нам об этом по электронной почте или через форму обратной связи.

Связь с автором (комментарии/рецензии к статье)

Оставить комментарий

Вы должны авторизоваться, чтобы оставить комментарий.

Если Вы еще не зарегистрированы на сайте, то Вам необходимо зарегистрироваться: