УДК 33

ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ ПРОЕКТНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ В РОССИИ

Мусаев Али Абдуллаевич
ФГОБУ ВО «Финансовый университет при Правительстве РФ»
студент магистратуры, кафедра «Финансовый менеджмент»

Аннотация
В статье исследуются методы проектного финансирования, применяемые на территории России. На основе исследования автор делает вывод о том, что проектное финансирование с ограниченным регрессом является наиболее эффективным методом, позволяющим получить дополнительные преимущества организации.

Ключевые слова: методы проектного финансирования, проектное финансирование, развитие проектного финансирования, финансирование


PROSPECTS FOR THE DEVELOPMENT OF PROJECT FINANCING IN RUSSIA

Musaev Ali Abdullaevich
Financial University under the Government of the Russian Federation
graduate student, Department of "Financial Management"

Abstract
The article investigates methods of project financing, used in Russia. On the basis of research the author concludes that the project financing with limited recourse is the most effective method to get the additional benefits of the organization.

Keywords: development of project financing, financing, project finance, project financing methods


Рубрика: 08.00.00 ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ

Библиографическая ссылка на статью:
Мусаев А.А. Перспективы развития проектного финансирования в России // Современные научные исследования и инновации. 2016. № 2 [Электронный ресурс]. URL: http://web.snauka.ru/issues/2016/02/62843 (дата обращения: 28.09.2017).

Научный руководитель: Борисова Ольга Викторовна

доцент кафедры “Финансовый менеджмент”, кандидат экономических наук, доцент

ФГОБУ ВО «Финансовый университет при Правительстве РФ»

Осуществление инвестиционных проектов, формирующих дополнительную стоимость и обеспечивающих рост ВВП, – является одним из важных условий модернизации отечественной экономики, ее перехода на высокотехнологичный путь развития. Общемировая тенденция развития бизнеса свидетельствует об ускорении процесса обновления продукции, производственных фондов и соответствующем росте потребности в инвестиционных проектах и проектной деятельности [1, 2]. В мировой финансовой теории и практике для осуществления масштабных и капиталозатратных мероприятий уже несколько десятков лет активно употребляется термин «проектное финансирование». Отечественные организации, постепенно взаимодействуя с мировым экономическим пространством, неминуемо упираются в потребность разработки и внедрения проектов, аналогичных по масштабности и сложности с проектами мировых конкурентов. В связи с этим проектное финансирование приобретает все большую популярность и становится более необходимым в Российской Федерации. Что делает возможность полноценного употребления проектного финансирования максимально значимой для развития отечественных предприятий в частности и всей отечественной экономики в целом. На сегодняшний день проектное финансирование в нашей стране относительно новый вид финансирования инвестиционной деятельности, несмотря на то, что имеет широкое применение за рубежом, в большинстве своем в странах с развивающейся экономикой, когда речь идет об очень крупных энергетических, транспортных и сельскохозяйственных проектах. Многие крупнейшие банки выделяют огромные средства на кредитование проектов, в том числе и в роли организаторов проектного финансирования. Такую тенденцию можно объяснить возможностью получения прибыли для банков, а также заработать и закрепить имидж на международном финансовом рынке. В этой статье будет рассмотрена актуальность развития проектного финансирования в России и проведен их анализ, а также  возможные пути развития.

Наиболее значимой задачей, решаемой проектным финансированием, является проблема финансирования собственных проектов и программ развития.

У многих предприятий нет возможности финансирования собственных проектов и коммерческих идей, как обновление и диверсификация производства, внедрение новый технологий и инновационных новинок, и соответственно приходится привлекать внешние источники.

Проектное финансирование – это предоставление финансовых ресурсов на цели реализации инвестиционного проекта, где возврат предоставленных средств будет осуществляться из денежных доходов, генерируемых самим проектом.

Проектное финансирование, как специфичная деятельность, охватывает интересы банков, инвестиционных фондов и прочих капиталодержателей; предполагает новую схему движения денежных средств.

Исходя из степени риска, который кредитор берет на себя, можно выделить следующие методы проектного финансирования:

  • Без регресса на заемщика. Под словом «регресс» представляется требование о возврате заемных средств одним юридическим лицом другому;
  • С полным регрессом на заемщика;
  • С ограниченным регрессом.

Первый метод проектного финансирования подразумевает, что кредитор берет на себя все риски, касающиеся реализации проекта, оценивая только денежные потоки, генерируемые проектом для погашения обязательств по кредиту и процентов. Такая форма проектного финансирования самая дорогостоящая, по той причине, что кредитор претендуетна соответствующую высокую выплату за большую степень риска.

В том случае, если кредитор сможет разработать достаточно эффективную систему обязательств, участвующих в реализации проекта сторон, есть вероятность, что он примет на себя некоторую часть проектных рисков. К ним относятся: снабжение ресурсами, транспортировка, сбыт, страхование. При данных обстоятельствах заемщик имеет значительное преимущество, так как именно на нем лежат обязанности по привлечению средств и его кредитный рейтинг дает ему возможность привлекать средства для удовлетворения других потребностей в них. Кредиторам нередко приходится идти на некоторые уступки и льготы своим партнерам: участие в уставном капитале, заключение долгосрочных договоров, гибкий график погашения ссуд и др.

Такой вид финансирования проекта редко применяется из-за трудностей в создании системы коммерческих обязательств и немалых расходов на привлекаемых специалистов, консультации и др. Без регресса на заемщика чаще финансируются те проекты, которые высоко рентабельны и в состоянии выпускать конкурентоспособную продукцию. Они связаны с добывающей, либо, перерабатывающей отраслью или добычей полезных ископаемых и производством.

Наибольшее применение получило проектное финансирование с полным регрессом на заемщика. Данная форма настолько популярна из-за возможности довольно быстро получить необходимые средства для финансирования проекта. Такой вид финансирования отличается довольно низкой стоимостью привлечения займа в сравнении с другими.

Финансирование с полным регрессом на заемщика используется в случаях:

  • Выделение средств для финансирования проектов с низкой рентабельностью, федерального или регионального значения, социальных проектов без получения прибыли;
  • Невысокая надежность гарантий по проекту, хоть они и покрывают риски по проекту;
  • Займы в виде экспортного кредита, так как большинство организаций занимающиеся экспортными кредитами могут брать на себя риски проектов без гарантий третьих сторон, но согласны предоставить кредит только в такой форме;
  • Предоставление займа небольшим проектам, чувствительным даже к несущественному увеличению затрат по инвестициям.

Второй метод проектного финансирования – с ограниченным регрессом на заемщика подразумевает расчет всех рисков, которые могут возникнуть в процессе реализации проекта. Риски распределяются таким образом, чтобы участники принимали на себя зависящие от них риски. Например, заемщик обременяет себя рисками, связанными с управлением предприятия; подрядчик отвечает за окончание строительства предприятия; поставщики оборудования берут ответственность за риски, связанные с качеством поставок и укомплектованностью и т.д.

Данный метод имеет преимущество перед другими методами проектного финансирования в виде умеренной стоимости и эффективного распределения обязательств по рискам между участниками проекта. Заинтересованные в реализации проекта стороны, берут на себя определенные коммерческие обязательства взамен предоставлению гарантий. Одной из форм проектного финансирования с ограниченным регрессом на заемщика является финансовое обеспечение проекта, не затрагивающее баланс заемщика и других участников. В таком случае заемщику нужно предоставить кредиторам конкретные гарантии и частично заложить свои активы. Помимо этого, заемщик имеет право получить некоторые дополнительные преимущества:

  • привлечение займов, которые невозможно привлечь из иных источников;
  • при условии правильного распределения проектных рисков, есть возможность привлечения дополнительных средств;
  • долговые обязательства перед кредиторами не являются бременем для заемщика;
  • разумное распределение финансирования должно улучшить деловую репутацию заемщика перед коммерческими организациями и облегчить процесс привлечения в будущем.

В отличие от традиционных форм кредитования, проектное финансирование позволяет имеет ряд преимуществ:

  • более достоверно оценить платежеспособность и надежность заемщика;
  • рассмотреть весь инвестиционный проект с точки зрения жизнеспособности, эффективности, реализуемости, обеспеченности, рисков;
  •  прогнозировать результат реализации инвестиционного проекта.

Следует отметить, что одним из трудностей использования проектного финансирования в России является то, что в промышленно-развитых странах учитывается возможное отклонение показателей в худшую сторону на 5-10% при расчетах финансово-коммерческой эффективности проектов, а в условиях нашей страны данные «допуски» должны быть в районе 20-30%. Нужно учитывать, что это значительные дополнительные траты, связанные с резервированием средств для покрытия непредвиденных издержек. Но при этом, альтернативы проектному финансированию в России нет [6].

Сложности использования методов проектного финансирования в полном объеме в российской экономике обусловлены следующими причинами:

  • дефицит внутренних источников долгового финансирования. Чувствуется недостаток ликвидных средств и финансовых ресурсов на внутреннем рынке кредитов, необходимых для финансирования крупных проектов. Особенно это заметно при реализации проектов с достаточно длительным сроком займа.Недостаток опыта и знаний, которые нужны для оценки рисков и затрат по проекту;
  • проблема в разнице доходов, получаемыми заемщиками, и займами на которые они претендую. Довольно велик риск несовпадения между валютами, в которых поступает выручка, и валютой, в которой должны обслуживаться долги, что осложняет проектное финансирование;
  • слабо развиты правовая составляющая и законодательная база в вопросах согласования и распределения рисков и предоставления гарантий, и иных форм обязательств данному виду финансирования. Так же актуальна проблема сложности коммерческой и кредитной документации, что должно быть подкреплено соответственными нормативами.
  • довольно редко обновляются методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. Большинство коммерческих организаций используют на практике свои корпоративные методики оценки анализа проектов, которые довольно часто содержат неправильные термины, понятия, расчетные формулы и допущения, а главное – приводящие к принятию ошибочных инвестиционных решений;
  • нехватка участников проектного финансирования с соответствующими знаниями и компетенциями – учреждений, фирм, способных возложить на себя функции управляющих крупными проектами. Решить проблему можно путем привлечения компетентных экспертов или специализированных компаний (в том числе иностранных) [3].

Решить проблему внедрения и применения методологии проектного финансирования можно следующими способами:

  • Путем привлечения иностранных коммерческих организаций при финансировании крупных проектов;
  • государственные гарантии компенсации и обеспечения политических рисков путем страхования последних или привилегированным статусом кредиторов.

Российские банки все больше стремятся к использованию схемы проектного финансирования, так как увеличивается количество заявок на инвестиции, которые превышают по размерам активы самих предприятий.

Так как в таких случаях залоговое покрытие невозможно, некоторые российские банки готовятся к применению схем проектного финансирования, организовывая соответствующие отделы и управления, обучая сотрудников проектному анализу, формируя портфели инвестиционных проектов. Первостепенно банки обращают внимание на обеспечение и на финансовую состоятельность заемщика. Но мировой опыт показывает, что коммерческие банки зачастую проводят подробный и всесторонний экспертный анализ предлагаемых к финансированию проектов.

Итак, подводя итоги, можно сделать вывод, что модель проектного финансирования весьма молода, особенно в нашей стране. Однако, она достаточно часто используется. Однако как показал анализ проведенный автором  необходимо совершенствование теоретической базы, внесение соответствующих поправок в действующее российское законодательство. В этом случае будет достигнут существенный эффект от использования проектного финансирования.


Библиографический список
  1. Борисова О.В., Малых Н.И., Грищенко Ю.И., Овешникова Л.В. Корпоративные финансы. Учебник и практикум для академического бакалавриата. [Текст]. / О.В. Борисова, Н.И. Малых, Ю.И. Грищенко, Л.В. Овешникова. – М.: Юрайт, 2014. 651 с.
  2. Борисова О. В. и др. Инвестиции в 2-х томах. Том 2. Инвестиционный менеджмент. Учебник и практикум для бакалавриата и магистратуры [Текст]. / О.В. Борисова, Н. И. Малых, Л.В. Овешникова. – М.: Юрайт, 2015. – 309 с.
  3. Барбаумов, В. Е. Финансовые инвестиции: учебник [Текст].  / В. Е. Барбаумов, И. М. Гладких, А. С. Чуйко. – М. : Финансы и статистика, 2011. – 544 с.
  4. Лукасевич И.Я. Инвестиции: учебник [Текст]. – М: Вузовский учебник, 2013. – 413 с.
  5. Федотова, М. А. Проектное финансирование и анализ : учеб. пособие для бакалавриата и магистратуры [Текст].  / М. А. Федотова, И. А. Никонова, Н. А. Лысова. — М.: Издательство Юрайт, 2015.
  6. Федеральный центр проектного финансирования [Электронный ресурс]. URL: http://www.fcpf.ru.


Все статьи автора «Мусаев Али Абдуллаевич»


© Если вы обнаружили нарушение авторских или смежных прав, пожалуйста, незамедлительно сообщите нам об этом по электронной почте или через форму обратной связи.

Связь с автором (комментарии/рецензии к статье)

Оставить комментарий

Вы должны авторизоваться, чтобы оставить комментарий.

Если Вы еще не зарегистрированы на сайте, то Вам необходимо зарегистрироваться: